（報告出品方/作者：天風證券，鮑榮富，王濤，王雯）
1. 地下管道用途廣泛，是城市建設的重要生命線
地下管線是埋設在地下的管道及電纜的總稱，用途廣泛。作為一種用途廣泛的輸送裝置， 管線廣泛應用於市政工程和各種工業裝置中，在國民經濟和國防建設中發揮著不可或缺 的作用。按照管道的應用場景來劃分，市政管道主要包括供水管道、排水管道、燃氣管道、熱力管道以及電力、電信電纜等六大類，是城市建設的重要基礎設施。除市政管道 以外，工業管道和油氣管道也是當前地下管線工程當中的重要組成部分。
以口徑區分，管材可分為大、中、小口徑管材。管道的直徑可以分為外徑（De、Φ）、內 徑（D、d）和公稱直徑（DN）。而管道的公稱直徑（DN）是外徑和內徑的平均值。以公 稱直徑（DN）來看，超過 1200mm 的被稱為大口徑管材，介於 300-1200mm 之間的為 中等口徑管材，公稱直徑小於 300mm 的為小口徑管材。
從材質和應用情況來看，目前我國常用的管道大致可分為混凝土管道、金屬管道、塑膠管道，三類管道各有所長，在各自細分領域中有不同的廣泛應用。此外，各個管道大類 之下又有較多的細分管道型別，包括鋼管、鑄鐵管、鍍鋅鋼管、有色金屬管、預應力混 凝土管、預應力鋼筒混凝土管以及各類細分塑膠管等。混凝土類管道的強度高、取材方便，但是抗酸鹼及抗滲性差、接頭多、自重大，運輸中易破損，主要應用於規模較大的 給水、排水管道工程。金屬管道的強度高、抗滲效能好、管壁光滑、介面少，但是價格高且易腐蝕，在排水、給水、供熱和燃氣管道中都有應用。而塑膠管與傳統管道相比， 具有自重輕、耐腐蝕、耐壓強度高、衛生安全、水流阻力小、節約能源、節省金屬、改 善生活環境、使用壽命長、安裝方便等特點，因而在市政管道工程當中受到廣泛應用。
地下管網發展的主流方向為 PCCP 混凝土管、球墨鑄鐵管、塑膠管。根據《中國鑄造協會鑄管及管件行業十三五發展規劃》，截止到 2013 年，全國城市公共供水管道各型別管材長度合計為 25.3 萬公里，其中球墨鑄鐵管、塑膠管增長較快，球墨鑄鐵管佔比 33.85%，塑膠管佔比 30.65%，且塑膠管道佔比的提升速度明顯快於其他管道。此外， 國家發改委、科技部、水利部、建設部、農業部於 2005 年 4 月 21日聯合下發的《中國 節水技術政策大綱》第 4.4.2 條提出，推廣應用新型供排水管材，大口徑管材優先考慮預 應力鋼筒混凝土管（PCCP）；中等口徑管材優先採用塑膠管和球墨鑄鐵管，逐步淘汰灰 口鑄鐵管；小口徑管材優先採用塑膠管，逐步淘汰鍍鋅鐵管，上述內容在一定程度上反 映出行業的發展趨勢朝著 PCCP、塑膠管和球墨鑄鐵管這三種類型傾斜。
1.1. 混凝土管道：大口徑管道中應用具有優勢
PCCP 管道在大口徑管道應用中優勢明顯。當前混凝土管道大致分為 PCCP、PCP、 RCP 三種，其中，PCCP 是由預應力鋼絲、鋼筒、混凝土構成的複合管材，是將預應力 鋼絲按設計要求纏繞在帶有薄鋼筒（通常 1.5cm 厚）的混凝土管芯上，最後在管外部施 噴水泥砂漿保護層而製成的。相比於 PCP 和 RCP 而言，PCCP 管道無論是在工作壓力 還是壽命方面均具有顯著優勢。目前中小型口徑管材（DN300-DN1200mm）主要採用 PCP 和 RCP 管，而 PCCP 管道因具有造價低、抗震性強、抗壓性好的優點，在長距離 大口徑（DN>1200mm）輸水管道中被廣泛應用。
PCCP 從結構型式上主要分為兩種：一種為內襯式預應力鋼筒混凝土管（PCCP-L），即 在鋼筒內壁成型混凝土，在鋼筒外面纏繞環向預應力鋼絲，然後噴射砂漿保護層而製成 的管道；一種是埋置式預應力鋼筒混凝土管（PCCP-E），是將鋼筒埋置在管芯混凝土裡 面，然後在管芯混凝土上纏繞環向預應力鋼絲後輥射砂漿保護層。此外，PCCP 多為非 標準化產品，會因所用水利工程的不同而在效能指標方面存在差異，因此往往為訂單式 的生產方式。
大型 PCCP 生產廠家具有規模優勢，小企業加速出清。混凝土管道主要依靠汽車運輸， 管道口徑越大，銷售半徑越小，一般為 200 公里至 500 公里。受產品銷售半徑的制約， 區域化競爭是混凝土管道行業的主要競爭方式，因此行業內的大型生產企業只有把某些 特定區域培養成自己的核心市場才能取得較好的盈利能力。根據中國混凝土與水泥製品 協會不完全統計，高峰期國內生產廠家已達 80 多家，生產線 110 餘條，年設計生產能力 超過了 5000 公里。近年來由於 PCCP 分化較為明顯，大型專案、大口徑管道的技術及市 場均被大型管廠所佔有。小口徑管道生產廠家受其他型別管道擠壓，生存較為困難，多 將生產線關停或轉型。
PCCP 行業集中度較高，龍頭公司競爭優勢較強。由於混凝土輸水管道的銷售受到運輸 半徑的制約，在需求相對旺盛區域佔據主導地位的企業發展更加迅速，產能技術均提升 較快，輻射範圍增大，逐步走出核心區域市場，發展為在全國範圍內有競爭力的企業， 使行業集中度得以提升。根據 CCPA 統計，2018 年以前行業前十強 PCCP 企業的產量佔 全國總產量的 80%以上，市場格局較為穩定；而前十榜單中有 5 家為上市公司，2020 年 合計佔前十榜單產量的 76%，行業內上市公司市佔率較高。
1.2. 球墨鑄鐵管：寡頭壟斷格局，新興鑄管市佔率約 50%
鐵的本質、鋼的效能。球墨鑄鐵管是指材質為球墨鑄鐵，使用 18 號以上的鑄造鐵水經添 加球化劑後，經過離心球墨鑄鐵機高速離心鑄造而成，經過退火，內外防腐處理，採用 橡膠密封圈密封，用於城市，小區，市政，消防，汙水管道的一種優質供水、排水管材。 球墨鑄鐵材料具有同碳鋼接近的力學效能，如機械強度高、韌性好等，同時具有鑄鐵特 有的耐腐蝕效能，逐漸成為當今世界給排水領域安全可靠的管材。球墨鑄鐵管中石墨是 以球狀形態存在的，一般石墨的大小為 6-7 級，具有鐵的本質、鋼的效能、防腐效能優異、延展效能好、安裝簡易，主要用於市政工礦企業給水、輸氣等。球墨鑄鐵管具有管壁薄、 韌性好、強度高、耐腐蝕等優點，其機械效能接近鋼管，而耐腐蝕效能又優於鋼管，不 僅可以用作輸水管道，而且可用於煤氣管道及腐蝕性、磨損性物質的輸送以及地下建築 構件等。再加上採用柔性介面，施工方便，大大降低了工程造價。
當前球墨鑄鐵管處於寡頭壟斷競爭格局，新興鑄管獨佔鰲頭。由於進入門檻較高，球墨 鑄鐵管行業集中度較高，新興鑄管是市場內的絕對龍頭，截止 2020 年擁有管鑄件產能 320 萬噸，2018 年市場佔有率約為 49.2%。
1.3. 鋼管：產量較大且用途廣泛，鋼塑複合的應用逐漸增多
鋼管主要包括焊接鋼管和無縫鋼管兩種。鋼管產品主要應用於流體輸送、鋼結構建築、 機械工業製造等領域，被譽為工業的“血管”，鋼管產品在技術結構上主要分為焊接鋼管 和無縫鋼管。無縫鋼管是一種具有中空截面、周邊沒有接縫的長條鋼材，按照製造工藝 又分為熱軋（擠壓）無縫鋼管和冷拔（軋）無縫鋼管兩種；而焊接鋼管制作較為簡單， 由鋼板捲曲焊接而成。我國為鋼管產量最大的國家，鋼管產量佔全球的 60%左右。
鋼管下游應用十分廣泛。鋼管用途較為廣泛，單一應用領域消費量佔比均不到 20%，機 械工程、房地產和石油天然氣消費量佔比分別為 15.00%、12.20%和 10.00%，為鋼管應 用的三大領域。
此外，塗塑管材（鋼塑複合管）是一種以鋼管為基體，內外表面熔接塑膠防腐層的鋼塑複合型管材。鋼塑複合管抗衝擊性能強、強度高、可塑性強、蠕變能力突出且質量輕的 特徵。由於鋼塑複合管的抗靜電效能較強，其中間的鋼管部分又有著良好的導電效能， 因此可作為接地、接零的導體，同時又因為具有良好的電磁遮蔽效能，在易燃易爆液體 運輸中作用突出。此外，和其他管材相比，鋼塑複合管的導熱係數較低，因而具有優異的保溫效能。
1.4. 塑膠管道：PVC 仍是核心產品，行業競爭分散
塑膠管道用途廣泛，種類較多。塑膠管道是化學建材行業眾多組成部分中的一個重要分 支，上游包括 PVC（聚氯乙烯）、PE（聚乙烯）、PP（聚丙烯）、PB（聚丁烯）等高分子 材料，並經過擠出、注塑以及複合成型技術等方式加工成 PVC、PE、PP、PB 等各類管 材。相比於市政管道中常用的水泥、鑄鐵和金屬等傳統管道而言，塑膠管道具有製造能 耗低、化學效能好、耐用無毒等優點，因而具備廣闊的應用前景。
PVC 管道仍然是塑膠管道的核心產品。從類別來看，塑膠管道主要包括 PVC、PE、PP 三種管道，此外還有 PB、ABS 等其他型別塑膠管道。截止 2019 年，PVC、PP、PE 和 其他管道的產量分別佔總產量的 36%/28%/24%/12%。其中，PVC 管道作為主要的塑膠 管道品種，在國內推廣使用最早，也是目前使用量最大的塑膠管道，廣泛用於給排水、 通訊、電力領域；PE 管道是近幾年發展最快的一類管道，也是目前市政給水系統的首選 塑膠管道之一；PP 管道以 PPR 管道為主，主要用於冷熱水管及採暖等家裝領域。
塑膠管道產量增速較為穩定，供需平衡。塑膠管道行業自 2014 年逐漸進入慢增長時期， 2020 年我國塑膠管道總產量約為 1636 萬噸，比 19 年同期增長 2.3%，14-20 年 CAGR 為 3.9%；此外，行業內產銷率一直保持在 90%以上，整體供需關係平衡。
塑膠管道行業呈現出“一超多強”的競爭格局，集中度有望不斷提升。我國塑膠管道行 業競爭格局較為分散，截止 2017 年，全國塑膠管道生產能力已達 3,000 萬噸，較大規模 的塑膠管道生產企業約有 3,000 家以上，年生產能力超過 1,500 萬噸，其中年生產能力 1 萬噸以上的企業約為 300 家，有 20 家以上企業的年生產能力已超過 10 萬噸。塑膠管道 行業集中度越來越高，前二十位的銷售量已達到行業總量的 40%以上。長期來看，龍頭 企業市佔率提升更為顯著。中國聯塑憑藉產品和渠道優勢獨佔鰲頭，2020 年市佔率達 15%，但行業內競爭格局仍然較為分散，CR5 合計佔比僅為 25%左右。龍頭公司有望憑 借規模優勢不斷提升行業集中度，行業內其他小企業將加速出清。（報告來源：未來智庫）
2. 政策暖風頻吹，看好三大領域管網投資放量
地下管網改造多次在重點會議上被提及，“十四五”階段城市管網投資增速有望提升。12 月 11 日中財副主任韓文秀表示，一些地方發生燃氣管道爆炸事故，要加強城市地下管網 的排查和改造，建設以人民為中心的“裡子”工程；12 月 16 日的國務院政策例行吹風會，要求加大對水利、城市管網建設等重 大專案的支援力度；12 月 22 日發改委表示，加快補齊燃氣管道、防災減災等領域短板， 系統治理城市內澇，統籌推進排水防澇設施建設，由此可見政策層面對於城市管網改造 的需求明顯提升。
我們預計十四五階段管道相關投資有望加速，合計市場空間或超 1.4 萬億，其中重點看好幾大領域的投資機會：1）水利政策頻出加碼，對於引調水、水源工程等重大工程的管道存在顯著提振作用；2）城市改造更新有望帶動水電燃熱等市政領域管道的需求釋放；此外抽水蓄能、農村供水、老舊小區改造、地下綜合管廊等多領域需求均有釋放空間。 值得注意的是：1）由於資料可獲取性，我們的測算中市政管道改造僅考慮供水和燃氣管 道，存量改造市場僅考慮城市的存量房，若考慮農村市場的需求，則實際管道投資的潛 在的空間或更大；2）由於水利工程、市政管道改造、綜合管廊等專案的管網施工和材料 投資較難拆分，因此我們的測算空間包材料製造和工程施工兩環節，而存量房以及老舊 小區改造的細分板塊空間測算僅包含管道材料。
2.1. 水利工程投資加快，管道投資有望加碼
水利工程為 PCCP 重要應用領域。PCCP 管道是現有技術條件下可靠性強、綜合性能最 為優秀的水利工程輸水管材之一，PCCP 管道多用於南水北調工程、水源地輸配水工程 中，PCCP 行業景氣度也與水利工程、南水北調的投資聯絡緊密，其行業發展呈現出一 定的週期性。國家水網重大工程建設的定調十分明確。黨的十九屆五中全會透過的《中 共中央關於制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》 提出，實施國家水網等重大工程，而 2021 年全國水利工作會議也十分明確提出，在“十 四五”時期要以國家水網建設為核心，系統實施水利工程補短板。水利部印發《關於實 施國家水網重大工程的指導意見》，水利部辦公廳印發《“十四五”時期實施國家水網重 大工程實施方案》，明確了加快推進國家水網重大工程建設的主要目標，重點圍繞完善水 資源最佳化配置體系，系統部署各項任務措施。
水利投資步伐加快，管道有望持續受益。近年來我國水利工程投資加快，水利部印發 《關於實施國家水網重大工程的指導意見》指出，要建成一批重大引調水和重點水源工 程，新增供水能力 290 億立方米。2020 年 7 月 8 日，國務院常務會議正式確定了 150 項 重大水利工程，包括防洪減災工程 56 項、水資源最佳化配置工程 26 項、灌溉節水和供水 工程 55 項、水生態保護修復工程 8 項、智慧水利工程 5 項，總投資規模達 1.29 萬億元。 截止到 2021 年，150 項重大水利工程已批覆 67 項，累計開工 62 項。南水北調東、中線 一期工程累計完成設計單元完工驗收 146 個，佔全部設計單元的 94.2%。我們預計隨著 十四五期間後續的水利工程投資規劃有望提速，管道投資將步入新一輪增長期。
十四五期間水利投資主要聚焦四個大方向：防洪減災、供水保障工程、水生態修復、智慧水利。當前我國已有 15 個省和直轄市對“十四五”期間水利工程投資額做出了相關規 劃，十四五期間水利工程投資額合計達 3.2 萬億元。從分類上來看，供水工程和防洪減災 仍是十四五水利工程投資的主基調，分別佔當前 15 個省市水利投資規劃總額的 50.4%/29.0%。此外，智慧水利被提較多，個別省份如浙江、廣東已將智慧水利單獨列為 水利工程的投資類別，雖然目前佔整個十四五期間投資額的比例較低，但我們預計智慧 水利作為新興領域，未來重要程度有望持續提升。
水資源短缺和分配不均使我國水網建設需求迫切。我國長期以來存在水資源短缺、水資 源分佈不平衡的問題。按照國際公認的標準，人均水資源低於 3000 立方米為輕度缺水；低於 2000 立方米為中度缺水；低於 1000 立方米為重度缺水；低於 500 立方米為極度缺水。 中國目前有 16 個省（區、市）人均水資源量（不包括過境水）低於嚴重缺水線，有 6 個 省、區（寧夏、河北、山東、河南、山西、江蘇）人均水資源量低於 500 立方米，為極 度缺水地區。北方地區人多、地多、國民經濟相對發達、水資源短缺，單方水資源所承 受的國內生產總值較高，水資源開發利用程度較高，水汙染嚴重；南方大部分地區則屬 於人多、地少、經濟發達、水資源相對豐富的地區，透過合理開發利用可以為北方地區 提供一定量的水資源。因而從長期來看，跨距離輸水專案和水網建設仍具備較強需求。
管道工程投資額大約佔供水工程總投資額的 30%。以《烏魯木齊市區供水工程投資估算 及經濟評價分析》為例，烏魯木齊 “500”水庫城市供水工程、頭屯河管道供水工程和白 楊河水系供水工程三項工程的總投資估算表中，管道材料工程投資額佔整個工程靜態總 投資額的 32.4%；以《黑龍江省林口縣蓮花水庫供水工程方案論證及設計研究》中關於 蓮花水庫供水工程的建設方案為例，管道工程投資額佔整個供水工程總投資額的 32%左 右，考慮到管道工程投資包含材料和施工兩部分，後文我們的測算基於此佔比。
水利工程落地使管道投資具備廣闊的市場空間。PCCP 行業主要服務於大型水資源配置 工程，其建設節奏取決於水利水文、氣候變化趨勢等因素，國家財政政策的傾斜方向以 及地區之間經濟發展形態差異導致供水矛盾的尖銳程度。當前 15 個省市已經出臺的水利 工程投資規劃顯示，十四五期間投資額合計可達 3.2 萬億元，比十三五規劃的 2.43 萬億 元投資規模多出近 1 萬億元，且供水工程投資佔總投資額的比重為 50.4%。按照上文分 析中管道投資佔供水工程總投資的 30%左右來推算，十四五期間由水利工程所帶來的管 道市場規模有望達 4744 億元，比十三五多出近 1100 億元。考慮到有部分省市尚未出臺 十四五水利工程投資規劃，伴隨新的水利工程投資規劃逐漸落地，我們預計十四五期間 管道市場規模相比十三五有更廣闊的提升空間。
2.2. 城市改造迫在眉睫，市政管道更新需求顯著提升
十四五對市政管網建設提出了更高要求。2021 年 12 月 8 日的中央經濟工作會議上，多次提到了管網建設，提出要在“十四五”期間把管道改造和建設作為重要的基礎 設施工程來抓，並適度超前開展基礎設施投資，包括加快城市管道老化更新改造等。從 全國及各省政策層面來看，十四五期間地下管網建設將會成為基礎設施建設當中的重要 組成部分。過去十年，我國城市管道處於快速發展的階段，但是也伴隨著煤氣爆炸等安 全問題，快速建設的管道投資建設孕育大量的更新需求。
新增市政管道長度增速較快，與市政設施固定資產投資相關。2020 年市政類固定資產投 資完成額為 2.2 萬億元，同比增長 10.7%。伴隨我國市政設施固定資產投資額不斷提高，近年來我國市政類地下管道總體增速較快，截止 2020 年，傳統市政類地下管道（排水、 供水、燃氣、供熱）的總長度已經突破 310 萬公里，同比增長 9.1%，合計新增 26 萬公 裡，同比增長 28.0%。
供水管道仍為當前主流，燃氣管道佔比快速提升。我國所有地下管道中，佔比最大的管 道型別為城市供水管道，2020 年其總長度為 101 萬公里，同比增速為 9.4%，佔所有地 下管道的比例為 32.5%。而後分別為燃氣管道、排水管道、供熱管道，2020 年長度分別 為 86.4/80.3/42.6 萬公里，同比增速分別為 10.4%/7.9%/8.4%。從增速來看，伴隨我國 燃氣普及率的不斷提升，近年來燃氣管道增長較快，其佔總管道長度的比例由 2002 年的 17.3%快速提升至 2020 年的 27.9%，成為當前總長度僅次於供水管道的第二大管道型別。
給水管網老化導致水資源漏損嚴重，管網更新改造具有明確的現實需求。2003 年起， 《關於加快城市供水管網改造的意見》明確城市供水管網改造的目標和任務，要求採取 有效措施，加大城市供水管網改造投資力度。2015 年《水汙染防治行動計劃》（簡稱“水 十條”）提出，要對使用超過 50 年和材質落後的供水管網進行更新改造，到 2017 年，全 國公共供水管網漏損率控制在 12%以內；到 2020 年控制在 10%以內。2021 年《“十四 五”節水型社會建設規劃》明確，到 2025 年城市公共供水管網漏損率要小於 9.0%。近 年來我國管網漏損率呈逐年下降趨勢，但漏損率仍然較高，截止到 2020 年，我國城市供 水的漏損率為 13.4%，仍然高於水十條的要求，因此我們預計未來市政管網更新改造有 望提速。
供水管網普遍管齡較長且應用管材繁雜，供水管網系統建設亟待整體提升。目前我國供 水管道管齡較長，到 2035 年，我國早期建設的管網約 65%的管齡將超過 30 年。此外， 當前應用的管材良莠不齊，輸水管道材料的選型沒有統一完整的規範，目前鋼筋混凝土 管、球墨鑄鐵管、PE 管、PVC 管、灰口鑄鐵管、鍍鋅鋼管等都有應用。部分管道設計要 求和施工管理不嚴格，金屬管道未採取管內防腐措施。這些問題導致我國供水過程中配 水系統建設普遍存在安全隱患，進而產生由管道破裂、漏損引發的二次汙染風險。
對標國際和現代化目標，我國供水水質差距較大。目前日本、阿聯酋、澳大利亞、新西 蘭、芬蘭等國家和地區的自來水是能夠直接飲用的，德國、美國、英國等一些國家的居 民也有長期直飲自來水的經歷。德國要求自來水標準達到“嬰兒可以直接飲用”的水平， 當前德國 99％以上的自來水在微生物和化學物質含量上都達到飲用水的標準。日本的自 來水也是可以直接飲用的，並且在任何公共場合都會有免費的專門飲水設施。相較而言， 我國的供水水質仍有較大提升空間。
非開挖技術在給水管道修復中具有廣闊應用前景。非開挖技術具有施工佔地面積小，施 工簡單、對周圍的交通和環境影響小等優點。傳統的施工方法要開挖路面，不僅耗資大， 實施也比較困難，使得城市管網的更新率一直得不到提高。非開挖施工方法的應用使城 市舊管網的更新改造得到有效提升，給新管鋪設也帶來良好的社會效益。非開挖施工的 工藝主要有三種，分別是管道線上修復翻新工藝、線上管道更新工藝以及非開挖敷設管 道工藝。三種方法各有優劣，以適應不同的應用場景。
非開挖技術有望降低管道修復成本。相比開挖而言，非開挖技術不影響地表交通，也不 需要配套拆排管線配合費用，成本主要由材料和人工構成。以《翻轉法與開挖法在上海 四平路給水管道修復工程中的成本比較》中上海四平路給水管道修復工程為例，非開挖 成本只有開挖成本的 50%左右，且管材費用佔整個非開挖法工程預算的 62.7%，我們預 計非開挖技術將成為管道修復的主流方式。
市政供水管網更新改造需求帶來管材市場規模約 115 億元，管道施工市場規模約 76 億元。 假設十四五期間我國市政管網漏損率將控制在《“十四五”節水型社會建設規劃》要求的 9%以內，相較目前下降 4.4 個百分點，在不考慮新增供水管道的情況下，保守考慮 2020 年 100.7 萬公里供水管道中有約 4.4%需要修復，對應長度約 4.4 萬公里。2020 年我國新 增供水管道 8.7 萬公里，供水管道投資額 749 億元，平均每公里投資額為 86 萬元左右。 假設開挖式管道修復投資額與新建管道相同，且十四五期間管道修復全部採用非開挖技 術，那麼每公里管道修復的成本大約為新建管道工程的一半，即 43 萬元左右。據此推算， 十四五期間供水管網更新改造帶來的市場空間有望達 191 億元，其中管材投資大約佔 60%，為 115 億元，管道施工投資額約為 76 億元。
我國天然氣消費佔比提升，天然氣管道擴容明顯。從氣源角度來看，城市燃氣的氣源主 要有人工煤氣、液化石油氣和天然氣三大類，前兩者的供應量呈逐年下降趨勢，而天然 氣供應量增長明顯，2020 年我國天然氣供應量為 1563.7 億立方米，10-20 年複合增長率 為 12.4%。伴隨我國燃氣供應結構的調整，天然氣管道在我國燃氣管道中的佔比也在不 斷提升，2020 年城市燃氣管道總長度達到 86.4 萬公里，其中天然氣管道長度佔比達到 98.4%。我們預計隨著我國城鎮化率的不斷提升，未來天然氣管道仍有較大的增長空間。
中低壓燃氣管道的管材型別較多，高壓燃氣管道主要採用鋼管。根據《城鎮燃氣設計規 範》，中低壓燃氣管道因內壓較低，可選用的管材比較廣泛，包括聚乙烯管、球墨鑄鐵管、 鋼塑複合管等多種管材型別。而次高壓及高壓燃氣管道一般在城鎮中心城區或其附近地 區埋設，人口密度相對較大，房屋建築密集，管道內部壓力較高，一旦發生破裂，後果 嚴重，因此必須採用具有良好的抗脆性破壞能力和良好的焊接效能的鋼管，以保證輸氣 管道的安全。
城市燃氣管網急需更新改造。隨著我國城鎮化程序快速發展，全國城鎮燃氣使用規模增 長迅猛，但與此同時，燃氣事故頻發，2021 年湖北十堰、遼寧大連線連發生燃氣事故，事故原因多為燃氣管道洩漏或常年腐蝕，還有施工第三方破壞或使用不當。在應急管理 部召開的 2022 年 1 月例行新聞釋出會上，安全協調司司長蘇潔提到，全國已經有近 10 萬公里管道出現不同程度的老化。當前廣東省已經出臺《廣東省城鎮燃氣發展“十四五” 規劃》，計劃十四五期間投資 458 億元建設 2.3 萬公里城鎮燃氣管道，從而實現對建設時 間較早、設計標準落後、老舊破損嚴重、供氣能力不足的管道進行更新改造。
天然氣管道更新改造帶來市場空間 606 億元。湖北省釋出的《城鎮燃氣安全排查整治工 作實施方案》要求對 2000 年前建設及運營使用超過設計年限的燃氣管道設施進行全方位 安全評估，因此我們假設建設超過 20 年的燃氣管道需要進行更換。由於煤氣和液化石油 氣管道佔比已經降低至 2020 年的不到 2%，因此我們只考慮天然氣管道的更新改造。 2000 年我國天然氣管道總長度為 3.37 萬公里，我們合理假設 2000 年以前建成的天然氣 管道在 2025 年底以前全部完成更新改造，且更新改造比例在政策關注度提高之下有望提 速，按照廣東省十四五規劃中每公里燃氣管網投資 200 萬元測算，在不考慮 2000 年後新 增管道的情況下，我們保守預計十四五期間僅 2000 年以前建成的天然氣管道更新改造 （含施工）合計市場規模達 606 億元。
2.3. 抽水蓄能電站投資提速，帶動壓力管道需求釋放
抽水蓄能是當前技術最成熟、經濟性最優、最具大規模開發條件的電力系統綠色低碳清潔靈活調節電源。抽水蓄能電站是利用電力負荷低谷時的電能抽水至上水庫，在電力負 荷高峰期再放水至下水庫發電的水電站，又稱蓄能式水電站。抽水蓄能電站樞紐建築物 稍不同於常規水電站，通常包括上水庫、下水庫、輸水系統、廠房系統、開關站及出線 場、補水工程、場內與對外交通工程等。
抽水過程中對管材抗壓能力具有較高要求，因此當前抽水蓄能方案主要採用壓力鋼管和混凝土管。根據能源部 2018 年釋出的《抽水蓄能電站設計規範》，按照佈置方式分類， 抽水蓄能電站的輸水管道可採用地下埋管、明管，以及地下埋管與明管結合的方式。按 照材料分類、可採用鋼筋混凝土管、預應力混凝土管、和壓力鋼管等。根據輸水方式分 類可以分為，單元供水（一洞一機）和聯合供水（一洞多機，透過一根主管和若干岔管 向多個機組供水）。
當前抽水蓄能電站中採用的壓力鋼管生產以鋼板卷制而成。根據鋼管口徑和尺寸，鋼板 的卷制可分為整體卷制和瓦片組合拼圓兩種方式。直徑較小的鋼管可以使用整張鋼板卷 制完成，直徑較大的鋼板使用卷制好的瓦片組合拼接完成。拼接完成後將鋼管進行表面 預處理和塗裝，以滿足防腐除鏽等相關要求，最後將加勁環、止水環等附件和鋼管本體 焊接起來，從而形成所需要的壓力鋼管。
鋼塑複合管在抽水蓄能電站中具備應用潛力。2017 年，總投資 88.8 億元的河南洛寧抽水 蓄能電站專案使用了由東宏股份生產的 dn225x5.0MPa 和 dn225x6.3MPa 高壓力鋼絲網 骨架聚乙烯複合管，應用鋼塑複合管道的長度為 15 千米，並且配套了公司核心技術高強 度鉚固型雙密封連線方式進行安裝。該管材在採用高強度鋼絲進行增強管道承壓的同時， 仍舊保持了塑膠管道的柔韌性和衛生防腐等特點，並且其輕量化的結構設計可在山區沿 地形蜿蜒敷設。當前東宏股份擁有鉚固雙密封連線方式的核心技術，在應用山區高壓力 供水時最高壓力可達 10.0MPa，真正意義上消除了鋼絲層竄動所引起的竄水、拔脫等質 量問題，可保障專案穩定執行。憑藉效能優勢，我們預計未來鋼塑複合管在抽水蓄能電 站當中的滲透率有望提升。
抽水蓄能未來仍有望快速放量。根據《抽水蓄能中長期發展規劃（2021-2035 年）》規劃， 到 2025 年，抽水蓄能投產總規模較“十三五”翻一番，達到 62GW 以上；到 2030 年， 抽水蓄能投產總規模較“十四五”再翻一番，達到 120GW 左右。十四五 CAGR+14.3%， 十五五 CAGR+14.1%。截至 2021 年 8 月，在建抽水蓄能電站總規模 53.93GW，約 60% 分佈在華東和華北。
水蓄能電站裝機帶來壓力管道材料市場空間 116 億元。以遼寧清原抽水蓄能電站（總 裝機容量為 1280MW）和吉林敦化抽水蓄能電站（總裝機容量為 1400MW）、河南天池抽 水蓄能電站（總裝機 1200MW）為例，據此估算，平均每 GW 抽水蓄能電站建設對應至 少 2646m、1.7 萬噸左右的壓力管道投資需求。
抽蓄電站建設期約為 4-6 年（勘測設計 1-2 年，施工週期 3-4 年），按照 5 年計算並參考 徵求意見稿口徑（十四五、十五五、十六五期間分別開工 180GW、80GW、40GW，累計 投運 62GW、200GW、300GW），十五五末累計 120GW 左右總裝機新增將集中於 2020- 2025 年新開工。若按照十四五開工 100GW 計算，將產生至少 27 萬米、170 萬噸對應壓 力管道的需求，根據《水電裝置安裝工程預算定額》，壓力鋼管制作安裝成本包含製作以 及安裝兩部分內容，按河南天池專案測算得每 GW 對應 1.16 億元壓力管道（含施工）投 資額，則十四五期間抽水蓄能帶來的總投資規模約為 116 億元。（報告來源：未來智庫）
3. 舊改+存量改造需求釋放，塑膠管道有望平穩增長
塑膠管道下游需求主要以市政、建築和農業用管為主。塑膠管道下游應用包括建築內的 供排水以及採暖、市政建設中的供排水管、農業供排水以及灌溉用管、工業排汙管、燃 氣管道，以及電力通訊護套管等。市政、建築及農用是我國塑膠管道的主要應用領域， 其中農用佔比為 27.2%，市政需求大約佔 24.5%，建築需求大約佔 16.9%左右。大體上 PVC、PE、PPR 管道可對應地產前端、市政工程和地產後端。廣泛的下游為塑膠管道需 求提供了支撐，下游家裝、市政、燃氣等領域需求將不斷提升。
地產竣工需求或仍未達到高點，被延遲的需求有望逐步釋放。我們以當月前第 12-18 個 月的新開工面積的移動平均值表徵潛在的竣工端的需求情況，可以看出，在假設 地產專案進度未受資金和其他因素影響的情況下，地產鏈條竣工的需求高點或出現在 2022 年初，隨後進入下行期。但我們考慮到近期地產行業受到疫情反覆、春節等相關因 素的影響，當前竣工需求或有所延後到 2022Q2 釋放，在此情況下，我們預計竣工需求的 高峰或有所延遲，且整體波動性或有所減弱。
短期內地產融資和集中供地門檻改善逐步落地，地產鏈資金狀況有望逐步緩解。據證券 時報，11 月 9 日中國銀行間市場交易商協會舉行房企代表座談會，部分房企有計劃在銀 行間市場註冊發行債務融資工具，隨後招商蛇口和保利發展公佈擬發行 30/20 億元中期 票據用於償還銀行貸款。近日，濟南、蘇州、無錫、南京、深圳、上海、廣州等地已經 陸續公佈了今年第三輪集中供地明細。從細則來看，第三輪集中供地的門檻較第二輪有 明顯降低，比如，有城市下調了土拍保證金比例和首付款比例，部分地塊的起拍價也被下調。而 10 月新增住戶中長期貸款 4221 億元，同比多增 162 億元，結束了 5 月以來連 續大幅少增的局面。此外，結合 10 月 30 個大中城市商品房成交面積的同比降幅較 9 月 呈現收窄態勢，我們認為目前政策已在改善按揭貸款、房地產企業融資以及降低購地門 檻等方面逐步發力，後續地產資金鍊及需求有望逐步改善。
中長期來看，我國基建還有空間。2020 年我國城鎮化率 63.9%，仍遠低於發達國家 80%的 平均水平，也遠低於與中國人均 GDP 相似的國家（巴西 86.6%、墨西哥 80.2%、土耳其 75.1%、俄羅斯 74.4%），城鎮化率提升帶來的基建投資需求仍值得關注。
總體來看，地產和基建的新增量為塑膠管道帶來的市場空間或較為有限，而老舊小區改造、存量房的翻新需求等市場有望成為塑膠管道競爭的新市場。
3.1. 存量時代來臨，塑膠管道更新需求有望放量
未來我國家裝市場將主要依託老房二手房的存量房市場，以及精裝修後市場。根據奧維 雲網，十四五期間存量房市場裝修需求預計可超過 3500 萬套，相比十三五期間大幅提升 超過 77%。分到各年度來看，預計 2021-2025 年，住宅裝修總量將從 2400 萬套，增長 至 2900 萬套，其中，毛坯新房裝修佔比將從 18%降至 8%，存量房佔比將從 41%提升至 47%。
我國住宅翻修市場佔比約 40%。目前我國處於城鎮化程序中後期，一線城市的新建住房 市場趨於飽和，房地產行業逐步邁入存量時代，翻修市場未來將成為消費建材零售業務 的主戰場，2016 年以來，我國毛坯房佔比下降明顯，二手房裝修市場佔比 40%左右，提 供了穩定翻新重裝修需求。截止到 2020 年，二手房銷售額佔比已提升至近一半左右，我 們預計未來仍有進一步提升趨勢下，塑膠管道下游將進入存量房時代。
新家裝修為主要動機，舊房改造等存量房家裝動機逐漸顯現。基於艾瑞諮詢調研資料， 新家裝修的家裝動機仍然居於家裝消費需求產生的主要原因，其佔比達到 34.2%。但舊 房改造（14.6%）、審美變化（10.2%）、擴大家庭收納（5.4%）等存量房相關的比例已經 超過 30%，存量房的家裝動機逐漸顯現。從使用者所在城市線級進行比較，出於改善舊房 等存量房相關的家裝動機的使用者在一線城市使用者、新一線及二線城市使用者、其他線級城 市使用者的比例依次為 65.1%、55.1%和 52.2%。改善舊有住房的家裝動機在高線城市具 有更高的滲透率，存量房改造逐步成為一線城市的房屋家裝新動能。
存量改造需求釋放在即，未來年均重灌面積預計達 18.0 億平，遠超新建面積。根據住建 部，2019 年我國城鎮居民人均住房建築面積 39.8 平方米，農村居民為 48.9 平方米，假 設 2020 年保持不變，按照 20 年城鎮人口/農村人口 90199/50979 萬人計算，則截至 20 年底，我國城鎮/農村存量住房面積分別達 359/203 億平米，僅考慮城鎮存量房，按照 20 年的重灌週期來算，未來年均重灌面積高達 18.0 億平，而 20 年商品房竣工面積僅為 9.1 億平，存量需求更為龐大。
每平米存量房改造對應管材投資額大約為 47.3 元。2020 年我國塑膠管道銷量為 1590 萬 噸，根據產業資訊網，建築給排水+燃氣大約佔塑膠管道下游需求的 22%，即 349.8 萬噸。 2020 年我國房屋竣工面積為 9.12 億平方米，假設建築給排水+燃氣的塑膠管道 349.8 萬 噸完全應用於房屋竣工端，測算得每平米房屋的塑膠管道用量大約為 3.8 公斤。根據中國 聯塑、雄塑科技、東宏股份、公元股份、偉星新材 2020 年收入及塑膠管道銷售量，可得 塑膠管道平均噸單價為 1.23 萬元/噸，即 12.3 元/公斤，與每平米房屋塑膠管道用量相乘 可得每平米用塑膠管道價格為 47.3 元。
存量房重裝修帶來管材投資的市場 2122 億元。按照年均重灌 18 億平方米計算，21-25 年潛在的存量房屋重裝修規模可達 90 億平方米。我們按照 47.28 元/平方米管道材料改造 單價測算，在存量房屋重裝修率為 50%的中性假設下，21-25 年存量房改造帶來的管材 潛在改造規模合計可達 2122 億元。由於當前房屋竣工面積主要是城市住宅，我們考慮到 農村自建房由於生活水平的提升以及熱水器、馬桶等家居裝置的新增，相應配套的管道 需求也將日益體現。
3.2. 老舊小區改造提速，測算 21-25 年拉動塑管需求 650 億元
市政管道改造是老舊小區改造的重要組成部分。據住建部摸排，全國 2000 年底前建成的 老舊小區約 17 萬個，涉及上億人，約 4200 萬戶，建築面積約 40 億平方米。市政類管道 包括供排水、燃氣、供熱等管道，直接關係到居民的生活質量，而老舊小區的配套市政 設施較為落後，更新改造訴求比較強烈。根據《城市更新背景下的老舊小區更新改造實 踐與探索——以崑山市中華北村更新改造為例》一文的調查結果顯示，有超過一半以上 居民對排水等市政設施的改造訴求最高，市政管道改造是舊改的重要組成部分。
老舊小區改造節奏加快，體現國家“十四五”期間的改造決心與執行力。2021 年，國家 發改委、住建部聯合印發《關於加強城鎮老舊小區改造配套設施建設的通知》（以下簡稱 《通知》），要求對 2000 年底前建成的需改造城鎮老舊小區配套設施短板進行摸排，以燃 氣、電力、排水、供熱等配套基礎設施和養老、托育、停車、便民、充電樁等民生設施 為重點，進行優先改造。國務院辦公廳指引，到“十四五”期末，力爭基本完成 2000 年 底前建成的需改造城鎮老舊小區改造任務。2020 年我國新開工改造城鎮老舊小區 3.9 萬 個，涉及居民近 700 萬戶；2019-2020 年全國累計新開工改造城鎮老舊小區是 5.9 萬個， 惠及 1088 萬戶居民；2021 年我國計劃新開工改造城鎮老舊小區 5.3 萬個，涉及居民 900 多萬戶，截止 21M9 已完成 95%任務。
測算十四五期間舊改拉昇塑膠管道需求約 650 億元。我們利用《北京市老舊小區綜合改 造技術經濟指標》（2017）中，多層住宅給排水系統改造工程和小區汙水外線更換工程的 單方材料造價（考慮到北京地區造價相對較高，按 80%比例進行折算）25 元/平方米，測 算 2021-2025 年老舊小區改造帶來的塑膠管道需求規模。需改造管道的小區面積等於改 造小區戶數乘戶均面積以及需改造管道的小區比例。不考慮老舊小區改造對燃氣管、電 力通訊護套管等需求，假設 50%的老舊小區需進行住宅給排水及小區汙水外線更換改造， 2021-2025 年改造帶來的塑膠管道總需求約 650 億元。（報告來源：未來智庫）
4. 農村供水、地下綜合管廊等領域有望多點開花
4.1. 農業灌溉與農村生活用水仍有需求空間
管道輸水的水利用係數更高，水資源緊缺背景下滲透率有望提升。低壓管道輸水灌溉是 以管道代替明渠輸水灌溉系統的一種工程形式。灌水時使用較低的壓力，透過壓力管道 系統，把水輸送到田間溝、畦，灌溉農田。另外，以管代渠，可以減少輸水渠道佔地， 使土地利用率提高 2%～3%，且具有管理方便、輸水速度快、省工省時、便於機耕和養 護等許多優點。
我國水資源十分緊缺，而浪費極為嚴重傳統的大水漫灌使農業用水量佔全國總用水量的 70%以上，有效利用率只有 30%~40%，僅為發達國家的一半左右，每立方米水的糧食生 產能力只有 0.85kg，遠遠低於發達國家每立方米水的糧食生產能 2kg 以上的水平。而管 道灌溉可解決大水漫灌浪費大，生產效率低問題。與渠道輸水的方式相比，管道輸水的 水利用係數更高，一般比土渠輸水節水約 30%，比砌石防滲渠道節水 15%左右。
節水灌溉中，塑膠管道應用較多。在各類成熟的節水灌溉技術中，以滴灌系統為代表的 微灌是技術含量最高、節水效果最好，同時節肥和增產效果最佳並具有極大地改善農作 物品質作用的節水灌溉技術。以《宜君縣高效節水灌溉專案實施方案比選》中的測算為 例，PVC 管安裝方便，對施工環境要求簡單，韌性好，且造假更低，和其他管道相比具 有較明顯的價效比優勢。
相比海外成熟市場而言，我國高效節水灌溉耕地面積佔比仍然較低。高效節水灌溉是對 除土渠輸水和地表漫灌之外所有輸、灌水方式的統稱，主要包括噴灌、滴灌、低壓管灌。 截至 2020 年底，我國有效灌溉面積為 10.37 億畝，佔全國耕地總面積約 50%，其中，節 水灌溉面積達到 5.67 億畝，佔有效灌溉面積的 34%，而高效節水灌溉面積為 3.5 億畝，佔 節水灌溉面積的 62%。對比之下，美國有效灌溉面積為 3.83 億畝，不到中國的一半，而 應用噴灌和滴灌的耕種面積佔比達 87%左右。以色列 80%以上的灌溉面積使用滴灌技術。 此外，其他國家如瑞典、英國、奧地利、德國、丹麥、匈牙利、捷克、羅馬尼亞等，噴 灌和滴灌面積佔比都達到了 80%以上。
政策推動之下，高效節水灌溉技術有望得以推廣。根據《全國高標準農田建設規劃 （2021-2030 年）》。到 2022 年我國要建成高標準農田 10 億畝，以此穩定保障 1 萬億斤 以上糧食產能；到 2025 年建成 10.75 億畝，將高效節水灌溉與高標準農田建設統籌規劃、 同步實施，2021-2030 年完成 1.1 億畝新增高效節水灌溉建設任務。
農業灌溉用管成為新增長點。當前管道灌溉面積約佔高效節水灌溉面積的 1/2，滴灌和噴 灌灌溉面積分別約佔高效節水灌溉面積的 1/4。假設到 2025 年完成 1.1 億畝高效節水灌 溉農田建設任務的 55%，即 6000 萬畝左右，以《國家級高效節水灌溉示範專案實施方案》 節水灌溉專案為例，測算得平均每畝低壓管灌系統用管約 10.5m，以《宜君縣高效節水 灌溉專案實施方案比選》和《甘肅省科學院南山綠化、蓄水、灌溉系統改造工程設計研 究》為例，測算得每畝滴灌用管約 224.5m，每畝噴灌用管約 13.3m。據此估算，21-25 年累計需要近 388 萬公里管道。按照《宜君縣高效節水灌溉專案實施方案比選》中 36 萬 米灌溉管道對應 426.24 萬元投資額測算，十四五末由農業灌溉帶來的新增管道市場規模 （含施工）約為 461 億元。
政策驅動下，農村集中供水率有望不斷提升。2020 年末全國共建成 931 萬處農村供水工 程，農村集中供水率達到 88%，自來水普及率達到 83%。李國英在 2022 年全國水利工作 會議上指出，到 2022 年底全國農村自來水普及率要達到 85%，2021 年水利部印發的《關 於做好農村供水保障工作的指導意見》指出，到 2025 年，全國農村自來水普及率達到 88%，到 2035 年，我國將基本實現農村供水現代化，我國將加快農村供水工程改造，未 來供水率提升有望帶動管網投資規模放量。
農村供水工程投資與供水規模大小密切相關，當前管網投資佔比約 35%。農村集中供水 專案的工程投資額主要由水廠投資和管網投資兩部分組成，但兩者各自所佔的比例並不 確定，與供水工程的規劃供水規模相關度較高，供水規模越大，管網投資額的佔比提升 越快。以《江西農村集中式供水工程調查與分析》中江西全省的農村供水工程為例，全 省內設計供水規模超過 1000 立方米/天的供水工程佔絕大部分，佔整個農村設計供水規 模的 82.3%。根據《農村集中供水工程規模效益的最佳化研究》當中水廠及管網投資額與供 水面積的關係，假設人口密度相同的情況下，主流（設計供水規模超 1000 立方米/天） 供水工程中，水廠投資額佔整個農村供水工程投資額的 65%，管網投資佔 35%。
供水管網改造帶來市場空間 4404 億元。2020 年我國農村自來水普及率為 83.4%，假設每 年自來水普及率提升 1%，到 2025 年達 88%，且對應的新增農村供水管道每年增長 1%， 據此估算，十四五期間我國農村用水管道需求量累計達 73.4 萬公里；2020 年我國縣城供 水管道總長度約 27.3 萬公里，其中有 1.4 萬公里為新增管道，對應當年縣城供水管道投 資額 232 億元，由此可得每公里供水管道對應的水廠和供水管道合計投資額為 161 萬元。 由於供水工程投資除管網外還需要配套相應的水廠建設，根據前文測算可得，供水專案 需配套的水廠投資和管網投資佔比分別為 65%和 35%，因此修建每公里供水管道所對應的 管網投資額約為 56 萬元。我們認為十四五期間政策傾斜下農村供水工程重要性有望提升， 因此假設每公里供水工程投資額呈逐年增長趨勢，據此測算，十四五期間農村管網建設 拉動的管材+施工合計市場規模為 4404 億元，21-25 年 CAGR 為 3%。
4.2. 地下綜合管廊建設仍有望保持平穩增長
城市地下綜合管廊，是指建於城市地下用於容納兩類及以上城市工程管線的構築物及附屬設施。地下綜合管廊，即在城市地下建造一個隧道空間，作為一種集約化、可持續性 的管線敷設方式，在發達國家已得到廣泛的認識和應用。它將電力、通訊、燃氣、供熱、 給排水等各種工程管線集於一體，設有專門的檢修口、吊裝口和監測系統，實施統一規 劃、統一設計、統一建設和管理，是保障城市執行的重要基礎設施和“生命線”。
按功能分類，可分為幹線綜合管廊和支線綜合管廊。幹線管廊一般設置於機動車道或道 路中央下方，採用獨立分艙敷設主幹管線，而支線管廊一般設定在道路兩側或單側，採 用單艙或雙艙敷設配給管線，直接服務於臨近地塊終端使用者。此外，地下管廊還包括纜 線管廊，是一種封閉式不通行、蓋板可開啟的電纜構築物，蓋板與地坪相齊或稍有上下。
當前地下綜合管廊建設模式主要以 PPP 模式為主。早期的綜合管廊建設專案主要以政府 出資為主，建設資金與政府的財政狀況息息相關。2015 年《國務院辦公廳關於推進城市 地下綜合管廊建設的指導意見》提出以 PPP 模式大力推進綜合管廊建設，當前 PPP 模式 建設的綜合管廊約佔總專案數量的 75%。
建設成本主要分為管廊主體和專業管線。其中管廊主體建設成本包括管廊的建築工程、 供電照明、通風、排水、自動化及儀表、通訊、監控及報警、消防等輔助設施，以及入 廊電纜支架的相關費用; 專業管線成本包括入廊管線、電 (光) 纜橋架以及給水、熱力、燃 氣管道支架和支墩等。其中入廊管線主要包括給水管線、再生水管線、電力電纜、通訊 電纜、天然氣管線以及熱力管線。
建設綜合管廊具有更好的經濟效益，這種效益分為直接效益和間接效益。1）直接效益： 與傳統直埋管道的模式相比，建設綜合管廊在成本上具有明顯優勢。一個綜合管廊的平 均生命週期為 100 年，據此測算，在使用相同管材的情況下，每公里傳統直埋管道的總 成本為 17502.1 萬元，而綜合管廊的總成本為 15816 萬元。相比之下，建設綜合管廊具 有比較明顯的經濟效益；2）間接效益：綜合管廊集約化地下管線，將管線敷設方式由傳 統的平面錯開式佈置，調整為立體式佈置，節省了地下空間，空餘出了大量“乾淨土地”。 在目前城市發展用地緊缺的情況下，“乾淨土地”為未來城市的發展提供了新的發展空間， 突破了城市地上發展的困境，也帶動了周邊區域的發展。
地下綜合管廊是十三五政策的重點方向，十四五期間仍有望提升。2017 年 6 月，住建部、 發改委釋出《全國城市市政基礎設施規劃建設“十三五”規劃》，其中提到“在城市綜合 管廊建設工程中，要結合道路建設與改造、新區建設、舊城更新、河道治理、軌道交通、 地下空間開發等，建設幹線、支線地下綜合管廊 8000 公里以上。海綿城市建設工程中， 透過海綿型建築與小區、海綿型道路與廣場、海綿型公園與綠地、雨水蓄排與淨化利用 等設施建設，使滿足海綿城市建設要求的城市建成區達到 1.1 萬平方公里，建立海綿城市 監測評估技術評價體系”。2020 年我國城市地下綜合管廊長度為 6150 公里左右，與十三 五期間計劃建設的 8000 公里綜合管廊仍有一定差距。考慮到地下管廊的發展進度和對於 城市建設的重要意義，我們預計十四五階段綜合管廊建設仍將保持平穩的增長速度，考 慮到當前經濟下行壓力大，在穩增長的背景下，地下綜合管廊較大的投資規模有望對經 濟形成較好的拉動作用。
地下管廊相比直埋而言具有成本優勢，預計未來重要性有望提升，因此我們假設十四五 期間每年地下綜合管廊投資額保持 2%增速，且管線鋪設和更換成本佔綜合管廊總成本的 35.4%，據此測算，每年由地下綜合管廊建設帶來的管線投資額市場空間超 160 億元， 十四五期間管線投資額（含施工）合計達 853 億元。
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精選報告來源：【未來智庫】。未來智庫 - 官方網站
