華興源創為國內領先的面板檢測裝置供應商，傳統業務以OLED面板檢測為主，收購歐立通加碼穿戴裝置檢測，並積極開拓半導體、微顯示、新能源車相關檢測裝置。根據公告，在半導體上，公司主打SOC、射頻測試機以及SiP測試機，其中公司的SOC測試機可滿足32位MCU、高畫素CIS、指紋、複雜SOC晶片CP測試，多項指標可對標同類型海外暢銷機型，且於近期完成了客戶端批次裝機。在射頻測試機上，公司是國內首家擁有自主研發Sub-6G射頻向量訊號收發板卡的廠商，打破了國內在5G射頻專用測試領域完全依賴進口裝置和進口射頻向量板卡的局面，並獲得韋爾股份批次訂單。在SiP上，公司推出了PXIe測試機搭載並測128工位SLT分選機的測試解決方案，目前已被可穿戴裝置的歌爾電子等上游SIP(先進封裝)廠商認可進入大規模採購階段。公司半導體測試事業從無到有，已成功渡過技術研發期和客戶開拓初期，除蘋果手機定製BMS晶片測試裝置以外已有四款標準測試機和兩款標準分選機形成了批次銷售收入。未來公司將進一步開拓國內一二線大型封測廠及獨立第三方測試工廠客戶，推進公司標準測試裝置的裝機量。
MircoOLED、新能源車檢測前景可期。MicroOLED技術將OLED附著於矽晶圓上，可實現超高解析度，是目前最契合AR/VR近眼顯示的技術。公司在MicroOLED檢測裝置佈局業內領先，相關產品已經獲得了下游客戶索尼及國際消費電子終端客戶驗證，正在配合下游客戶為後續的產品量產進行前期的研發試做，未來有望充分受益MicroOLED在AR/VR/MR應用中的普及。在新能源車上，根據公告，公司已形成多項自主研發的技術專利，公司已經獲得了特斯拉的供應商資格，並且已經有裝置交付給上海特斯拉。除特斯拉以外公司也在積極推進國內一線電動車廠的合作，匹配客戶需求。
據SEMI資料，後道測試裝置市場規模2020年為60.1億美元，預計2021/2022年為75.8/80.3億美元，同比增長26.3%/5.9%。在後道測試裝置中，2020年測試機、分選機、探針臺分別佔比63%、17%、15%，對應市場規模分別為38億美元、10億美元、9億美元。在測試機中，2020年SoC、儲存、模擬、射頻測試機佔比分別為58%、22.5%、15%、4.5%。公司瞄準佔比較高的SoC以及射頻測試機，產品佈局國內領先。
預計2021-2023年公司營業收入分別為20.83億元、25.18億元、30.16億元，歸母淨利潤分別為3.42億元、4.05億元、5.51億元，EPS分別為0.75元、0.92元和1.25元。參考半導體裝置指數(8841321.WI)2022年的PE55倍(按照wind一致預期，截止2022年1月4號)，給予目標價50.60元(對應2022年55倍PE)，給予“買入-A”的投資評級。
