圖文/樂居財經研究院 楊倩 魏薇
掙扎幾番之後，中國奧園在新一波債務面前乾脆來了個集體違約。
1月19日晚，中國奧園公告稱，公司將不會支付於2022年1月到期票據的餘下本金及最後一期利息;在30天寬限期屆滿後，也將不會支付於2023年、2024年到期票據的最新一期利息。上述四筆美元票據將分別於2022年1月20日、1月23日以及2023年6月、2024年6月到期，票據未償還本金總額約為10.86億美元。
對此，中國奧園給出了自己的理由：經審慎考慮流動性狀況，併為求保留有限現金資源且對所有債權人保持公平以等待整體債務重組，中國奧園擬就其他境外金融債務採取相同原則。
這或許也是無奈之舉，在此違約之前，中國奧園曾經做出了一番努力。2021年11月下旬以來，中國奧園先後爭取到了三筆國內ABS私募債的展期，發行金額合計約15.16億元，展期方案均分三次兌付。截至1月20日，中國奧園尚未償還的美元債餘額共約32億美元。
2021年下半年以來，房企債券違約事件頻發，陷入債務危機的房企們在不斷自救與尋求幫助之間徘徊。據Wind 資料，2022—2025年是房企美元債兌付高峰期，房企海外債到期餘額分別為273.25億美元、182.8億美元、190.32億美元及179.94億美元。
據樂居財經不完全統計，截至一季度末，上市房企共有33只存量美元債券到期，發行總額150.35億美元，債券餘額為139.04億美元，涉及27家房企。
其中，復星國際待償還債券餘額最高，為34億美元，中國恆大和禹洲集團緊隨其後，分別為20.14億美元和8.4億美元。3月到期的債券數量最多，共有17只，待償還餘額達95.23億美元。
美元債償債高峰
受部分房企美元債違約影響，自2021年10月以來，內房企的美元債市場動盪加劇。包括富力地產、世茂集團、禹洲集團等房企旗下多隻中資地產美元債持續下跌，部分債券一度跌破歷史紀錄，這也引發了券商的高度關注。
西南證券認為， 2022年一季度房企仍存在美元債高峰及工程款節前兌付的雙重壓力，房企存在較大債務違約風險，存在較大資金壓力，一是房企可能需要在春節前兌付數額較大的工程款（萬億規模），二是2022年一季度到期的離岸美元債券約160.5億美元遠超2021年四季度。其表示，當前行業融資的邊際放鬆為結構性放鬆，很多民營企業並未直接享受到信用融資的支援，在較大的兌付壓力下，後續可能仍將會有部分房企出現債務違約。
中信證券認為，對於民營房企，今年一季度境內債券尚不構成到期壓力，但發行的美元債將進入償債高峰；中誠信國際也認為高收益民營房企樣本主體將於今年一季度迎來一輪償債高峰。
中誠信國際進一步按照美元債券年底之前到期及回售規模將其梳理的樣本分為四檔：第一檔為超過15億美元主體，包括佳兆業、花樣年、融信等，其中花樣年2021年10月4日到期的美元債未能按期兌付；佳兆業現在也面臨理財產品到期和美元債展期的壓力；某大型民營房企到今年年底之前則需要償付61.20億美元的債券，債務壓力較大。
第二檔為10-15億美元區間主體，包括新城、富力、雅居樂、融創、陽光城、合景泰富、奧園、正榮、世茂，其中陽光城三筆美元債透過展期，不排除後續繼續透過展期的方式化解到期償債壓力。
第三檔為5-10億美元區間主體，包括榮盛、禹洲、新湖中寶、寶龍、景瑞、金輝、旭輝、中駿、當代置業、建業，其中當代置業美元債已發生實質性違約。
第四檔為5億美元以下，包括新力、時代中國、朗詩、龍光、中南建設、鴻坤、金科、俊發、路勁基建，其中新力美元債已經發生違約。
回購彰顯信心
從歷史情況來看，1月往往是房企的發債高峰。但信用評級普降之下，新債的發行越發困難，2022年開年至今，成功發行美元債的房企寥寥無幾。
沒錢還、發行難，在這樣的態勢下，房企也開始回購債務，提振市場信心。
自去年9月份開始，中梁就率先回購美元債，2021年11月19日，中梁釋出公告稱，累計本金總額達9947.2萬美元的2021年11月票據已被登出，並提前回購2022年1月、5月、7月到期的多筆美元票據。同年，11月18日，標普確認中梁控股長期發行人信用評級至“B+”。
今年1月11日至1月14日，中梁進一步購回2022年1月票據累計本金總額3169.3萬美元，佔今年1月票據初始本金總額約12.68%。
雅居樂1月18日釋出公告，回購2019年票據的1000萬美元本金額部分及利息。此前一週，雅居樂在1月13日表示，已回購2019年票據的1300萬美元本金及利息。目前，雅居樂已累計回購本金總額為2300萬美元的2019年票據及相應利息。
碧桂園也釋出公告稱，已於1月17日回購了兩筆美元票據，總金額1000萬美元；包括2022年7月到期的4.75%優先票據、2026年4月到期的7.25%優先票據各500萬美元。碧桂園表示，將根據情況在適當時候再次回購優先票據。
本文源自金融界
