2021年進入倒計時，2022年即將開始，全球棉價處於近十年高位，新的開始，棉花價格又有哪些變化？今日，小編從供需方面簡析全球棉花的漲跌可能。
首先，從美國農業最新供需報告來看（如表1），全球棉花供需格局在2021/22年度趨向偏緊，其中主要表現為期初庫存較11月下降15萬噸，期末庫存較11月下降26萬噸，庫存消費比較11月下降1%至69%。較2020年12月資料相比，期初庫存下降236萬噸，期末庫存下降257萬噸，庫存消費比下降15個百分比；另外全球棉花產量與消費量同步提升，產量增長167萬噸，消費量提升188萬噸，消費量增長高於產量21萬噸。
而細分至主要產棉和消費的美國、巴西、印度、中國來看，2021/22年度，印度、中國消費保持，產量暫穩，印度期初庫存下降11萬噸，巴西、印度、中國期末庫存分別下降4萬噸、11萬噸、5萬噸，棉花利空因素暫未產生。同比2020年12月資料來看，美國、巴西、印度期初庫存下降89萬噸、71萬噸、97萬噸，但美國與巴西產量增加51萬噸和26萬噸，導致期末庫存下降幅度略有緩衝，關於出口量巴西下降37萬噸，美國增長11萬噸，期末庫存美國下降50萬噸，巴西下降13萬噸；而印度資料顯示，其產量下降33萬噸，消費增加39萬噸，出口量增加17萬噸，期末庫存整體大幅下降186萬噸，印度供需格局明顯收緊；中國同比資料顯示，期初庫存增長51萬噸，產量下降16萬噸，消費量增加44萬噸，進口量增16萬噸，期末庫存僅下降2萬噸。透過同比，2021/22年印度、美國供需格局明顯比2020/21年度收緊，巴西、中國相對緩和。
表1 USDA12月評估2021/22年全球棉花供需平衡表
從庫存消費比來看（如圖一），全球供需格局回到2019年底2020年初階段。美國2021年12月庫存消費比環比持平，同比下降14%，目前格局相對處於近3年低位。巴西12月庫存消費比為112%，環比下降3個百分點，同比增9個百分點，因產量的增加，出口的下降，巴西供需格局略微寬鬆。印度12月庫存消費比為34%，環比降2個百分點，同比降33個百分點，供需格局因期初、期末庫存與產量的大幅下降，出口的增長，利好因素形成。中國12月的庫存消費比為90%，環比下降1個百分點，同比降5個百分，小幅收緊的供需格局，棉花利空因素暫未形成。從年度庫存消費比來看（如圖二），2021年全球庫存消費比下降4個百分點，印度下降9個百分點，中國下降8個百分點，美國與巴西增長增長2個百分點與33個百分點。
從簡單的供需資料來看，2022年全球棉花仍存保價甚至上漲空間；而美國、印度供需格局最為偏緊，其資料向下可波動空間較小，未來資料調整以及再度形成利好因素空間不大；中國、巴西供需格局相對美國、印度以及全球資料來看，略為寬鬆，產量、庫存、消費可調整空間較大。
圖一 2018-2021年主要國家棉花月度庫存消費比走勢
圖二 2021-2021年主要國家棉花年度庫存消費比走勢
回到我國棉花實際供需格局來看，2021/22年我國棉花產量預估573萬噸，同比下降3個百分點，產量問題暫不明顯。進口方面2021/22年度(2021.9-2022.8)我國累計進口棉花23萬噸，同比減少62.9%，印度出口因政策限制後續我國可進口量有限，但美國、巴西供應量暫無問題，故進口方面供應影響不大，更需關注我國對外棉需求量是否能保持。整體來看，我國棉花供應尖銳問題暫無，後續關注新年度棉花種植與生長情況，以及儲備棉政策。
圖三 2010-2021年中國棉花產量統計
從下游需求來看（如圖四），2021年1-11月，我國棉紗產量2604.6萬噸，同比增10.1%，但月度環比整年呈現下降趨勢；而坯布產量357.0億米，同比增8.5%，同比重心年度下移，環比走勢類似棉紗；而較2019年下降19.5%。從出口資料來看(如圖六），2021年1-11月中國紡織品服裝出口額2855.12億美元，同比增長32%，較2019年增長16%，我國紡織品服裝出口暫未收緊。從近3年資料來看，我國棉紗、坯布產量整體下滑，但2021年因疫情紅利、產能增加而導致產量較2020年增長，後續2022年產量能否持續海外需求至關重要。
圖四 2019-2021年中國棉紗產量
圖五 2019-2021年中國坯布產量
圖六 2019-2021年中國紡織品服裝出口額
整體而言，2022年全球棉花供需中性偏多，國外格局較國內偏緊，國外棉價預計將會比國內棉價強勢。當前中國供需資料表現也暫且良好，棉價支撐力度保持，未來變數為中國種植面積、產量，如減幅5%及以上，則棉價可繼續保持甚至上漲，如減幅不及5%，則棉價將會承壓。第二變數則為進口，若中國採購進口棉數量較大且超過200萬噸，2022年度中國棉花供需則會走向寬鬆，棉價承壓。第三變數為下游產量與需求，如2022年度疫情、國際關係對我國棉紗、坯布、服裝產生的的紅利縮減甚至大量轉移，則棉價承壓，如紅利保持，棉價可繼續保持高位。第四變數則為國內儲備棉儲備政策，短期的供應量變化，也將影響棉價走勢。
