供給側改革，新增產能受限，化肥產能嚴重過剩的時代已經過去！
國金證券研報指出，需求支撐帶動化肥海內外價格表現良好，化肥行業產能嚴重過剩時代已經過去。
1）供給側改革，新增產能受限，大幅改善了我國過去化肥供給過剩的狀態化肥產品盈利呈現中樞上行。
近年來我國針對產能過剩行業進行供給側改革，透過環保整治和退城入園，逐步清退行業內的過剩產能，透過對供需雙向管控，行業內的產能利用率有觸底後回升態勢，行業格局已經呈現出逐步改善狀態。
同時，我國氮肥磷肥新增產能相對受限，氮肥作為煤化工產品，受到能耗和碳排放的雙向制約，新增產能受到管制；而磷銨產品位於國家限制性產能名錄，根據十四五規劃也將嚴格限制新增產能，疊加行業持續進行擴後產能淘汰，行業格局有望持續性最佳化。
2）能夠自給的氮肥、磷肥產品，國家有望透過供需調整抑制過高的產品價格，但價格區間執行仍有良好支撐，長期將表現為格局的持續最佳化，中樞穩步提升。
相比於海外，我國的整體化肥市場有較強的特殊性，我國具有國儲政策，在供給端形成了定的緩衝量，同時我國氮肥、磷肥能夠完全自給，具有極強的主動性和可調節空間。
3）今年冬季尿素供給好於往常，但相對有序，預計價格將於區間內執行。
今年國家的針對化肥的保供措施，著重對氣頭原料的供給形成了一定的支撐，同時督促相關長協訂單的有序落實，因而今年氣頭尿素開工進入12月雖有下行趨勢，但並末形成斷崖式下落，同時煤頭尿素開工相對穩定，帶動整體尿素供給有序。
預期冬季尿素開工將相對平穩，尿素較難形成往年大幅提漲價格的供需基礎，但需求支撐以及開工有序將支撐尿素價格維持區間執行，長期仍然看好尿素盈利中樞提升和週期性減弱。
相關公司：煤頭尿素生產企業華魯恆升、氣頭尿素生產企業四川美豐等。
4）磷銨長期格局向好，短期價格預計將相對平穩執行。
短期來看，磷酸一銨已經經歷了較大的價格回撥，在原料價格下行趨勢下，下游冬儲春耕採購將有持續觀望態勢，在旺季備貨需求逐步提升的過程中，有望對現有行業格局形成支撐同時現階段磷酸一銨價差已經跌落至相對低位，預計未來將有一定的恢復空間；而磷酸二銨出口增加，產量下行，庫存較低，基本面有所支撐，預計將有穩定執行態勢。
而長期來看，磷銨行業仍然持續進行供給端的落後產能出清，進行行業格局的最佳化，同時下游在農業需求相對平穩的態勢下，新能源正價材料的需求將為行業格局提供進一步改善的空間，預期長期看磷化工產品及上游磷礦都將區間向好執行。
相關公司：磷化工生產企業雲天化、中毅達等磷化工企業。
5）鉀肥需要依賴進口，產品短期仍有較強的基本面支撐，長期關注相關的政策指引。
由於我國鉀肥自給程度不足，海外價格上行對國內鉀肥價格形成傳導，但受到國內穩定農資政策影響，鉀肥價格暫未進一步上行，基本維持相對高位。
總體來說，國內鉀肥進口減少，消耗庫存，需求支撐下鉀肥具有基本面支撐，但鉀肥價格能否進一步抬升還需要關注未來的貿易局勢和大訂單簽訂情況，建議持續關注大合同簽訂以及白俄製裁的事態發展。
相關公司：鉀肥企業亞鉀國際等。
6）總結：一圖梳理化肥行業相關公司
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