新的一年，同城貨運賽道更加擁擠。
貨拉拉、快狗打車的戰事由來已久；滴滴貨運攻城佔地、滿幫集團野心勃勃、順豐同城覬覦賽道；美團、哈囉等新玩家也紛紛入局。
面對競爭者傾軋，快狗打車的母公司58 Freight（下稱“快狗打車”）搶先向港交搶先交表，旨在“同城貨運第一股”。
從快狗打車招股書看，截至2021年4月30日，已有約2480萬名註冊託運人以及約450萬名註冊司機，業務覆蓋亞洲五個國家和地區的超過340個城市；硬幣的另一面，在2018年-2021年4月30日，快狗打車的累計虧損也達到21.64億元。
在「不二研究」看來，在競爭激烈的同城貨運賽道，缺錢、虧錢對於快狗打車的困擾已迫在眉睫；而諸多新入局者，對其行業“老二”的市場份額也虎視眈眈。
在同城貨運上半場，貨拉拉從價格戰中血拼出位；儘管其在海外市場具有先發優勢，但留給它的時間視窗已經越來越短。
當同城貨運進入下半場，巨頭圍剿、戰事升級；IPO絕非終點，快狗打車如何殺入決勝局？
累虧21億，"流血"衝刺IPO
2014年9月，快狗打車的前身58速運APP正式上線。2017年8月，58速運與Gogovan合併，在B端業務和海外業務持續發力。2018年8月，正式更名為“快狗打車”。
作為同城貨運賽道的老牌玩家，快狗打車備受資本關注。據企查查顯示，自2015年至今，快狗打車共獲5輪融資。
招股書顯示，2018-2020年及2021年前4個月，快狗打車取得收入分別為4.53億元，5.48億元，5.30億元，1.93億元；其中，2019年、2020年、2021前四個月分別同比增長21.03%，-3.29%，50.84%。
從淨利潤角度看，快狗打車2018-2020年及2021前四個月分別虧損10.71億元，1.84億元，6.58億元，2.53億元，合計虧損21.64億元。
並且，快狗打車的流動性情況堪憂。
據招股書顯示，2018-2020年快狗打車流動負債淨額分別為2.87億元，3.49億元，5.44億元，三年間其流動負債年增長率從21.5%增長至55.6%。而截至2021年4月30日，流動負債淨額降至2.95億元，主要原因在於58到家及其關聯人士免除了快狗打車的未付款項，對其負債並無實質性改善。
現金流情況也反映出快狗打車“缺錢”。據招股書顯示，公司2018年現金及其等價物淨額為3.48億元，截至2021年4月30日，快狗打車現金及其等價物淨額僅剩1.03億元。
儘管快狗打車在2021年7月成功獲得近億美元的C 輪融資，但此次融資金額卻還低於A輪的2.5億美元，顯示出資本對快狗打車的估值和預期正在產生變化，這或許也是快狗打車急於上市的原因之一。
在「不二研究」看來，快狗打車三年虧損超20億，業績及流動性堪憂，在這樣的情況下選擇進入二級市場；或許，快狗打車真的缺錢了。但是，想要俘獲二級市場用腳投票的投資人，快狗打車需要體現其盈利能力。
提傭降費，或在飲鴆止渴?
開源節流，或是快狗打車提升盈利能力的答卷。
據快狗打車招股書顯示，其主要業務可分為三項：平臺服務、企業服務、增值服務。
從平臺服務和企業服務兩項主要業務來看，快狗打車在國內經營情況堪憂。
中國內地平臺服務月活躍使用者數自2018年來不斷下降，由2018年的69.11萬人降至2021年4月30日的39.07萬人。託運訂單數亦由2018年的0.26億單降至2020年的0.21億單，交易總額由24.81億元降至18.85億元。
儘管2020年有疫情影響，但快狗打車的下降趨勢亦不可小視。
從企業服務角度看，月活躍使用者小幅上升，但內地託運訂單數量大幅下降，由2018年的44.87萬單降至2020年的29.13萬單，交易總額由22.49億元降至9.99億元，下降幅度較大。
既然經營情況難以短時間內實現超越，快狗打車選擇了開源節流的方式提升自己的盈利能力，主要體現在提升抽傭率和降低費用上。
據快狗打車招股書顯示，2018年快狗內地和海外市場的抽傭率分別為5.8%和4.5%，2020年抽傭率上升至9.8%和8.2%，並在2021年前四個月進一步上升至11.7%和8.7%。
憑藉提高抽傭率，快狗打車毛利率由2018年的23.0%提升至2021前四個月的35.5%。
然而，「不二研究」認為提升抽傭率雖然提高了快狗打車的盈利能力，但是在行業格局未成，競爭激烈的賽道上，提升抽傭率或在透支市場份額與未來競爭力。
再看降費，快狗打車將營銷和研發投入都進行了縮減。
據快狗打車招股書顯示，其銷售及營銷費用從2018年的5.24億元，縮減至2020年的1.95億元，佔營收比重從115.7%縮減至36.7%；研發費用從2018年的0.76億元縮減至2020年的0.34億元，佔營收比重從16.8%縮減至6.5%。
降低費用投放的方式，的確有助於快狗打車降低虧損水平，但與提傭類似，更多的是在透支未來。在競爭依然激烈的市場上，降低營銷費用率，客戶流失或難避免；而作為平臺型企業，降低研發費用，並不利於自身未來的核心競爭力。
在「不二研究」看來，快狗打車目前處境略顯尷尬，其經營情況短時間內無法突破，採取提傭降費的方式，試圖提升盈利能力打入二級市場、以此得到資金紓困，但這樣的方式更像飲鴆止渴。若二級市場投資者不買單，快狗打車面臨的將是市場份額被逐步蠶食。
新玩家入局，海外市場是良藥？
據弗若斯特沙利文報告顯示，2020年中國內地同城物流市場規模達1.23萬億元，預計2025年達到2.12億元，2020-2025年複合增長率將達11.7%。而2020年中國內地線上同城物流滲透率僅為2.9%，市場空間大。
作為一個市場分散的賽道，同城貨運的市場潛力雖大，但整合困難、頭部玩家滲透率偏低。這樣的市場空間自然吸引了不少資本和巨頭的目光。
去年六月，滴滴成立新品牌“滴滴貨運”進軍同城貨運，近期順豐同城搶先登陸港股，滿幫、哈囉、美團等巨頭玩家相繼入局，均將同城貨運視為“兵家必奪之地”。
這些新的巨頭玩家從技術和資金方面都實力雄厚。
滴滴貨運一經入局，便採用其熟悉的燒錢補貼打法，上線三個多月，滴滴貨運八城訂單單日破10萬大關。
順豐同城公司CTO陳霖的演講內容顯示，順豐在系統排程能力和訂單決策能力上具備優勢，如不同需求時段的運力撮合。運滿滿則背靠滿幫集團幹線物流的技術能力，對降低貨運司機空返率，提升貨車利用率積累更深。
新玩家的入局，讓人不得不為快狗打車捏一把汗。
據快狗打車招股書顯示，其2020年在中國內地市佔率為5.5%，與身後的3-5名差距並不大，而排名第一的公司卻佔有54.7%的市場份額。
在市佔率上，快狗打車並無明顯優勢，面對新玩家的競爭傾軋，其“老二”地位堪憂。從快狗打車的業務結構上看，海外市場或許是實現“老二”守護戰的有效途徑。
據快狗打車招股書顯示，其海外業務業績增速十分亮眼。2018年-2020年，GOGOX營收分別是1.2億元、1.94億元和2.5億元，複合增長率達到了44.2%。按營收的地域來劃分，2020年公司更是有48.3%的收入都來自於海外。
尤其是海外B端業務，快狗打車企業服務月活躍使用者數由2018年的506個增長至2021前四個月的2092個，託運訂單數由2018年的60.79萬單漲至2020年的96.84萬單，交易總額由0.92億元漲至2.01億元。
未來亞洲市場不斷髮展，海外業務空間雖然無法與國內市場媲美，但是依然能為快狗打車帶來持續增長。
在「不二研究」看來，目前同城貨運市場戰事升級，多家巨頭跨界而來，快狗打車市佔率無明顯優勢，面對巨頭傾軋，行業老二的地位岌岌可危；海外B端市場的先發優勢，雖然可為其贏得一定喘息時間，但未來仍充滿變數。
快狗能“苟”住嗎？
同城貨運戰事升級，多家巨頭聯袂而來，2022年新一輪戰事打響。
缺錢的快狗打車選擇IPO籌集資金，準備來一場“持久戰”；但其經營資料及止損方式等卻隱憂重重，而僅憑B端佈局與海外市場的業績亮點，未必能夠說服二級資本市場的投資者買單。
新年新戰事，同城貨運下半場,快狗打車面對更加激烈的行業競爭，撐到最後的才是贏家，但快狗打車真能“苟”到最後嗎？
本文部分參考資料：
1.《快狗打車沒有護城河》，科技新知
2.《彈藥不多，快狗打車搶跑上市》，掌鏈
3.《快狗打車赴港IPO，同城貨運賽道激戰正酣》，全國能源資訊平臺
4.《快狗打車“帶病”IPO：3年燒掉21億 上百萬司機500元保證金有去無回》，鳳凰財經網
5.《“慢走”的快狗打車：夾在滴滴貨運與貨拉拉間的焦慮》，掌鏈
作者/熊生
排版/藝馨
監製/Yoda
出品/不二研究
