當週期反轉時，什麼樣的週期股最具爆發力？股價等於市盈率乘以利潤，假定市盈率不變，當然是景氣週期高點利潤最高的公司。成本一定條件下，收入最高的，利潤最高。收入由量和假決定的，那麼前面的問題就已經有了答案：當市場價格一定時，景氣週期來臨時，出欄量越大的公司，利潤增長越快，股價爆發力也就越強。
讓我們將視線移向豬週期，當豬肉價格迎來反轉時，那些恰好在景氣週期上行時迎來出欄量大增的豬肉股將會是新一輪豬週期反轉時最靚的仔。
讓我們再將目光聚焦唐人神。唐人神新豬舍整個專案公司投入自有資金7.68億元加上15個億長期負債，23年實現滿產100萬頭，預期銷售收入超過20億，利潤5億元預期市值50億元。從豬場立項到滿產需要至少2年的時間，還是建立在資本充足建設效率高效的情況下的，建設週期9-16個月，豬從配種到上市時間需要10個月，母豬端滿負荷迴圈需要5個月。公司第一個3萬頭母豬專案21年10月11月投產，22年4月方才達到仔豬端滿負荷，22年10月肥豬端到達滿負荷，如果一切順利，2023年整個專案就可以完成出欄百萬頭豬的目標，恰好趕上新一輪豬週期的上行週期。
讓我們來橫向比較一下各家上市豬企的情況。
固定資產方面。大多數豬股新增的高峰是20年、21年上半年，21年三季度開始劇烈剎車，正邦新希望溫氏牧原等多家公司表示暫停大量在建工程，甚至已經完工專案也暫停投產轉固。兩家公司相對特例，天康生物19年是產能投產高峰20年21年相對保守，唐人神20年開始發力21年三季度單季依然沒有減速。
負債方面各家豬股都大幅度增長，傲農生物、正邦科技、天邦股份負債率極高，新希望、溫氏股份次之，牧原股份、天康生物、唐人神相對合理。長債短債比方面傲農生物、天邦股份、正邦科技、牧原股份流動負債大於非流動負債兩倍以上，短期償債壓力巨大、長債舉債能力不足。溫氏股份、新希望借長債的能力相對不錯，天康生物近期已經完成一筆定增，唐人神最近兩年增加長期負債很多短債增加較少，可轉債、定增及盈利帶來的現金大多留存為現金以備擴產。
一個基本的前提是上市公司要先賺到了錢或者圈到了股權融資是為自有資本金，再加上一定的槓桿投出去，當前的狀況是很多豬股淨資產因為虧損在減少，但是負債還在繼續大幅增加。本金在減少負債還在累計，那麼就可能面臨爆倉的危險。那麼很多公司只能減少流動資產增加母豬母豬持續生產仔豬變成肥豬流動資產會增加，減少母豬才會從源頭上減少流動資產以應對短期負債償還。
20年唐人神淨資產增加20.11億，21年上半年淨資產增加15.2億，主要的來源就是可轉債轉股、20年盈利、21年上半年定增，資本金有了肯定需要加槓桿投下去變成產能變成未來的出欄在下一波豬週期牛市中賺取利潤。再看唐人神的負債情況20年21年新增的負債絕大多數都是增加的非流動負債，流動負債增加極少，用長債增加固定資產投入，現金留存用於投產之後流動資產的需求。唐人神是四小豬股中資產負債結構、未來擴張意願及能力最好的。唐人神三季度單季固定資產+在建工程是這些豬股中繼續高速擴產的，原因就是他賺到了和圈到了錢並且借得到長債。我們希望做到在牛市的時候停止擴張積蓄資本，在熊市的時候瘋狂擴張，在下一輪牛市釋放產能賺取量價齊升。唐人神密集投產的高峰是21年四季度和22年一季度，產能釋放的高峰是22年下半年23年正是起高產能利用率的階段。
新希望披露建成仔豬端產能4200萬頭，但是21年全年只能出欄1000萬頭左右，其中前四個月還有一些外都仔豬，可以想象產能利用率有多低，新希望當前的問題是啥時候把產能利用率提起來！生豬工業化生產是一個連續性的程序，新希望要想2023年出欄4000萬頭，那麼2022年再怎麼樣也需要出欄2000-2500萬頭，循序漸進的過程，如果22年再熊一年怎麼辦還虧得起麼？溫氏正邦等都面臨產能利用率嚴重不足的問題對於唐人神而言成本最佳的時間段應該是22年四季度或23年一季度才能做到，現在及明年大部分時間都是因為前置成本產能利用率的問題影響成本達不到最優。唐人神在上一輪豬週期沒有太冒進，別人擴張的時候他還沒有能力擴張，19年唐人神才提出1000萬頭的出欄規劃，19年底才完成可轉債12.43億、20年盈利9.5億、21年定增融資14.15億。這是他在上一輪豬週期積累到的第一桶金，然後加一些長期負債在未來變成接近500萬頭的產能，在21年22年底部發力後起之秀。
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