文 | 郭唯
近日，江蘇原力數字科技股份有限公司（下稱“原力數字”）提交了招股說明書，擬在創業板上市。
或許大家對原力數字不太熟悉，但提到《凡人修仙傳》、《全職高手》、《王者榮耀》、《陰陽師》等動漫作品，相信大家都有所耳聞，這些正是出自原力數字之手。
原力數字是一家3D數字內容製作行業的企業，自2010年成立以來，其專注於計算機三維影像和數字動畫內容的製作和服務。
作為3D數字企業，原力數字這些年營收每年都有3億以上，但是，這三年累計虧損了2億多，而原因竟是出在核心業務動漫上。
資料來源：原力數字招股書
那麼，原力數字到底是一傢什麼樣的公司呢？它的業務出了什麼問題?
01.一家“外包”公司
原力數字的盈利模式主要是透過為客戶提供3D內容製作獲取收入，扣除相應專案的採購成本、人工成本及其他成本後，形成公司的毛利。
分業務來看，原力數字的收入專案主要來自遊戲3D內容受託製作和動畫3D內容受託製作，2020年度分別實現收入為2.05億元和1.06億元，分別佔比總收入62.98%和32.70%，合計佔比營收超95%，是原力數字主要的收入來源。
資料來源：原力數字招股書
遊戲3D內容製作主要是為遊戲公司製作遊戲內人物、物品、環境等的三維影象或美術作品；動畫3D內容製作主要是為電影及遊戲製作發行公司製作動畫劇集、主題公園GC動畫、真人CG劇集、遊戲宣傳動畫等，也就是“外包代工”。
財報顯示，2018-2020年原力數字分別實現銷售收入3.51億元、3.11億元和3.31億元，增速一般。淨利潤則波動較大，2018-2020年原力數字分別實現利潤-2.86億、1386萬和6144萬，報告期內累計虧損2.11億元。
2018-2020年度，原力數字的毛利率分別為-2.47%、35.91%和42.32%，其中2018年毛虧率2.47%主要是因為《媽媽咪鴨》成本投入較大、票房不及預期所致。
《媽媽咪鴨》是由萬達影視傳媒有限公司、原力動畫聯合出品的家庭喜劇動畫電影，由於票房不利，《媽媽咪鴨》專案虧損及計提存貨跌價準備對原力動畫淨利潤的影響合計超過3億元。
資料來源：原力數字招股書
投資動畫電影出現重大虧損，原力數字作為一家3D內容受託製作商，業務來源主要取決於下游客戶對3D內容的定製需求，高度依賴下游遊戲廠商和電影及遊戲製作發行公司，同時還面臨著諸如玄幻科技（代表作品有《秦時明月》、《武庚紀》等）、位元組跳動的全資孫公司海南遊來遊趣科技有限公司等競爭對手的市場競爭。
隨著行業競爭不斷加劇，原力數字的核心競爭力面臨考驗。
02.人是關鍵生產要素
從營業成本結構來看，員工薪酬是成本構成的主要部分，報告期內直接人工佔比均超70%，說明公司的關鍵生產要素是人，人力資源是發展的核心要素之一。
資料來源：原力數字招股書
本次公開募資，原力數字擬募集資金3.59億元，其中2.50億元用於實施原力數字科技創新產業基地建設專案。一方面是為擴充現有3D數字內容製作業務團隊，提升公司3D數字內容業務製作優勢和交付能力。
也就是說其中之一是為擴充人才庫。
在企業發展過程中，人往往是最不可控的因素之一，不僅會因為人力成本上升導致相關成本增加，還可能存在因為公司不能穩定內容製作人才、專案管理人員、核心研發人員等，會面臨著人員流動的風險。
2020年，原力數字透過減免社保、員工薪酬考核制度等方式，壓縮成本，最後毛利有所上升，增長6.41個百分點，但這不是長久之計，尤其是動畫作為人才密集型企業，人員流動也是不容忽視的風險點。
03.募資目的之一是購置辦公場所
不同於以廠房、生產線等固定資產作為主要生產工具的傳統制造業，原力數字具有“輕資產”的資產結構特性，生產經營主要投入製作人員勞務和與數字影象及動畫製作相關的軟體、硬體裝置為主。
原力數字的資產結構主要以流動資產為主，佔比約為60%，在固定資產上面的投資相對較少，主要拍攝製作過程中所需的專用設施、裝置、場景等透過租賃取得。
而本次募資，其中目的之一是為購置辦公場所，以及購買開展業務所需的先進硬體裝置和技術製作軟體，以滿足3D數字內容製作服務業務的發展需求。
