第一，要判斷行業：
做投資就是要找好的行業裡的好的公司
行業至關重要，目前的大賽道分為三個，泛科技、泛消費、泛醫療
泛科技範圍很廣，是專精特新的核心領域，主要包括新一代資訊科技、智慧製造、新材料、新能源等。
泛消費主要指的針對消費者的產品和服務，如快消、網際網路、教育、文娛等相關
泛醫療主要包括生物醫藥和醫療裝置服務兩大類，前者有單獨的判斷邏輯，後者主要是製造業和消費服務。
考慮到目前資本市場的導向，我們認為有一些領域暫時不太適合投資，比如網際網路相關，典型的例子就是億瑪線上這樣的網際網路營銷公司（可參考之前的文章），而消費類企業，部分領域可能也不太適合，比如教育等。
第二：要判斷團隊
新三板的公司，很多投資人是無法和企業直接溝通的，最多和董秘做個溝通，那如何判斷創始人是否優秀，團隊是否靠譜呢？
有一個指標可以參考，那就是這個公司的股權結構。
如果一個公司100%或者90%以上是創始人家族持有，那麼這個公司的團隊一定不會太好，為什麼？老闆不捨得分享啊，團隊都是打工的心態，這個公司能發展大嗎？顯然很難。
比如剛剛過會的威貿電子，雖然讓過會了，但是上市委就提了一個很關鍵問題，公司股份都是創始人家族持有，如何保證公司治理規範？
而如果一個公司，老闆只佔50-60%左右的股份，團隊有10-20%左右的股權，剩下的還有一些外部投資人，顯然這個公司就有好公司的潛力。
當然，很多人喜歡看公司是否有知名機構投資，這也是一個不錯的指標。
第三：要判斷技術
新三板的企業各行各業的都有，每個行業的規模、發展階段都不一樣，不懂的行業如何判斷？技術門檻的一個核心指標是發明專利數量。
記住是發明專利，其他的實用新型、外觀專利、軟體著作權、高新認證、專精特新小巨人認證等都不是核心指標，只有發明專利是唯一的門檻。
至少目前，國內的發明專利還是不那麼好忽悠的。
另外一個可參考指標是人均產出，這個指標和財務有關係。雖然每個行業不同，但是對於一個好公司來說，人均產出肯定是比較高的。如果你看到一個公司人均產出只有10-20萬，那麼顯然不是一個好公司。一個參考餐飲行業海底撈西貝這樣的公司，人均產出就是20萬。
第四：要判斷公司的財務資料：
新三板最大的好處是公開透明，可以透過年報半年報季報看到公司的財務報表。
首先，要判斷財務的真實性，雖然機率很低，但是仍然有一些公眾公司在財務方面是有造假嫌疑的，比如創業板的康美藥業，比如新三板曾經的藍山科技。
很多投資人不懂得財務報表，如何識別財務造假，是一個很難的問題，有幾個點是值得關注的。
比如超級大的應收和壞賬計提，大存大貸，客戶供應商重疊等異常因素，由於比較專業，暫不贅述。
其次，在財務真實性沒有問題的情況下，要判斷各個財務指標是否優秀
1）收入：公司的收入增長，原則上，低於2-30%的收入增長的公司是不用看的。
2）毛利率：一個公司的產品是否有競爭優勢，公司是否有技術門檻，透過毛利率可以很容易判斷出來。比如，一個軟體公司典型的毛利率應該大於50%，而一個有門檻的製造類公司的毛利率應該大於30%。
如果你看一個公司的軟體業務，毛利率只有3-40%，那麼大機率公司的軟體產品沒有任何競爭力。
如果一個製造公司毛利率只有20%多，那麼大機率公司的產品替代性很高，在客戶那裡沒有溢價能力。
3）扣非淨利潤：注意一定要看企業的扣非淨利潤，而不是直接看淨利潤。因為淨利潤很容易受各種非經常性損益的影響導致不能充分反應出企業的真實盈利情況。比如當年賣了一塊資產，利潤多了上千萬。比如當年做了股權激勵造成了上千萬的股份支付等。
對於新三板的公司，成長性是我們考察公司的第一要素，但對於大多數行業的多數公司，如果公司2021年淨利潤小於2000萬且沒啥增長，那麼基本上短期沒有上北交所的可能性，也就不太值得關注了。
4）財務費用：好公司這一項是負的，因為公司資金比較充裕，所以偶爾還對外賺點錢。很多公司這一項沒有，是0，很不錯，不用借錢。但是如果你遇到一個公司財務費用幾百萬甚至更多，就要留意了。按照目前年化4-5%的利息成本，一年借5000萬，利息就要200-250萬了。借錢不一定是壞事，但如果長期一直借錢，就說明商業模式沒有那麼好，公司門檻沒有那麼高，和客戶供應商溢價能力一般。
5）經營性現金流：經營性現金流某種意義上比淨利潤還重要的多，因為他可以反應公司到底是賺到了實實在在的money還是隻賺了寂寞。
一等公司的經營性現金流大於淨利潤，公司一年淨利潤3000萬，但是經營性現金流4000萬。說明了什麼？說明公司產品很有競爭優勢，先收到了錢，然後再提供產品或者服務。
二等公司的經營性現金流略小於淨利潤，公司一年淨利潤3000萬，經營性現金流1-2000萬。勉強湊合，到年底了，客戶大部分還是能付款的。產品服務提供了，財務上確認了收入，錢也能收回來。
三等公司的經營性現金流一直是負的，公司一年淨利潤3000萬，經營性現金流負1-2000萬。非常差，年底了客戶也不付款結賬，公司還得派人天天去客戶那求爺爺告奶奶，等春節的時候客戶才願意把錢付了，所以貴公司的年度經營性現金流是負的，但是一般一季度現金流可以回正。
當然，在很多行業內，一等公司很難找。比如軟體行業、很多製造業，經常容易出現三等公司的情況。而消費行業，一等公司比較多。
6）應收賬款：和經營性現金流對應的是應收賬款，好的公司沒有太多應收，東西賣了錢就收回來了。一般的公司賬期3-9個月，在一年之內，年底基本收回來。差的公司賬期一年以上。所以，如果你看到一個公司一年收入1億，但是應收賬款大於1億的時候，就要小心點了。這個生意做得是太難了。注意有的公司會把部分應收挪到其他應收上面，所以看資產負債表的時候要留意一下。
4-5-6三個指標是非常關聯的，好的公司和差的公司這幾個指標差距很明顯。
當然，還有很多其他指標，
——比如應付賬款，反應的是公司對供應商的溢價能力
——短期借款體現公司的銀行借貸情況。
——ROE反應公司的淨資產收益，這個指標因為北交所的強制規定，成了交易所幫我們篩選好公司的一個核心指標
等等，如果一個公司上面5個指標都比較優秀，那麼恭喜你選到了一個潛在的優秀公司，值得深度研究了。
通常，透過上述4個標準篩選出來的公司不太多，7000家公司裡可能連700家都不到，這也是正常的，畢竟新三板大多數公司並不值得投資。投資新三板就是要在這個大池子裡篩標的，這也是新三板投資人痛並快樂著的事情。
