2021年12月27日皮阿諾（002853）釋出公告稱：於2021年12月23日調研我司。
本次調研主要內容：
問：目前公司持有多少未到期的恆大商票?對公司影響會達到什麼程度?公司是否會一次性計提壞賬損失,對年報會有多少影響?公司對此有哪些應對措施?
答：12月3日，恆大集團釋出了可能無法履行擔保責任的公告，廣東省人民政府也向恆大地產集團有限公司派出工作組，督促推進企業風險處置工作。公司自6月以來已與恆大停止了業務合作，現有合作基本為現款現貨這種形式。公司亦從兩三年前開始便不斷開發其他大地產商客戶，開發客戶重點在央企國企如保利、華潤、中海等以及優質民企如龍湖等，隨著如保利等新開發客戶業務不斷增加，恆大佔比已逐步降低。目前公司已與恆大達成約3.5億元商票抵房方案。公司也在積極與審計機構及監管機構溝通相關處理方式，屆時將及時披露相關資訊。恆大事件只是公司經營發展過程中個別性、暫時性事件，對公司長期經營不會造成影響，我們還是很看好公司未來的發展。
問：在恆大事件影響下,工程渠道拓展情況如何?大客戶拓展方面的情況如何?
答：恆大之前在工程業務上是公司的第一大客戶，但從2017年開始公司便有意識有規劃的對單一客戶規模做相應控制，其佔比也在逐年下降。2019年開始，公司便更多聚焦優質核心地產商，與保利、中海、華潤、遠洋、龍湖等達成深度戰略合作，後期公司將持續聚焦央企、國企及優秀民企為主的地產商，明年開始將逐步推動與招商、金地、大悅城、越秀、美的、萬科等一眾優秀房企建立深度戰略合作。
問：隨著恆大業務的減少,未來大宗業務是否會競爭更加激烈?
答：今年地產行業的大環境對抗風險能力較弱的房企、定製家居企業進行了市場化最佳化淘汰，但對於剩下來的企業，實力較強，服務能力亦更強，其優勢亦將更為凸顯放大。
問：如何保持大宗業務的增長與持續性?
答：公司將更多聚焦頭部優質房企，加大加深與其合作，爭取佔據在每家房企更多份額。同時積極推廣擴充衣櫃、收納類、木門等產品。目前已與部分企業達成品類拓充合作，而且增長勢頭良好。
問：工程競爭格局如何,後續行業集中情況,行業利潤率情況如何?
答：公司工程業務上主要以直營為主，經銷為輔，但接下來會逐步加大經銷商佔比。公司從2007年開始工程業務，經多年曆練，已培養出公司工程業務上的優勢，基於我們的直營團隊、安裝團隊、交付能力、產品品質，在行業上有一定的工程溢價。2021年1-9月，大宗業務綜合毛利率為33.38%，工程經銷商毛利率30.1%，工程大客戶毛利率29.5%。未來公司將聚焦頭部優質房企，一是其抗風險能力更高，二是亦能維持更好的盈利水平。公司產品屬於非標定製產品，客戶更多注重生產後的後期安裝及配套服務，在原材料及生產裝置上行業差異並不大，更多考驗後期服務落地能力、及時交付能力，公司經過多年沉澱，形成了獨有的完整體系。對於核心客戶，公司也主要以自營團隊落地服務，行業內更多是透過代理商服務，未能形成系統化能力。公司多年以來一直堅持優質產品品質及高效落地服務，獲得保利、龍湖等主流房企認同，多次榮獲優秀供應商、A級供應商榮譽稱號，公司亦因此會較同行有更多溢價空間，有較強的競爭力，未來亦將在行業競爭中保持較好的利潤率。
問：工程經銷商比例有何規劃?
答：工程代理商未來三年內希望可以達到大宗業務50%左右的佔比。
問：皮阿諾未來有哪些盈利增長點,有何具體措施來確保上述目標的實現?
答：中高階：從零售端來講，公司外延擴充套件空間還是很大的。計劃未來三年達到70%以上縣級市覆蓋率。經銷商內生增長上，年銷售額300萬以上的經銷商佔比未來三年計劃提升到65%左右。多渠道：渠道上多元化，包括擴充套件新零售、地產拎包、家裝等渠道。大全案：公司計劃未來三年將客單值提升至25-30萬左右。工程業務上：多品類：公司已逐步從櫥櫃衣櫃向門牆等多品類擴充，亦可進一步提升公司在競標時的綜合競爭力。深平臺：聚焦優質平臺進行更深入合作。廣渠道：加大工程經銷商佔比。
問：公司整裝業務拓展情況如何?
答：公司成立了四個流量運營中隊，其中包括家裝運營中隊，公司預計未來家裝設計師渠道業務會佔公司整體銷售額的三分之一。目前公司主要有兩個團隊做家裝整裝渠道，一是零售端賦能經銷商與當地裝企合作，2021年全年已新簽約400多家。二是整裝自營團隊，公司2016年便成立了自營團隊，經過5-6年的發展，已經形成了完善的整裝產品及服務體系，並且服務有些小特色，我們可以為整裝自營提供前端量尺、設計、安裝等全鏈條服務，以快速相應服務訴求。
問：品牌建設規劃如何?
答：2022年是公司轉型中高階第一階段的收官之年，未來三年公司在品牌建設上會追加零售收入的1%作為品牌費用，持續加強公司品牌建設。二是公司未來會加強建立與中高階客戶的連結與共鳴性。三是聘請專業品牌第三方、視覺第三方升級公司SI、VI。
問：中高階品牌溢價有多少?今年以來,大宗原材料大幅漲價,公司成本端承壓,請問公司針對原材料漲價有何應對措施?
答：目前市場上大部分還是大眾化產品居多，未來大眾化產品競爭將愈加激烈，公司定位於中高階，可以向上向下作延伸，相對完全高階品牌因公司規模效應有一定的價效比，相對大眾化產品，在產品、服務上有更多溢價空間。未來將透過升級公司SI、VI，最佳化公司終端店面展示高階效果，提升營銷體系服務意識，強化產品功能等多種方式提升公司品牌溢價。今年大宗原材料價格在上漲，對公司毛利有一定的影響。但是我們會從終端上做一些傳導，會透過提價傳導一部分，同時會加大精細化管理降本增效，包括提升原材料板材利用率，提高人均產值，採購也會適時規模備貨。此外，隨著板芙工廠4.0智慧生產線的建成，效率上會明顯提升，人員亦會有一定程度釋放。
皮阿諾主營業務：從事中高階定製櫥櫃、衣櫃、木門等木作三大件及其配套家居產品的研發、設計、生產、銷售和安裝與售後等服務,致力於透過科學藝術設計為消費者提供個性化、定製化的大家居解決方案,為客戶打造個性、時尚、完備,更舒適、更美好的居住環境。
皮阿諾2021三季報顯示，公司主營收入13.17億元，同比上升30.38%；歸母淨利潤1.69億元，同比上升37.66%；扣非淨利潤1.6億元，同比上升35.19%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入4.73億元，同比下降4.75%；單季度歸母淨利潤7172.4萬元，同比下降2.08%；單季度扣非淨利潤6854.96萬元，同比下降4.22%；負債率37.08%，投資收益888.36萬元，財務費用374.57萬元，毛利率34.11%。
該股最近90天內共有2家機構給出評級，增持評級2家；證券之星估值分析工具顯示，皮阿諾（002853）好公司評級為3星，好價格評級為4星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
