上週，日本針對釣魚島實施“罕見”聯訓，南部戰區海軍遠海訓練編隊完成歷時20余天戰備任務。我們認為，大國博弈加劇，軍工長期趨勢向好。
摘要：
海軍強化遠海機 動作戰，日本實施“罕見”聯訓。1）上週(12.20-12.26)上證綜指下跌0.39%，創業板指數下跌4.00%，國防軍工指數下跌1.12%，跑輸大盤0.73 個百分點，排名第19/29。2）22 日，日本海上自衛隊和海上保安廳實施“罕見”聯訓，雙方將伊豆群島的特定島嶼視為釣魚島，模擬海自發現中國軍艦向這些島嶼靠近的情景。
3）22 日，南部戰區海軍遠海訓練編隊完成歷時20 余天戰備任務，強化遠海機動作戰、海上維權鬥爭等專項訓練，有效檢驗了主戰艦艇編隊遠海作戰能力，紮實提高了部隊打贏本領。4）我們認為，大國博弈加劇是長期趨勢，美國及其盟友國防戰略重心逐步向印太轉向，中國周邊緊張局勢可能逐步加劇，和平需要保衛，加大國防投入是必選項，軍工長期趨勢向好。2027 年要確保實現建軍百年奮鬥目標，十四五期間有望加速補短板。5）依據以往經驗，預計十四五規劃有望在2021 年兩會後逐步落地，而2021 年作為十四五開局之年，板塊利潤表與現金流量表或將顯著改善。
航空工業試飛任務圓滿收官。1）航空工業微信公眾號釋出文章《完美收官：最後一飛！》透露，航空工業各單位科研生產試飛的“收官之戰”已經打響，其中，沈飛提前16 天完成了全年批產試飛任務、昌飛提前16 天完成全年批產交付任務、西飛提前9 天完成全年批產試飛任務、哈飛提前7 天完成全年批產試飛任務。2）前三季度，航空工業經濟執行穩中有進、進中加快、快中提質，主要效益指標保持快速增長，產品交付實現“2323”高階均衡階段目標。
投資主線：1）總裝：中航沈飛、中直股份、航天彩虹（受益）、中航西飛（受益）；2）分系統：航發動力、中航機電、中航電子、 中航電測、江航裝備（受益） ；3）元器件：中航光電、航天電器、紫光國微、鴻遠電子、振華科技、火炬電子；4）材料與加工：中航高科、撫順特鋼、中航重機（受益）、菲利華、中簡科技（受益） 、光威復材、西部超導（受益）、圖南股份、航宇科技（受益）
