六淳科技：易碎的“新”能否擔承電子之“重”
投資與理財
文/子健
東莞六淳智慧科技股份有限公司（以下簡稱六淳科技）日前披露招股說明書，其本次擬公開發行股份總數不超過1374萬股，佔發行後總股本比例不低於25%，擬在深交所創業板上市。此次IPO，六淳科技計劃募集資金4.75億元，募集資金將用於電子產品精密功能性器件生產專案(遷建)、研發中心建設專案和補充流動資金。
據小財米兒瞭解，六淳科技主要從事電子產品精密功能性器件的研發、生產和銷售，產品主要應用於智慧手機、平板電腦、膝上型電腦、可穿戴電子裝置等消費電子以及新能源汽車電池、顯示屏等汽車電子等領域，受終端電子產品市場需求影響很大。終端電子產品的市場需求主要是功能創新和的應用領域拓展所驅動的，但是，新功能的開發、新應用領域的拓展有一個市場培育和逐步接受的過程，同時存量的成熟終端電子產品生命週期卻在不斷更迭。當新的終端電子產品未推出市場或市場的接受度不及預期，而存量的成熟產品又處於下行週期，則終端市場需求可能會萎縮。
一句話，“不創新毋寧死”，這是六淳科技面臨的慘烈市場環境所決定的。但小財米兒透過觀察發現，與蘋果“易碎”的合作關係、創新專利的落伍、房產百分百“靠租”的窘境已成為六淳科技“不可承受之輕”。
專利數遠遠滯後同行
重視不夠確乎是關鍵
在電子產品的競技場上，專利就好比是創新產品的“出生證”，誰擁有該“出生證”，誰就擁有了創新產品亮相展示的權利。但小財米兒發現，六淳科技的發明專利數量明顯少於同行業可比公司，在現有的4項發明專利中，1項為2015年透過受讓取得，其餘3項專利的申請日期均為2018年。在這一競技舞臺上真可謂“未老先衰”、可憐至極。
業內的觀點是，發明專利數量的多寡說明了很多問題，諸如核心技術是否為獨有技術、是否存在被仿效和被替代的風險，還說明在消費電子功能性和結構性器件領域的競爭優勢存在與否。一點一點掰著手指頭算，六淳科技有幾項經得起推敲？
小財米兒翻看六淳科技的可比公司資料發現：可比公司領益智造成立於1994年，起步較早，經營規模和研發投入遠遠超過其他同行業可比公司，因此，其發明專利數量也是最多的；飛榮達成立於1993年，達瑞電子成立於2003年，二者經營時間都較為長久，專利技術積累也比較深厚，因此發明專利數量較多。
反觀六淳科技，它在發展初期經營規模相對較小，研發投入相對較少，研發人員數量也有限。小財米兒發現，發展初期對專利申請的重視程度不足是六淳科技的大問題。在業務開展過程中，六淳科技覺得下游客戶並不以其所擁有的專利數量作為評判依據，因此在前期未能充分重視專利申請，直接導致其發明專利數量較少。
小財米兒深入分析發現，六淳科技專注於電子產品精密功能性器件業務，且目前涉足的工藝領域主要集中於模切、衝壓以及在此基礎上的複合工藝，缺少CNC、注塑、壓鑄等其他的，因此，其發明專利也侷限於模切、衝圧類工藝技術。而作為行業龍頭企業，領益智造不僅業務範圍廣泛涉及精密功能性器件、顯示及觸控模組、充電器、5G 產品等，而且，領益智造在功能性器件領域的工藝也全面覆蓋模切、衝壓、CNC、注塑、壓鑄等類別，因此，領益智造的發明專利數量最多。與此相類似，達瑞電子等還存在自動化裝置等非功能性器件業務板塊的發明專利，這樣其總體的發明專利數量更多。比如，在達瑞電子的合計10項發明專利中，3C智慧裝配自動化裝置業務的發明專利有3項，可穿戴電子產品結構性器件業務的發明專利有1項。所涉領域的狹窄往往意味著騰挪空間的逼仄，不得不說，六淳科技在這方面要“抄”的作業可“老鼻子”了。
小財米兒綜合觀察，與部分同行業可比公司相比，六淳科技發明專利數量相對較少的成因很多，比如經營時間、技術積累、研發投入、專注的業務領域、智慧財產權保護策略等因素，但說一千道一萬，重視程度不夠、存在短視心理、得過且過的心態暴露出六淳科技的致命短板。應當說，如果六淳科技不能“知恥而後勇”地迎頭趕上，那麼與行業先進頭部企業的差距將會越拉越大。老話說“現上轎現扎耳朵眼”，用在創新企業的專利投入身上可不是一句好詞兒。
成也蘋果敗也蘋果
想說聲愛你不容易
小財米兒發現，蘋果是六淳科技產品終端應用的主要品牌。六淳科技憑藉長期積累的技術資源、豐富的生產經驗等逐步發展成為獲得蘋果公司認可的二級供應商。報告期內，六淳科技終端應用於蘋果品牌的功能性器件銷售收入分別為21,234.63萬元、22,692.20萬元、28,667.95萬元、17,194.28萬元，佔主營業務收入比例分別為81.96%、76.81%、71.30%、73.41%，佔比較高，可謂對蘋果品牌存在重大依賴。
“蘋果最光榮的時刻就是砸在了牛頓的頭上，”但是，與蘋果合作一定很“香”嗎？不盡然。小財米兒發現，六淳科技雖然憑藉穩定的產品品質以及優秀的供貨能力在蘋果產業鏈中建立了較為穩定的供應商地位，但這並不是說“大樹底下好乘涼”，其仍存在可能與蘋果終止合作的風險。
列位看官，您可能會問：憑什麼這樣假設？且聽小財米兒來分析：
首先是六淳科技面臨持續的供應商管理背書。據瞭解，針對一級供應商，蘋果出臺了《Apple供應商行為準則》，對供應商的合規經營、社會責任等方面做出了規範要求。作為二級供應商，雖然蘋果公司不直接對六淳科技實施管理，但如果它出現違反《Apple供應商行為準則》或其他違法、違規經營行為，仍然會影響二級供應商的地位。
其次，六淳科技的技術研發能不能始終滿足終端迭代需求存在未知數。雖然成為蘋果產業鏈的二級供應商是六淳科技經過前期研發投入並逐步形成技術積累、製造優勢的成果，但未來如果其不能持續達到蘋果公司的要求，仍面臨隨時“出局”的可能。
再次，六淳科技能否有效跟隨蘋果產業鏈佈局。從長期來看，小財米兒認為，中美貿易存在較多不確定性因素，從而使得六淳科技所面對的商業環境也有諸多變數，特別是當六淳科技的直接客戶因為貿易摩擦產生不利影響時，可能會導致其受到相應的波及。例如，六淳科技的合作伙伴歐菲光子公司南昌歐菲光科技有限公司被美國商務部列入實體清單，導致蘋果等重要客戶與歐菲光終止採購關係，其生產經營受到不利影響；雖然六淳科技為歐菲光指紋模組配套的產品不是應用於蘋果品牌的終端產品，但是，在面臨市場環境發生重大變化的背景下，歐菲光的經營方向、專注領域等不得不進行相應調整，其指紋模組業務對六淳科技的產品需求將不得不逐步萎縮，這是不以人的意志為轉移的。
而小財米兒翻閱歐菲光 2021年3月17日披露的《關於特定客戶業務發生重大變化的公告》發現，境外特定客戶計劃終止與歐菲光及其子公司的採購關係，後續歐菲光將不再從特定客戶取得業務訂單。歐菲光在《關於對深交所2020年年報問詢函回覆的公告》中披露：2019年經審計特定客戶相關業務營業收入佔2019年經審計營業總收入的22.54%；2020年特定客戶相關業務營業收入佔2020年經審計營業總收入的30.01%。
而報告期各期末，六淳科技對歐菲光的應收賬款餘額分別為110.13萬元、1,036.55萬元、260.34萬元和125.68萬元。是否存在應收賬款不能收回的情況，目前來看還算可控，但若往後情況繼續往不利的方向發展呢？誰也不敢打包票。
房產百分之百靠出租
六淳科技堅稱影響小
一般認為，要想節省自身成本，租賃是一條簡便之路，六淳科技顯然也是這樣想的。但小財米兒發現，其不光懶得購地，連相關租賃手續也懶得辦——在報告期，六淳科技租賃的生產經營場所均未辦理房屋租賃備案手續。連發審委都注意到了這一點，並連續發問，讓六淳科技說明租賃的各類房產佔其相關用途房產面積的比例，以及其重要生產、經營場所是否依賴於租賃房產等等。雖然根據回覆，六淳科技的部分房屋已辦理房屋租賃備案，主要涉及寧波六淳和崑山六淳的生產經營場所。但其與產權方之間為不定期租賃關係，產權方可隨時主張與它解除租賃關係，因此可以確認：六淳科技存在導致搬遷損失的風險因素。
據小財米兒深入瞭解，秦皇島六淳所使用的位於秦皇島市經濟技術開發區永定河道一期 15 號標準廠房北側二層廠房（以下簡稱永定河道一期 15 號廠房），產權人為秦皇島開發區國有資產經營有限公司（以下簡稱國資公司），北島博智（秦皇島）科技股份有限公司（以下簡稱北島博智）與國資公司簽署了關於永定河道一期15號廠房的租賃合同。
基於其與國資公司的租賃合同和相關授權，北島博智與秦皇島六淳于2018年6月22 日簽署《孵化企業入駐協議書》，將永定河道一期 15 號廠房提供給秦皇島六淳使用，有效期至2021年6月21 日。2021年8月20日，北島博智與秦皇島六淳簽署《企業入駐協議書》約定，秦皇島六淳可使用永定河道一期15號廠房至2022年8月28日。
小財米兒獲知，北島博智與國資公司之間的租賃期限於2021年4月29日屆滿之後，由於國資公司相關資產管理政策正在調整中，國資公司暫未與北島博智續簽租賃協議；但是，北島博智仍繼續使用永定河道一期 15 號廠房等相關房產，截至目前國資公司未就北島博智使用相關房產的行為提出異議。根據《民法典》第734條規定，租賃期限屆滿，承租人繼續使用租賃物，出租人沒有提出異議的，原租賃合同繼續有效，但是租賃期限為不定期。因此，北島博智與國資公司之間的租賃關係仍有效，但租賃期限應被認定為不定期租賃；國資公司在合理期限之前通知北島博智後，可隨時解除與北島博智間的租賃合同。
根據以上情況分析，北島博智與國資公司之間為不定期的租賃關係，如果國資公司要求解除其與北島博智間的租賃合同，秦皇島六淳將無法繼續依《企業入駐協議書》約定使用永定河道一期15號廠房。
比這更”懸“的是：六淳科技目前的生產經營場所是從東莞市大朗鎮求富路股份經濟聯合社處租賃取得，包括建築面積29,620平方米的廠房辦公宿舍及附屬物。租賃房屋所在的土地已經取得《土地使用權證》，土地使用權人為東莞市大朗鎮求富路股份經濟聯合社農民集體，用地性質為工業用地。而據瞭解，東莞市大朗鎮求富路股份經濟聯合社雖在上述土地上建設了廠房、辦公樓、宿舍，但未取得建設工程規劃許可證、房屋所有權證等證書，存在權屬瑕疵。也就是說，由於上述租賃房屋的權屬瑕疵，六淳科技所使用的廠房、辦公樓和宿舍存在被認定為違章建築而導致被迫搬遷的風險。
由此不難看出，”一租了之“其實只能說是權宜之計，從長遠來看總有些”浮萍搖曳“之感，並不能畢其功於一役。
