2021年格力股票疑雲？基於2020年年報分析

2021年全年格力股價走勢

基於2020年報對格力的分析

市場變化：據中國電子資訊產業發展研究院釋出的《2020年中國家電市場報告》，2020年，我國家電市場先抑後揚，全年家電市場零售額規模為 8333 億元，同比下降 6.5%，空調、冰箱、洗衣機、廚房電器的零售額出現了不同程度的下降。受疫情影響，人們居家辦公比例上升，生活電器零售額同比上漲 1.85%。據產業線上資料，2020年，家用空調銷量 14146萬臺，同比下降6.1%，其中，空調內銷8028萬臺，同比下降12.9%；出口 6118萬臺，同比增長4.7%。

2020 年的家電市場，主打智慧、舒適、健康的空調，主打大容積、健康消毒、科學儲存的冰箱，主打大容量、健康洗護、乾衣等功能的洗衣機等，被越來越多的消費者認可和接受。生活類小家電產品，如洗碗機、手持吸塵器、空氣炸鍋等

查的資料：2017年家電市場零售額達到1.7萬億元，同比增長9.8%（應該是口徑問題）；2018年中國家電市場規模達到8104億元，同比增幅達到1.9%。2019年，我國家電市場零售額規模達到8910億元，2020年8333億元（見上）；

點評：家電市場近乎飽和，行業增長天花板出現；新家電市場特色定位以及小家電是未來可能突破點。

企業定位：格力電器是一家多元化、科技型的全球工業集團，旗下擁有格力（空調）、TOSOT(小電器)、晶弘（冰箱）三大品牌，產品覆蓋家用消費品和工業裝備兩大領域，包括以家用空調、暖通空調、冰箱、洗衣機、熱水器、廚房電器、環境電器、通訊產品、智慧樓宇、智慧家居在內的消費領域；包括高階裝備、精密模具、冷凍冷藏裝置、電機、壓縮機、電容、半導體器件、精密鑄造、基礎材料、工業儲能、再生資源在內的工業領域。

點評：定位是工業集團，多元化、科技為主，三條主要消費品業務線：空調、小電器、晶弘；

公司主要經營資料：公司 2020 年實現營業總收入 1,704.97 億元，同比下降 14.97%；營業利潤：300億，17%；實現歸母淨利潤 221.75 億元，淨利率：13%，同比下降 10.21%。貨幣資金1364億，應收賬款87億，存貨278億，短期借款203億，長期借款18億；公司短債比14.8%；

點評：現金充足，負債率低，利潤率行業高水平，管理水高；利潤率對比對比美的：2844億營收，315億營業利潤，275億淨利潤；

業務範圍：家用空調板塊，營收佔比70%，1178億；智慧裝備板塊，營收佔比0.47%，7.9億；生活電器板塊，營收佔比2.6%，45億；其他如冰箱洗衣機、工業產品、暖通裝置板塊、精密模具、再生資源、半導體、新能源、醫療健康，合併佔比27%;

點評：仍以空調為主，生活小電器以及冰箱營收低；第二曲線未能有效突顯；（晶弘2019年一季度4億，按全年預估約在12億左右，因報告中未體現，基本應該在8億以內）

營銷模式：疫情推動了線上零售的快速發展。2020年，線上零售佔整體家電市場零售額的比重由2019年的41.17% 提升至 50.4%，電商渠道對家電零售的貢獻率首次超過 50%，線上零售的重要性進一步凸顯。線下專賣店格力終端新零售門店將打造一個以萬家門店體驗為基礎的全渠道零售新模式；線上格力董明珠店。

點評：發力線上零售，未找到線上銷售額，是否能夠實現銷售轉型待2021年年報；

人力：人力費用89億，在崗82592，生產人員：62192，銷售人員2659，技術14458，生產銷售比：23：1；技術銷售比：5.4：1；典型的生產驅動型公司；人均費用10.7萬/年；

三費：銷售費用：130億，7.6%；管理費用36億 2.1%；研發費用60億；研發營收比3.69%；

點評：人力比重生產型公司；三費控制優於同行；以生產研發驅動；對比美的人均收入，美的的約高出來1倍；被美的挖角的可能性大呀；

對比美的：研發費用101億，佔比3.5%；銷售費用272億，佔比9.4%；管理費用92億，佔比3.1%；在職14.9萬，生產121579，銷售8063，技術16071，生產銷售比：15：1；技術銷售比：2：1；支付人員工資284億，人均18.9萬；

股票及股東：

股東共計60億股，現金+存貨+應收-長、短債=1508億，平均每股現金約25.14元；

流動資產：2130億，非流動資產655億，資產總計2800億，平均每股資產46.67元；

每股收益：3.71元；對比美的3.93元；

點評：每股資產及現金額度還是很高的；股東穩定性很高，未有減持；