來源：讀特
2021年債券基金的算術平均收益率是4.91%，這個結果可能讓不少基民感到意外。尤其在震盪市，更是凸顯了債券基金的“穩”與“香”。
其實，債市基金的穩，不僅僅體現在2021年，wind資料顯示，2007年至2021年間，債券基金指數有13個年度獲得了正收益，其中有8個年度收益率在5%以上，15年間年化收益率為5.81%。
債券基金的大家族中，成員眾多，如果按照申贖的便利性，債券基金可劃分為隨時申贖的開放式基金、定期開放的定開債和封閉時間較長的封閉式債券基金等三類。
定期開放的點開債，簡稱定開債，其優點是：
1、定開週期內封閉運作，可以避免頻繁申贖帶來的流動性衝擊，基金經理可以提高投資策略的一貫性和基金投資組合的穩定性，有更多施展投資管理能力的空間。
2、資金使用效率更高，定開基金封閉期間槓桿最高可達200%，普通開放式基金只有140%，在市場條件有利的情況下，能夠獲取更多的槓桿套息收益。
3、最佳化投資體驗，對於投資者來說，間歇性提供開放和贖回，既滿足資金的流動需求，又可以減少衝動操作，避免不理性操作。
格林泓泰三個月定開債就是這麼一隻定期開放的定開債。成立於2019年9月26日它，屬於中長期純債基金，既不投資於股票，也不投資於可轉換債券（可分離交易可轉債的純債部分除外）、可交換債券。產品風險等級R2，風格相對穩健。
格林泓泰三個月定開債A自成立以來，淨值走勢穩健、業績表現較為優秀，為持有人創造了有競爭力的絕對回報。海通資料顯示，截至2021年12月31日，格林泓泰三個月定開債A自2019年9月成立以來，一直位於市場同類前列，近兩年回報11.34%，同類市場排名前1% （8/1131）。
格林泓泰三個月定開債A成立以來收益率為13.25%，同期業績比較基準為2.62%，大幅跑贏業績比較基準。
在已經過去的2021年，債市走出了一波慢牛，隨著2021年四季度以來國內黑色系商品價格的下跌，PPI高速增長的勢頭得到了減弱，也仍然難以向CPI傳導，緩解了債券市場對於通脹的擔憂。而1月以來央行下調OMO、MLF及LPR的操作更是疊加開年機構的配置壓力引爆了債市，10年國債收益率一度攻破2.7%心裡底部。
但是展望2022年的債券市場，格林泓泰三個月定開債的基金經理杜鈞天認為，不能過於樂觀。
首先是利率品的波動率在逐年下降，債券市場波動率可以反映債券市場變化的幅度，是對債券市場不確定性的衡量指標，換言之就是預期差的量化指標，根據2010年以來國債成交價格的數理統計來看，以2010年為資料起始點，對10年國債成交收益率進行描述統計，得出標準差，年化後波動率約80bp，而與早期不成熟的債券市場相比，在14-16年債券大牛市後波動率明顯較低，2019年以來國債、國開債收益率的波動率均明顯下降。在疫情衝擊下，2020年債券市場波動率有所反彈，其中4—7月波動率較大，但與前一輪“牛轉熊”行情時（2016—2017年）相比，波動率明顯較低。自2020年9月以來，債券市場波動率逐漸下降。波動率的下降帶來的是久期擺佈策略對組合收益貢獻的減小，增加了交易型選手的操作難度。
其次是市場對於經濟基本面復甦的擔憂， 2020年疫情之後，寬信用和寬貨幣的政策組合一直是打擾債市投資者的兩個主要因素，當前經濟增長處於階段性底部，2022年的穩增長的訴求非常強烈，經歷了寬貨幣之後，預計財政政策將更加積極有為，寬信用作為債市投資者的灰犀牛，很可能將在2022年到來。而歷史經驗表明，大力度的貨幣寬鬆，對債券市場而言通常會起到“短多長空”的效果，縱觀16年、20年的債市調整，都是貨幣政策由寬鬆轉為正常化，但是投資者在低利率環境下的加槓桿套息提高收益的行為在市場調整時往往引發更劇烈的波動。
最後則是美聯儲加息，自2018年中美貨幣政策脫鉤以來，中美利差逐漸壓縮至100bp以內，而2022年年隨著出口增速放緩和刺激政策加碼，商品貿易盈餘將縮小，服務貿易則取決於疫情的變化，短期內難以回到疫情前的情況，預計人民幣匯率本身存在一定貶值壓力，再疊加下半年美聯儲的加息，可能很難看到更多的寬鬆貨幣政策。
因此2022年的債市更加考驗投資者的水平，在操作上建議採用啞鈴型配置，在上半年收益率曲線陡峭化時擇機配置對標DR007的浮息利率品，透過長端進行波動交易增厚組合收益，在下半年美聯儲加息預期擾動時靈活運用國債期貨等衍生品進行套保操作，減少組合利率風險。
（原標題《格林泓泰三個月定開債，成立以來同類市場排名前1%》）
（作者：深圳特區報記者 王欣)
本文來自【讀特】，僅代表作者觀點。全國黨媒資訊公共平臺提供資訊釋出傳播服務。
ID：jrtt
