美股財報季
春節期間美股的網際網路龍頭企業也陸續出財報了，跟之前穩如狗的表現不同，這一次美股的財報季可以說是風雲突變，比春節的過年大片還要好看。
比如非死不可上演了單日暴跌26%的壯舉，還有隔壁SNAPCHAT財報前暴跌財報出來後又暴漲50%的劇烈波動，連亞馬遜也出現了財報前跌7個點財報後漲回13%的情況。
而另一邊財報表現不錯的谷歌則是直接飆升。
這種表現在之前可以說是比較少見的，但也暗示著一些問題，那就是當前美股整體的預期在業績波動和加息影響下可能造成的情緒波動有關。
首先我們先總體看看四大網際網路龍頭的業績表現。
亞馬遜，四季度單季營收增長9.44%，淨利潤增長98.32%，這裡面有一個一次性的影響因素是投資收益產生的波動，另外雲業務營收增長40%，基本保持著對谷歌和微軟的差距。
蘋果營收增長11%，淨利潤增長20%，蘋果這一波基本是把華為流出來的份額紅利給吃了大半，另外對FB的廣告業務進行夾擊之後也吃到了不錯的份額，這個算是作為底層硬體體系的一個巨大優勢。
谷歌四季度營收增長32%，淨利潤增長35%，雲業務增長45%，繼續保持第一梯隊的增速，不過油管四季度的營收增速只有25%，這個相比前三季度來看是顯著放緩了。
接著是微軟，同樣是非常穩定的20%營收增速和21%的淨利潤增速，這一個財報季裡面表現得最穩定的還是它。
接下來重點說一下最受關注的FACEBOOK。
FACEBOOK的危機
首先是業績方面，FACEBOOK四季度的業績嚴格來講其實不算差，營收增長20%，淨利潤跌了8%，這對於原本有著15%-20%預期增長來看確實比較拉胯。
但全年來看，FB今年業績拖後腿的原因主要是VR業務方面的投入和虧損，2021年全年虧損達到100億。
當然，單看這些其實並不是大問題，FB這一次引起劇烈的波動主要是明年一季報給到的業績指引非常差，預期2022年Q1的營收增速只有3%-11%。
給出這種指引下市場肯定是把你給往死裡殺了。
當然，我們更需要思考的是FB的這個業績增速所反映出來的基本面情況究竟是怎樣。
對於當前的業績影響，從扎不群和管理層的發言來看，主要出在兩方面。
首先，是蘋果的隱私保護政策對於廣告效果的影響。
此外，則是TIKTOK帶來的巨大挑戰（這一塊扎不群反覆強調了很多次，顯然壓力山大）。
但我認為更重要的，是這兩個的影響究竟哪個更大，以及對於核心基本盤（社交及通訊）是否會構成衝擊。
首先看兩組重要資料，
首先是廣告支出回報率方面，蘋果系統更新前後從原本的2.12降低到1.5，下降幅度29.53%。
另外每千次的展示費用從原來的11.94提升到15.32。
透過這兩個資料我們可以看出廣告主在FB上的投放壓力比之前要顯著增大不少。
可以看出蘋果對於FB的廣告壓力還是造成不少影響。
TIKTOK方面的影響目前來看不太好獲取資料對比，但是從高管的表態以及上述的情況來進行推理，我們可以推斷出TIKTOK在使用者時長上對FB產生一定的侵蝕，同時使得對網際網路廣告的份額上進行一定的侵蝕。
另外，蘋果對FB的影響一定程度上也在谷歌的廣告營收上得到印證，谷歌這個財報季的營收增長來源大頭恰好是自身的搜尋業務基本盤帶來的增長，另外油管的增長放緩也不排除是受到TIKTOK的影響，但具體影響多大目前不好判斷。
最後，TIKTOK和蘋果這些影響或許並不會對FB的社交基本盤產生顛覆性的影響。
目前FB的應對手段主要有以下三個。
第一是最佳化自己的廣告業務演算法。
第二是推廣REELS應對TIKTOK的競爭。
第三是從底層硬體來構建元宇宙的新體系。
這三個難度可以說一個比一個大，其中比較能實現的大概是第一點。
如果進一步考慮未來1-2年的鉅額投入，可以預見FB的業績增長會承受比較大的壓力。
但如果社交體系的基本盤穩住，那麼我認為長期邏輯則並沒有打破，這也是大家當前思考的重點。
配置思路
最後聊下配置思路方面，首先如果是個股層面的配置對於當前的美股網際網路龍頭我建議單個倉位不要超過8%，然後分散來買幾個比較便宜的巨頭。
另外，亞馬遜的估值下來了，但是業績壓力可能也上來，供應鏈問題顯然是造成了巨大影響，這是整個海外電商都在面臨的挑戰。
短期的波動不排除會加大，但如果跌到35PE以下說不定會是不錯的機會。
值得注意的是，谷歌和FB在接下來的廣告業務層面有可能會出現蹺蹺板效應，不過他們也都會共同面臨TIKTOK的挑戰，所以我對這兩公司的配置基本是持平，估值方面谷歌雖然高點，但也不貴。
基金方面，目前能一攬子買下美股網際網路行業的主要還是中美互聯指數，恰好丐幫也比較便宜。
有人問到納斯達克搭配中概互聯可不可以，我認為這個算是一種替代方案，但不是那麼純正。
總體而言，這一次的財報除了FB略低於預期外整體符合我的預期，資產包組合方面也不會進行太多的調整。
