今年的行情走到現在，很多人可能想起了2018年，今年是2018年的翻版嗎？
2018年，A股剛剛經歷了一波上漲，美國加息的同時，外部環境，美國開始對中國加徵關稅，而2022年美國同樣準備加息，外部環境，疫情持續，俄羅斯和烏克蘭的局勢升溫，美國對中國的打壓還在持續。
從這個角度來說，很類似。
2017年下半年開始，經濟下行壓力開始加大，疊加美國的政策，2018年全年，中國GDP連續下滑，從7%，一直下降。製造業利潤總額累計同比增速持續下滑，至2019年1季度見底回升。
而目前，2021年開始，增速同樣出現了巨大的下滑。
對股票市場來說，決定股票方向的有兩個，一個是貨幣，一個是估值。
關於貨幣，一個是多寡，一個是價格。
先來看看多寡，2018之前，市場的貨幣M2增速從高位下滑，但是經歷過一波超發，通脹的記憶還在，2018年也沒敢繼續增發貨幣，限制了政策空間，而2022年之前，M2同樣從高位下滑，但持續的時間較短，這也給了繼續大幅寬鬆的空間。
至於資金的價格利率，以十年期國債收益率為例，2017年時，國內市場利率處在高位，外圍加息的時候，國內利率還能下降，而2022年當下市場利率已經處在低位，這對未來繼續降息形成壓力。
所以，在貨幣端，外圍2020年M2增速過多，直接下降到0，所以此輪美國加息的幅度和持續時間可能會超過2018年。國內，貨幣政策下降的空間較2018年也不如，雖然國內通脹較低，政府主觀降息意願高於2018年，但PPI逐步傳導至CPI，未來也會制約國內政策空間力度。所以，2022年國內的貨幣環境甚至比2018年差。
從經濟增長來看，國內新能源革命有望成為驅動經濟增長的引擎，而半導體、AI等產業雖然很有前景，但短期內還是歐美日主導，難以對經濟產生決定性的支撐作用，目前還在發展的階段，需要大量資本和人力投入，尚未到收穫的季節。第一輪吹風已經為這些產業提供了大量的資金，下面就是業績驗證期，恐怕短期很難見效。
2018年的貿易摩擦對中美的影響多方面的，但範圍限定在中美等發達經濟體，但2020年以來的疫情對經濟的影響是全方位的，防疫成本將轉嫁到全球供應鏈的每一個環節，引發價格上漲，從而抑制需求。消費股，可能會面臨1-2年的低潮期。
所以，從經濟層面來看，2018年更多的是心理上的恐慌，經濟下行的壓力並沒有太大，而2022年，貨幣逐漸收緊，國外需求放緩，國內消費低迷，2020-2021年的出口可能會下滑，真正的疫情考驗來了，所以2022年的經濟下行壓力可能比2018年更大。
而經濟增長恰恰是股市上漲的根本動力，企業利潤增長才能帶動股市健康增長。
和2018年相似的是，在這種背景下，成長股可能是最受傷的，但是相比較2018年，A股成長股的承壓能力有所上升，這倒是一個好訊息。
