（報告出品方/作者：華泰證券，黃樂平，謝春生，餘熠，閆慧辰）

1 元宇宙如何成為下一代生產力工具：從數字孿生到虛實共生

元宇宙將在辦公、城市、工業等企業服務領域廣泛應用，帶動生產力提升及產業變革。過 去十年，我們見證了移動網際網路發展帶來的社會變遷及生產力進步，我們認為元宇宙作為 人類未來數字化生產活動的場景，將同移動網際網路一樣，在辦公、城市、工業等 To B 領域 廣泛應用，提升生產力，改變業務形態，重塑產業鏈及價值分配模式。

科技在 To B 領域的應用往往涉及研發、生產、協作、管理等多個環節，一方面，科技在研發、生產等環節的應用能夠帶來效率的提升，另一方面，科技在協作、管理等環節的應用 則會引發產業形態和價值鏈結構的變化。

類比數字化時代，我們認為元宇宙也將在 To B 領域的各個環節作為先進的生產力工具發揮重要作用，並引發社會形態的變革。具體而言：1）辦公領域，元宇宙將作用於生產、溝通 環節，顯著提高工作效率，並推動勞動力供給全球化，帶來企業組織形態和管理模式的變革。2）城市領域，元宇宙介入城市管理及城市服務，城市管理方面，隱私計算技術將從多 個維度提升城市管理效率，虛擬空間中的城市應急管理有望提高城市決策能力；城市服務 方面，AR/VR 將提升人與城市互動質量，數字人的引入將提升智慧城市服務水平。3）工業 領域，工業數字孿生技術為工業生產流程的各個環節均帶來變化，對於研發及生產環節， 元宇宙下的高算力大大提升了效率；對於運營及整合環節，元宇宙使得工業產業鏈上下游 的聯絡大大加強，管理協作更加高效。

我們認為，隨著元宇宙在 To B 領域廣泛滲透和應用，該領域相應的產業鏈及價值分配模式 也將發生變化。具體而言：

1）辦公領域，產業鏈將自上而下發生軟硬體更新迭代。硬體方面，原有的 PC、手機、平 板等終端人機互動特性增強、智慧化程度不斷加深，VR/AR/腦機介面等新興終端逐步應用 和實踐；軟體/系統方面，協同辦公平臺將向元宇宙辦公社群演進。與之相對應，我們認為 短期內，後疫情時代混合辦公模式成為常態，視訊會議/線上協作/流程自動化等產品將得到 普及和應用，相關公司如 Zoom（ZM US）、億聯網路（300628 CH）、致遠互聯（688369 CH）； 長期而言，元宇宙辦公社群將逐步走向成熟，Meta（FB US）、Microsoft（MSFT US）等 科技巨頭在該領域率先佈局，已有試運營產品。

2）城市領域，智慧城市佈局帶動行業估值的提升已開始顯現。智慧城市產業包括三部分： 上游智慧城市裝置製造，主要是硬體和軟體的開發，以海康威視、大華股份、宇視科技（未 上市）等為代表；中游智慧城市建設運營，由政府機構負責頂層設計，系統整合商、運營服務商和解決方案提供商共同參與，以中興通訊、中國移動（600941 CH）、中國電信（601728 CH）等為代表；下游智慧城市場景應用，包括政務、交通、安防、醫療、物流等領域。由 於機器視覺首先在安防領域成熟，同時也作為海量資料的輸入口，安防成為智慧城市率先 落地的場景之一，資料量的加大也將帶動算力需求和資料儲存業務。3）工業領域，數字孿生技術將改變工業生產的各個環節。我們認為應當以數字孿生技術的應用方式為線索，去尋找“元宇宙+計算機”。研發設計類，以底層技術為主 線，如中望軟體（688083 CH）、廣聯達（002410 CH）；生產控制類，以行業know-how 為主線，如中控技術（688277 CH）、寶信軟體（600845 CH）、柏楚電子（688188 CH）； 運營管理類，以管理模型為主線，如用友網路（600588 CH）；協同整合類，以協同能力為 主線，如上海鋼聯（300226 CH）。（報告來源：未來智庫）

2 辦公：元宇宙從生產、溝通、協作三個維度賦能辦公行業

從數字化到元宇宙時代，科技持續推動生產/溝通/協作效率提升

數字化時代，辦公行業生產力、溝通、協作工具不斷演進，持續帶動生產效率及溝通協作 效率提升。1）生產效率方面，20 世紀 70 年代以來，以 office 為代表的數字化辦公應用迅 速普及，電子表格及電子文件替代紙質檔案，顯著提升了辦公效率；隨後，ERP 將數字化 整合到工作流中，核心業務流程精簡，消除不必要的重複性工作，帶來生產力提升；2015 年以來，RPA 等自動化辦公工具興起，部分職能工作由機器取代，自動化程度進一步提高。 2）溝通效率方面，PC 網際網路時代，電子郵件和即時通訊工具成為企業主流通訊方式，初步實現了基於 Web 的點對點式離線溝通；移動網際網路時代，雲視訊會議和無縫共享促使溝通協作由非實時向實時轉變，提高了人們快速響應新資料和資訊的能力，保障了業務的持續性；3）協作效率方面，協同辦公範圍不斷擴大，Teams/釘釘/企業微信等綜合協作平臺 使得資料、會議、電子郵件和聊天一體化，團隊聯絡更加密切。

我們認為，元宇宙時代，工作形態將發生轉變，人們將能夠隨時隨地進入辦公室，在一個 有“虛擬形象”的 3D 空間開展一天的工作。在此情境下，企業生產、溝通、協作三個維度 均有望實現進化：沉浸式的工作體驗將帶來工作效率及創造力的提升；元宇宙社群中的溝 通有望接近現實世介面對面的溝通效果；企業僱傭的員工遍佈世界各地，全球化協作促使 其組織形態和管理方式變革。

數字化時代：疫情催化行業滲透率提升，數字化辦公邊界不斷擴充套件

疫情催化數字化辦公市場滲透率提升。根據 Market Insights 測算，在疫情推動下，2020 年 全球智慧辦公市場規模達到 335 億美元，全球智慧辦公人數達到 7.4 億人。根據 CNNIC 數 據，2020 年 12 月，我國遠端辦公使用者規模達 3.46 億，較 2020 年 6 月增長 1.47 億，佔網 民整體的 34.9%，後疫情時代，有越來越多的企業建立起科學完善的遠端辦公機制，企業 微信服務使用者數從 2019 年的 6,000 萬增長到 2020 年 12 月的 4 億，釘釘企業組織數量超 過 1,700 萬，線上辦公使用率由 2020 年 6 月的 21%提升至 2021 年 6 月的 38%。

後疫情時代，數字化辦公邊界服務物件不斷拓展，產品平臺化趨勢明顯。一方面，據CNNIC， 截至 2020 年 12 月，影片或電話會議使用率為 22.8%，線上文件協作編輯為 21.2%，線上 任務管理或流程審批為 11.6%，企業雲盤為 9.4%，不同細分功能的使用者使用率存在顯著差 異。隨著阿里（BABA US）、騰訊（700 HK）等科技巨頭入局及行業個性化需求增長，在 線辦公市場逐步向平臺化方向發展，散落的“工具應用”將進一步被整合，更多垂直功能 接入，實現生態互聯。另一方面，隨著經濟環境、供需關係和商業邏輯變化，協同管理軟 件已脫離傳統辦公的範疇，走向業務協作和業務管理，服務物件開始從企業內部延伸到外 部供應商和合作夥伴，一些頭部協同軟體不僅支撐企業內部門戶構建，也支撐企業外部門 戶構建，觸達供應鏈和客戶。

元宇宙時代：打破時空限制，實現工作效率、溝通效率、協作模式的進化

數字化辦公市場按照服務物件和功能可細分為生產力工具、溝通工具及協作工具三類：1） 生產力工具：輔助個人生產力和工作效率提升的工具，如以 Office 為代表的辦公套件、以 UiPath Robot 為代表的自動化辦公產品等；2）溝通工具：輔助實現團隊之間遠端溝通的工 具，如以 Outlook 為代表的企業郵件系統、以 Zoom、騰訊會議為代表的視訊會議系統等； 3）協作工具：輔助組織線上協作的工具，如以騰訊文件為代表的線上協作文件、以 Teams 為代表的線上協作系統等。

元宇宙時代：打破時空限制，實現工作效率、溝通效率、協作模式的進化 數字化辦公市場按照服務物件和功能可細分為生產力工具、溝通工具及協作工具三類：1） 生產力工具：輔助個人生產力和工作效率提升的工具，如以 Office 為代表的辦公套件、以 UiPath Robot 為代表的自動化辦公產品等；2）溝通工具：輔助實現團隊之間遠端溝通的工 具，如以 Outlook 為代表的企業郵件系統、以 Zoom、騰訊會議為代表的視訊會議系統等； 3）協作工具：輔助組織線上協作的工具，如以騰訊文件為代表的線上協作文件、以 Teams 為代表的線上協作系統等。

元宇宙帶來的變化#1：VR/AR 沉浸式工作體驗能激發創造力，提高工作效率和溝通效果

一方面，遠端辦公存在著損害創造力、減弱團隊凝聚力等問題， 遠端辦公模式下，人們的人際互動活動更加單一，疏遠關係網的互動頻率低，這會導致創 新的停滯和趨同思維，而元宇宙中的“化身”能讓彼此感覺處在同一空間內，提高凝聚力， 增強疏遠關係網的互動頻率，這些優勢都將顯著改善目前遠端工作中的痛點。

VR 會議替代視訊會議，能夠最大限度的縮小與面對面溝通的效果差距。在元宇宙辦公世界 中，3D 分身代替演講者在會議中出現，並透過運動追蹤技術實現分身與現實演講者的動作 同步，這種沉浸式的交流方式能夠在最大限度上接近現實中“面對面”的溝通效果。

當前的元宇宙辦公產品已能夠透過音訊提示、手勢追蹤等方式營造沉浸式的溝通體驗。例 如，在微軟的 Mesh for Teams 產品當演講者說話時，將採用音訊提示使得臉生動起來，讓 替身擁有更具表現力的動畫效果，營造臨場感。而 Facebook 的 Workrooms 支援頭部和手 勢跟蹤，現實生活中用手所做的任何事情都將在虛擬世界中被跟蹤和再現。比如，如果你 轉頭看同事或房間白板，你的視野會隨著你一起平移；如果你給另一位同事豎起大拇指， 你的虛擬化身也會在會議室裡豎起大拇指。

元宇宙帶來的變化#2：藉助 AR 協作系統進行“面對面”遠端指導，協作範圍進一步擴大

AR 等技術的發展為遠端協作提供了更多的可能性，“協作”一詞的範圍由簡單的資料、文 件共享場景逐步滲透至需要直觀的“面對面”共同動手的實操性場景。在實操性場景中， AR 遠端協作可透過 AR 眼鏡或者具備 AR 功能的手機等採集聲音音訊，透過無線網路傳輸 到後臺協助端，藉助 AR 遠端協作系統，實現由經驗豐富的技術人員進行“面對面”遠端指 導。當下代表性的主流 AR 遠端協作平臺包括：Microsoft Dynamics 365、Atheer ARMP、 Scope AR WorkLine Create 等。

元宇宙帶來的變化#3：雲計算解決異地溝通臨場感問題，促使勞動力供給全球化

隨著 5G/雲計算/邊緣計算等網路基礎設施不斷髮展，低延時、高速率、大頻寬的網路以及 對海量、高渲染畫面的實時計算能力能夠解決異地溝通臨場感問題，使得異地辦公也能實 現高實時性、高互動性，很大程度上還原真實的工作場景。在此基礎上，企業可以打破地 理限制，從全球範圍內招聘員工、外包人員，豐富組織成員協作方式，重構組織運轉流程， 從全世界各地獲得勞動力補給，這也將極大程度上改善當前世界範圍內勞動力供需不匹配 的問題，促使人口由城市中心向城市邊緣遷徙。

元宇宙帶來的變化#4：AI 提供實時翻譯、鍵盤追蹤等功能內嵌，辦公智慧化程度提升

成熟的 AI 技術是元宇宙辦公實現的前提，VR 會議中手勢追蹤、音訊提示等功能的實現均 依賴於人工智慧技術對現實世界的識別和解析，因此，元宇宙辦公天然就與 AI 技術緊密結 合，並能夠藉助 AI 技術進一步實現工作及溝通效率的提升。例如，微軟的系統實現了多人 實時會議、線上方案共享、同時內嵌了實時翻譯和轉錄文字等協作辦公方面的實用功能， 解決不同人種之間語言溝通障礙；Facebook 為了能讓使用者更方便地使用面前的實體鍵盤， 在 Horizon Workrooms 加入了鍵盤追蹤功能，結合適用於 Mac 和 Windows 的全新 Oculus Remote Desktop app，使用者可以一鍵訪問 PC，還可以在會議期間做筆記，將檔案帶到虛 擬現實，甚至可以選擇與同事共享螢幕。

元宇宙辦公的另一面：資料安全及人員流動問題面臨挑戰

在資料安全問題上，對於個人而言，沉浸式世界中新技術將在一個人的步態、眼球運動、 情緒等越來越細微的層面上收集個人資料，這給現有的個人隱私保護帶來更大壓力。對於 企業而言，核心資料和系統全部上雲，如何在元宇宙底層資源不斷更新和擴張時實現資料 資源合規收集、儲存和管理尚待探討。區塊鏈技術作為數字世界的信任基礎，有望在未來 為元宇宙中的資料安全及隱私保護提供有效的解決方案。在人員流動問題上，從傳統集中 式轉入遠端工作模式後，人們足不出戶便可換工作，且遠端工作模式下企業凝聚力有所下 降，這使得企業人員流失率有所提升，據麥肯錫統計，遠端工作後中國工作變更率增加 13%。

關注元宇宙時代辦公領域產業鏈軟硬體變革

元宇宙的加入將自上而下改變線上辦公領域產業鏈及價值分配。終端硬體及軟體/系統解決 方案為線上辦公市場產業鏈中兩個最主要的環節，在元宇宙時代，兩者都將迎來演進及變 革。1）終端硬體方面，網際網路時代以 PC、平板、IP 影片電話、USB 會議室攝像頭等智慧 終端為主，思科（CSCO US）、億聯、華為（未上市）等企業通訊終端龍頭佔據絕大部分 市場份額，元宇宙時代，終端硬體形態將向 VR/AR、腦機介面等新興裝置演進，“資訊-眼腦”的傳輸方式被簡化為“資訊-腦”兩個環節。2）軟體/系統解決方案領域，協同辦公平 臺/雲影片軟體向元宇宙社群演進，元宇宙社群內沉浸式的社交體驗有望提升疏遠關係網的 互動頻率，相應的，協作辦公的外延也將擴大，協作範圍從企業內部業務線延伸至供應商/ 合作伙伴/客戶，這就要求各個公司的元宇宙之間可以自由連線，不同元宇宙社群在軟硬體 相容、平臺轉換上形成國際共識。

目前，Facebook、微軟等巨頭已開始在軟硬體領域演進方向上佈局。在硬體領域，除人們 熟知的 VR/AR 外，Facebook、Valve（未上市）、Neurallink（未上市）都入局了腦機介面， Project Steno 方案可以分析癱瘓患者大腦皮層負責語言的部分，並解碼為完整的文字。未 來，這項腦機介面技術可能用於光學 BCI、EMG 腕帶等非侵入式消費級產品，甚至作為 AR 眼鏡的輸入方式。

在軟體/解決方案領域，微軟和 Facebook 兩大巨頭在元宇宙辦公領域的佈局思路略有不同。 在辦公元宇宙的定位上，1）微軟致力於成為元宇宙聯通之間的“粘合劑”。微軟 CEO Nadella 認為未來將是“多元宇宙”的格局，“聯通性”成為不可忽視的價值創造部分。微軟將 Teams 想象為元宇宙的原型，公司可以在其中建立自己的虛擬空間，而將 Mesh 視為提供基礎粘 合劑的角色，幫助多個元宇宙連線在一起，微軟的 Mesh 允許公司使用 API，幫助公司構建 自己的元宇宙，並在所有的這些虛擬世界中擁有持久的身份。2）Facebook 則強調各個元 宇宙場景之間的聯動。Facebook 將辦公作為其元宇宙佈局的八大場景之一，強調各個場景 之間的聯動，以 Horizon Home 為入口，擴充套件到辦公應用 Horizon Workrooms、社交應用 Horizon World 及活動應用 Horizon Venues 等場景。（報告來源：未來智庫）

3 城市：虛實共生社會對城市管理和服務提出新要求

數字化時代：AI、5G、大資料等技術引領城市管理和服務進步

城市是人們生活和生產的重要載體。從城市雛形到數字化、智慧化程序中，大型城市數量 在不斷提升，而我國的城鎮化率也從 20 世紀八十年代的 25%左右提升到現在的 65%，政 府在公共交通和公共安全上的支出持續增加，隨著城市空間複雜度的提升，城市空間的管 理方式和管理效率有精細化、模組化、場景化趨勢。網際網路的崛起引導人們生活向線上轉 移，上網時間不斷拉長。在城市演變過程中，城市管理的需求根源來自於對城市資料的充 分挖掘和高效利用，最終使得各部門在業務層面實現職能協同。

城市演變#1：城市複雜度增強，管理半徑增加，多維度管理成為趨勢

監管內容：城市整體形態方面複雜程度增加，從人物的多維度監管價值被不斷放大。生活 工作的多樣性大大提升了城市物理空間構造的複雜程度，賦予了城市更多的定義和內涵， 也催生出更多數字應用場景。我們認為城市的管理分成三大階段：

第一階段：線下階段。城市的管理維度已經覆蓋了物理世界的人流管理和車輛管理，例如 智慧交通系統管理解決方案利用 AI 演算法做到高精度違法判別，全路網影片監控，目前可做 到自動取證，給出預測分析及輔助執行；智慧生活監控解決方案可以做到客群流量實時監 控，自動預測客流高峰，精準排除違規和危險行為。

第二階段：全連線階段。隨著 5G 通訊、大資料等技術的深度應用，各類基礎設施正在連 接網路，城市的管理維度正在進一步擴張，將基礎設施、環境等城市元素數字化並納入線 上管理的範疇：如智慧環境監測解決方案能實現實時地環境監測並精準識別各類影響環境 的違規行為。

第三階段：互動階段。更近一步地，城市基礎設施將在虛擬世界形成數字孿生，居民在虛 擬世界中將和城市基礎設施的數字孿生形成互動，因此城市的管理範疇從傳統的線下變為 線上線下的聯動。如現有的智慧網路安全解決方案將針對網路各類違規內容分析和識別， 對違規資訊精準高效稽核，而未來針對基礎設施的網路安全問題將受到更多關注。

在多樣化的場景中，資料重要性凸顯，日益龐大的算力需求成為城市發展的底層動力。管 理半徑增加的趨勢既考驗著技術發展水平，也考驗著城市管理機制，跨部門、跨線上線下 的合作將變得更加頻繁，如何協調部門的管理半徑，共享城市資料變得更加關鍵。

監管主體：經歷技術驅動-政府主導-社會共建三個階段，更考驗政府的統籌能力。隨著城市 化程序的加快，城市管理的方式也在發生變遷。過去在探索期，主要依靠大型技術公司通 過 IT 技術整合解決城市運營垂直領域問題。步入 2010 年之後，政府側重於基於城市發展 需求整體規劃部署，以此來提高城市運營管理質量。而目前，城市服務更傾向於政府引導， 引入公民、企業參與城市建設，透過打通問、辦、查、檔四個步驟實現服務高效。同時在 組織設計上，與傳統城市管理模式相比，智慧化城市更強調監管分離，將資訊收集和監管 評價職能剝離開來，設立了專業部門如市政管理委員會、環衛部門、民政部門等，以及行 政部門如區政府、街道辦事處、社群委員會等。這種推行主體演變的趨勢更加強調了城市 管理參與方的多樣性，也更關注資料在各部門和各參與方之間流動的時效性和保密性。

城市演變#2：智慧化便民服務提升效率

疫情下政府服務“提質增效”需求迫切，一卡通打破資料孤島。我國政務數字化經歷了四 個階段：1）“一門一窗一網”：由入駐政務大廳統一受理，政務系統逐步統一門戶，網上辦 理開始興起；2）全國全省一體化平臺：政務實現全省通辦、全國通辦，採集到的電子證照 實現全省共享、全國共享；3）業務流程最佳化改造：政務系統走向整合，政府致力於實現業 務流程最佳化，減少材料，同步開始啟動人臉認證、簡易審、智慧批、秒批等特色業務；4） 主動式智慧服務：以使用者為中心的主動智慧服務開啟，政務更注重沉浸式和隨時、隨地、 隨需、隨行的服務體驗。我們看到，在疫情的影響下，政府公共服務持續面臨“提質增效” 挑戰，政府利用大資料、雲計算等技術在一窗集中辦理，線上線下一網通辦上實現了新的 突破，而未來在層級、地域、系統、部門、業務之間的有效融合將成為城市服務趨勢。

元宇宙時代：隱私計算、VR/AR、數字人等推動城市管理和服務新變革

數字化、智慧化城市到元宇宙城市：從 1:1 對映到 1：n 對映最終到虛實世界相互影響 數字孿生是目前最貼近元宇宙城市的應用。在智慧化城市之上，城市管理者正在將數字孿 生概念從原來的航天、工業領域引入到城市建設中。數字孿生是整個城市的數字模型或實 物資產的副本，它賦予實體城市一個具備 1:1 對映的數字克隆體，以此實現全要素的數字化、 虛擬化以及全狀態的實時化和視覺化。從城市管理角度出發，整個城市的數字孿生可以有 效地協助城市規劃以及實物資產的運營和維護。

數字孿生在城市領域的應用強調對實體空間的精確復現，可對城市的物理空間發揮模擬、 預測等作用。通常認為，元宇宙是在精準模擬物理空間執行的同時，創造數字空間中的原 生體驗，探索數字空間中特有的生活方式和社交形態，進而實現數字空間反向影響物理空 間。透過對城市演進的探討，我們認為城市系統未來的發展會在思維方式上從數字化走向 智慧化，進而從數字孿生走向元宇宙。在數字孿生的基礎上，元宇宙強調了多元主體的互 動效果，使得原有的虛擬平臺不僅提供視覺化能力，更實現了虛擬和現實的全面連線和高 度協同。我們認為，在元宇宙思維下，市民可以透過多層次參與到城市的虛實互動、互動 反饋，幫助實現系統的完善和自適應最佳化。

元宇宙對城市產業生態建設給出了終極指引，圍繞元宇宙概念下的城市建設程序有望加速。 以數字孿生為基礎的智慧化城市已經初具雛形，並繼續沿著演變思路在城市管理和服務上 有較大突破。更進一步我們看到，在遊戲、影視、政府工作安排等角度已經開始對元宇宙 城市提出了暢想。

元宇宙帶來的變化#1：隱私計算技術提升多維度城市管理效率

多模態資料的所有權、使用權和管理權分離一直是城市發展過程中的難題，而元宇宙作為 超大資料集合體，不僅要保護使用者資料的隱私，更需要考慮挖掘和體現使用者的資料價值。 我們認為，在區塊鏈技術的基礎上，隱私計算可以保證元宇宙世界裡與使用者相關的原始數 據不被洩露、使用者的隱私不被暴露。同時由於元宇宙需要獲得更高的資料價值和虛擬空間 體驗，會將資料調用出來訓練，並進行細顆粒度挖掘和實時同步，全範圍的隱私計算技術 將讓資料在保持加密狀態以及不洩露給使用方的前提下，實現計算合作。未來隱私計算將 成為元宇宙時代城市管理的重要技術，不斷提升跨世界中的城市資料管理的效率和安全性。

目前部分廠商正在探索將區塊鏈與隱私計算相結合的技術路徑。其中 PlatON2.0 基於隱私 計算網路搭建了一個去中心化的人工智慧市場，以實現 AI 資產的共建共享和敏捷的智慧應 用開發，提供從 AI 算力、演算法到 AI 能力及其生產、部署、整合的全流程產品和服務。根 據 2.0 白皮書的規劃，AI 開發人員可透過隱私計算協議連線 PlatON 的去中心化隱私計算網 絡，在保證資料隱私安全及合法合規的基礎上，以較低的成本獲取所需的資源（資料、算 法和算力），用來訓練 AI 模型並可釋出到網路上，與其他 AI 服務或代理互動，逐漸構成自 組織的協作的人工智慧網路。

元宇宙帶來的變化#2：AR/VR 賦能應急管理

目前在應急管理方面的設想是利用 AR 智慧眼鏡、無人機+地面全景相機遠端監測，實現地 空一體化，而實時回傳現場的超高畫質影片將提供精準的災情變化情況。災情現場一線檢測 救援人員在系統前端透過 AR 智慧眼鏡、VR 攝像頭採集聲音、影像及資料，將現場高畫質視 頻實時傳遞給遠端專家，讓現場技術人員與全球任何角落的專家一起跨平臺的協作。

更進一步，元宇宙時代由於現實世界實時對映的屬性，城市反映的問題將全量對映到元宇 宙中，而管理者可以透過元宇宙中觀察事件的動態，提前發現態勢的變化，從而為現實世 界的城市治理提供模擬決策，相比於目前城市事中監控事後追查，元宇宙的管理技術更側 重事前。元宇宙世界的模擬應急事件也將更貼近真實場景，參與主體有望更廣泛。此外， 我們也看到目前城市應急管理由於部門不同的權責劃分，難以實現全域性統籌，而在元宇宙 的世界裡，規劃建議的效率提升將進一步顯現。

元宇宙帶來的變化#3：數字人提升智慧城市服務水平

在英偉達（NVDA US）2021 年 GTC 大會上，我們看到數字人在外語對話、餐廳服務方面 的雛形開始顯現，而將數字人引入政務服務等場景，讓數字人充當智慧前臺、智慧顧問， 則可以將政務服務人員從重複性的諮詢類業務中解放出來，從而最佳化整個業務流程，實現 提效降本：1）無櫃檯遠端服務：遠端支援社保/公積金/醫保業務辦理、政策諮詢等線上服 務，AI 客服 24 小時在崗；2）高效化業務導辦：強大的行業知識庫，結合高效的人機互動 方式，讓每一個提問都能及時得到回答；3）智慧化員工培訓：培訓機器人主導的業務崗前 培訓、智慧助理學習輔助、媲美真人的人機練習。

我們看到，科大訊飛（002230 CH）最新發布的虛擬人互動平臺可以讓政府工作人員等用 戶自己來定義喜歡的形象，包括聲音、表情、動作和情感在內，讓數字政府的建設更有親 和力，為老百姓提供更加生動溫馨的服務。同時，科大訊飛推出 7×24 小時政務服務“不 打烊”，實現服務事項快速搜尋，辦理渠道精準以及線上導航等服務，目前在長三角地區廣 泛應用，基本能實現對 258 個事項秒批秒辦，平均審批時間從原來的 2 天縮短為 10 秒，平 均辦事環節從 3.6 個減少到 1 個。

案例：以政府為單位的元宇宙城市程序開啟，關注城市內涵和邊界的拓展

韓國首爾率先提出元宇宙城市五年規劃，元宇宙生態系統構建有助於擴大對公共城市服務 的訪問。21 年 11 月韓國首爾政府釋出了《元宇宙首爾五年計劃》，宣佈從 2022 年起分三 個階段在經濟、文化、旅遊、教育等 7 大領域打造元宇宙行政服務生態，總投資計劃達 39 億韓元。在規劃中，首爾的元宇宙生態主要分為三個階段進行：引入（2022 年）、擴張 （2023-2024 年）、定居（2025-2026 年）。第一階段首爾將建立名為元宇宙首爾的高效能 平臺，並在在經濟、教育和旅遊等領域提供服務，在年底前完成該平臺的建立向公眾展示。 在未來，首爾市政府還會將元宇宙平臺應用擴充套件到市政管理的所有領域，以提高政府官員 的工作效率。市民首先可以在智慧手機上訪問虛擬世界，最終可能會使用增強現實工具。

雖然韓國首爾的元宇宙計劃在短時間內實現還較為困難，離真正的元宇宙形態還缺乏技術支 持，但是計劃中的一些措施讓我們對元宇宙城市的構建有了較為清晰的方向，例如：1）在經 濟領域設立首爾金融科技實驗室，幫助企業在元宇宙中吸引外國投資，虛擬人物將為外國投 資者提供諮詢及一站式服務；2）在教育領域設立首爾開放城市大學的虛擬校園提供沉浸式內 容；3）旅遊觀光方面可將疫情下無法舉辦的活動作為 3D 沉浸式內容在元宇宙平臺中執行。 除了一般社交體驗式構建，元宇宙城市的核心在於公共城市服務訪問參與度的擴大。韓國政 府在公共服務上提出，在市政廳創立元宇宙版本的市場辦公室，打通政府與居民間的開放式 溝通渠道。同時將利用虛擬現實、增強現實和擴充套件現實相結合的技術升級城市管理。

資本市場：智慧城市佈局帶動行業估值的提升已開始顯現

智慧城市產業包括三部分：1）上游智慧城市裝置製造，主要是硬體和軟體的開發，以海康 威視、大華股份、宇視科技等為代表；2）中游智慧城市建設運營，由政府機構負責頂層設 計，系統整合商、運營服務商和解決方案提供商共同參與，以中興通訊、中國移動、中國 電信等為代表；3）下游智慧城市場景應用，包括政務、交通、安防、醫療、物流等領域。 由於機器視覺首先在安防領域成熟，同時也作為海量資料的輸入口，安防成為智慧城市率 先落地的場景之一，海康、大華等上市公司受益於數字城市的增量帶動估值提升明顯。同 時資料量的加大也將帶動算力需求和資料中心儲存業務，預計英偉達、AMD（AMD US）、 英特爾（INTC US）等相關企業也將充分受益。其他為城市建設提供 5G 通訊、感測器等底 層基礎設施建設的公司也將在城市變遷中獲得機遇。

4 工業：數字孿生對工業流程的變革是投資主線

工業軟體的本質在於以數字化模型沉澱工業經驗

工業軟體的本質是以數字化模型或專業化軟體工具沉澱工業經驗。理解工業軟體，不僅僅 是從工業或者軟體的單向角度去理解，而是應該從這兩個要素雙向的相互影響的角度來理 解。工業化先程序度決定了工業軟體的先程序度，工業軟體的先程序度決定了工業的效率。 回顧數字化時代工業軟體的發展過程，我們發現可以從軟體和工業兩個維度來總結數字化 帶來的變革。軟體維度來看，工業軟體的商業模式迭代是以工業企業的需求迭代為基準進 行的。工業維度來看，產業鏈不同的價值分配和數字化需求決定工業軟體的作用。

軟體維度來看，工業軟體在數字化時代的商業模式變化以需求為導向。隨著工業企業不斷 使用工業軟體，對經驗累計的範圍和形式不斷提出更高要求，工業軟體廠商根據需求反饋 進行快速迭代最佳化，是工業軟體生存與發展的基本模式。發展歷史來看，工業軟體伊始是 以工具軟體的形式出現，只解決工業企業的單點需求；隨著工業企業的零散化需求被逐步 解決，又提出了多場景數字化的需求，由此發展出了系統化平臺；隨著單一企業需求被解 決，針對不同企業之間的供應鏈需求，發展出了雲部署平臺；隨著工業企業終端硬體的多 元化和零散化發展，工業軟體又朝著工業網際網路方向發展。

工業維度來看，產業鏈位置決定價值分配和數字化需求。工業企業產業鏈各個生產環節涉 及的核心資源以及場景需求重點各不相同，進而產生了不同的價值分配和數字化需求的側 重，最終衍生出不同型別的工業軟體。

1）研發設計：研發及設計是生產製造的前置環節，對於工業企業的創新能力、智慧財產權、數 據利用等能力提出較高要求。針對企業研發設計需求，工業軟體發展出了 CAD（工業輔助設 計）、CAE（工業輔助工程）、CAM（計算機輔助製造）、EDA（電子設計自動化）等產品。

2）生產控制：工業企業的製造過程早期涉及原材料生產、原材料加工等生產環節，此時對 工業企業的要求集中在資源獲取、生產效率、固定資產成本等要素上。基於這些需求，陸 續出現了包括 MES（製造執行系統）、DCS（分散控制系統）、PLC（可程式設計邏輯控制器）、 SCADA（資料採集與監視控制系統）等工業軟體產品。

3）運營管理：工業企業的製造過程後期涉及產品組裝以及成品加工等生產環節，此時勞動 力成本、管理效率以及工業鏈的完整性對工業企業尤為重要，依此需求工業軟體行業發展 出了 ERP（企業資源計劃）、CRM（客戶關係管理）、WMS（倉庫管理系統）、LMS（物流 管理系統）等產品。

4）協同整合：生產製造完成之後的工業流程一般包括物流、市場營銷以及售後服務等，考 驗工業企業的渠道覆蓋、價值挖掘能力以及文化影響力等。而針對工業企業的 OA（辦公自 動化）、IM（及時通訊）的協同整合類產品則很好地滿足了下游企業需求。

從數字化、智慧化再到元宇宙，工業軟體與工業流程共同演進

覆盤工業軟體發展歷程，我們發現從數字化時代到智慧化時代再到元宇宙，工業軟體與工 藝流程總是共同演進。對標數字化、智慧化所帶來的變革，我們認為元宇宙同樣有望以沉 浸式互動、大算力整合等代表性技術，帶來產業變革與投資機會。

數字化時代代表性技術以圖形化和自動化為主，主要變革意義在於解放勞動力。工業數字 化程序大致始於 20 世紀 50-70 年代，以圖形化、自動化為代表性技術，將計算機設計、調 度等能力首次帶入工業生產領域，替代人工操作，解放大量勞動力的同時提高生產效率。 這一時期的典型代表，如 20 世紀 50-60 年代出現的 CAD 軟體，以全新的圖形化設計介面， 提供計算機輔助設計能力，替代傳統手繪設計，使得工程設計環節效率大大提升；又如上 世紀 60-70 年代出現的 PLC 軟體，透過基於微處理器的電氣自動化控制，實現工業生產部 分或全部流程的自動化控制。

以 CAD 軟體為例，在 CAD 出現之前，一切機械、建築設計都只能由工程師手繪完成，而 CAD 則透過圖形化的互動介面，大大簡化設計過程，縮短工程週期。根據洛克希德公司數 據，利用數控機床生產 C141 飛機的 1500 個零件，每條生產線的平均準備時間為 60 小時， 而計算機製圖軟體可以節省超過 10 個小時的時間。隨著 70 年代實體造型技術的不斷完善， 三維圖樣可以在 NC 中自動程式設計，CAD 真正實現了從輔助繪圖到助力生產。典型 CAD 產品 如 CAD 鼻祖 SKETCHPAD、全球 CAD 霸主 Autodesk 旗下的 AutoCAD。

以 CAE 軟體為例，在 CAE 出現之前，傳統生產過程需要經過“產品設計-樣件製造加工實驗測試-成品試產-量產-銷售”的過程，而 CAE 軟體的出現，則透過計算機模擬分析，解 放實驗過程，以虛擬樣機替代物理樣機，將工程週期縮短為“產品設計-CAE 分析-成品試 產-量產-銷售”，節省大量費用開支。以飛機制造過程為例，需要從結構力學、流體力學、 電磁學等層面，對飛機進行鳥撞分析、多體動力學分析、機翼靜力分析等，而 CAE 的出現 則為這類分析提供了虛擬化實現方式，避免了實驗建造真實飛機帶來的資源浪費。典型 CAE 產品，如達索 SIMULIA、ANSYS Fluent、Altair HyperWorks 等等

以沉浸式互動、大算力、人工智慧為代表的元宇宙技術，為工業領域帶來生產力升級。復 盤數字化時代、智慧化時代的工業生產變革，我們發現，在新技術驅動下，工業軟體與工 業流程往往共同演進、相伴相生。而隨著元宇宙在工業領域的滲透，以沉浸式互動、大算 力整合為代表的元宇宙技術開始為工業生產領域帶來新的變化。如 AR/VR 技術的出現，使 得工程專家能夠遠端指導生產過程；大算力的整合使得模擬效率提升，元宇宙 AI 路測成為 訓練自動駕駛系統的新選擇。

元宇宙時代：數字孿生技術成為顛覆傳統工業流程的變革之本

元宇宙帶來的變化#1：AR/VR 技術加持，打破生產協作時空限制

工業生產領域的辦公協作在虛擬現實技術加持下突破物理空間限制。隨著元宇宙概念催生 大量 VR/AR 技術落地，使用者可以透過穿戴 VR 頭盔等裝置進入虛擬現實場景中，實現沉浸 式體驗。當這一技術應用於工業場景時，現代工業生產過程有望打破時空限制，實現虛擬 環節下的生產協作。

案例一：Saint-Gobain+微軟協同辦公解決方案

微軟與 Saint-Gobain 共同打造遠端培訓解決方案。法國 Saint-Gobain 玻璃集團是可持續、 高效能建築材料的全球領導者，其專業的玻璃產品，依賴於一流的生產裝置維護和深入的 培訓。藉助微軟的 Dynamics 365、HoloLens 等一系列軟硬體技術，Saint-Gobain 集團實 現工程師遠端檢視、指導生產過程，對技術人員進行遠端培訓。2020 年 1 月，Saint-Gobain 公司的 IT 團隊開始首次概念驗證（POC），並在旗下 5 家工廠實現成功部署。

針對遠端協作痛點問題，混合現實解決方案有效節省成本。製造玻璃的專用裝置需要專業 技術人員進行維護，但具備專業知識的專家難以在任意地點隨時開展指導，往往需要進行 長途旅行，耗費精力的同時還會產生高達數千歐元的國際旅行費用。此外，培訓新員工涉 及到專業技能的轉移問題，課堂培訓和紙質手冊難以幫助新員工瞭解工廠實際操作環境。 針對這些痛點問題，Saint-Gobain 透過採購微軟全息眼鏡(Microsoft HoloLens)和 Dynamics 365 遠端輔助(Dynamics 365 Remote Assist)，得以在旗下 5 家工廠使用 HoloLens 來監控 和改進由專門的維護技術人員定期檢查的程式，進而培訓操作人員，使得每週為每條生產 線節省大約一個小時，節約大量專家旅行費用。

案例二：PTC Vuforia Studio+ HoloLens 實現沉浸式運維

PTC 與 Microsoft 聯手為 Howden 打造沉浸式運維策略。Howden 集團成立於 1854 年，是 一家專業生產大型工業風機、鼓風機、工藝氣體壓縮機和迴轉式熱交換器的跨國企業。Howden 集團所生產的裝置往往用於下游客戶的關鍵工業環節中，任何故障停機都會對正常的生產過 程造成重大不利影響，但又難以實現對鼓風機等裝置的實時運維監控。在 PTC 和 Microsoft 的幫助下，Howden 開展數字化轉型，藉助 PTC Vuforia Studio、Microsoft HoloLens 等技術 以混合現實的方式客戶設計更優的運維策略，大大減少以外停機帶來的成本。

混合現實技術提供直觀裝置運維檢視，減少故障停機。藉助 Vuforia Studio，使用者可以利 用其豐富的現有 3D 模型，整合 IoT 資料，提供高效的增強現實體驗。在 Vuforia Studio 中建立的混合現實體驗為 Howden 的客戶提供了增強的裝置檢視，包括視覺化機器內部運 行情況。Howden 提取 Azure IoT 雲上執行的 ThingWorx 資料並將其疊加在物理產品上， 使得裝置操作員能夠檢視裝置的執行狀況和效能，從而改進日常操作。這一過程中，混合 現實所帶來的預見性維護警報、快速零件識別和容易理解的維修序列，提供瞭解決問題和 讓裝置儘可能高效地執行所需的所有資訊，從而可以防止故障出現和停機。

元宇宙帶來的變化#2：整合大算力，突破模擬設計瓶頸

模擬模擬過程涉及大量計算過程，存在算力瓶頸。傳統的模擬設計過程，往往需要使用 CAE 軟體實現對真實物理世界的建模還原，進行多物理場耦合，模擬過程極其複雜。模擬過程 中涉及的物理場包括動力學場、化學場、靜電場和磁場等，涉及學科包括理論力學、結構 力學、聲學、熱力學等。因此，模擬模擬需要計算機提供大算力支援，以確定更佳的設計 引數、實現更好的模擬效果。理論上來說，更大的算力支援往往意味著更加精確和真實的 模擬結果。然而受制於個體算力瓶頸限制，企業較難以本地部署的方式進行 CAE 模擬設計， 從而阻礙了模擬設計過程的順利推進。

元宇宙以平臺化方式，整合大量低成本算力資源。以元宇宙領先企業英偉達為例，從 2018 年 Parker 問世的三四年間，英偉達將晶片算力提高了幾百倍，據英偉達官網，Orin 晶片採用了 7nm 的生產工藝，可實現每秒 200TOPS 運算效能，相比上一代 Xavier 系統級晶片運算效能提 升了 7 倍，而在運算效能提升巨大的情況下，Orin 的功耗僅為 45W。透過將大量晶片算力資源 進行整合，英偉達以 Xavier、Orin 等平臺模式，為自動駕駛提供算力平臺和模擬訓練。

案例一：基於 Omniverse 的 NVIDIA DRIVE Sim 自動駕駛模擬技術

NVIDIA DRIVE Sim 自動駕駛模擬技術替代真實路測，加速自動駕駛汽車上市。自動駕駛 汽車需要經過各種情況下的大規模開發和測試，然後才能部署。然而，在現實世界中行駛 所需里程會耗費大量的時間和資金，同時還會遇到罕見或危險的情況，這些都讓自動駕駛 汽車在實際道路上測試變得更加困難。NVIDIA DRIVE Sim 能夠透過可擴充套件、物理屬性準確 的多樣化模擬平臺應對這些挑戰。在 DRIVE Sim 的加持下，自動駕駛開發者可以提高生產 力、效率以及測試範圍，在充分縮短真實世界駕駛時間的同時，加快產品上市。DRIVE Sim 可在本地工作站上執行，或跨節點擴充套件到多個 GPU。

DRIVE Constellation 大算力支撐模擬計算需求。在基於物理效果的虛擬世界中，從自動駕 駛感測器集生成資料需要巨大的計算負載。NVIDIA Omniverse 從構建之初就支援多 GPU， 可支援自動駕駛汽車的大規模多感測器模擬。為實現大算力計算，NVIDIA DRIVE Constellation 採用的兩臺伺服器中，一個是 GPU 伺服器，負責執行 DRIVE Sim 並從模擬環 境中生成合成感測器資料。另一個是車輛伺服器，包含目標車輛計算機，後者可像在現實世 界中執行一樣接收指令、作出響應。DRIVE Constellation 旨在利用資料中心大規模執行，通 過在目標硬體上測試自動駕駛軟體的位精度和時間精度，加速自動駕駛汽車的開發和驗證。

案例二：NVIDIA 與 BMW 共建數字孿生虛擬工廠

NVIDIA Omniverse 透過構建完整的虛擬環境整合算力，提升模擬規劃設計效率。 Omniverse 對整座工廠模型中的所有元素進行模擬，並將來自不同製造商的幾種設計和規 劃工具的資料彙總在一起，最終在協作環境中生成物理級逼真的實時模擬；虛擬工廠透過 規劃工具集成了規劃資料和應用程式，從而實現了無相容性限制的實時協作，寶馬全球數 千名工程師依託 Revit, Catia 等軟體以及雲平臺，在同一個 3D 虛擬環境中進行協作，從而 可以在早期規劃階段最大化評估變化和調整，寶馬（BMW GY）依託 NVIDIA Omniverse 構建工廠端到端數字孿生，實現生產網路中的所有 31 家工廠的全真模擬，將規劃流程的效 率提高了 30%。

案例三：Moderna 與 Metagenomi 聯合開發新一代體內基因編輯療法

Moderna（MRNA US）與 Metagenomi（未上市）聯合開發新一代體內基因編輯療法。 2021 年 11 月 mRNA 疫苗新星 Moderna 宣佈與基因編輯公司 Metagenomi 合作，利用 Metagenomi 的新型基因編輯工具以及莫德納的信使核酸（mRNA）平臺以及脂質奈米顆 粒 (LNP) 遞送技術，為患有嚴重遺傳疾病的患者開發治療方法。Metagenomi 公司名中的 Meta 是元宇宙 Metaverse 的縮寫，而 Genomi 即基因組學 genome。Metagenomi 的基因 編輯發現與開發系統的基本策略，是從大量宏基因組資料開始，使用基於人工智慧的雲計 算，在元宇宙的模擬環境下，從大自然中發現天然核酸酶，再改造生成基因編輯療法。

Metagenomi 透過整合算力使基於自然基因組的基因編輯系統創新成為可能。目前的基因 編輯都是基於已知的人體基因組學，樣本量有限，而自然界微生物還有大量未知的基因組 學亟需發掘。Metagenomi 基於元宇宙與基因編輯的疊加，為新型基因編輯系統挖掘世界自 然環境方面的專業知識。其基因編輯系統的創新過程，是從大量宏基因組資料開始，在元 宇宙的模擬環境下，透過應用計算演算法來篩選來自世界各地微生物的數千個基因組，發現 並改造天然核酸酶，從而生成基因編輯療法。此過程中初始樣本涉及約 310 萬億鹼基對， 超過人類基因組的 34000 倍，詳細基因組結構超過 8.7 萬億。樣本量的提升帶來算力需求 的劇增，而 Metagenomi 透過元宇宙整合算力的方式使得這一過程如今成為可能。

元宇宙帶來的變化#3：加速雲化，帶動 PS 估值提升

工業軟體雲化是數字孿生的前置條件，工業元宇宙有望加速軟體雲化程序。從全球工業軟 件發展趨勢來看，雲化是其中的重要方向之一。而工業數字孿生將傳統軟體環境轉化為虛 擬現實環境，天然適合進行雲化，且本地化部署方式往往難以滿足數字孿生所需的算力要 求，因此更加需要進行軟體雲化以適應場景需求。隨著 Autodesk（ADSK US）、PTC（PTC US）、ANSYS（ANSS US）等工業軟體巨頭紛紛入局工業元宇宙，頭部玩家帶來的示範效 應將進一步加快工業軟體雲化進展。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關資訊，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】。未來智庫 - 官方網站