今天分析的企業是億緯鋰能。
公司的主要業務是消費電池（包括鋰原電池、小型鋰離子電池、三元圓柱電池）和動力電池（包括新能源汽車電池及其電池系統、儲能電池）的研發、生產和銷售。
公司屬於前景比較好的新能源行業，作為一家成長型的公司，2021年股價受到大環境的影響，股價呈現上漲的趨勢。
當然今年也在大漲之後股價有所回撥，我們主要分析一家公司的基本面，理想的狀態下就是在市場給予該公司低估的時候買入，等到高估的時候賣出。
這個買賣的時機可以根據自己的投資風格進行確定。
公司持續聚焦高階鋰電池技術及產品，以“打造最具創造力的鋰電池龍頭企業” 為企業發展願景。
公司的產品應用較為廣泛，比如公司的鋰原電池在行業處於領先地位，應用於各類智慧表計、智慧交通、智慧安防、醫療器械 、定位追蹤、胎壓監測系統 等
公司的小型鋰離子電池應用於 電子霧化器、可穿戴裝置、藍芽裝置、真無線藍芽耳機等。
公司的三元圓柱電池拓展了消費應用，成功進入了電動工具和電動兩輪車高階客戶市場。
公司的動力電池應用於新能源汽車、電動船舶、通訊儲能、電力儲能、風光儲能 等。
接下來看公司的主要資料，判斷公司的發展情況。
一、合併資產負債表
1、總資產
公司2015-2020年的總資產分別為：24.9億、43.9億、74.6億、100億、163億、257億
總資產增長率分別為：76.35%、 70.03%、 34.47%、 62.43%、 57.72%
從資料上看，公司處於快速成長的階段，擴張性好，成長性強。
從2021年第三季報顯示，公司的總資產達到365億，但是和寧德時代超過1500億的總資產相比，還是有較大的距離。
2、看資產負債率，瞭解公司的償債風險。
公司最近5年的資產負債率分別為：52.27% 、57.15%、 63.10%、 52.67% 、35.13%
從資料上看，公司的負債率呈現下降的趨勢，2020年下降的速度較快，該值為35%，從2021年第三季報的資料顯示，公司的資產負債率為47%，均低於50%。公司的償債風險較小。
3、看有息負債和準貨幣資金，排除償債風險。
公司2016-2020年的準貨幣資金與有息負債的差額分別為：-5.4億、-14.6億、-17.1億、0.4億、33.9億
從資料上看，從2019年開始公司該差額由負轉正，短期內償債壓力較小，該科目需要繼續關注。
4、看“應付預收”減“應收預付”的差額，瞭解公司的競爭優勢
公司最近5年應付預收和應收預付的差額分別為：0.2億、5.5億、7.7億、1億、15.7億
說明公司的競爭力較強，行業地位較高。
5、看應收賬款、合同資產，瞭解公司的產品競爭力
公司最近5年應收賬款與總資產的比值分別為：18.81%、 17.23%、 18.11% 、12.85% 、11.75%
從資料上看，該比值呈現下降的趨勢，對於公司來說是好事情，未來需要關注該比值能否下降到10%以下。
6、看固定資產，瞭解公司維持競爭力的成本
公司最近5年固定資產與總資產的比值分別為：31.24%、 41.17% 、37.47% 、30.64%、 29.99%
從資料上看，公司屬於輕資產的企業，未來維持競爭力所需的成本較小。
7、判斷公司的暴雷風險
看公司的存貨
最近5年公司的存貨與總資產的比值分別為：12.16%、 12.16%、 11.97%、 6.93% 、6.67%
最近2年都低於10%，該風險較小。
看公司的商譽
最近5年公司的商譽與總資產的比值分別為：7.17%、 0.88%、 0.66% 、0.40% 、0.26%
最近4年均在1%以下，商譽也沒有暴雷的風險。
從目前來看，公司暴雷的風險很小。
二、合併利潤表
1、營業收入，瞭解公司的行業地位及成長性。
公司2015-2020年的營業收入分別為：13.5億、23.4億、30億、43.5億、64.1億、81.6億
公司的營業收入增長率分別為：73.45%、 27.46%、 45.90%、 47.35% 、27.30%
公司均保持20%以上的速度增長，說明公司的成長性較強。
2、毛利率，瞭解公司的產品競爭力及風險。
公司最近5年的毛利率分別為：29.20%、 29.25% 、23.74% 、29.72% 、29.01%
從資料上看，該公司毛利率穩定在29%左右，和最近2年寧德時代的毛利率較為接近，說明該行業的毛利率不算高。
3、看期間費用率，瞭解公司的成本管控能力。
公司最近5年的費用率分別為：19.25% 18.98% 16.75% 15.25% 15.01%
費用率/毛利率分別為：42.73%、 58.21%、 69.40%、 48.19% 、52.37%
最近5年該比值在40%以上，公司的成本管控能力一般，這也是行業性質所決定的。
4、看銷售費用率，瞭解公司產品的銷售難易度。
公司最近5年的銷售費用率分別為：3.61%、 3.78% 、3.89%、 2.73%、 2.77%
該比值較低，說明公司的產品比較容易銷售，當然這和公司的客戶集中度高有關係，最近1年前5大客戶的銷售額佔比超過40%。
這屬於行業的特性，研發費用會比消費費用高。
5、看主營利潤，瞭解公司主業的盈利能力及利潤質量。
公司最近5年的主營利潤率分別為：16.11%、 11.59%、 6.83%、 14.67% 、13.34%
最近2年表現得較好，需要繼續關注是否達到15%以上。
主營利潤佔營業利潤的比率：111.07%、 71.44%、 49.18%、 57.58%、 56.44%
公司最近4年的比值均低於80%，說明公司的利潤質量較差，該比值和寧德時代有較大的差距。
6、淨利潤現金含量比
公司最近5年淨利潤現金含量比分別為：14.98%、 18.70%、 74.54%、 73.52%、 92.05%
從資料上看，公司最近5年的平均值遠低於100%，說明公司賺的錢有一定的“水分”。
7、歸屬於母公司的淨利潤
2015-2020年公司歸屬於母公司的淨利潤分別為：1.5億、2.5億、4億、5.7億、15.2億、16.5億
歸屬於母公司的淨利潤增長率分別為：66.43%、 60.18%、 41.49%、 166.69%、 8.54%
另外，公司的公告稱2021年的業績預增超過60%，達到27-30億之間。
說明公司的成長性較好。
8、淨資產收益率
公司最近5年的淨資產收益率分別為：12.95%、 13.09% 、16.02% 、20.15% 、11.49%
從資料上看，公司的淨資產收益率不穩定，這和下游的需求有直接的關係，淨資產收益率整體甚至比寧德時代要好，該科目需要繼續關注。
三、合併現金流量表
1、看公司的成長性
公司最近5年購建支付的現金與經營活動產生的現金流量淨額的比率分別為：
1900.55% 、1716.21%、 185.50%、 230.02%、 131.68%
從資料上再次說明公司的成長性較強，保持著較快的發展。從反面來看，這屬於比較激進的擴張，也伴隨著較大的風險。
2、公司的分紅
公司最近5年的分紅比例分別為：97.41%、 163.84%、 41.89%、 7.26%、 13.76%
最近2年低於20%。
公司最近3年對股東的分紅情況更是低。
這也是公司屬於成長型的公司，需要花錢進行擴張，因此分紅就相對較低。
四、總結
從以上的資料來看，公司的優勢主要是：
1、公司處於快速成長的階段，無論是總資產增長率還是營業收入增長率都保持快速的增長。
2、公司的行業地位較高，話語權較強。
3、公司長期和短期的償債風險較低，暴雷風險小。
公司的主要風險是:
1、公司的利潤質量比較低。
2、公司淨利潤現金含量比較低，賺得錢不都是真金白銀。
五、估值
根據公司所處的行業性質，好的賽道和好的產品可以估值上百倍。
又因為公司的淨利潤現金含量比不高，假設給予50倍的合理市盈率。
假設公司2021年歸屬於母公司的淨利潤為28億，未來3年保持40%的速度進行增長。
則2022年的合理市值為(28*40%+28)*50=1960億。
2024年的合理市值為28.1.4*1.4*1.4*50=3842億。
2022年的合理市值的7折為好價格=1960*0.7/18.99(總股本)=72.2元
2024年的合理市值的5折為好價格=3842*0.5/18.99(總股本)=101元
公司目前的股價為85元，股價從2021年11月底的最高點152元，後來一路下滑到低點82元。
作為價值投資者需要考慮的是股價是否合理，買入能接受多大的虧損，是一次性買入還是定期買入，計劃買入該股票多少資金等等。
另外還要考慮什麼價位買入，什麼價位賣出。
這類企業的成長性確實比較吸引人，尤其是去年成長股的股價一路上漲，上漲過後的一波回撥後能否繼續上漲是投資者關心的問題。
今年的投資風格又有變化，希望大家都慢慢能夠變成成熟的投資者。
以上分析僅供參考，不作為投資的建議！
每個人應該為自己的投資負責！未來繼續分析相關的企業，如果有興趣歡迎留言評論！！！
