在年後開工日（2月7日）當晚，金科釋出了一則公告：
公司股東黃斯詩以集中競價交易、大宗交易方式，減持公司股份4564.94萬股，佔公司普通股總股本比例為0.85%，本次減持價格區間為4.22-4.38元/股，套現約1.93億元。
這已不是黃斯詩首次減持股份，今年1月23日，金科釋出公告稱：
黃斯詩透過二級市場以集中競價方式減持公司7793.62萬股，減持比例1.46%，減持均價為5.31元/股，套現約4.14億元。
經過兩次減持，黃斯詩持有金科股份數量為0。
也就是說，她已經完全退出了金科股份股東的位置。
值得注意的是，1月14日晚間，金科公告顯示，金科股份分別收到股東重慶虹淘文化傳媒有限公司、陶虹遐及黃斯詩的《關於解除一致行動的告知函》及《告知函》。
上述一致行動關係解除後，黃紅雲及其一致行動人合計持有公司股份將降至9.73億股，佔公司總股本的18.22%。
就在2月8日，金科股份釋出關於股東權益變動的進展公告。截止目前，紅星傢俱集團、廣東弘敏與黃紅雲及金科控股構成一致行動關係。黃紅雲及其上述一致行動人合計持有公司股份數為1,568,034,886股，佔公司總股本的29.3655%。
至此，金科達成了新的一致行動關係，或將有利於最佳化金科股份的治理格局。
01 和父親“並肩作戰”的女兒
如果是一般的股東減持，也大可不必大驚小怪；而黃斯詩的來頭可不一般：
黃斯詩為金科實控人黃紅雲與前妻陶虹遐之女。
在今年減持股份前，黃斯詩也是金科10大股東之一，持股比例達2.31%。
黃斯詩兩次減持自家股份，至此已退出10大股東“席位”，也不免讓人產生一系列的猜想。
金科也已經在多份公告中闡述了減持原因：
第一，歸還金融機構到期融資；
在1月23日的減持公告中，金科指出因黃斯詩所持股票是透過金融機構融資的方式在二級市場增持買入，相關融資資金將於2022年1-2月陸續到期，故其透過本次減持股票來歸還金融機構到期融資。
第二， 支援公司發展；
本次減持所得資金在歸還金融機構融資後，剩餘部分資金計劃未來一年內將根據自身現金流安排和公司需要繼續支援上市公司發展。
第三，為金科輸送借款；
就在2月8日金科又披露了另一個公告：
黃斯詩擬與公司控股子公司重慶金科企業管理集團有限公司簽訂《借款合同》，並向金科企管提供總額人民幣1.2億元借款，借款期限1年，在上述借款額度和期限範圍內，隨借隨還且可以迴圈借用，本次借款執行年利率10%。
黃斯詩在此次減持中似乎是扮演了一個白武士的角色。
但翻看黃斯詩過往履歷，其在金科的發展歷史中沒有擔任任何職務，也並沒有流露出任何接班的跡象。
黃斯詩一直是一個低調、在新聞中若隱若現的地產二代。
黃斯詩的首次亮相是在2009年金科借殼ST東源上市時，彼時24歲的黃斯詩與黃紅雲的侄兒，23歲的黃星順，分別持有ST東源2619.6591萬股和1110.1198萬股，憑藉3.67億元和1.56億元的身家，成為當時重慶最年輕的男女億萬富豪。
2018年10月，彼時鬧得沸沸揚揚的金科與融創之間的金科股份控制權大戰進入白熱化，黃斯詩透過增持股票，以2.31%的持股比例位列十大股東席位。
黃紅雲又放出大招，與黃斯詩簽署了《一致行動協議》。由此，黃紅雲及其一致行動人的持股比例達到29.99%，超過融創的27.68%，奪回第一大股東地位。
此次“戰役”也成為父女同心，在資本市場上獲勝的典型案例。
黃斯詩更多的是扮演著黃紅雲“背後的女兒”這個角色， 神秘而低調。當然，作為地產二代，她也有著自己的事業版圖：
圖片來源：企查查
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黃斯詩名下有一家重慶市達科投資有限公司，黃斯詩佔股95.48%，並擔任法人。
達科投資對外目前有三項投資，除了持有重慶市金科金融保理有限公司（3.18%）、重慶市金科商業保理有限公司（3.17%）股權外，還投資有重慶市金博思教育科技有限公司（40%），並擔任重慶市金博思教育科技有限公司監事。
既然黃斯詩已經有了自己的事業天地，那麼在合適的時機，退出金科，並且在背後幫助父親一把也在情理之中。
02 金科的挑戰和未來
拋開金科的公告，一般而言，公司大股東減持具有以下方面的意義：
第一，大股東以及重要股東減持上市公司股票，用減持來補漏洞，還有一方面是對公司的未來發展不看好的可能性。
第二，在牛市暴漲的情況下，重要股東減持，意味著公司股價已經被高估，出現了泡沫。
第三，是純粹的套現，拿點錢出來花很正常，即使公司有波動也是短暫的，對於長期的走勢影響不大。
豔姐覺得黃斯詩的減持動機之一，在金科的官方公告中已經說得很明確，支援公司發展和提供借款，但兩次減持總共加起來幾億的款項，對於金科的發展和解決財務問題，可謂是綿薄之力，杯水車薪。
作為一家公司的股東而不是公司高管，對於他們來說，最重要的是什麼？
獲利
所以，不管是支援公司發展也好，還是套現也好，最重要的就是利益最大化。
在合適的時機減持就是一門大學問了。
我們可以來簡單分析下當下金科的基本面：
① 負面輿論疊加 官方多次澄清
今年1月28日，金科股份突然跌停，此前一天公司債券大跌27%，出現臨時停牌。
這次“股債雙殺”或許與金科股份近期諸多負面資訊疊加、市場情緒釋放有關。
就在前一天的1月27日，“金科總部被砸”的訊息甚囂塵上，引發熱議，隨後金科在互動平臺公開回應。
金科稱：“所傳播影片與公司總包建設工程相關，本著友好合作精神，公司正全力配合總包結算。”
在“金科總部被砸”事件前，也已經有多家媒體報道金科股份商票逾期、專案停工、拖欠工資等事件，之後均被金科官方否認和澄清。
負面輿論的持續疊加，也在某種程度上造成資本市場上部分看空情緒。
② 高速發展之路放緩
在經歷了金科和融創的股權之戰後，金科制定了計劃，就是做大規模。
2017年，金科開始大舉拿地，其2017年銷售業績達658億元，同比增長93%，2018年銷售額1291億、2019年銷售額1576億、2020年銷售額2235億。
2020年末，金科還放出狠話：
2025年金科的總銷售規模要做到4500億元以上。
然而去年，由於受到政策和市場環境影響，金科沒能繼續它的高速發展之路。
根據近期金科釋出的2021年銷售情況簡報，金科的公司及所投資的公司實現銷售金額約1876億元，同比下滑16%；銷售面積約1997萬平方米，同比下滑10.8%。
當然不可否認，去年的青銅時代，除了一些強勢的央企、國企以及部分優秀的民企外，大多數房企的銷售額基本都呈現出下滑的態勢。
金科接下來要面臨的問題是如何在青銅時代，讓自己實現穩步發展和業績的穩步增長。
③ 明面上三道紅線全綠，整體風險可控
根據其去年三季度的財務報告，從三道紅線的角度來看，其財務狀況較為健康：
剔除預收款後資產負債率為68.48%，淨負債率74.20%，現金短債比1.42，三條紅線指標為綠檔，狀況良好。
當然，不可否認的是，三道紅線為綠檔，債務情況良好，並不意味著房企絕對安全。
從融資端來看，因為有三道紅線管控，房企新增融資受到限制。二是去年恆大等知名房企暴雷後，金融機構對房地產貸款的發放更為謹慎，這就導致房企尤其是民企融資困難加劇。
從銷售端看，預售資金屬地監管的困境仍然在延續，房企預售資金被限制，即使賣了房子，這筆資金又動不了，可呼叫的靈活資金也受到限制，回款的減少，加劇了諸多房企的資金困境。
金科或多或少也會面臨相似的困境。金科三季報顯示，金科貨幣資金為301.70億元，可覆蓋一年內到期的212.86億元短期負債，明面上來看能夠償還短期債務。
但在預售資金嚴格監管的背景下，企業可自由支配的資金有限。
在長期債務層面，三季度金科有息負債總計884.03億元，且75.92%為一年以上到期負債，總體償債能力較強，財務資料來看總體風險可控。
④ 官方稱不存在擔保風險
就在今年1月這1月內，金科股份釋出了3次為參股公司和控股子公司增加擔保額度的公告，僅對參股公司增加的擔保金額就達到了45.15億元，佔最近一期金科股份淨資產的11.98%；其對控股子公司的擔保金額約7.35億元；
而據金科股份最近的公告顯示，截至2021年11月份，金科股份對參股公司及控股子公司的擔保餘額累計732.32億元，佔三季報時的淨資產198.34%。
在今年1月20日，金科釋出的公告表示，隨著公司、控股子公司及參股公司對貸款的償付，公司或控股子公司對其提供的擔保責任將自動解除。
目前公司、控股子公司及參股公司經營正常，資金充裕，不存在不能按期償付貸款而承擔擔保責任的風險。
雖然金科和很多房企一樣，面臨著這樣或那樣的困境，但是，金科還是在努力應對市場的變化，主動向市場傳遞積極訊號：
金科近期釋出公告稱：
擬2月9日對“18金科01”兌付及摘牌，利率7%。該債券發行規模為人民幣19.70億元，截至本公告出具日，本期債券餘額為3.50億元。
在近日金科舉辦的工作總結會上，金科對於未來的工作，更趨向於穩：
黃紅雲提出在新形勢下金科要堅決貫徹“一穩、二降、三提升”的發展策略。
金科股份董事長周達說了這麼一句：
將安全穩健作為公司當前首要任務，最大力度去庫存、實現資產變現，最大力度做大融資增量、最大力度提升回款質效、最大力度爭取廣泛支援。
2022年仍然是青銅時代，去年融資難、回款難的局面不會有太大的改變，理想是美好的，關鍵是金科會以怎樣的實際行動來面對？
參考資料：
1、金科股份：股債雙殺風險湧動，司法凍結超8600萬，一號地產
2、渝股看臺｜黃紅雲與女兒結同盟 牢牢控制金科股份，上游新聞
主編：張豔
責編：doug
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