出品|清流工作室
作者|周淼 主編|趙妍
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近日，鋰電池負極材料供應商石家莊尚太科技股份有限公司（下稱“尚太科技”）更新了第二版招股書。此前不久，公司剛收到證監會首輪反饋意見，其中對公司依賴大客戶、股權代持、同業競業等49個問題表示關注。
尚太科技成立於2008年9月，由湖南大學畢業的歐陽永躍及其同門師兄弟創立，2017年正式從受託加工轉向負極材料的自主研發及一體化生產，並搭上寧德時代的“快車”。2020年12月，公司正式啟動上市輔導，募資金額達15.44億元。
清流工作室獨家發現，尚太科技存在與大供應商連續兩年財務資料“打架”的情況，雙方披露的金額相差千萬。此外，雖然背靠寧德時代年入數億，但公司的現金流卻連年為負。在這背後，公司對前五大客戶產生的應收賬款也居高不下，其中對第一大客戶寧德時代及其子公司產生的應收帳款的佔比則高達八成。
其中，為公司貢獻過半收入的寧德時代，曾透過旗下的長江晨道（湖北）新能源產業投資合夥企業（有限合夥）（下稱“長江晨道”）間接入股尚太科技，目前持股比例達15%。此外，在轉型初期，公司還有多名高管及核心人員則都來自競爭對手杉杉股份，而公司的衫杉股份及其關聯方也曾是公司大客戶。
信披存疑
招股書顯示，尚太科技主營業務為鋰離子電池負極材料以及碳素製品的研發、生產加工和銷售，原材料主要為普通石油焦、針狀焦等焦類原料以及天然鱗片石墨等，2018年至2021 年上半年，原材料成本佔主營成本比分別為39.88%、38.60%、36.12%和 41.05%
清流工作室注意到，尚太科技提交的招股書，與其第二大供應商山東中陽碳素股份有限公司年報中披露的銷售額存在不小差異。招股書披露，2018年至2020年，公司對中陽股份的採購額分別為3,943.56萬元、6,141.00萬元及6,198.33萬元。而對方年報披露的銷售額分別為3964.57萬元、7257.04萬元、7415.35萬元。
不難發現，兩者披露的資料在2018年差異僅有幾十萬元，而在2019年、2020年，雙方披露的資料差額則分別有1116.04萬元、1217.02萬元，幾乎佔據雙方交易額的1/6。而在雙方的年報中，均未提到過與上述交易相關的會計政策、賬目有所變更，且均將對方按同一控制下企業合併計算。
來源：中陽股份年報
來源：尚太科技招股書
對於上述情況，一名業內人士對清流工作室表示，一般雙方記賬情況不同會存在這種情況，但正常來說，雙方三年披露的交易額資料總數加起來應該是一樣的。也有可能這種情況是銷售方的應收款產生壞賬，做壞賬準備了，而供應方認為對方還會交貨，就計在應付款裡了。
但在2019年、2020年、2021年上半年，中陽股份並未將相關應收款其計入壞賬，且其前五名的應收賬款物件中，涉及金額最高千萬元、最低百萬，而尚太科技也未出現在其中，說明其未將對尚太科技的銷售款額外計入應收款。
而在尚太科技也並未披露相關的應付款情況。更奇怪的是，2020年、2021年上半年，其對中陽股份還存在百萬到千萬的預付款，可如果公司存在支付預付款的情況，應該是其對中陽股份的採購額要高於對方披露的銷售額。
公開資料顯示，中陽股份2015年12月登陸新三板，2017年5月進入新三板創新層，會計所是中興財光華會計所，後變更為大信會計所，保薦機構為太平洋證券，尚太科技的審計機構為中匯會計所，保薦機構為國信證券。根據相關報道，上述會計所、保薦機構曾多次捲入財務造假案例。
對此，高階審計師陳雯也表示，作為公眾公司，規模較大、正規的情況下，賬目一般不會出現問題，但也可能是一方進行了為了收入進行調節或者審計師不負責任。值得一提的是，尚太科技還因2020年初對2018年5月以前的賬目、且2021年股改時存在會計差錯更正等問題被髮審委關注。
除了與大供應商資料打架，尚太科技招股書披露的社保繳納人數與企業工商年報資料還存在出入。清流工作室透過將尚太科技及其合併報表的全資子公司山西尚太的工商年報內社保繳納人數相加：
公司2018年養老、失業、醫療、工傷、生育五險繳納人數分別為104人、4人、96人、406人、0人；2019年分別為548人、327人、547人、761人、0人；2020年分別為928人、926人、925人、943人、925人。
而根據招股書披露的資料計算可得，尚太科技2018年上述五險繳納人數分別為109人、4人、101人、375人、4人，2019年分別為625人、626人、625人、813人、625人，2020年分別為928人、926人、925人、943人、925人，除了2020年外，其他均與前述工商年報披露的資料有一定的出入。
大客戶依賴症
尚太科技原提供石墨化加工業務，2017年轉型生產人造石墨負極材料後，與包括寧德時代、寧德新能源、國軒高科等行鋰電池廠商建立了穩定、密切的合作關係。其中，寧德時代在報告期內一直為公司第一大客戶，在2019年至2021年上半銷售額分別達3.23億元、3.94億元、4.23億元，佔比幾乎達60%。
招股書顯示，2018年至2021年上半年，尚太科技的營業收入分別為4.69億元、5.47億元、6.82億元和7.37億元，歸母淨利潤分別為1.15億元、0.88億元、1.53億元和1.75億元。不過公司經營現金流卻連續為負，2019年至2021年上半年分別為-7087.37萬元、-1.48億元和-2502.55萬元。
與之相對應的是，是大客戶不斷佔用其經營資金而形成應收賬款，在此期間，公司對前五大客戶合計銷售金額佔比最高超70%；其中應收賬款前五名客戶合計金額分別為1.13億元、 2.03億元、3億元、3.9億元，佔比連續三年達90%，2019年僅對寧德時代及其相關方一家的應收賬款佔比就達80%。
清理工作室到，上述為尚太科技貢獻了多半收入的寧德時代在2017年便透過其旗下私募基金持股尚太科技。招股書顯示，公司主要股東長江晨道的有限合夥人問鼎投資系寧德時代的全資子公司。長江晨道2017年投資1.37億獲得尚太科技18.18%的股權，目前仍持有其14.43%股權，為公司第二大股東。
對此，發審委在反饋意見中也提到，公司報告期內對寧德時代銷售佔比及增幅較大，寧德時代為公司第二大股東長江晨道LP問鼎投資之母公司，要求公司說明是否對寧德時代存在嚴重依賴、交易是否公允、相關購銷資料與寧德時代公開披露資料是否存在較大差異。
除了寧德時代外，公司還與另一大客戶有些淵源。清流工作室注意到，公司2020年的大客戶新增了一家安徽利維能動力電池有限公司（下稱“安徽利維能”），銷售金額達1699.67萬元，在2020年、2021年上半年，該公司還是尚太的前五大應收賬款物件，相關銷售額分別為651.30萬元、818.72萬元。
資料顯示，安徽利維能的董事長莊巍也是寧波杉杉股份有限公司的董事長，該公司背後的股東也是杉杉股份。而杉杉股份在2018年便是尚太科技的第二大客戶，相關銷售額達7326.42萬元，佔比達15.63%。
值得一提的是，杉杉股份不僅是尚太科技的競爭對手，也可以說是其初期轉型的關鍵。
根據招股書，公司多名股東、董監高及核心技術人員均來自杉杉股份，比如公司董事、副總經理、董事會秘書堯桂明、副總馬磊、財務總監王惠廣等。此外，杉杉股份董事杜輝玉、杉杉股份技術部陽海鷹還曾透過堯桂明、楊威代持尚太科技員工持股平臺寧波尚躍的財產份額。
杜輝玉、陽海鷹因競業禁止無法入職尚太科技，2018年12月其將股份轉讓給公司實控人歐陽永躍，並獲得補償金810萬元和10萬元。對此，發審委要求公司披露是否存在其他未在公司任職卻在員工持股平臺持股的情況及原競爭對手員工加入公司的背景和過程、是否存在違法競業禁止協議等。
周淼是清流工作室高階作者，常駐北京。
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