經濟觀察報 記者 李沁
昨日收益-161.62元
昨日收益-510.81元
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昨日收益-1973.12元
昨日收益-4878.89元
開年以來，重倉新能源基金的許楠，切實地感受到了投資基金帶來的傷痛。從虧損一百多元到虧損四千八百多元，只用了一個半月的時間。
“當我以為虧到一千元會觸底反彈的時候，市場總是會以驚人的速度衝擊我的虧損底線。春節前給我虧到沒脾氣了。不過我看不少專家說節後市場會變好，心情就好了一些，安慰自己說它們一定會漲回來。”許楠說。
讓許楠意外的是，春節後新能源基金的表現並未如他所願，最直接地反映在了被看作新能源之王的寧德時代（300750.SZ）的表現上。該股股價於春節前跌破600元后，始終未能歸位，甚至一度跌破500元。這種勢頭一直到2月14日才有所緩解。而許楠持有的新能源基金也隨之跌出了新高度，虧損一度多達4878.89元。
“我就想知道發生了什麼？寧德時代怎麼了？新能源基金怎麼了？我該怎麼辦？”許楠發問。
寧德時代遭機構拋售
2022年1月28日，牛年的最後一個交易日，上證指數收於3361.44點，跌幅 0.97%；深證成指收報13328.06點，跌幅0.53%。許楠所持的新能源基金也跌出了歷史新低點，虧損4757.76元。此時的許楠開始後悔，為什麼自己買基金時會頭腦發熱，全部押注新能源。想到這裡，他連忙翻找了一下寧德時代當天的股價，592.6元，還好，儘管沒有衝到600元，卻已是當週最好的表現。
許楠心裡有些安慰，他堅信開年寧德時代的股價會重回600元，“寧王”好了，新能源基金也會好，基金一定會止損盈利的。
當然，世事並不盡如人意。春節後的第一週，許楠就被市場“上了一課”。節後首個交易日，A股市場先是遭遇“開門黑”。隨後的幾個交易日中，寧德時代屢屢因股價大跌衝上熱搜，從579.44元跌至540.86元，2月8日止跌，股價收於547.20元。正當許楠以為其即將觸底反彈之際，次日，寧德時代的股價再次下跌至518.10元。2月11日，寧德時代的股價失守500元大關，2022年來其股價首次跌至489.99元。
隨之而來的是市場的質疑與流言，一時間，機構大肆拋售寧德時代的說法四起，新能源賽道被渲染成了明日黃花。焦慮感、恐慌感與無力感疊加的市場氛圍讓許楠很是後悔，早知道就不單一“押注”那麼多新能源基金了。
許楠的擔憂不是空穴來風，翻看寧德時代的機構投資者明細，在126家機構投資者中，只有5家券商理財機構，其餘機構均為基金公司。持股數量排名前十的不乏頭部公募，分別為匯添富基金、華夏基金、富國基金、嘉實基金、南方基金、上海東方證券資管、前海開源基金、中歐基金、華安基金、銀華基金旗下產品。其中，匯添富基金與華夏基金旗下產品的持股數量均超過2000萬股，佔A股的流通比例分別為1.09%和1.07%。而富國基金、嘉實基金、南方基金和上海東方證券資管旗下產品的持股數量也超過1000萬股。
根據基金公司2021年三季度報統計，寧德時代一度取代貴州茅臺成為公募基金第一大重倉股。儘管貴州茅臺在2021年四季度重回重倉榜首，寧德時代已然佔據公募第二大重倉股的位置。在不少管理規模居前的基金經理的重倉名單中，寧德時代亦佔據著一席之地。
那麼，寧德時代的股價重挫是否是公募基金拋售所致？
“近期的市場波動說明市場開始大幅調倉了，不止公募基金，私募也有所行動。”一名重倉新能源的基金經理表示。
一位大型公募基金經理坦言，的確，隨著公募產品規模的不斷擴大，最容易的賺錢方式便是機構抱團、參與到趨勢中的熱門股票裡，這也導致部分熱門板塊股票的估值過高。不過，賽道過熱並不意味著其估值將一直下跌，最主要的還是要看具體標的的景氣度情況。當下對於重倉高估值熱門賽道的基金經理而言，壓力比較大。
滬上一名私募基金經理指出，2021年，很多基金在新能源等賽道過於集中，回撥後被迫將倉位賣出，造出“多殺多”的格局，因此近期市場表現較弱。不過，如果只是看基本面，新能源車的基本面表現不錯，1月份國內新能源車的銷量超出預期。近期的市場波動更多是資金行為所致。此外，亦有政策層面的原因，2021年四季度起，中央在“雙碳”的執行步驟上要求不能一刀切，要穩步推進。市場上的很多解讀認為，“雙碳”目標的政策風向對新能源板塊而言是利空。
新能源賽道如何看
2月14日起，寧德時代開始保持上漲之勢，股價從 508.00元漲至535.00元。同時，新能源板塊也開始回春，以萬得新能源指數為例，其除2月14日有所下跌外，隨後一直保持上漲態勢。
不過，對於許楠而言，短暫的上漲並不能讓他安心，比起每日的漲跌，他更關心賬戶裡的新能源基金該如何處置。
對於投資者們關注的問題，星石投資首席研究官方磊表示，春節後首周，新能源板塊表現不佳，市場對高估值賽道板塊的高波動已有預期，市場情緒較為低迷。但預計穩增長政策將帶動經濟增長，市場預期和情緒將逐步好轉，情緒端對A股的負面影響將逐漸減弱。
從中長期看來，方磊認為，新能源賽道板塊的基本面尚未發生大的變化，這些公司的長期景氣度較高，仍有不錯的中長期投資價值。前期板塊波動其實是2021年交易擁擠、估值偏高的滯後反應。賽道股的主要問題是高估值。目前美國通脹持續超預期高企，疊加1月非農就業資料大超預期，市場加息預期濃烈，對高估值的擔憂進一步加重，高估值板塊也隨之出現高波動。向後看，應保持對成長股的長期關注。在當前成長股調整階段，會更加關注長期成長空間大的“真成長”公司，並在相關標的處於合理估值區間時積極佈局。
東方基金分析認為，2022年是新能源汽車領域新技術集中落地之年，新技術的方向和變化成為2022年主要的關注點，比如4680、高電壓平臺、矽碳負極、磷酸錳鐵鋰、LiFSI（雙氟磺醯亞胺鋰鹽）、PET銅箔等。順應結構、供需、新技術等行業變化趨勢，將重點跟蹤格局和盈利，增速超越行業或者單位盈利向好的環節和個股是重點關注的方向。
此外，東方基金還表示，隨著電動化加速滲透，智慧化爆發在即。智慧化或將成為汽車行業另一個驅動邏輯，逐漸以極快的速度和顛覆性的深度展開。低碳化與電動化氣貫長虹，資訊化與智慧化尖角已露。汽車作為資訊科技和新能源融合發展的新一代智慧終端，屬於顛覆式創新，對現有產業結構影響深遠。汽車智慧化有望帶來萬億級的增量市場空間，也有望帶動巨大的技術變革、產業生態變革和產業鏈價值的重構。
對於市場中的其他機會，方磊提到，目前市場上主要以結構性機會為主，各個板塊其實都有機會，估值回落至合理區間的成長板塊也已經顯露出價值，在投資中需要注意行業基本面和估值是否處於合理區間兩個方面。以中期價效比較高的消費板塊為例，主要關注點有三個：其一，企業利潤格局正在向中下游傾斜。其二，消費有望出現“需大於供”的情景，消費板塊預期最差的時間段正在過去。其三，消費板塊的估值較為合理，中期價效比較高。從PB（市淨率）角度來看，截至2月16日，申萬一級行業中家用電器、紡織服飾、商貿零售、社會服務等消費行業均處於2010年以來中低水平，今年可能迎來重估。
華夏基金表示，仍維持“穩增長+新能源+科技成長”的投資主線，短期市場更多反應的是穩增長政策態度下，低估值的傳統地產和基建產業鏈反彈修復，具備交易機會；而前期漲幅靠前的行業普遍股價回撥，估值回落，但其中擁有長期產業前景、行業高景氣或持續成長的品種，如新能源、數字經濟等具備長期投資價值。
對於投資者的困惑，方磊提示，雖然當前市場較為混亂、行情不佳，但市場中存在情緒壓制下的結構性機會，不少行業都已經處於合理估值區間，對於市場波動無需盲目恐慌，此時保持冷靜、做好研究更加重要。
（應受訪者要求，文中許楠為化名）
