核心觀點:
2021 年 9 月 15 日,科沃斯在新品釋出會中首發地寶 X1 家族、YIKO語音助手、沁寶 Z1 三大新品,開啟掃地機 3.0 時代。科沃斯地寶 X1展現了科沃斯在掃地機技術上的多維進化,其基站功能、導航避障、智慧互動和清潔能力均領先行業。
(1)基站功能:X1 新品首次搭載自動回洗拖布(告別手洗)、自動集塵(2.5L 集塵箱使消費者可以坐享清潔 30 天)、銀離子除菌(99.9%的高除菌率)、自動補水(恆溼擦地)、熱風烘乾(避免異味和細菌滋生)五大功能;(2)導航避障:採用 dToF 鐳射導航+視覺 AIVI 避障,X1可以實現精準避障、順暢清掃;(3)智慧互動:X1 搭載的是科沃斯全新一代 AI 語音助手 YIKO,呼叫“OK YIKO”即可進行人機對話和聲控掃拖;(4)清潔能力:X1 系列升級四重清潔系統,一掃微塵(雙邊刷設計)、二卷汙垢(滾刷清潔)、三吸垃圾(吸力增至 5000Pa)、四擦頑漬(OZMO Turbo2.0 旋轉加壓技術)。
從新品看科沃斯自有品牌:科沃斯和添可產品創新力強且新品頻出,預期增長強勁。(1)科沃斯:根據奧維雲資料,截止 2021 年 9 月 12日,科沃斯掃地機品類線下、線上市佔率分別達 85.7%、43.5%,龍頭地位穩固。此外,科沃斯均價呈上漲趨勢,線上線下價差縮窄。(2)添可:洗地機市場異軍突起,據奧維雲估計,2021 年洗地機市場規模將達到 53 億元。目前洗地機市場呈現以添可為首的“1+N”格局。
盈利預測與投資建議。預計 21-22 年歸母淨利潤同比增長 199.3%、29.5%,對應 21 年 PE 47 倍。參考可比公司估值以及掃地機成長性優於傳統小家電行業,給予公司 22 年 PE 40 倍,對應合理價值 173.75元/股,給予“增持”評級。
風險提示:清潔電器行業競爭加劇,掃地機滲透率不及預期等。