被市場關注已久的比亞迪半導體股份有限公司（下稱BYD半導）上市再獲關鍵進展。
據深交所創業板上市委第5次審議會議結果公告顯示，BYD半導、北京中科潤宇環保科技股份有限公司和河北工大科雅能源科技股份有限公司首發申請均獲透過。
值得一提的是，作為比亞迪（002594.SZ）旗下的子公司，此次BYD半導上市成功也被認為是比亞迪供應鏈開放並分拆上市戰略邁出成功的第一步，此後比亞迪動力電池業務也將計劃獨立上市。
報告期內，的BYD半導業績也出現“增收不增利”的現象。
招股書顯示，從2018年到2020年，BYD半導營收分別為13.40億元、10.96億元、14.41億元，同期歸母淨利潤分別為1.04億元、0.85億元、0.58億元。
儘管如此，BYD半導還是順利過會了，其此次預計募集20.09億元用於功率半導體關鍵技術研發、高效能 MCU 晶片設計及測試技術研發、高精度 BMS 晶片設計與測試技術研發和補充流動資金四大專案。
此外，上市委現場還是就BYD半導與母公司之間的關聯交易等提出了質疑。
IDM模式再迎一股
作為半導體供應商，BYD半導的業務主要分為功率半導體、智慧控制 IC、智慧感測器及光電半導體四大塊。
其中3成以上收入均來自功率半導體。
招股書顯示，從2018年至2020年，功率半導體為BYD半導貢獻的營收分別為4.38億元、2.97億元和4.61億元，佔當期營收的比重分別為33.04%、27.70%和32.41%。
事實上，在功率半導體業務上，BYD半導已實現晶片設計、晶圓製造、模組封裝與測試到系統級應用測試的全產業鏈IDM模式，此前已在科創板上市的華潤微（688396.SH）也屬於功率半導體領域的IDM企業。
在IDM模式下，企業必須同時擁有晶片設計、晶圓製造、封裝測試的能力，而目前多數半導體企業主要集中在晶片設計環節，晶圓製造和封裝測試則一般會外包給其他廠商。
在市場看來，IDM模式經營模式不但會減少對外依賴，也會給BYD半導帶來更多的業績增長空間。
但是從BYD半導的前五大客戶來看，其過半營收仍舊來自母公司。
從2018年至2020年，BYD半導從第一大客戶比亞迪集團處獲得營收分別為9.09億元、6.01億元和8.48億元，佔當期營收的比重分別為67.84%、54.81%和58.84%。
這樣引發交易所對二者之間是否存在利益輸送情形的關注。
“關聯交易定價是否公允、是否存在顯失公平的情形，是否存在比亞迪集團透過關聯交易對發行人利益輸送的情形”。上市委指出。
事實上，早在問詢階段時交易所便對BYD半導的業務獨立性等提出質疑。
彼時，BYD半導表示其已建立完善的內控制度關聯方輸送利益，並表示關聯交易價格公允。
“公司向關聯方的銷售定價機制遵循市場化定價原則。比亞迪集團對各個事業部（群）進行獨立考核，各個事業部（群）之間內部供應商的採購程式以競爭性程式為主。公司產品定價基於競爭情況和利潤空間等市場化因素確定”。BYD半導表示。
擔起國產化重任？
成立於2004年的BYD半導已經歷多輪融資，在2020年5月紅杉瀚辰、啟鷺投資、中電中金、中金浦成、中金啟辰等多家機構以19.00億元認購 BYD半導20.21%的股權。
在不到一個月後，愛思開、小米產業基金、招銀成長叄號和聯想產業基金等多家機構以約8.00億元認購BYD半導7.84%的股權，截至上市前最後一輪融資，BYD半導的估值已達到75億元。
招股書顯示，BYD半導此次預計發行不超過5000萬股，募資額約為20.09億元，其中7.01億元用於功率半導體關鍵技術研發專案的建設。
據介紹，功率半導體關鍵技術研發專案建設主要是圍繞新能源汽車展開，其中包括“新一代高效能IGBT 晶片及模組”、“SiC MOSFET 晶片及模組”和“高壓功率器件驅動晶片”的建設。
對於該專案的合理性，BYD半導表示：“隨著全球新能源汽車市場規模的快速擴張，越來越多的功率半導體廠商開始佈局車規領域應用，行業競爭日益激烈，公司需要加大研發升級力度、提升產品效能及質量，以維持在車規級功率半導體行業的領先地位。”
值得注意的是，車規級半導體是汽車電子的核心，從全球市場競爭格局來看，國際廠商在車規級半導體領域中佔據領先地位，車規級半導體國產化率較低。根據 Omdia 統計，2020 年全球前十大車規級半導體廠商中無國內企業。
天風證券也曾表示：“從全球市場競爭格局來看，國際廠商在車規級半導體領域中佔據領先地位，車規級半導體國產化率較低。疫情導致海外廠商大面積停工，車企下調汽車銷量預測使得晶圓代工廠的車規級半導體產能向消費電子轉移，部分車企的功率半導體、電源管理晶片、汽車控制晶片受供給緊張的影響存在斷供風險。”
而作為“車芯第一股”的BYD半導自然也被市場寄予了厚望。
據披露，BYD半導已實現 SiC 模組在新能源汽車高階車型電機驅動控制器中的規模化應用，也是全球首家、國內唯一實現 SiC三相全橋模組在電機驅動控制器中大批次裝車的功率半導體供應商。
BYD半導作為國內車規級晶片的龍頭公司，其是否能夠擔起車芯國產化的重任，市場也在等待答案。
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