01 董事長被罰
近日，宋都股份(600077.SH)公告稱，公司董事長、實際控制人俞建午因涉嫌內幕交易，被證監會罰沒1.4679億元，其中沒收違法所得3679萬元，罰款1.1億元。
宋都股份稱，本次行政處罰不涉及公司事項，是對俞建午個人的處罰決定，其個人賬戶股票交易並未涉及本公司股票，不會對公司日常生產經營活動造成影響。
其實，早在今年1月證監會就因“涉嫌內幕交易”對俞建午立案調查，並下發《調查通知書》。
另外，今年7月份宋都股份曾因“退地”風波備受關注，其放棄競得地塊並造成5000萬保證金損失，直接導致公司第三季度虧損。
《小債看市》統計，目前宋都股份存續兩隻私募債，存續規模5.93億元，其中將有3.93億債券於明年5月到期，短期集中兌付壓力較大。
存續債券
02業績承壓 負債高企
據官網介紹，宋都集團成立於1984年，2011年借殼ST百科上市，是杭州“老十八家”知名房地產開發企業之一。
如今，宋都集團已發展成為以房地產開發為主業，涉足商辦、產城、代建、金融、大健康、大服務等多領域的綜合性控股集團，旗下專案版圖橫跨長三角區域及西南省份。
宋都集團官網
從股權結構看，宋都股份的控股股東是宋都控股，持股比例為35.01%，公司實際控制人俞建午。
股權結構圖
近年來，合作拿地、聯合開發成為宋都股份運營模式之一。
2018年-2020年，宋都股份銷售權益佔比持續走低，分別為100%、63.74%和57.34%。
據克而瑞資料，今年前9個月宋都集團以66.2億操盤金額位居房企第175名；以40.9萬平方米操盤金額排名第169位，排名下滑較快，屬於區域性中小房企。
克而瑞資料
近年來，宋都股份拿地力度明顯下降，今年上半年僅新增了7宗地塊，新增土地面積35.01萬平方米。
從業績上看，近兩年宋都股份淨利潤持續下滑，2020年其歸母淨利潤同比下降40.1%，今年前三季度該指標再次下滑63.4%。
歸母淨利潤
另外，宋都股份盈利能力也持續下滑，2018年至今年前三季度其毛利率分別為42.74%、40.93%、22.17%和20.3%。
盈利能力
截至今年三季末，宋都股份總資產有475.87億元，總負債419.42億元，淨資產56.46億元，資產負債率88.14%，財務槓桿升至歷史最高位。
從房企融資新規“三道紅線”看，2020年宋都股份扣除預收後的資產負債率為78.5%，淨負債率為92.44%，現金短債比為2.66，踩中一道紅線，歸為“黃檔”房企。
《小債看市》分析債務結構發現，宋都股份主要以流動負債為主，佔總負債的85%。
截至今年三季末，宋都股份流動負債有358.57億元，主要為其他應付款，其一年內到期的短債有20.4億元。
相較於短債規模，宋都股份流動性充足，其賬上貨幣資金有77.23億元，其中現金及現金等價物可以覆蓋短債，短期償債壓力不大。
在備用資金方面，截至今年一季末，宋都股份銀行授信總額有82億元，未使用授信額度僅剩10.14億元，可見其財務彈性一般。
銀行授信
除此之外，宋都股份還有60.85億元非流動負債，主要為長期借款，其長期有息負債合計55.62億元。
整體來看，宋都股份剛性債務有78.64億元，主要以長期有息負債為主佔比70%，帶息債務率為19%。
近年來，宋都股份平均融資成本持續走高，2020年平均融資成本達8.42%。
在償債資金來源方面，宋都股份主要依賴於外部融資，其融資渠道較為多元，除了發債和銀行借款，還透過租賃、應收賬款、股權、信託以及股權質押等方式融資。
股票質押比例較高，截至今年6月末宋都控股和俞建午分別質押4.36億和9600萬宋都股份股份，分別佔其持有股份的92.94%和73.54%，可以看出股權質押率頗高，存在一定爆倉風險。
股權質押情況
另外，宋都股份對外擔保總額過高，截至今年9月宋都股份及控股子公司對外擔保總額為141.44億元，是淨資產的三倍，存在一定擔保代償風險。
總得來看，宋都股份盈利能力持續下滑，業績承壓；財務槓桿水平較高，融資成本高企；股權質押率高企，對外擔保總額超過淨資產。
03規模掉隊
1987年，結束了4年的海軍服役生涯後，年僅21歲的俞建午進入宋都股份的前身——杭州市江乾區房屋建設開發公司工作。
1995年，俞建午擔任公司董事長兼總經理，隨後成立宋都房地產，並被核准為一級資質房地產開發企業。
五年後，宋都房地產改製為宋都集團，成為杭州“老十八家”知名房地產開發企業之一。
此後十年間，宋都成為本土頗具分量的巨頭之一，俞建午也名聲大噪，並於2011年透過借殼將宋都股份推上資本市場。
宋都集團董事長俞建午
上市後，俞建午決定發展多元化業務，先後涉足商辦、產城、代建、金融、大健康、大服務等多個領域。
然而，在崇尚“高週轉、快節奏”的房企中，宋都卻逐漸開始掉隊，規模無法得到擴張。
直到2017年，宋都股份才在年報中開始宣稱提升“高週轉”的運營能力，提出要增加拿地數量，擴大規模。
次年，宋都股份正式成為百億房企，俞建午又於2019年正式提出全新的“鯤鵬計劃”，要實現300億銷售目標。
2019年，宋都股份逆市拿地，新增土地總規模首次突破百萬平方米，總建築面積逾133萬平方米，同比增長57%；拿地金額超過2018年全年銷售額，同比增長88%，可見力度之大。
同時，宋都股份的物業板塊也在謀劃上市。
2020年7月，宋都服務首次赴港IPO折戟；9月再度向港交所衝刺IPO，直到今年年初終於上市成功。
55歲的俞建午迎來人生中又一個高光時刻，打通了“A+H”的資本平臺。
然而，喜悅持續的時間不長，幾天後傳出俞建午涉嫌股票內幕交易的壞訊息。 【投稿、區域合作請私信或發3469887933#qq.com24小時內回覆。】
