過去的一週, 應該說, 雖然大盤沒怎麼跌, 但個股精彩不少, 週五在西數東算概念的影響下, 計算機行業迎來了小爆發, 之前小編說的<浪潮資訊, 伺服器之浪花朵朵>是被浪潮軟體帶壞了, 週五表現不錯; 當然也包括<紫光股份,否極泰來?><中科曙光, 春天還會遠嗎>等看看好的個股; 小編手裡有點<科士達, 儲能之成色>, 在週四接近漲停的基礎上, 週五開盤也差點再次雄起, 後不幸夭折;其實對於計算機板塊, 2022年肯定是不缺機會的, 耐下心來, 必然會有收穫
週六, 睡了個懶覺, 在陽光無限美好, 乍暖還寒的天氣裡, 不負時光, 跑了5公里, 衝個澡, 沏一杯濃濃的咖啡, 坐在電腦前, 由衷地感到了一種幸福,日子, 就是這麼一天天過來的, 不求大富大貴, 但求家人平安, 山河無恙
這幾天被刷屏的還包括浙江省政府為鼓勵年輕人創業的激勵政策, 作為共同富裕的試點, 江浙一帶的繁榮自有其道理的, 這不,浙江本地股浙江建投過了春節以來已經10連板, 那不是一般的牛, 同為浙江本地股的寧波建工也已經3連扳,我們今兒就看看, 寧波建工到底還有多大空間
言歸正傳
01
—
認識寧波建工
寧波建工, 座標寧波, 2011年上市
公司自成立以來一直聚焦於建築施工及相關業務，經過70年的積累和沉澱，目前已形成了以建築施工、市政園林、裝飾幕牆為核心，涵蓋建築科研、勘察測繪、工程設計、施工、安裝、鋼結構、商品混凝土、裝配式建築等完整而緊湊的產業鏈，各細分產業協同發展，整體效益日益增強
經過產業最佳化和架構調整，公司形成了由上市公司母公司平臺引領，下轄建工工程、市政集團、建工建樂三個總承包業務板塊齊頭並進，廣天構件、寧冶勘等專業公司協同互補的產業拓展態勢
公司獲得國家建築業最高獎項"魯班獎"4項，獲評"全國五一勞動獎狀"、"全國先進施工企業"、"浙江省重點骨幹企業"等殊榮多次，是寧波市競爭力最強的施工企業; 寧波建工獲《財富》中國500強第481位、浙江省百強企業第95位
營收權重而言, 房屋建築營收佔比5成多一點, 毛利率5.3%; 市政園林營收佔比1/4, 毛利率7%; 安裝工程營收佔比不足1成, 毛利率6.3%; 建築材料銷售營收佔比6.4%, 但毛利率高達27%
財報資料
2020年營收198億, 過去5年營收復合增長率7.6%, 過去10年營收復合增長率8.6%，2021Q3營收增長8.5%,增長非常之穩定
毛利率而言, 過去10年5年為9%, 4年為8%, 只有1年為7%, 還是非常之穩定
2020年自由現金流10億, 過去5年自由現金流全部為正數, 再往前倒數5年尚為負數
2021Q3的現金流不太理想, 營收增長8.5%, 購買商品/接受勞務支出增長30%, 更有其他支出增長22億之多, 看來是大宗商品的上漲對於建築行業的影響也是顯然的
2020年底金融資產26億, 金融負債也是26億, 基本持平, 另有長期股權投資0.7億,
02
—
寧波建工估值
我們以2020年自由現金流為基數, 綜合過往的營收和自由現金流增長情況, 假設未來10年複合增長率為8%, 估值如下:
解讀:
寧波建工, 建築施工企業, 說起來小編第一份工作就是建築施工企業, 目前的冬奧會主賽場之一的首鋼那嘎達; 按往年來說, 這個行業, 嗯, 受關注度的確是不太高的
今年就不太一樣了, 國家要穩經濟, 基建靠開足馬力; 浙江要搞共同富裕試點, 同樣要有所作為, 兩個點簡單合二為一, 嗯, 浙江本地股在基建領域的龍頭作用就起來了
其實, 就寧波建工而言, 即便不考慮穩經濟和共同富裕, 就其基本面而言, 屬於非常穩定而正常的一家施工企業, 我們基於2020年的自有現金流, 綜合過往的增長率, 給予未來10年同樣是8%的複合增長率, 得出的17元的估值是相對靠譜的, 沒有任何誇張成分, 只不過呢, 這個估值, 在不同的年份和時期, 會有不同的期待, 市場引力作用也不同;就像今天本來是想寫寫海螺水泥的, 那個票更猛, 40幾塊的市價, 估值在150元附近, 但對於水泥板塊, 似乎3折就是目前的行情似的, 僅僅是因為水泥行業是夕陽行業, 無人願碰?
看看浙江建投的10個板的引領作用, 結合寧波建工的基本面, 我們有理由對於寧波建工再高看一眼, 至於說, 寧波建工, 還能有幾個板, 嗯, 理論上, 翻番還不止, 市場究竟如何, 誰有能說的準呢, 已經上車的, 謹慎樂觀, 且走且看
老規矩, 個人研判, 不做投資推薦, 歡迎加關
孔東亮, CPA
2022/2/19
