發行律所涉樂視網欺詐案，源傑科技衝科創板IPO中止

記者 | 張喬遇

近日，陝西源傑半導體科技股份有限公司（簡稱：源傑科技）向科創板遞交了招股說明書。此次上市，源傑科技IPO發行的法律服務機構是北京金杜律師事務所。

1月26日晚間，源傑科技IPO突然被中止，伴隨而來的是深交所創業板48家IPO企業集體中止稽核，科創板14家IPO企業中止稽核。

上市前，源傑科技還面臨產品毛利率、單價下滑風險。科創屬性方面，源傑科技11項發明專利均系2020年、2021年獲得，但公司的研發費用率遠低於同行均值等問題，由於其他事項帶來的IPO中止，源傑科技的上市還有希望嗎？

發行律所涉樂視網欺詐

中止原因系涉及樂視網欺詐發行事宜。

早在1月18日，山西證券釋出公告稱其控股子公司中德證券收到北京近日法院送達的民事起訴狀，案由為證券虛假陳述責任糾紛。

1月19日，山西證券收到中國證監會的《立案告知書》，中德證券因在樂視網資訊科技（北京）股份有限公司（下稱：樂視網）2016年的非公開發行股票專案中，保薦業務涉嫌違法違規。根據《中華人民共和國證券法》等法律法規，中國證監會決定對中德證券立案。

據公告披露，該案情涉及上海君盈資產管理合夥企業（有限合夥）等兩千名原告向北京金融法院對樂視網等二十一名被告提起民事訴訟，要求樂視網賠償因其虛假陳述行為造成的投資損失，共計45.71億元。

本案中，原告作為樂視網投資者，認為中德證券等3家證券公司及會計師事務所、律師事務所因未勤勉盡責、未能發現樂視網財務造假，承擔連帶賠償責任。

市場傳聞涉及的另兩家保薦機構分別為北京金杜律師事務所、信永中和會計師事務所。而此前，北京金杜律師事務所合夥人還回應稱，該傳聞內容為“標題黨”，“不是那麼回事兒”。

1月26日，監管機構正式官宣，北京金杜律師事務所、信永中和會計師事務所、中德證券已經正式被立案調查。公開披露顯示，陝西源傑科技聘請的相關證券服務機構被中國證監會立案調查，根據《上海證券交易所科創板股票發行上市稽核規則》第六十四條第一款第（二）項，中止其發行上市稽核程式。

該項明確規定：“因發行人聘請的相關證券服務機構被中國證監會立案調查，根據上交所所中止其發行上市稽核程式。”

創業板則明確指出，因發行人律師北京市金杜律師事務所或會計師信永中和會計師事務所或保薦人中德證券有限責任公司被中國證監會立案調查，根據《深圳證券交易所創業板股票發行上市稽核規則》第六十四條的相關規定，深交所所中止其發行上市稽核。

對於此事影響，同樣由北京金杜律師事務所執行中介服務工作的創業板IPO公司磨鐵文化1月26日回應銀柿財經，北京金杜律師事務所近期由於早期的個別證券專案（非IPO類）被證監會立案調查。此次事件不影響已經申報的專案，因此對磨鐵文化IPO的程序並無實質性影響。公司目前經營一切正常，IPO稽核進度請以交易所相關公告或披露為準。

11項專利均系近兩年取得

截至本招股說明書籤署日，源傑科技共獲得專利27項，其中實用新型專利14項，發明專利13項，形成主營業務收入的髮型專利12項。滿足科創屬性中“形成主營業務收入的發明專利（含國防專利）”必須大於或等於5項的要求。

但介面新聞記者注意到，源傑科技的13項發明專利申請時間短暫，最早獲得授權的專利系2017年6月申請的“一種小發散角鐳射器及其製備工藝”的發明專利，於2019年6月獲得授權，此外第二早的是源傑科技於2019年10月申請的發明專利，於2020年12月獲得授權。

除了這兩項之外，源傑科技的餘下11項發明專利均系2020年及2021年才申請，其中有3項發明專利在2020年5月集中申請，4項發明專利集中於2020年12月申請，2項同時於2021年3月申請。

早些年源傑科技申請的專利均系實用新型專利，集中於在2017年、2019年，最早可追溯至2016年8月，公司的發明專利卻集中於近兩年。

此外，雖然最近三年源傑科技累計研發投入3482.64萬元，佔最近三年累計營業收入3.85億元的9.04%，滿足大於5%的科創屬性要求。

但報告期源傑科技的研發投入佔營收的比例分別為10.66%、14.29%、6.73%和9.23%，十分不穩定，且各期遠遠低於同行業可比公司MACOM、聯亞光電、全新光電、仕佳光子和長光華芯同期平均研發費用率20.52%、21.45%、16.48%和13.73%。

根據報告期內源傑科技在研專案明細，公司28項在研專案中，2020年以前的關於25G鐳射器的研發有7項（包含1項25G電極外觀改進工藝開發），共花費843.54萬元。

前期不到1000萬的研發投入，使得公司2019年才創收的25G鐳射器晶片系列產品在2020年迎來了爆發式增長，實現1.01億元的收入，直接貢獻了當期總收入的43.09%。

公司對此解釋：系由於5G政策推動下，2020年下游市場對25G鐳射器晶片系列產品需求量大幅增長所致。

產品毛利率、單價雙雙下滑

招股書顯示，源傑科技的主營業務為光晶片的研發、設計、生產與銷售，採用IDM模式，及包含晶片設計、晶圓製造、晶片加工和測試全流程業務體系，主要產品包括2.5G、10G、25G及更高速率鐳射器晶片系列產品等，目前主要應用於光纖接入、4G/5G 行動通訊網路和資料中心等領域。

2018年至2021年上半年（報告期內），公司營業收入分別為7041.11萬元、8131.23萬元、2.33億元和8751.34 萬元，三年複合增長率超80%。扣非後歸母淨利潤分別為1537.14萬元、901.64萬元、1.02億元和2852.75萬元。

依靠25G鐳射器晶片系列產品，源傑科技實現了超高增漲，但該產品單價卻連連下滑，從2019年的55.16元/顆下降至2020年的43.88元/顆，並進一步下降至2021年上半年的23.32元/顆。

同時25G鐳射器晶片系列產品的銷售數量卻不容樂觀，2020年公司銷售了229.16萬顆25G鐳射器晶片系列產品，截至2021年上半年，公司該產品僅賣出了51.71萬顆，占上年全年的22.57%，不足一半。

對此，公司解釋為由於終端應用市場的不同，不同產品之間價格存在差異。整體來看，資料中心市場需求的增長未能彌補5G基站建設放緩對公司收入的影響，因此2021年上半年公司25G鐳射器晶片系列產品的收入較上年度下降。

招股書顯示，源傑科技25G鐳射器晶片系列產品的毛一直維持85%以上的超高毛利率，但未來銷售單價和銷售數量的下滑，公司還能依靠該產品實現收入超高增長嗎？

此外，2018年至2020年源傑科技第一大收入來源2.5G吸光器晶片系列產品毛利率從48.30%下滑至35.91%。公司對此解釋為，一方面，2019年系由於傳統光纖接入市場競爭加劇影響，透過降價方式維持較高的出貨量，導致毛利率降低。

另一方面，公司對於傳統的2.5G 1310nm DFB鐳射器晶片產品進行工藝改進，單位成本上升的影響超過售價提高影響，使得2020年公司2.5G鐳射器晶片系列產品毛利率較上期下降5.83個百分點。

值得注意的是，2020年源傑科技董事、監事和高階管理人員的薪酬總額為208.27萬元，由於營收和利潤總額大漲，佔當期公司利潤總額9554.55萬元的比例為2.18%。

而此前2019年、2018年源傑科技薪酬總額分別為180.33萬元、186.80萬元，佔當期利潤總額1751.54萬元、1420.59萬元的比例分別為10.30%、13.15%。