2022年或成蘋果創新大年，3C裝置產業鏈景氣度提升，多股受益

前言：今天梳理一下我國3C裝置廠商的行業情況，有訊息稱2022年將迎來蘋果創新大年，我國打入蘋果產業鏈的3C裝置商有望獲益。本篇主要梳理一下細分賽，在《3C裝置系列二》中我會補充介紹其他相關的內容。

本篇目錄

1.事件背景

2.認識3C裝置

3.細分賽道

5.行業現狀

6.行業前景

7.市場空間

8.投資策略及相關上市公司

9.獨家核心提示

一，事件背景

近期，硬體產品的熱銷讓蘋果再次交出了靚麗財報，2022財年首季，除了iPad，蘋果的其他旗艦硬體產品表現均超市場預期：iPhone實現營收716.3億美元，市場預期677.4億美元，同比增長9.2%；Mac收入108.5億美元，分析師預期95.3億美元，同比增長25%。值得注意的是，蘋果的產品銷量不僅直接影響公司本身的營收，也與供應鏈公司的業績掛鉤。

二，認識3C裝置

所謂“3C產品”，是計算機類、通訊類和消費類電子產品三者的統稱，亦稱“資訊家電”。3C主要是指計算機類( computer)、通訊類(communication)、消費類（consumer）電子產品；3C產品既包括了相對傳統的電視機、臺式電腦、數碼相機、CD 播放器、音響等，也包括了新興的智慧手機、平板電腦、可穿戴裝置等智慧電子產品。

三，細分賽道

1.手機

1）手機產業鏈可以同比汽車行業

汽車行業分為汽車零部件供應商和整車廠，手機行業分為手機零部件供應商和手機組裝廠商，組裝廠有組裝廠的裝置，零部件有零部件的裝置。

2）替代人工空間仍大

從目前蘋果手機後道組裝與檢測環節來看，人工佔比仍很大，尚未完全機器替代的主要原因有二：一是經濟性，某些環節的組裝與檢測如用自動化裝置代替人工，裝置價格昂貴、在經濟壽命週期內無法收回成本；二是可靠性，目前部分組裝或檢測環節使用機器尚不能達到穩定可靠的效果，仍需要人工進行。

3）檢測環節進口替代空間仍大

目前蘋果智慧手機的組裝環節自動化裝置國產化率已較高，但部分檢測環節仍大量使用進口裝置。國內3C自動化裝置企業響應快、技術工藝提升速度很快，未來進口替代大有可為、空間仍大。

2.可穿戴裝置

1）智慧手錶

根據IDC資料，2020年全球智慧手錶出貨量為9140萬塊，受疫情影響較2019年略微下降。隨著需求端逐漸從疫情中復甦，智慧手錶出貨量恢復增長，根據conterpoint資料，2021年Q3，全球智慧手錶出貨量同比增長16%，繼續保持明顯增長態勢。

2）TWS

TWS耳機內部結構緊湊，對組裝與測試裝置要求很高。2020年TWS耳機出貨量仍高速增長，2020年全球TWS耳機出貨量達到2.33億部，同比增長78％，其中中低價格段拉動效應明顯；2020年蘋果出貨量仍處於領先地位，佔比31%， counterpoint預計2021年，蘋果仍將處於領先地位，銷量約為8400萬部。

3）VR/AR

VR：虛擬現實，產品定義為在密閉環境下輸出影片等內容；AR：增強顯示，產品定義為在現實的開放場景下，輸出相關影片等內容，同時需要與當前場景進行實時互動。根據VR陀螺資料，2020年全球VR頭顯和AR眼鏡出貨量分別為670、40萬臺，分別同比+72%、+33%；預計2021和2022年VR出貨量分別為980、1800萬臺，AR出貨量分別為70、140萬臺；2020年全球AR/VR支出規模將達到120.7億美元，同比增長43.8%，預計2020-2024年CAGR將達到54%。

3.面板

1）TFT-LCD 和 AMOLED

面板顯示技術經歷了CRT（陰極射線映象管顯示）、LCD（液晶顯示）、OLED（有機發光二極體）等技術迭代，目前，TFT-LCD 和AMOLED 是主流顯示技術。

與TFT LCD對 CRT造成的顛覆性衝擊不同，AMOLED 對 TFT LCD 的替代將會溫和得多，其原因在於：

一方面這兩項技術是繼承和發展的關係，二者均屬於半導體顯示，而不是簡單的替代關係；

另一方面 AMOLED 技術的研發期、成長期均較 TFTLCD 技術更長，其良率提升、成本降低的難度遠遠大於 TFT LCD技術，這也是目前其僅限於應用在中小尺寸高階智慧移動顯示終端的原因。

未來，平板顯示行業將出現TFT LCD 技術與 AMOLED 技術長期並存的局面，二者僅在應用終端方面出現分化。

2）OLED

OLED具備主動發光的效能優勢以及顯示模組輕薄化的特點，在手機的應用層面可以做出更多的創新，已經成為主流趨勢，根據DSCC資料，2020年全球智慧手機螢幕中OLED佔比為44.6%。根據Omdia 數據， 2020 年全球智慧手機OLED面板出貨量為4.57億片，同比下降3.1%，預計2021年智慧手機OLED面板出貨量將達到584.5百萬片，較2020年同比增長28.04%。

3）mini&micro LED

Micro LED：就是將LED微縮化、矩陣化，尺寸小於50μm。在一個晶片上整合高密度微小尺寸的LED陣列，每一個畫素可定址、單獨驅動點亮，將畫素點距離從毫米級降低至微米級；

Mini led：是指尺寸在50-200um量級的LED晶片，尺寸介於小間距LED與Micro LED之間，是小間距LED進一步精細化的結果。

近年來，伴隨著液晶技術世代線升級放緩，Mini LED背光成為了LCD技術升級的主要創新方向，並且具有成本低、應用廣的特點，同時具備使用壽命長的重要優勢。Micro LED也是目前面板技術創新的一個方向，但是目前其技術仍存在較大的難度，實現產業化仍需一段時間，因此MiniLED也被業界稱作是MicroLED的過渡。

四，行業現狀

1.產業鏈現狀

3C產品種類繁多，細分的產業鏈有所差異，但整體可分為前段零部件加工、中段模組封裝、後段整機組裝、測試、打包。目前除面板前段裝置及IC製造等技術壁壘高的領域外，國內企業已取得突破，比如組裝測試、SMT裝置等。

2.目前蘋果是3C自動化的主要需求方

一方面，蘋果手機單產品銷量高，為自動化裝置的應用帶來良好環境；另一方面，利潤空間豐厚，根據Counterpoint Research資料，2021年Q2蘋果出貨量全球佔比僅13%的情況下，卻獲得了整個手機市場75%的營業利潤，以及40%的營收；此外iPhone的品質管理要求十分苛刻，組裝與檢測流程很多，基本為組裝一步、檢測一步、再組裝、再檢測。

3.採購體系現狀

現存兩種不同的採購體系：1）與蘋果直接簽署訂單，銷售回款由蘋果直接支付；2）與蘋果指定的代工廠簽署訂單，公司與代工廠、代工廠與蘋果公司獨立階段。

如果是由代工廠來採購裝置，代工廠會優選相容性更強的裝置，而非最適合蘋果的裝置。同時由於代工廠的利潤微薄，故留給裝置商的利潤空間有限；

如果是蘋果來採購裝置，通過出租方式或者共同出資方式與代工廠共同購買裝置，則蘋果會優選最適合蘋果生產的裝置，此時代工廠就變成了場地和人員的供給方，故代工廠也會參與部分裝置的競爭。最終所有裝置在代工廠進行運轉，由蘋果進行質量管控。

4.2021年智慧手機出貨量復甦

受經濟復甦及5G手機推動，全球智慧手機出貨量復甦，根據IDC資料，2021年前三季度，全球智慧手機銷量為9.9億臺，同比增長約9.2%；2021年1-10月國內智慧手機出貨量為2.82億臺，同比增長11.9%，其中5G手機出貨量為2.1億臺，佔智慧手機出貨量的比重達到74.5%。

五，行業前景

1.企業有望迎業績與估值共振

2021年為“蘋果小年”，3C自動化企業業績增速有所降低，目前估值也處於較低水平，若2022年行業景氣好轉，企業有望迎業績與估值共振。

2.2022年有望迎“蘋果大年”

iPhone13系列在單價不提高的基礎上，將電池容量和記憶體進行大幅升級，蘋果新機迎來搶購熱潮，根據IDC資料，2021年前三季度蘋果手機的全球出貨量為1.50億臺，同比增長29.14%。

根據蘋果手機創新週期規律及產業鏈反饋，2022年有望迎來蘋果大年，若產品創新力度較大，則相關企業將充分受益：1）一代工藝一代裝置，若產品外觀尺寸等變化較大，則組裝和檢測裝置需要更換而非

改造升級，從而為裝置商帶來業績彈性；2）通常新一代蘋果產品會引起國產智慧手機風潮，如此前的金屬外殼向玻璃外殼轉變等。

3.相關企業在蘋果創新大年迎來高速增長

蘋果手機組裝與檢測段裝置公司的業績彈性與蘋果手機銷量關聯性不明顯，而與機型的變化大小關聯性較大：

1）主要公司業績在2017年均大幅增長，主要原因在於蘋果於2017年推出iPhone X，該機型較iPhone 7變化明顯；

2）2021年iPhone13在產品外觀、內部結構等方面未發生顯著變化，部分原有裝置升級改造後即可滿足生產需求，蘋果公司及其指定的代工廠對於自動化裝置、治具及配件的需求有所下降；

3）若2022年迎來蘋果大年，則企業相關業務收入有望迎來大幅增長。

六，市場空間

本部分主要討論組裝和檢測環節的市場空間。

1.蘋果手機組裝和檢測環節

平均機型成本按照價格進行計算，根據價格對比，假設iPhone平均成本為300美元，約2100元人民幣。在iPhone銷量變化不大，假設為2.1億部和組裝與測試段成本佔4%-5%的前提下，計算組裝與測試段市場空間約為176.4-220.5億元。

2.iWatch與AirPods組裝和檢測環節

iWatch與AirPods組裝與檢測段成本與iPhone相近，考慮到結構複雜緊湊，假設二者所需組裝與測試裝置佔總成本的5%。那麼手錶裝置市場空間為17億元（1000元*0.34億*5%=17億元，其中1000元為假設成本）；耳機裝置市場空間為26億元（400*0.7*5%+800*0.3*5%=14+12=26億元，其中400、800元為假設成本），合計43億元。