要聊這個問題，我們得先弄清楚資金是如何流入市場的？以及什麼是資金空轉？
我們都知道，自去年12月份以來，央行開始頻繁降準、降息。
每次資料公佈之後，所有人都要跟著HIGH起來，各種嗶嗶的雜音都出來了。
比如說什麼樓市要反彈，股市要騰飛，2022大水漫灌的時代來了之類的······
千萬，別聽他們瞎嗶嗶。
天黑路滑，小心駕駛才是王道！
資金空轉的兩種方式
在現代信用經濟環境下，完整的放水過程是這樣的：
央媽透過MLF之類的貨幣工具放水給金融系統，金融系統透過信貸放水給市場，市場中的企業和個人用錢投資或消費，整個市場經濟鏈條就活了。
資金空轉指的則是央媽放給金融系統的水在銀行間流動，無法到市場中去，導致資金的經濟效應無法顯現。關於這個現象，我有一篇文章進行過詳細的解讀，大家可以點選看一下：為什麼央行放水了，仍然感覺市場上沒錢用，手頭緊？
2021年12月，央媽開始頻繁降準降息，加上各種高級別釋出會上領導們也頻頻放風，直指寬貨幣環境。
那個時候的情況是這樣的：
先看新增貸款資料。12月份，人民幣貸款新增1.13萬億元，弱於預期的1.24萬億元，同比少增1300億元，也低於前值的1.27萬億元。
再看貨幣供應量M2同比增長9%，好於預期8.7%，前值為8.5%。
貨幣供應量增加，對應的是央行的降準降息釋放的貨幣增多。
貸款規模的減少，對應的是商業銀行並未把貨幣釋放的市場上。
意思就是說：2021年12月份，央行的降準、降息以及各項寬鬆手段釋放的貨幣，並沒有進入實體，消費，還有資產領域，而是在金融機構內部以極低成本空轉。
那麼問題就來了，2022年這4萬億是國家公信力背景提供的資料，是切實流入市場的貨幣數量，為什麼還說是資金換了另一種形式在空轉呢？
對於國家公信力權威給出的相關資料，並無質疑的必要，而且中國金融市場一向講究開門紅，這個成績高層一定是滿意的，的確是個好兆頭。
而我們要細化討論的是信貸規模的內部結構，也就是具體哪些指標漲了？又有哪些指標降了，這樣才能看出經濟的現實狀態和貨幣流動的真實反應。
2022年開年首月的金融資料已經公佈，我們一起看下具體的幾個關鍵資料：
1、1月末廣義貨幣(M2)餘額243.1萬億元，同比增長9.8%，繼續抬頭上行。
2、狹義貨幣(M1)同比下降1.9%（剔除春節錯時因素，同比增長約2%）。
3、1月新增人民幣貸款3.98萬億元，為單月統計的高點；
4、社會融資規模同比增長10.5%，超出預期。
從總量上看，確實可以說開門紅、超出預期。
社融增量創新高，M2增速超預期……很容易讓人直接聯想到一個結論
——水來了，錢多了，形勢一片大好。
當絕大多數人都把目光聚集在“M2增速達到9.8%，遠超預期”時，卻忽視了下面這組資料
——1月份，M1增速為“-1.9%”。
中國M1有資料歷史以來，首次負增長。
M1是指活期現金，M2是M1加上定期存款或定期理財，兩者相背離，證明活期現金在向定金存款轉化。
M1負增長，簡單地講就是：消費意願在走低，投資意願在持續萎靡，經濟活躍度依舊很差。
M1反應的是現實生活中的購買力。
高了，說明老百姓手頭寬裕，願意花錢，企業願意投資，對於未來投資預期較高，資金流動性好。
低了，說明老百姓手頭緊，沒啥花錢慾望，企業對未來收益不看好，不願意投資，現實經濟中缺少流動性。
而M2的增加，只是說明了央媽給銀行的錢確實是多了。
信貸總金額的增加，也說明銀行確實把央媽給的錢透過信貸釋放到市場中去了。
但是，市場拿到錢，花沒花是另外一件事。
而這MI與M2相背離，正好說明了：市場拿到錢，但是卻沒花，而是轉手又被人們存到了銀行，再一次回到金融機構裡面去了。
就像過年時候，親戚中的長輩給孩子發了壓歲錢，孩子拿到錢之後，不是拿去買東西消費了，而是轉手又交給了自己家長。
那麼，為啥呢？為啥要貸款出來又轉手存起來了呢？
當然是因為覺得投資賺錢不靠譜，不如吃息差啊！
說到底，還是沒信心，市場對於投資預期很悲觀啊！
央媽給銀行資金成本調低了之後，銀行貸款的利息也在走低，資金使用成本已經降了下來。疊加上銀行為了完成任務，各種無息/低息貸款產品開始推向市場，這種情況下，一些機構便順勢開啟了信貸轉存套利模式。
比如說，中信證券在央行全面降準降息以後，立馬啟動配股募資，結果錢到手之後卻拿了80億去華夏銀行存了個定期，券商都要吃利息賺錢，這種躺贏不香麼？
錢繞了一圈，還是回到金融系統裡面空轉，只不過區別於去年12月份來說，市場下局，參與了這次資金空轉。
好歹資金到市場中走了一圈，對於實體經濟、企業投資和個人消費起到什麼作用了嗎？
自然是沒什麼毛用！
不信？我們再看下新增人民幣貸款的細類：
居民短期貸款，同比少了2272億；
居民中長期貸款，同比少了2024億；
企業中長期貸款，同比多了600億。
1月份人民幣總貸款規模增加了3944億，而企業部門的中長期貸款只增加了600億，居民短期貸款和中長期貸款卻都是減少。
居民短期貸款對應的是生活消費，這個又減少了，說明了消費端不行；
居民中長期貸款對應的是房貸，這個也在萎縮，說明樓市不太可能有啥小陽春；
這兩樣都在減少，那些看到4萬億就開始高呼樓市反彈，價格上漲的聲音是不是該停停了？打不打臉？
只是這資料上，錢的金額對不上啊，剩下的錢都去哪兒了？放出來的水到底流向了哪裡？
當然是企業短期貸款和企業票據！
1月份，企業短期貸款同比多增4345億；
1月份，企業票據融資同比多增3193億。
其中，企業短期貸款創下歷史最高！
大家都知道，企業短期貸款都屬於一年期以內的貸款，利息低，放款快，操作簡單。
短期貸款大幅增加，中長期貸款卻在縮減。
這說明什麼問題？
銀行在利用短期貸款衝指標，市場上一些機構配合著銀行，一同造出了個開門紅！
所謂的信貸規模增長，剖開來看，資料反應出的並不是真實的市場需求，更不會帶來經濟效益的增長，而是人為的強拉貸款指標，主動推高信貸規模，為的，是資料好看！
可笑吧？
2021年12月，央行高層提出了“主動出擊、支援實體、貨幣政策靠前發力”的信貸任務。其言語之懇切，態度之強烈前所未有，金融系統也有信貸壓力啊，需要給市場釋放積極的訊號提振市場資訊和投資預期啊。
於是，各大商業銀行都在透過大量投放“短期貸款”，衝刺高層提出的信貸任務。紛紛找到一些信用不錯，經濟效益良好的合作單位，低息貸款走個任務，轉手又存到銀行裡吃個利息，一來一回任務完成了，誰都沒有虧，資料一上去，央行和金融系統臉上就都好看了，銀企之間的關係更加緊密了······
這個銀行開門紅，銀行也確實努力了，主動出擊，積極放貸，忙的馬不停蹄。
現實經濟環境中呢，有錢的企業玩著短借轉存的遊戲，真正缺錢的企業因為風險指標高依舊是融不到錢，依舊沒法搞好生產，企業運營，擴大規模，提高就業仍舊沒法得到根上的解決······
但這也沒辦法的事兒不是麼？中國國內經濟環境和市場的寒蟬效應哪裡會一下子就突然消失的、。
想想銀行的信貸口，為啥放貸難，不僅僅是疫情影響下的企業躺平，不敢貸款，銀行放貸也怕風險啊，現在信貸都是終身負責制，銀行負責人既要完成任務也要規避壞債啊。
這樣的思維導向下，與其冒著大風險把錢放給真正需要的實體企業，不如拆借給同行或者和不需要錢的企業玩一玩短貸換存款的遊戲呢。
如何從根上解決這個資金空轉的弊端呢？
有人總結，央行費了那麼大勁，從寬貨幣（央行放水給銀行）到寬信用（銀行放水給市場）一直無法真正的有效發力，根本原因不就是市場不敢投資，人群不敢消費麼？
他們所擔憂的不就是貸款利息太高，怕還不上麼？
那就把利息持續往下走，或者直接幹到0不就行了！
白給錢花，誰會拒絕？
而且，發達國家不都是低利息，有的甚至還是負利息麼，為的就是防止人們躺平，把錢存起來而不是去投資，中國遲早也要走這一步的，為什麼不再來幾次全面降準降息呢？
這樣有用麼？
當然沒有用，而且風險很大！
首先，中國國內目前的經濟環境，已經面臨著很大的債務風險，不再適合加大槓桿了。具體大家可以看一下我的這篇文章：中國現在面臨著什麼樣的債務危機？
疫情影響下，實體經濟不敢借錢，就算把寬信用降低到最低，也沒有行業敢借錢。更何況，原先的支柱性產業房地產行業一直在出清縮表，就算他們敢借，國家也絕不會允許資金再往樓市裡流入。
為啥？
因為脫實就虛不能再繼續下去了！這樣對實體經濟衝擊更大，國家放水的目的是為了託底經濟，更是為了發展實業，實現共同富裕。
而房地產行業早就是金融屬性了，它要出清轉型成真正的實體經濟，實現其真正的居住屬性。
進一步將，如果讓資金進一步流入房產，讓擁有更多房產的人群財富持續增長，無異於加大貧富差距，這與國家調控的初衷完全是相背離的。
而且，2021年中國住戶部門槓桿率已經高達72.2%，已經高出了國際平均水平，還繼續給居民加槓桿？這不鬧麼？
回想下，日本房產泡沫危機爆發時候，多少個家庭被債務拖下深淵。加大居民槓桿，無異於持續透支居民未來購買力，寅吃卯糧的做法不可取！
最實際的，還是要從根上著手，透過給實體企業注入資金託底經濟，有效提高居民就業，實現經濟增長。
其次，美聯儲加息預期日益強烈，美國為了促進資本回流，方便它收割擄掠，正在全球各處搞事製造危機。先是哈薩克開年暴亂，現在全世界還盯著俄烏的形勢，局勢如此不穩定的情況下，大放水刺激對於國內資本市場無異是添亂。
大水漫灌，那是主動製造通脹，推高資產泡沫，難道還主動給美元收割提供機會不成？
很顯然，中國“以我為主”的貨幣規劃策略不會這麼幹！
最後，疫情仍然是最大的不確定性。
中國的經濟環境與政治息息相關，絕大多數時候，是政治決定經濟。
2022年上半年是冬奧會，下半年是二十大召開，這兩件大事，決定了中國的“疫情動態清零政策”會更加趨嚴。
因為，冬奧會的重點是中國向世界展示其城市治理水平，目的是為了收穫一定的政治正向輿論支援和經濟投入回報。所以，2022年的上半年，國內頂層絕不會允許疫情失控，只會更加嚴守嚴防，而付出的必定是經濟相對收緊帶來的損失。
而下半年，在二十大正式召開之前，中國的民生保障，經濟穩定，就業指標，疫情管控等各個方面更是不會被允許出現任何問題，這是政治正確！
在這樣的大背景下，2022年的中國貨幣政策，不會有什麼大水漫灌！
依舊會持續放水，給實體經濟注入流動性，維穩經濟
2021年中國的GDP再創新高，全年GDP總量高達114.3萬億，比上年增長了8.1%。
根據國家統計局釋出的初步核算資料，高技術製造業同比增長18.2%，位居各大產業之首。
沒想到吧？
2021年拉動GDP增長的不是房地產行業，不是消費口復甦，竟然也不是外貿增長，而是高技術製造業！
其中，新能源汽車，工業機器人，積體電路，微型計算機裝置產量分別增長145.6%、44.9%、33.3%、22.3%，保持了強勁增長動能。
在房地產業、建築業等投資持續收縮、嚴重拖累GDP增長的前提下，高新技術製造業憑著超高增長率硬是把GDP拉到了8.1%的數值。
這說明了什麼？
國家經濟結構變革已初見成效！
從2021年年底開始的貨幣寬鬆表達，以及2022年真金白銀的開始往市場放水，到今天的信貸規模開始放大，國家維穩經濟的步伐一直在前行，每一步都走的很穩！
只不過，這宏觀貨幣政策調整就像開車一樣，需要穩著來：
輕輕踩上一腳油門感受下車的動能；
不行了，加重點力道再踩；
還不行，就加了力連續踩——直到車開始啟動。
如今，經歷了數次積極的貨幣政策調控，雖然資金仍舊在空轉，其主要的原因，是因為貨幣流通遇到了堵點。
但我們要明白，一切政策的出臺和落地都需要時間和過程，所有的堵點都需要有形之手一點點地去疏通，去解決。
而且，效果已經初現，市場已經開始接觸到資金了不是麼？
有了這第一步，就會有第二步，那麼接下來給市場中的實體企業注入動力，重塑市場信心和預期還會遠麼？
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