一家想要創業板上市的公司，募資35億元，4成用來蓋房。
作者 | 柳大方
編輯丨李逸明
來源 | 野馬財經
“收到軟通動力的offer，華為外包，應屆生，值得去嗎？”
“我也想去大廠，外包乾了3年了再見了......”
自“出道”以來，作為國內知名的IT外包公司，各大社交平臺上圍繞軟通動力的討論就沒少過，最近又傳來了要創業板上市的訊息。
今年2月，軟通動力申請創業板IPO獲受理，中信建投證券為其保薦機構，上市擬募資35億元。9月3日，軟通動力向深交所創業板遞交《招股書》上會稿，目前已經成功過會。
其實早在2010年12月，軟通動力就於美股上市。不過短短四年後，公司就因業績下滑股價暴跌選擇私有化退市，之後三次謀求借殼回A未果。公司分別於2016年、2017年和2019年擬透過借殼皖通科技、紫光學大和祥龍電業重組上市，最終均被宣佈終止。
歷經三次沉浮，軟通動力又堅持不懈地開始了第四次資本運作，這一次選擇的是獨立IPO。這是一家怎樣的公司？為什麼這麼急切地想要上市？
知名股東雲集的IT外包商，募集資金有4成用來蓋房
作為一家軟體與資訊科技服務商，軟通動力的主營業務，是為通訊裝置、網際網路服務、金融、高科技與製造等多個行業客戶提供端到端的軟體與數字技術服務和數字化運營服務。用更通俗一點的話說，其實就是做IT外包服務。
在IT外包服務這一領域，軟通動力是老牌實力玩家。《招股書》顯示，其成立於2005年11月4日，根據國內IT諮詢機構賽迪顧問的報告，到2018年時，在中國IT 外包市場競爭力（發展能力和市場地位綜合比較）排名中，軟通動力已經位居第二。
其背後，還有一眾豪華股東的身影浮現，雲鋒麒泰、春華秋實、達晨創投、紅土長城等知名私募悉數在列。雲鋒麒泰持股份額為3.89%，位居第七大股東。愛企查顯示，雲鋒麒泰背後，阿里巴巴的出資比例達34.18%，馬雲持股39.71%的上海雲鋒新創股權投資管理中心（有限合夥）亦是其普通合夥人。
2018年至2020年，軟通動力的主營業務收入分別達到81.08億元、105.8億元、129.81億元，近三年的複合增長率達到26.53%。其中，“軟體與數字技術服務”分別實現收入 77.27億元、99.53億元及121.88億元，成為絕對的營收支柱。
圖源：《招股書》
雖然從事於“軟體和資訊科技服務行業”，但IT外包屬於人力資源密集型產業，軟通動力的商業模式，仍然是靠密集的人力資源推動。從《招股書》來看，2018年至2020年，公司研發投入佔營收比重分別為6.22%、7.89%、6.61%，而主營業務成本（佔營業成本的99%以上）中員工薪酬分別佔91.06%、91.88%和94.14%。對於公司來說，員工薪酬才是最主要的經營成本。
從本次IPO擬募集資金的投向來看，軟通動力擬募集35億元資金投資於6個專案，其中擬使用19.9億元做交付中心新建及擴建專案。而作為公司主營業務中的行業數字化轉型產品及解決方案專案所募集資金數額排在第三，擬投入5.6億元。
圖源：《招股書》
用於交付中心新建及擴建專案的費用中，用於房屋建設的費用就達到13.74億元。這麼一看，作為一家擬於創業板上市的“軟體與資訊科技服務商”，公司的募投專案中有近4成資金用來蓋了房。
圖源：《招股書》
值得注意的一個細節是，在回覆深交所第三輪問詢函中，公司在《招股書》創業板定位部分中做出了改動：刪除了“區塊鏈、5G、半導體和積體電路、資訊保安領域的技術革新”等披露內容，進一步補充了推動新舊產業融合的具體介紹。
營收主要靠華為 被對賭協議“趕著”上市
《招股書》顯示，公司自2018年度開始，實現了扭虧為盈。其後2018年至2020年，實現營業收入81.39億元、106.05億元、130億元。這其中主要的業績增長點來自軟體與數字技術服務業務，這一業務佔主營業務收入的比重三年均達90%以上，同時整體主營業務毛利率不斷上升，2018年至2020年分別為24.3%、26.87%和27.22%。
圖源：《招股書》
總體來看，公司營收、利潤雙雙持續升高，業績亮眼。這背後，華為、阿里等大廠客戶功不可沒。《招股書》顯示，公司主要客戶為華為、阿里巴巴、騰訊、百度、中國銀行等大型知名企業。其中華為佔公司營業收入50%以上，且連續四年是其第一大客戶。
圖源：《招股書》
如此重要的營收來源，軟通動力自然需要極力維護。軟通動力表示，本次IPO，募投專案中的交付中心新建及擴建專案實施後，會進一步提升公司對華為的服務能力，可能導致公司對華為的銷售收入進一步提升。但從另一面來說，也會使得客戶集中程度有所提高，“可能給公司經營帶來一定風險”。
自中美貿易戰打響以來，華為被美國商務部列入“實體清單”。目前，軟通動力與華為業務合作穩定，並保持持續增長。但軟通動力也表示，“如若摩擦加劇，可能導致華為降低對公司相關服務的採購，使得公司存在銷售收入較大波動的風險。”
上市對於軟通動力來說，一度有點“迫在眉睫”。《招股書》顯示，軟通動力曾與約36家機構股東簽署了上市相關對賭協議。如果沒有完成2020年底申請上市的目標，公司需要做股權贖回：以股東投資價款加上每年10%單利計算贖回價款。
不過，由於監管層對於A股上市“對賭協議”的規範要求，今年以來，已經陸續有創業板IPO專案收到了清理“對賭協議”並履行披露義務的通知。壓在軟通動力身上的對賭壓力，也終於到了卸下的時候。
《招股書》顯示，今年4月，公司、劉天文（軟通動力實際控制人）分別與前述中35家股東重新簽署了對賭終止協議。根據新的對賭終止協議，包括對賭條款在內的特殊條款，在公司向交易所提交上市申請材料之日起終止，以後在任何情況下也不會再重新生效。另外，公司、劉天文和舟山長通簽署的對賭終止協議，如果公司上市申請未予受理、撤回上市申請，上市申請未透過，還會重新生效，但不會再涉及軟通動力回購股份。
如今，隨著軟通動力申請科創板IPO，遺留的對賭協議問題已經得到清理。擺脫了來自股東的壓力，輕裝上陣的軟通動力，成功過會之後，距離正式上市的時間也已不遠。它的未來，你看好嗎？
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