商業洞察 丨 作者 / 殷思源
低利率和負利率是近年來大家共識的趨勢，再加上這些年特別多的金融暴雷事件，讓很多家庭受到重創。
我們譴責人性的貪婪，嘲笑韭菜們愚蠢，但是仔細想想，根源到底在哪裡？
我們經過三十年的經濟高速增長，中國家庭金融資產已經接近200萬億，普通居民家庭大多有個幾十萬的儲蓄，這些錢放在銀行存定期，顯然是眼睜睜看著貨幣購買力的下降；買房子吧，好城市、好地段的房子限購；貴金屬這些大宗商品，也看不太懂；基金、股票風險太大……
很多老百姓都有一個疑問：中國居民安全的優質投資渠道，到底在哪裡？
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降息必要性上升
我們先說說大環境。
首先，從當前經濟環境來看，2022年上半年企業利潤應該會受到來自成本的影響。而企業利潤有關係到企業投資和居民就業，是微觀主體預期形成的重要依據。
其次，實際貸款利率的變化是觸底回升的狀態，進一步制約企業投資端的改善。因而，需要透過降息來緩解企業實際融資成本的上升壓力。
第三、美國還沒有真正步入加息週期。美聯儲的內部討論中，對2022年加息的的預期非常明確，如果一旦靴子落地，我國貨幣寬鬆空間也會受到限制。所以，在美國加息週期到來之前，恐怕我國降息預期恐怕會被加強。
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降息後，可以買點什麼？
說到降息，其實很多資產都會受益。但債券，顯然具有更長期的效應。
從歷次週期內首次降息後的資產表現來看，短期股債商均有受益。但如果時間維度拉長至一個月以上，債券表現相對更好。降息使得債券收益率下行空間開啟，有利於債券指數保持上漲。
創業板表現也值得期待。從歷次週期內首次降息後的各類權益指數表現上來看，雖然多數指數都會有所收益，但更長時間來看，偏成長風格的創業板表現最佳，上漲的持續性最好。中小板也有類似的效應，相比之下，滬深300和上證50表現就稍顯遜色。
板塊方面，生物醫藥、電子、科技通常表現更好。而金融、地產和週期性板塊的表現相對較差。
寫在最後的話
總結一下，本輪貨幣寬鬆週期之內不會僅有降準，降息也是大機率會發生的事情。而從經濟環境上來看，降息的必要性有所增加，條件也逐漸成熟。
如果央行開啟降息，則對於大類資產而言，債券或將最為受益，屆時收益率下行空間有望開啟，而權益市場中小板或成長風格相對佔優。
不過，隨著美聯儲加息的腳步逐漸臨近，國內寬鬆時間視窗收窄，降息帶來的將是階段性機會。
