加息要來了，2022年這6只銀行股將脫穎而出

接下來銀行的增長路徑並不明朗，要有更挑剔的眼光才能找到高回報的股票。
銀行每年都要進行壓力測試，2022年銀行股投資者也將面臨這樣的考驗。
大部分人都看好銀行股在新的一年裡的表現，主要原因是美聯儲可能從明年開始加息，屆時銀行利潤將獲得提振。不過，該板塊也將面臨更多監管審查，可能會給銀行股的表現造成壓力。

過去兩年，被動型銀行指數基金的投資者回報頗豐，但到了2022年，投資者得采取主動選股的策略。自美股市場在2020年3月23日觸底以來，交易所交易基金SPDR S&P Bank (KBE)上漲111%，略高於標普500指數103%的同期漲幅。
這種“水漲船高”的行情接下來可能不會重演。目前銀行的經營狀況良好，一些規模最大的銀行通過了所有年度壓力測試，也很好地應對了疫情帶來的挑戰。不過，接下來銀行的增長路徑並不明朗：之前一波上漲已經結束，疫情期間激增的交易收入可能下降，而且未來併購交易前景也存在不確定性。因此，預期中的加息和貸款業務將成為銀行股兩個主要催化劑，不過並不是所有銀行都能因此受益。
專門投資銀行股的投資公司Driver Management創始人阿博特·庫珀(Abbott Cooper)認為，現在投資者應該關注收入來源多樣化、管理團隊強大的銀行。他說，從這兩個指標來看，摩根大通(JPM)和矽谷的SVB金融集團(SIVB)非常有吸引力。摩根大通的股價是有形賬面價值的2.3倍，與其科技初創公司客戶有很多共同點的SVB金融集團的股價是有形賬面價值的3.4倍。FactSet的資料顯示，其他銀行的這一比率約為1.9倍。
庫珀告訴《巴倫週刊》：“無論行業狀況、經濟形勢和其他因素是好是壞，這兩家銀行的管理團隊都能找到為投資者創造長期卓越回報的辦法。”
美聯儲的加息計劃是目前投資者最關心的問題。美聯儲之前暗示，為了抗通脹，明年可能採取三次加息行動。利率上升將提高銀行的利潤。
不過，盈利能力的提高並不總能轉化為股票的上漲。財富管理公司Advisers Investments的查理·圖爾(Charlie Toole)對比了1994年以來的四個加息週期中銀行股和標普500指數的表現。他發現，無論考察時間是從第一次加息到最後一次加息，還是從第一次加息到後來的第一次降息，除一個週期外，銀行股在其他三個週期裡都跑輸大盤，跌幅在0.3%（2004-2006年）到27%（網際網路泡沫破裂前）之間。
2022年銀行股還面臨監管壓力這一威脅。監管機構的審查是否會導致相關政策出臺還有待觀察，但在監管機構換帥和中期選舉到來之際，銀行業可能面臨監管重拳。
美國總統拜登很快將提名美聯儲負責銀行監管的副主席人選，其他換帥職位包括美國貨幣監理署署長，拜登的第一個人選索萊·奧馬洛娃(SauleOmarova)已經因共和黨和溫和派民主黨的反對而退出。
一些投資者擔心，監管機構可能會出臺更嚴格的資本規定（從而導致銀行股息減少），對銀行合併實施更嚴格的監管審查，並提高對銀行應對氣候變化的要求。對投資者來說，來自華盛頓的訊息會影響銀行股的表現，但也會帶來買入機會。
庫柏說：“當投資者因宏觀政策問題對某個板塊感到擔憂時，他們往往會拋售整個板塊，這就帶來了買入機會。”
除了摩根大通和SVB金融集團，庫珀還看好Pinnacle Financial Partners (PNFP)、BancFirst (BANF)、ServisFirst Bancshares (SFBS)和Western Alliance Bancorp (WAL)。這四隻股票都不不便宜，但自2015年以來回報一直很高。
庫柏更願意用複合年均增長率作為衡量指標，因為該指標衡量的是一項投資在較長時間框架內和困難時期的表現。FactSet的資料顯示，SVB金融集團自2015年以來的複合年均增長率高達28%，ServisFirst緊隨其後，為27%，Western Alliance為21%，摩根大通和Pinnacle分別為14%和13%，BancFirst為12%。相比之下，板塊平均水平為7.1%。
所以對於投資者來說，要有更挑剔的眼光才能找到高回報的銀行股。
文 |《巴倫週刊》撰稿人卡爾頓·英格里希(Carleton English)
編輯 | 郭力群
翻譯 | 小彩
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