中國基金報記者 張燕北
1月5日，指數午後持續低迷，滬指收跌1.02%，深成指收跌1.80%，創業板指收跌2.73%，中藥、鋰礦、晶片、鋰電、光伏領跌，軍工板塊同樣跌幅居前。
去年四季度以來，軍工板塊表現強勢，部分軍工主題基金今年收益率高達40%，但軍工主題ETF卻遭遇資金大筆贖回。資料顯示，四季度以來軍工類ETF淨流出資金達近80億元，多隻產品份額縮水幅度較大。
業內人士表示，因軍工股研究難度大且週期性強，獲利投資者大多選擇落袋為安。不過在多因素的催化下，2022年或是軍工投資大年。
越漲越賣
軍工類ETF淨流出77億元
回顧去年軍工行業整體的表現，5月份軍工是低點，從5月份到12月份，軍工板塊漲了40%左右，整體來看今年三、四季度漲得非常好。去年四季度以來，截至1月4日，中證軍工指數累計上漲17.45%，同期上證綜指漲幅1.8%。
尤其去年10月中旬以來，國防軍工板塊開啟了新一輪的上漲行情，最近市場對該板塊的關注度也順勢高漲。
截至2021年12月31日，國防軍工近60日漲幅17.83%，在所有申萬一級行業中排名第一。
軍工板塊整體表現強勢，帶動相應主題基金收益頗豐。資料顯示，市場上名稱帶有“軍工”“國防”的基金共有22只，且絕大多數屬於被動指數基金，大部分基金跟蹤標的為中證軍工指數。
去年10月份至今，22只軍工主題基金平均單位淨值增長率近16%，明顯跑贏股票型基金和混合型基金的平均漲幅。
然而，近三個月以來軍工主題基金卻普遍遭贖回。據統計，目前共有6只國防軍工主題ETF，其中4只期間遭到資金淨贖回，份額不同程度縮水。其中軍工龍頭ETF份額縮水23.16%，國防ETF份額減少近3成，中證軍工ETF逾3成份額縮水，軍工ETF份額同樣下跌28.79%。
按照區間成交均價估算，約有76.99億元資金淨流出軍工類ETF，其中軍工ETF“失血”45億元，中證軍工ETF遭遇15億元資金淨贖回，另有13億元流出軍工龍頭ETF。
業內人士認為，ETF基金遭遇贖回主要是資金和交易層面上的東西，和行業基本面的關係其實不大。“我們做決策的依據還是基本面，不會把資金面和交易面作為主要因素。”
另一位業內人士表示，除了業績和估值驅動外，很多政策事件對軍工板塊有積極的影響。但由於國防軍工板塊研究難度較大，又具有較高的週期性質，很多資金選擇落袋為安，繼續等待合適的時機介入。資金的淨流出只是短期行為，軍工板塊歷史形象不好，投資者普遍缺乏長期持有的信心，需要持續的業績兌現。
2021年的業績高增有望延續
針對軍工板塊新一年的佈局，南方軍工改革基金經理鄒承原表示，2021年的業績高增有望延續。
鄒承原認為，多數主機廠及系統級供應商中報及三季報的合同負債大比例提高，“軍工大訂單、大額預收款”報表端得到確認。加上目前四季度是軍工行業的交付高峰期，全年業績增速或將得到進一步提升。
此外，軍工作為專用賽道之一，和宏觀相關度不高，2022年需求端大機率將逆週期加強。
展望國防軍工板塊後市,鵬華基金量化及衍生品投資部副總經理陳龍表示,非常看好10月中旬開啟的這輪跨年行情,其本質是市場對明年國防軍工行業景氣度的認可,從而提前反映到當前的股價,也稱之為“估值切換”,即股價所錨定的業績從2021年切換至2022年,從而提前將明年的業績增長計入當前的股價。
基於8月份底中報披露後國防軍工板塊指數點位的判斷,陳龍認為,空間維度來看,向上可能有20%或更大的空間;時間維度上,可能至少持續到明年的一季度。
另外,2022年是國企改革行動方案的最後一年,具體到國防軍工行業,則更多體現為資產證券化及股權激勵的落地。預計能夠看到更多的軍工央企下屬的上市公司股權激勵的落地,從而強化這輪行情上行的幅度。
股票投資部總監、基金經理代瑞亮則表示，軍工板塊的上漲邏輯已經完全進入基本面和業績驅動模式，未來長週期的業績增長非常值得期待。隨著製造能力的增長，各個環節的增長邏輯非常清晰，後續軍工板塊的波動性會比過去顯著下降。
基於此，他認為2022年可能是軍工全產業鏈同步出現亮眼業績的年份，是軍工投資的大年。
看好航空產業鏈、軍用材料等
鄒承原則傾向於“兩賽道+兩環節”能在板塊裡優中選優。“兩賽道”，即軍機（含發動機）、導彈；“兩環節”，即軍工資訊化、軍工材料。
細分賽道層面，先進裝備如軍機（含發動機）、導彈主線景氣度的比較優勢較為明顯。
另一方面，軍用資訊化和軍用材料也多為市場重點看好的方向，此類企業既有技術上的護城河，又可以向民品進行轉化，透過規模效應提高工藝水平、控制生產成本、打開發展空間，成長為優質的企業。
具體板塊方面，代瑞亮看好放量最明確的行業，航空、航天、軍工資訊化領域。細分子行業上，最看好航空發動機賽道和航空整機廠、新材料等領域。
另外一位公募人士看好行業“十四五”期間裝備更新換代需求下的高景氣;從使用量角度，實戰訓練次數提升下教練機損耗增加和導彈補庫存，看好航空產業鏈以及高消耗品導彈產業鏈。
另一方面，看好物聯網下北斗產業鏈發展，以及新一輪數字貨幣改革潮下特種晶片的發展。
陳龍強調，整個十四五期間,國防軍工行業預計可能都會延續比較高的景氣度。但考慮到旗下子行業眾多,並非所有的子行業都能享受這輪高景氣。
基於上述考慮,陳龍重點梳理了能夠受益於十四五高景氣的7大方向，分別為:導彈、戰鬥機、無人機，以及相應配套的發動機、上游電子元器件、原材料及少量資訊化標的。
編輯：艦長
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