編輯導語：結合目前狀況來看，陽光城或將仍需面臨流動性危機。
圖/網路
在人事變動、業績惡化等接踵而來的壞訊息中，陽光城終於迎來繼去年11月債券得以展期後的又一件值得開心的好訊息。據媒體報道，有訊息稱，陽光城債券展期的方案已獲透過，陽光城也對此訊息進行了回應，稱該訊息“屬實”。
而與該訊息同期出來的還有大公國際將陽光城主體信用等級調整由AAA下調為AA+，大公認為其未來到期債券較為集中，面臨很大的集中兌付壓力，與其下滑的經營業績來看，陽光城債券集中兌付壓力較大。
由此來看，得以展期的債券也難以驅散陽光城頭頂的陰霾。
債券得以展期
1月24日，中國證券報報道，有訊息稱，陽光城“21陽城01”展期方案獲透過，利息展期一年、票息不變。而陽光城就該訊息回覆中國證券報稱：“屬實”。
據瞭解，陽光城“21陽城01”為5年期債券，債券發行總額10億元，債券餘額10億元，付息日為2022年1月22日，而據陽光1月18日披露公告稱，截至1月18日，陽光城集團尚未全額籌集“21 陽城 01”所需兌付利息，並提議將該證券2022年1月22日的原付息日展期至2023年1月22日（如遇法定節假日或休息日，則順延至其後的第一個交易日，順延期間付息款項不另計利息）。展期期間，該債券票面利率保持不變，繼續按照6.9%計算利息，展期支付的利息不計算孳息。
儘管陽光城債券展期方案得以延期，利息可以展期一年支付，但並未使陽光城目前的危機有所緩解。而1月24日同日，大公國際公告稱，決定將陽光城集團主體信用等級由AAA調整為AA+，評級展望為負面，並有多個債券的信用等級由AAA下調為AA+。
大公國際認為，陽光城部分境內及境外債券展期反映其流動性緊張，且近期到期、付息或行權債券償還資金來源存在較大不確定性，債券集中償付壓力加大；同時，陽光城公司治理結構的穩定性下降，其母公司陽光集團面臨流動性風險以及訴訟、仲裁、資產被凍結、所持子公司股權多次被動減持等不確定事項。綜合來看，陽光城債務償還能力下降。
償債壓力較大 現金流緊張
正如大公國際所言，陽光城流動性較為緊張。在公告中，大公國際表示，陽光城部分境內及境外債券展期，未來到期債券較為集中，面臨很大的集中兌付壓力。截至2022年1月18日，陽光城境記憶體續債券餘額130.91億元，境外存續美元債券餘額22.44億美元，其中，3個月內到期的債券金額19.7億元，6個月內到期的或行權的債券金額37.7億元，未來到期債券較為集中。
據陽光城三季報瞭解，截至2021年9月30日，陽光城負債總額3160億元，資產負債率達84.42%，較上年末增長了1.24個百分點，其負債主要以流動負債為主，流動負債為2536億元，其中短期借款48.84億元，一年內到期的非流動負債為171.5億元，累計220.34億元，而同期現金及現金等價物餘額僅為209.6億元，尚不能將上述債務完全覆蓋。
倘若加上上文提到的美元債、境內債及截至去年9月末為止的約63億元的應付票據，陽光城的資金鍊則更為緊張，早在去年11月陽光城就曾坦言，資金緊張，短期流動性資金壓力較大。
而除了明面上寫出來的負債之外，陽光城還擁有隱藏的債務，截至2021年9月末，陽光城少數股東權益273.2億元，在583.3億元的總股東權益中佔比46.84%，也就是說陽光城少數股東將佔有同比例的利潤，但事實並非如此，截至2021年9月末，陽光城實現淨利潤32.15億元，其中少數股東損益3.026億元，在淨利潤中的比重僅為9.41%，與其掌握的權益比重懸殊極大，這意味著陽光城還存有“明股實債”的嫌疑。
銷售層面難以言好
事實上，陽光城的債務危機是從各個方面的因素造成的，銷售的不暢也會加重陽光城的資金流動性危機。資料顯示，2021年1月至11月，陽光城是實現銷售金額約1736.22億元，同比減少7.65%，銷售面積1085.15萬平方米，同比減少17.99%。
截至去年9月末，陽光城合同負債約為904.4億元，同比減少0.55%，也就是說，陽光城去年前3個季度收到的未交房的款項較2020年同期有所減少，而這也能從側面反映出陽光城銷售業績的下滑。
而在銷售業績下滑的同時，陽光城經營業績也受到較大影響。截至去年9月末，陽光城實現營業收入413.3億元，同比增長8.59%；實現淨利潤32.15億元，同比微增6.18%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為9.19億元，同比下降11.57%實現扣非淨利潤8670萬元，同比下降96.89%，若與前兩個季度的財報結合來看，陽光城扣非淨利潤僅去年三季度單季度就虧損17.52億元。
還曾引起董事會的關注，彼時陽光城董事陳奕倫、姜佳立先生對《2021年第三季度報告》投反對票，理由為對於陽光城三季度所表現的經營惡化，需要得到管理層合理解釋。
此前中誠信國際認為，陽光城目前持有的貨幣資金較為有限，未來銷售回款亦存在一定的不確定性，同時其在短期內有較大規模的債務到期，流動性壓力正在加大。
結合目前狀況來看，陽光城或將仍需面臨流動性危機。
原文作者：王婷妍
編輯：王婷妍
