科技專案孵化與投資運作模式
科技專案孵化與投資是一個比較特殊的商業活動，結合技術創新、技術轉移和投資運作的客觀規律，以及科技成果轉化和專案孵化的特點，圍繞科技成果轉移轉化，以科技專案評價與商業策劃、科技專案孵化、科技專案投資組合機制為重點，致力於科技專案孵化和投資運作模式的探索與實踐。
一、建立科技專案評價與商業策劃模式
科技專案評價與商業策劃是科技專案孵化與投資運作的基礎，其關鍵是如何透過以專案評價與商業策劃的流程及規範建立形成專案評價與商業策劃模式，實現基於技術資源和市場資源的“資源專案化”、基於專案技術經濟評價的專案選擇和基於專案方案設計的運作策劃，基本流程如圖1所示。
資源專案化是專案評價與商業策劃模式中的最為基礎的能力，是科技專案孵化與投資運作的重要基礎。要求系統地瞭解科技成果（包括跨學科之間的綜合研發實力），掌握產業化市場的前沿技術需求，結合技術資源梳理和市場資源判斷，實現科技資源和市場資源的“專案化”。專案評價是科技專案孵化過程中的核心能力，要求對專案進行全面系統的技術經濟評價，包括專案技術先進性與成熟度、智慧財產權、市場及成長性、競爭對手、經濟性、專案執行環境、風險性等。專案評價是技術轉移的基礎，也是開展專案商業策劃與運作的基本功。專案商業策劃，是決定科技專案孵化能否最終成功的關鍵一環。以技術經濟評價為基礎，對專案實施的條件、運作方式、相關資源配置、商業模式、專案團隊等進行系統的商業設計與發展規劃，並以專案商業計劃書為載體的商業策劃工作實為專案實施的核心。
二、探索“前後孵化結合”的科技專案孵化模式
對具備“獨木成林”的科技專案進行“孵化”，透過“資源專案化”—“專案企業化”—“企業產業化”過程，真正實現科技成果向現實生產力轉化。綜合調研與分析國內外各類技術轉移模式，對於科技專案孵化過程進行必要分解，以國防科研院所軍轉民專案孵化為例，構建如圖2所示的科技專案孵化模式。
此專案孵化模式以“資源專案化”—“專案企業化”—“企業產業化”為重點，分為孵化前準備、孵化、孵化退出三個階段，分別承擔技術價值發現、技術價值提升與技術價值實現三個職能。
孵化前準備階段主要承擔“資源專案化”，也是技術潛在價值的發現過程。
孵化階段主要承擔“專案企業化”，透過資本介入和商業運作完成技術價值提升，即是將實驗室技術成果透過中試、熟化轉變為具有產業化投資價值的產業化專案。根據國防科研院所的實際（高校科技成果類似），將孵化階段分成了“前孵化”和“後孵化”兩個環節。“前孵化”主要解決單純依靠社會轉移機構無法解決的技術專案的內部複雜關係問題，組建產權明晰的專案公司，理順產權關係後進入以引入社會機構為重點的“後孵化”階段。“後孵化”是孵化階段的重點，核心是技術工程化或產品化定型、產業化技術開發、市場驗證、創業團隊打造、市場化企業平臺建立，目標是具備產業化放大條件。
孵化退出階段主要承擔“企業產業化”，也是技術價值實現過程。在孵化基礎上引入產業資本進入，進入產業化放大及產業發展階段。作為科研院所可以選擇部分或者全部退出，以實現技術價值。
三、打造科技專案組合投資機制
分析科技成果轉化的眾多案例並結合多年從事技術轉移的實踐經驗，科技資源到科技成果產業化發展過程大體可分解為資源專案化、專案企業化、企業產業化、資本證券化等四個階段，而資本則是主導和影響科技專案在每一個階段的存續與延伸最重要的動力來源。缺少資本要素資源的參與或者僅有單一形態的資本要素資源的參與，很難實現科技成果轉移轉化及產業化落地，不同形態資本牽引著科技成果轉移轉化與發展過程，基於科技專案投資運作與退出而形成的不同形態資本的投資組合機制（如圖3所示），將成為實現技術轉移過程中科技成果轉移轉化及產業化，實現從科技資源向產業市場和資本市場跨越的基本保證。
——研發資金。政府或者科研院所自身籌集用於科技專案開發的專項資金，一般透過專案申報的方式實現，而專案的“申報”與“立項”過程實際上已經每一個科技資源與市場需求資源的有機對接完成了“資源專案化”。資金的合理使用結果成為一個又一個科技成果（專有或專利技術），資金投入換得技術創新能力提升和科技成果的智慧財產權，研發資金使用和研發活動的開展成為技術創新活動的起點和技術轉移載體（科技成果）的來源。
——風險投資（VentureCapital），簡稱是VC。狹義的風險投資是指以高新技術為基礎，生產與經營技術密集型產品的投資。風險投資是由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、具有巨大競爭潛力的企業中的一種權益資本。對具有智慧財產權並取得一定成果的科技專案，透過引入風險投資組建專案公司完成“專案企業化”，進入專案孵化階段。
——產業投資。核心是實業投資，是指為獲取預期收益，著眼於某一產業發展，將貨幣收入轉化為產業資本，形成固定資產、流動資產和無形資產的經濟活動。在專案孵化進入到一定階段（具有產業化條件）時，引入具有行業資源背景、市場優勢、產業化運作經驗和管理團隊的產業資本，最佳化資源結構，全面實施產業放大推進“企業產業化”。
——私募股權投資（PrivateEquity），簡稱PE即。即非上市企業進行的權益性投資，在交易實施過程中附帶未來的退出機制，即透過上市、併購或管理層回購等方式，出售持股獲利。當專案公司在產業資本進入後，產業發展到一定規模即可引入PE，在專業投資機構的指引和幫助下，努力爭取創造條件到證券市場分開上市融資。
適當的資金及不同屬性的資本結構設計對於推進科技專案孵化極其重要。當然專案的背景、特點和階段不同，對資金及資本結構的需求也不一樣，需要根據專案的具體情況設計具有針對性的投資組合。
寫在最後：科技專案孵化是技術轉移、科技成果轉化的重要形式，引入投融資機制到科技成果轉移轉化過程、推進科技專案孵化已經呈現出日新月異之勢。然而，科技專案孵化與投資運作亦是一個相當複雜的系統工程，涉及面廣、環節眾多、過程複雜，難度很大。同時，科技專案孵化與投資運作模式的建立是一個長期的實踐過程，本身永遠不會終結，只有在持續的實踐中不斷完善。
