編輯導語：可川科技的重銷售、輕研發現象非常明顯，這或許是其從創業板改道主機板的主要原因之一。
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蘇州可川電子科技股份有限公司（以下簡稱可川科技），正在向主機板上市發起衝刺。
招股書顯示，可川科技成立於2012年3月15日，主營業務為消費電子和新能源汽車動力電池功能性器件銷售，其第一大股東為朱春華，持股比例39.28%。
值得注意的是，早在2019年6月21日，可川科技就向深交所創業板遞交了上市申請。
如今，可川科技由創業板改道主機板，但是其應收賬款過高、毛利率連年下滑、重銷售輕研發等問題仍值得關注。
客戶集中度高，應收賬款佔比近半
近年來新能源汽車產業的高速發展，而作為消費電子和新能源汽車動力電池功能性器件的生產商，可川科技的經營業績也取得不錯的增長勢頭。
招股書顯示，2018年-2021年上半年，可川科技營業收入分別為4.00億元、4.79億元、5.59億元和3.24億元，淨利潤分別為759.81萬元、834.30萬元、816.98萬元和460.25萬元。
值得一提的是，可川科技的業績成長，還得益於大客戶的支援。
招股書顯示，可川科技的主要客戶為消費電子及新能源汽車終端品牌商、零元件生產商及製造服務商。其中，最重要的客戶為寧德新能源科技有限公司（以下簡稱ATL）。
資料顯示，2018年-2020年，可川科技對ATL的銷售收入分別為6827.84萬元、1.16億元和1.41億元，在主營業務收入中的佔比從17.11%逐步提升至25.34%。
而到了2021年上半年，動力電池"一哥"寧德時代，一躍成為公司的第一大客戶，可川科技對其銷售金額達到了7125.32萬元。
此外，可川科技的前五大客戶收入佔比也在逐年攀升。資料顯示，2018年-2021年上半年，可川科技對公司前五大客戶的營收總額分別為1.75億元、2.90億元、3.6億元和2.1,8億元，佔營業收入的比重分別為43.68%、60.52%、64.25%和67.14%，客戶集中度很高。
或許是受此影響，2018年-2021年上半年，可川科技的應收賬款賬面餘額分別為2.11億元、2.31億元、2.68億元和2.67億元，佔當期營業收入的比例分別為52.63%、48.14%、47.95%和41.14%，基本接近一半的水平。
應收賬款如此之高，或影響到可川科技的資金流動性。
議價力不足致毛利率下降，關聯交易"出表"
值得注意的是，雖然可川科技的營收和淨利潤有所上漲，但其毛利率卻在逐年下滑。
招股書顯示，2018年-2021年上半年，可川科技的主營業務毛利率分別為34.91%、31.29%、29.14%和26.26%。
毛利率的下降主要是源於價格的調整。
招股書顯示，2021年上半年，可川科技新機型相關產品的收入佔比較低、面框貼片產品所涉機型仍以原有型號為主，產品整體處於成熟期、毛利率相應有所降低，進而導致結構類功能性器件整體毛利率的下降。
另外，可川科技主動採取部分產品適當讓利等銷售策略，以鞏固核心供應商地位，故結構類功能性器件整體毛利率受到一定影響。
對此，可川科技表示，在保證專案合理利潤空間的基礎上，適當滿足客戶降價需求或匹配競爭對手價格，以此穩固並深化與戰略客戶的合作。
由此可見，基於對大客戶的依賴，可川科技的議價能力明顯不足。
值得一提的是，雖然可川科技前五大客戶業務集中度很高，但是曾經飽受質疑的關聯交易卻不見了。
兩年前，可川科技曾衝擊科創板，而其透過關聯方蘇州平川電子科技有限公司，對ATL進行銷售一事，遭到監管層問詢，質疑其中或存在向關聯方利益輸送的情形。
而此次申請主機板上市，該公司已經退出可川科技的前五大客戶名單，其中是否存在一些隱情，有待挖掘。
負債率高於同行，重銷售輕研發明顯
此外，根據招股書顯示，2018年-2021年上半年，可川科技的資產負債率分別為35.32%，33.54%、42.31%和43.11%，高於同行業可比公司均值。
截至2021年上半年，可川科技總負債2.80億元，其中流動負債為2.77億元，佔比高達近99%，其最主要負債專案為應付票據和應付賬款，分別佔比17.22%和74.69%。
由此可知，可川科技基於透過上市募資，來最佳化公司負債結果。
招股書顯示，可川科技此次擬募集6.45億元投資於功能性元器件生產基地建設專案、研發中心專案和補充流動資金。
由此可以看出，可川科技亟待提升公司研發能力。
根據招股書顯示，2018年-2021年上半年，可川科技的研發費用分別為1385.70萬元、1805.67萬元、1946.05萬元及1170.02萬元，佔營業收入比例分別為3.46%、3.77%、3.48%及3.60%，其研發費用遠低於行業平均水平。
另外，在人員構成方面，可川科技公司共計542人，其中研發技術人員58人，佔總人數10.70%，而公司核心技術人員僅三人。
而在人員薪酬方面，2018年-2021年上半年，可川科技的研發人員平均薪酬分別為9.97萬元、10.15萬元、11.04萬元和5.77萬元。
相較之下，同一時期可川科技的銷售人員平均薪酬為16.45萬元、18.28萬元、22.95萬元和11.21萬元；管理人員平均薪酬為15.40萬元、15.74萬元、15.15萬元和7.77萬元，銷售人員和管理人員平均薪資均高於研發人員。
由此可見，可川科技的重銷售、輕研發現象非常明顯，這或許是其從創業板改道主機板的主要原因之一。
原文作者：梁華梁
編輯：王婷妍
