2022年1月5日，A股三大指數低開低走，上證指數收跌1.02%，創業板指跌2.73%，滬深300跌1.01%。
行業方面，航天軍工（-4.63%）、半導體（-4.07%）、電子（-3.67%）等行業跌幅居前，前期熱門的光伏、風電、晶片、醫藥和軍工集體熄火，市場僅靠銀行（1.74%）、保險（1.64%）、家電（1.63%）等防禦性板塊苦苦支撐。
開年頭兩個交易日，市場連續大跌，上證指數累計下跌1.23%，創業板指累計下跌4.85%，引發市場關注和擔憂。那麼，該如何看待這一事件？
西部證券分析師易斌認為，海外市場宏觀政策收緊、大型IPO對市場的衝擊、業績預報釋出視窗期市場盈利預期的再修正，三點因素主導了近期市場的風格切換預演。
民生策略分析師牟一凌認為，高增長板塊領跌，但本質上是與看空經濟相關的板塊下跌。從長期來看，公司為二級市場股東創造回報的來源是ROE而非g。同時，在大部分投資者都看重g的市場環境下可能未來的高增速已經被定價。因此，高增速並不意味著一切。
興業證券分析師張啟堯認為，整體來看，這一波調整的主要原因在於 1）機構資金平衡結構、調整倉位；2）美債利率與美股市場影響；3）中國移動IPO、央行逆回購減量等資金層面因素。
具體觀點如下：
西部證券分析師易斌：
- 從海外預期看，市場對於美聯儲貨幣政策收緊正在重新定價。本週美聯儲即將公佈2021年12月貨幣政策會議紀要，鷹派預期推動美債收益率曲線趨陡，1月4日美債收益率上行至1.66%，美元指數收復96關口，市場對於宏觀流動性預期不斷下修推動市場調整壓力加劇。
- 大型IPO對於市場的短期衝擊。A股近10年最大規模IPO落地，2022年1月5日中國移動上市募資金額達到560億元。不過從過去經驗來看，大型IPO對市場的影響偏短期，上一次中國電信迴歸A股（募資金額達到近540億元）亦推動市場短期調整，但隨後市場逐步迴歸正軌。
- 市場盈利預期的再修正。自11月三季報公佈以來，對於成長板塊的樂觀預期成為了“冬季躁動”行情的重要催化劑，隨著近期逐漸步入上市公司業績預報釋出視窗期，市場預期的再度修正也加速了部分景氣賽道的調整。而隨著後續業績的逐步兌現，真正保持高盈利增速的品種仍然有望迎來新一輪行情。
民生策略分析師牟一凌：
- 高增長板塊領跌，但本質上是與看空經濟相關的板塊下跌。
- 高增速並不意味著一切：”好的變得更好“與”差的變得沒那麼差“都不容易。這是因為從長期來看，公司為二級市場股東創造回報的來源是ROE而非g。同時，在大部分投資者都看重g的市場環境下可能未來的高增速已經被定價。因此，在“強者恆強”在缺乏估值保護下，並不比“差的改善”有更高的預期收益率。
- 交易結構的擾動是多方面的，但不要忽視潛藏的邏輯變化。站在更長維度來看，公募基金在2021年Q2時對於其前100重倉股PE的容忍度達到了2010年以來的歷史最高值，儘管Q3有所抬升，但幅度不大，仍處於歷史較高的水平，而往往在景氣度擴散的環境下，公募基金也會選擇降低對PE的容忍度，尋求更好的價效比。
興業證券分析師張啟堯：
- 機構資金平衡結構、調整倉位。近期市場行業、板塊輪動較快，機構資金平衡結構的意願明顯提升，這一點在年前市場已有所反應。而進入新年，隨著考核壓力減小，機構尤其是部分持倉集中在熱門板塊的資金，在倉位調整操作上會略有些激進，以追趕進度、快速縮小風險敞口。這一點在昨天市場雖然也出現大跌，但下跌的主要集中在機構重倉的權重股，另有3309只個股逆勢上漲中得以體現。
- 近期美債利率持續飆升，夜盤美股科技股大跌，也對國內市場尤其是目前倉位集中、且估值較高的電新、軍工、半導體等板塊形成壓制。
- 包括中國移動IPO、央行逆回購減量等資金層面因素，也對市場形成擾動。本次中國移動IPO募資規模接近560億元，為近10年來A股最大IPO，有明顯的吸籌效應。另一方面，隨著年末流動性平穩度過，央行逆回購快速減量，1月4、5日分別回籠2600億和2000億資金，一定程度上也對市場形成擾動。
本篇主要內容彙總於：張啟堯等《如何看待近期調整？——A股策略點評》；牟一凌等《還得等，但要看到希望 | 民生策略》；易斌《風格切換預演結束，市場進入左側佈局期》。
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