債務問題始終是歐洲的心頭大患，十年前是如此，當下依舊。
所以這也是為什麼上週歐洲央行行長拉加德的突然“放鷹”會令市場如此震動。
外界對拉加德“不排除年內加息”的解讀是，債券市場可能會首當其衝。因為歐央行此前曾一再強調，在啟動加息之前會結束龐大的購債行動。
然而一旦歐洲央行抽身離場，勢必引發債務成本的上升，會增加市場對國債市場可持續性的擔憂，屆時國債或將被進一步拋售，尤其是在那些高負債國家。
英國《金融時報》重點指明兩個國家：義大利和希臘。目前兩個國家的債務佔GDP的比重已經分別達到160%和200%。
並且從兩國債券與德國的利差來看（衡量歐洲債券市場風險程度的重要指標），目前的形勢嚴峻。
- 十年期德國、希臘國債利差本週已飆升至200個基點以上，超過年初的140個基點，相比於去年8月已經翻了一番。
- 十年期德國、義大利國債利差也同步擴大至160個基點以上，創2020年7月以來的最高水平。
華爾街見聞VIP文章曾提及，自2020年3月至去年底，歐央行透過PEPP計劃購買義大利國債超過2500億歐元，此外還增加了APP的購債規模，透過兩大資產購買計劃，歐央行所持有義大利國債達到6800億歐元，佔義大利總未償還政府債務的比例升至約25%。
歐央行持有的西班牙國債也接近4800億歐元，佔政府總債務比重約35%。
歐央行儼然已經成為不少債臺高築的歐元區國家最堅實的後盾。然而現在，這個後盾要重新思考接下來的行動了。
金融事故臨近？歐洲央行也是“左右為難”
投資機構Aberdeen Standard Investments的投資組合經理 James Athey直言：
歐洲央行是唯一能夠讓債券市場陷入困境的因素。
如果歐洲央行匆忙結束購債行動，利差可能會進一步擴大。
不少投資者在回顧了2011年的歐債危機之後，都希望歐洲央行能夠謹慎行事，防止金融事故的發生，不要重蹈上次“加息後引發衰退，加深債務危機”的覆轍。
太平洋資產管理公司的全球債券投資顧問Joachim Fels認為：
退出淨資產購買和提高政策離了會增加金融事故發生的風險，尤其在疫情大流行期間，不少國家債務水平飆升，疊加眾多央行都已經走上緊縮之路。
然而按照拉加德的說法，歐洲央行並不會“貿然行事”。
為了遏制利差擴大，歐洲央行將採取“循序漸進”的緊縮政策。拉加德曾暗示，根據歐洲央行在疫情期間實行的1.85萬億購債計劃，將對到期國債進行再投資，從而應對債務成本的上升。
金融機構ING的利率策略師Antoine Bouvet認為拉加德的說法是可靠的。但是他仍強調，這樣的政策“活力不足”，不夠應對義大利、西班牙的集體國債拋售。
資產管理公司Vontobel Asset Management的高階投資經理 Ludovic Colin表示：
歐洲央行有許多製造通脹的計劃，但後續計劃為零。
歐洲央行現在也是左右兩難。一邊是通脹問題，一邊又是債務壓力。想要短期內遏制通脹，可能就有遭受金融事故的風險。
本文來自華爾街見聞，歡迎下載APP檢視更多
