過去十年，臉譜網（Facebook）母公司MetaPlatformInc.、蘋果公司、亞馬遜、奈飛（NetflixInc.）和谷歌母公司AlphabetInc.幾乎同步持續上漲，且經常領漲美股，投資者因而以FAANG命名這五隻美股大型科技股。在美股市場上，買入FAANG的策略廣受歡迎，幾乎成了投資公理。但如今，這一交易策略開始出現裂痕。今年以來，FAANG在遭遇巨大波動的同時，整體走勢也跑輸大盤。一些分析師認為，簡單的買入FAANG的做法或將不再奏效。
投資者表示，在科技股股價持續大幅波動的背景下，他們正在重新考慮交易大型科技股的方式——他們正在更仔細地篩選贏家和輸家，試圖找出那些可能在未來數年發展壯大的科技公司。
整體走勢跑輸大盤，波動劇烈
在過去的一週裡，包括FAANG在內的一眾科技權重股的反彈帶領美股走出頹勢，以科技股為主的納斯達克綜合指數表現優於標準普爾500指數。雖然如此，截至上週五收盤，2022年至今，FAANG不論是整體還是個股皆錄得下跌，其中一些個股甚至跑輸大盤。
在上週上漲3.1%後，追蹤FAANG和其他一些大型熱門科技股的紐交所FAANG+指數（NYSEFANG+Index）今年仍累計下跌10%。相比之下，標普500指數較此前高位僅下跌6.2%。
“作為一個整體，FAANG在過去十多年裡的表現始終非常強勁。”巴雷特資產管理公司（BarrettAssetManagement）的首席投資官孔（AmyKong）稱，“但在眼下這個關頭，FAANG開始出現了一些裂縫。”
將FAANG分拆來看，奈飛和Meta均已從此前高點下跌至少38%。亞馬遜股價在上週五大幅上漲後，今年至今仍下跌5.4%。蘋果和Alphabet跌幅較小，分別下跌2.9%和1.1%。
財報無疑是導致FAANG今年震盪走勢的重要因素。Meta上週因為業績不及預期，市值蒸發2300多億美元，重新整理美股單日市值縮水的歷史紀錄。稍早，奈飛的股價也因本季度新增使用者數量低於市場預期，且下調業績指引，而在財報公佈當日下跌22%，錄得2012年以來最大單日跌幅。與此相對地，因強勁的季度盈利和雲計算業務收入表現提振，亞馬遜股價在4日上漲13.5%，市值增加近1900億美元，創美股單日增長紀錄。
《華爾街日報》專欄作家麥金託什（JamesMackintosh）稱，“Meta、亞馬遜、奈飛以及類似的Snap、Paypal和Spotify等大型科技公司今年之所以位列波動最大個股，部分原因是，它們的估值主要是基於對其長期增長的預期。因為它們的大部分盈利潛力都取決於遙遠的未來。只要市場對這一增長預期進行很小的下調，就會對它們的市值產生很大的影響。”
財報季並不是引發科技股動盪的唯一因素。自今年年初以來，科技股就一直處於動盪之中，因為許多投資者開始提前佈局美聯儲加息前景，這將美國國債收益率推至2019年以來的最高水平，並導致投資者逃離科技股。孔指出，更高的美債收益率會降低科技股的吸引力，因為這會降低科技股未來收益的價值。
閉眼買入FAANG策略恐不再奏效
SynovusTrustCo.的高階投資組合經理摩根（DanielMorgan）直言，“過去，投資者只要閉著眼買入FAANG就好了。但今年，FAANG當中至少有一半個股表現不佳。因此，投資者不能再寄希望於隨便買入一個大型明星科技股公司的股票，就獲得很好的收益了。人們的心態已經發生了顯著變化。”
麥金託什認為，包括FAANG在內的所有大型科技股接下來均會面臨四個最主要的不確定因素。
第一個因素是高通脹是否會影響利潤率。“企業面臨著不斷飆升的生產成本。消費者物價指數（CPI）已經創下近40年最快增速，而生產者價格指數（PPI）的絕對增速甚至比CPI還快。接下來，投資者需要密切關注哪些科技企業有能力將上漲的成本轉嫁出去。”他稱。
上週五，CLOROX的股價暴跌14%，位居標普500指數跌幅榜前列，主要就是因為該公司警告稱，接下來成本料將上升。而同日，亞馬遜上漲了14%，部分原因是它計劃提高Prime會員的價格，再次成功安撫投資者，令其相信亞馬遜可以轉嫁不斷飆升的交付和勞動力成本。
第二個因素，麥金託什認為是科技企業在新冠疫情時代的收益會否消失。
“封鎖措施加速了企業向線上服務的轉型，但有些線上服務的需求將被證明是暫時的。”他稱，“比如PelotonInteractive。當人們能夠重新選擇戶外運動時，Peloton的家庭腳踏車就更難售出，其股價也因此從一年前的峰值跌去了四分之三。奈飛也是如此，奈飛的訂閱數量不及預期，證明了比起家庭影院，人們更喜歡現實生活。”
第三個麥金託什給出的因素是債券收益率是否會繼續上升。他分析稱，包括科技股在內的成長股對債券收益率高度敏感。上週五，受到強勁的非農就業報告影響，美債收益率再次飆升，10年期美債收益率自2020年初以來首次突破1.9%。如果美國經濟保持強勁，美債收益率持續上升，大型科技股將持續面臨“逆風”。
最後一個更根本的因素，麥金託什指出，取決於這些大型科技企業能否維持競爭優勢。在他看來，領先的科技企業最吸引人的特點之一是，他們能從龐大的規模中獲得防禦優勢，即所謂的“網路效應”。
麥金託什稱，未來科技巨頭們的戰場主要是雲計算和自動駕駛汽車：截至目前，亞馬遜、微軟和Alphabet對雲計算的大量現金投入並未出現放緩的跡象；真正的自動駕駛汽車尚未問世，眼下，Alphabet、蘋果和特斯拉都在繼續大力開發。亞馬遜和英特爾也緊隨其後加入了競爭，一些傳統汽車製造商同樣在自動駕駛汽車研發方面取得了進展。無論誰先拿下這一領域，都可能獲得巨大的領先優勢，並因此獲得巨大的估值。
更新換代進行中
此外，一些投資者也看到了FAANG面臨更新換代的可能性。
“投資者開始看到，FAANG的上漲勢頭可能正面臨某種程度上的消退。”但孔稱，“大型科技股這個群體仍在不斷演化。”她透露，她一直在尋找機會出售Meta的股份，但對其他科技權重股保持樂觀，並認為除了FAANG之外的其他一些科技巨頭的盈利報告令人鼓舞。比如，她稱，近年來，英偉達（NvidiaCorp.）和微軟（MicrosoftCorp.）大有取代FAANG中一些個股的勢頭。
的確，標普道瓊斯指數（S&PDowJonesIndex）的資料顯示，去年，這兩隻股票對標普500指數漲幅的貢獻率超過了亞馬遜和奈飛。
與此同時，近期“抄底”科技股的散戶投資者也開始青睞FAANG之外的一些科技巨頭。追蹤美國散戶交易流量的VandaResearch的研究顯示，特斯拉（TeslaInc.）、AMD（AdvancedMicroDevicesInc.）和英偉達近期錄得的散戶投資者資金淨流入額創下了2020年9月以來的最高紀錄。相比Meta、亞馬遜和Alphabet，散戶投資者更青睞這三家公司。
