年初到年尾對牧原的質疑不斷，我很少刷雪球，一直以來都沒梳理過到底都在質疑什麼。最近又開始寫東西，不得不重新審視一年來的那些質疑。
梳理結果令人哭笑不得，年初到年尾質疑的點互為矛盾，自我打臉，整個邏輯互為顛倒。
質疑1
年初質疑大存大貸，年尾質疑償債困難。大存大貸是去年高豬價和高投入的短期現象，根據養豬產業特性，先建設後投苗，再六個月出欄的規律，在高豬價景氣週期下擴張，肯定會出現先貸款後賺很多錢的短期錯配。今年豬價暴跌，最大跌幅只有去年豬價三分之一。年底大存大貸自然沒有了，這不正是說明大存是豬價高的結果，年底現金緊張不是印證了高速擴張的真實性嘛。年底質疑者給出年初質疑者答案。
質疑2
年初質疑關聯交易，牧原建築不賺錢給上市公司義務勞動，像上市公司輸送利益，因此才有上市公司高利潤。年底質疑大反轉，說上市公司建豪華豬圈，給自己關聯公司利益輸送，大股東掏空上市公司。
這特麼的話都你們說了，你們自己互相打臉，能不能先掐出一個統一意見，公司也好知道向誰解釋。
質疑3
年初質疑虛增利潤，大股東大量減持套現。這個質疑最沒水平，你能不能查一下公告，到底有沒有過套現。這是在小看對違規減持監管的能力嗎？
年底質疑豬週期虧損嚴重，負債率過高造成債務違約，即將成為第二個恆大。
假如是虛增的利潤，那一定是為做高股價，做高股價一定是為了高位減持套現，高位減持套現大股東就會有大把現金，為了不讓債務違約，那一定是拿套現的現金避免違約。畢竟再怎麼做業務也不如炒股賺的快。
所以遊戲劇本應該是有虛增利潤，一定不會出現所謂違約現象。如果有假，作戲做全套，一環不能少。
可現在是也沒有減持套現，也沒有實質違約，也沒有債務擠兌，技術問題的商票也都透過解決技術兌付完畢，牧原子公司都在鄉鎮，服務銀行都是農商行，供應鏈服務商也都是村鎮企業，商票出技術問題太正常了，其出問題的商票佔比不足1%。不僅如此牧原負債率是前幾大上市豬企負債率最低的，也是每月現金流淨流入最多的。也沒有欠薪風波討薪事件，兩年多投資建設五六百億工程量，工程各類訴訟糾紛僅3000多萬，不到工程總量的千分之一。這些都是可以透過各部門查到的，如何做假？恆大商票打幾折？幾千億的商票何時兌付？
質疑4
年初質疑出欄是真的，但是利潤是假的，因為比同行利潤高太多。結果公司被迫回覆，高價種豬和仔豬的大客戶都是友商，友商沒一家出來否認。利潤高的問題年底不再提了。
年底改成質疑存欄和出欄是假的，咱也不知道為啥質疑可改來改去。
牧原以及各大集團銷售方式，大多采用下游豬經紀或屠宰企業會員參與的拍賣方式，先交錢後參與拍賣。拍到就交貨，拍不到退款，保證買賣雙方交易互為真實。因此每天出欄量下游買方最清楚，並迫不及待的公佈公司出欄，指導市場其它農戶出欄。可以講農戶最關心牧原的每日出欄量，儘可能避開牧原出欄高峰順利賣豬。市場公佈的牧原每日出欄量，和牧原公佈的月出欄量相當吻合。請問市場都沒人質疑出欄真實性，那些質疑者的依據又是什麼呢？
根據養豬產業特性，有那麼多出欄，就必須有六個月的存欄保證，不然不可能持續每月出欄。
豬價是公開的，出欄是透明的，那麼收入就是可計算的，這假怎麼做？特別是根據養豬產業存欄和出欄的關係特性，長期數年做假更不可能。
有人說牧原是下一個樂視，康美，康得新，藍田，獐子島，雛鷹農牧
這帽子扣的一頂又一頂，但是就不說為什麼，也不對比，更沒有邏輯推演。
那就分析一下：樂視是主營業務關聯交易虛增利潤，做高影視庫存資產價格。翻譯過來就是和關聯公司鉅虧給上市公司，把沒人看的，沒有商業價值的版權做成很值錢。就此看上去報表漂亮，大股東開始大量套現減持。
牧原主營業務沒有關聯交易，資產價格低於友商，也沒有套現減持。請問是下一個樂視嗎？
康美藥業虛透過增庫存價值，從而虛增利潤，虛增增長，大存大貸，其融資成本近乎於借高利貸，操縱股價一直上漲，從而賺取二級市場利潤。
中藥材不是標準大宗商品，所以很難核查。豬是標準大宗商品，商品豬價格市場透明，根本無法虛增產品價格，而且豬是活體，到日子就要出欄，根本無法形成有效庫存，牧原也沒有大存大貸融資成本高的問題，由於是農產品，有融資政策補貼，其融資成本在豬企，乃至所有上市公司都是很低的。股價一年來波動很大，由於豬週期對投資者心理影響，股價回撤也很大，顯然也和康美當年不管大盤波動一直穩定上漲完全不同。
康得新的產品根本在市場很難看到，大量利用假出口，虛假交易下虛增利潤，給出了能把全球電視貼一次膜的產能報告，大存大貸，虛假存款，維持股價穩定，割二級市場韭菜。
牧原沒有出口業務，上面講過所有業務交易公開透明，下游和同行每日都清清楚楚，明明白白。出欄量僅佔產業8%左右，沒有大存大貸，存款行公開過數次，沒有銀行提出異議。
藍田做假在資本市場監管還沒有那麼規範的早期，所以做假水平太low，給出了單畝產值數萬元的收入，嚴重超過當時單畝水域千元產值的正常水平幾十倍。
牧原固定資產產出和行業比並無差異，這兩年高速擴張建設，反而出欄量小於建設完工量很大一截。居然還有人質疑牧原單頭豬目前投資過大，建設竣工不等於馬上產出，這不是工業品，需要投產至少六個月後才能有商品豬出欄，要滿產最少需要一年時間。這兩年擴張速度這麼快，工程量幾倍增長。肯定出現投入多產出少的階段。
藍田恰恰證明牧原真實性。
獐子島的扇貝游來游去，目的是兩年虧損一年盈利，躲過三年連續虧損退市的風險，是保殼的需要。牧原根本沒有虧損保殼的需要，相反是被質疑盈利能力過於強大。
雛鷹農牧正是養豬產業，詮釋了養豬產業如果資金鍊有問題，根本無法透過造假來支撐，沒有資金買飼料豬真的會餓死，豬不是工業品可以有庫存，有錢沒錢養豬，直接就反應在出欄量，出欄量會反應出收入，收入直接暴露現金流狀況。密切關注月報出欄量和月收入可以完全看出誰是下一個雛鷹農牧。在幾大豬企上市公司裡，這幾年出欄增長最快最多，特別是最近幾個月和去年同期比較，牧原都是出欄增長最多的，負債率最低，現金流最為健康，短期借款佔負債比例也最為優良，假如牧原是下一個雛鷹農牧，那麼其它幾家豬企早就不存在了。到底誰是下一個雛鷹，最多三個月見分曉。
以上公司該暴雷的都已經爆過了，在現行的強監管制度下，在養豬產業特性下，根本不可能出現造假不爆雷的可能性。歷史上這幾家暴雷公司有資本市場的時代階段性問題，也有不同產業特性的問題，套歷史公式這種答題方法是不是過於簡單粗暴，不講道理。
質疑一家公司首先要建立在對產業特性瞭解的事實判斷基礎上，再透過邏輯判斷財務的合理性，才能論證出最緊接真實的結論。
到目前為止，所看到的質疑還都是停留在喊口號，扣帽子，造謠，詆譭，說狠話形式上，沒有看到一篇專業系統的，具有完整證據鏈下的邏輯論證。
牧原的優秀體現在成本體系的優越，優秀的讓人感覺不真實，所以憑感覺：都是養豬的，不可能出現今年前五除牧原外其它四家總計要虧損300億，而牧原還可以賺100億利潤。只憑感覺，而不是對產業和公司差別的深入瞭解接觸上客觀看待。
因為不願意深度思考，不願意深度瞭解，就武斷的下結論。看到一，就得出答案二，這就是純正二貨。
如果不嫌棄，願意再次分享闡述一次對牧原低成本體系的理解，今後成本繼續向下發展可能性思考分析，以及牧原產能和其它產能的比較分析
