新能源汽車浪潮下，鋰電池需求爆發，相關公司發展迅速已經成為業內心照不宣的事實。
而隨著越來越多的鋰電池相關公司在科創板或創業板登陸上市，這一層“發展面紗”更是被掀開地很明顯。
近期，專注於鋰電池電解液新增劑的華盛鋰電材料股份有限公司(簡稱“華盛鋰電”)便透過闖關科創板的方式，被大眾進一步認識。
據悉，該公司於2月10日科創板上會，保薦人為華泰聯合證券。另據公開訊息披露，上海證券交易所科創板上市委員會將於2月17日下午14時召開2022年第10次上市委員會審議會議，屆時將審議華盛鋰電科創板IPO稽核。
智通財經APP瞭解到，華盛鋰電成立於1997年，主要提供鋰電池電解液新增劑的研發、生產和銷售服務，旗下含有電子化學品及特殊有機矽兩大系列產品線，主要產品為以碳酸亞乙烯酯(VC)、氟代碳酸乙烯酯(FEC)和雙草酸硼酸鋰(BOB)為代表的電解液新增劑。在電子化學品領域，其碳酸亞乙烯酯(VC)和氟代碳酸乙烯酯(FEC)市場領先的供應商之一，產品廣泛應用於新能源汽車、電動兩輪車、移動基站電源、光伏電站、3C 產品等領域。
值得一提的是，由於深耕鋰電池電解液領域，華盛鋰電與比亞迪也建立了“深厚”的關係。
結合股權結構圖來看，截至本招股說明書籤署日，沈錦良、沈鳴合計控制華盛鋰電81.31%股份的表決權(包括沈錦良、沈鳴及其一致行動人直接持有的34.00%股份的表決權和金農聯相關企業、敦行相關企業委託給沈錦良的合計47.31%股份的表決權)，為公司控股股東、實際控制人。此外，比亞迪也是華盛鋰電的一大股東，持股為2%。
接下來，不妨透過華盛鋰電的招股書進一步分析：在新能源汽車大勢所趨的發展浪潮之下，公司的鋰電池電解液新增劑“生意”究竟做的怎麼樣了?
主要依賴於前五客戶，2021年預計營收近10億
從核心財務資料表現來看，不難發現，受益於鋰電池需求爆發的利好，華盛鋰電的營收和淨利潤的確呈現快速增長的趨勢。
據招股書資料披露，華盛鋰電2018年至2020年實現營收分別為3.69億元、4.23億元、4.45億元，逐年攀升;實現淨利潤分別為6095萬元、7608萬元、7736.6萬元。亦不斷提升。對於營收、淨利潤雙升的表現，其指出主要是因為鋰電池電解液新增劑下游客戶需求持續增加所致。
而結合華盛鋰電的最新資料來看，其發展速度也是令人眼前一亮的：據悉，2021年前9個月其實現營收為6.9億元，同比增長135.61%;營業利潤為3.1億元，較上年同期的營業利潤4763萬元大幅增長;扣非後淨利為2.64億，亦較上年同期扣非後淨利3447.6萬元大幅增長。
此外，該公司還預計2021年營收9.3億至9.9億，同比上漲109.14%至122.64%，扣非後歸母淨利潤為3.37億元至3.86億元，同比上升410.02%至484.29%。
(資料來源：華盛鋰電招股書)
拆分收入結構來看，華盛鋰電的主要收入來源與碳酸亞乙烯酯(VC)和氟代碳酸乙烯酯(FEC)。具體而言，報告期內，該公司來自碳酸亞乙烯酯(VC)和氟代碳酸乙烯酯(FEC)的合計收入佔比一直在85%左右。
而這也或促使該公司面臨一定的“產品結構相對集中”的風險，其在招股書中指出，公司產品以碳酸亞乙烯酯(VC)和氟代碳酸乙烯酯(FEC)為主，導致公司對下游行業需求依賴程度較高，整體抗風險 能力不足。此外，公司的新型新增劑及特殊有機矽業務規模相對較小，新型新增 劑業務仍處於市場開拓階段，短期內較難實現業務規模快速增長，較行業領先 者尚處於劣勢地位。
另外，需要指出的是，該公司的主要產品收入來源也主要依賴公司的前五大客戶。據招股書資料披露，公司來自前五大客戶的收入佔營業收入的比例分別為 70.57%、 78.45%、75.48%和 75.72%，公司業績受下游客戶業績變動的影響較大。公司客戶相對集中與下游動力鋰離子電池電解液行業競爭格局較為集中的發展現狀相一致。
而毛利率表現來看，華盛鋰電的毛利率水平也高於行業平均水平。招股書資料顯示，報告期各期，華盛鋰電的綜合毛利率分別為 40.25%、40.67%、40.77%和 54.30%，整體高於可比公司平均值，2018-2020 年度略有波動，2021 年 1-6 月受產品供不應求、價格提升的影響毛利率有較大上升。
不過，從現金流水平來看，該公司的現金流並不是十分充裕。2018年至2021年前6月，其經營活動產生的現金流量淨額分別為0.73億元、1.05億元、1.24億元、0.51億元，期末現金及現金等價物餘額則分別為0.42億元、0.29億元、0.51億元、0.98億元。而流動資金較為緊張這或許與其過高的應收款項金額不無關係。據悉，該公司在招股書中指出，報告期內，公司應收票據、應收賬款、應收款項融資賬面價值之和分別為1.97億元、1.98億元、2.77億元、3.81億元，佔各期末流動資產的比例分別為 62.66%、67.12%、71.79%和 69.46%。
對此，華盛鋰電還在招股書中提示風險乘，隨著公司業務規模的不斷擴大，應收款項的增長將進一步加大公司的營運資金週轉壓力;同時，如果下游行業或主要客戶的經營狀況發生重大不利變化，也將加大公司壞賬損失的風險。
行業加速發展，競爭壓力不容小覷
眾所周知，鋰電池是 20 世紀 90 年代開發成功的新型綠色二次電池，近十幾年來發展迅 猛，在小型二次電池市場中佔據了最大的市場份額，已成為化學電源應用領域中最具競爭力的電池。
2020年受疫情影響，全球汽車總銷量有所下滑，但電動汽車的銷量卻逆風增長，尤其是在排放法規趨緊和補貼政策的雙重影響下，從 2020 年下半年開始全球新能源市場徹底爆發，據 EV Sales 公佈的全球電動汽車(乘用車)銷量資料，在全球汽車銷量同比下降 14%的背景下，2020 年全球電動汽車逆勢上漲 41%，銷量達到 312.5 萬輛，市場份額達到 4%。
在新能源汽車大勢所趨的發展背景下，全球鋰離子電池需求也加速釋放——據招股書資料披露，2020 年全球鋰離子電池市場規模約為 535 億美元，同 比增長 19%，增速較 2019 年提高 10 個百分點，出現加速增長態勢。
(圖片來源：華盛鋰電招股書)
鋰電池需求的加速爆發，也為鋰電池電解液行業提供了發展沃土。據相關資料披露，中國鋰電池電 解液市場規模從 2016 年的 61.21 億元增加到 2019 年的 77.10 億元，電解液的市 場規模與鋰電池的產量呈一定比例關係，鋰電池需求量的不斷增加，促進電解液的市場規模不斷上升。
而受益於鋰電池電解液行業的快速發展，華盛鋰電旗下的主要產品碳酸亞乙烯酯(VC)和氟代碳酸乙烯酯(FEC)也成為了該公司主要業績貢獻點。
不過，需要注意的是，在一系列新能源汽車政策利好及新能源汽車需求旺盛等多重因素影響下，越來越多的鋰電池電解液相關公司也加入了“戰局”，進一步加劇了市場的競爭。
具體而言，隨著電解液新增劑市場需求的不斷增加，電解液新增劑市場存在新進入者 且擴產規模較大，現有市場參與者可能加大投入力度擴大生產規模並提升技術水平，導致該公司所處行業競爭加劇。
此外，隨著新型新增劑產業化應用趨勢的加深，下游電池廠商的技術路線有可能發生變化，因此，若未來公司技術更新不及時導致主要產品無法滿足新型電池的 效能需求，或其他供應商研發出在高壓高鎳等新環境下效能更好的新型新增劑， 華盛鋰電的產品也或將存在被其他同類產品供應商替代的風險。
綜上所述，對於華盛鋰電而言，鋰電池需求加速爆發為其帶來的發展空前無疑是令人豔羨的，但同時其所面臨的競爭壓力也是不容小覷的，而這也是或是其闖關科創板募集資金擴張的一大原因吧。據悉，該公司本次IPO擬募集資金7億元，主要投資於年產 6000 噸碳酸亞乙烯酯、3000 噸氟代碳酸乙烯酯專案和研發中心建設專案。
