據格隆匯瞭解，上海奉天電子股份有限公司（以下簡稱“奉天電子”）擬登陸科創板，目前處於已問詢狀態，光大證券為其保薦機構。值得一提的是，公司目前仍在新三板掛牌。
奉天電子前身奉天有限設立於2002年4月，是由彭雄飛、彭雄兵共同出資設立。IPO前夕，彭雄飛、彭雄兵兄弟兩人合計持有公司69.77%股份，為公司的控股股東、實際控制人。除此之外，李大來、張曼利、袁徵持有公司超過5%以上的股份。
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業績增長不確定性
奉天電子主要從事汽車電子產品的研發、生產和銷售，主要產品包括車載電源產品（車載逆變器、車載DC-DC轉換器、車載USB以及車載充電機等）和汽車熱管理系統產品（高壓水加熱器、空調控制器等）兩大類。
2018年-2020年，奉天電子實現營業收入由3.11億元增長至5.04億元，年均複合增長率為27.39%；同期歸母淨利潤由1365.94萬元增長至6670.31萬元，年均複合增長率達120.98%。期間內，公司主營業務毛利率呈現增長態勢，分別為21.28%、22.88%和29.94%。
分產品來看，車載電源類產品貢獻公司主要的收入來源，2020年佔營收比重超過90%。其中，車載逆變器為其第一大核心產品，2020年收入同比增長73%至2.91億元，佔當期營收比例達到近6成。
究其原由，2020年，國內重卡市場景氣度較好，公司配套重卡的高功率車載逆變器的銷量及價格齊升帶動該業務收入增長，銷量較2019年6.67萬件至78.08萬件，平均售價由2019年的235.32元/套增長至373.07元/套，同比增長59%。其中，高功率的車載逆變器的價格由592.63元/套增至726.96元/套，銷量上升至19.81萬套。
由於奉天電子車載逆變器目前主要配套國內重卡客戶，因此重卡行業的景氣程度對公司該產品的收入及盈利能力具有較大影響。2020年，受到國三限行範圍加大、部分地區國三淘汰補貼2020年底停止等因素刺激下，重卡銷量大超市場預期，全年銷量達到162萬輛，創下銷量新高。不過，隨著利好因素褪去，中信證券預計後續重卡銷量有所下降，2021年下降至130萬輛、2022年下滑至127萬輛。如此一來，可能將對公司產品的銷量及收入造成不利影響。
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客戶集中度較高
報告期內，奉天電子的汽車電子產品主要銷往國內外整車廠。在商用車領域，公司已成為一汽解放、中國重汽、陝西重汽、東風商用車等國內商用車整車廠的一級供應商。在乘用車領域，公司成為法國標緻雪鐵龍、一汽集團、上汽集團、上汽大眾、長城集團、東風集團等國內外乘用車整車廠的一級供應商。
2018年-2020年，公司向前五名客戶銷售額累計佔各期營業收入的比重為73.65%、66.82%和78.85%，客戶集中度較高。
新能源汽車的趨勢下，奉天電子亦有高壓水加熱器配套於新能源汽車。不過，由於北汽新能源、東風乘用車兩大老客戶在2020年、2021年上半年銷量不及預期，導致公司雖然配套率較高，但對其銷售明顯下降，進而影響公司高壓水加熱器的收入。
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小結
受益於下游重卡行業高景氣度，奉天電子近年來收入及業績呈現良好的增長態勢。不過，由於汽車行業具有較強的週期性特徵，且易受政策影響，重卡行業的銷量或較2020年有所下滑，一定程度上對公司業績高增長產生不利影響。除此之外，汽車電子產品依賴於下游客戶，客戶的經營狀況、開拓新客戶進展都可能會影響公司開展業務的情況，值得關注。
