各位看客時隔兩天，堂堂就有新分享公司出來了，是不是感覺很開心，很幸福。
堂堂可能是你們關注的所有財經博主裡面最懶的一家了。
不勤快，但我出精品呀。嘿嘿，不臭屁了！進入正題！
堂堂之前在分享久日新材時說過要分享同行業的公司，這家公司是松井股份，做日久新材的下游，做塗料的。
松井股份下游對應的廠商有：
松井股份2019年對應全球市佔率約為6.37%：
松井股份2019年對應中國市佔率約為10.33%：
國內是第二，全球排第六。所以說就是還不錯，但是算不上具備全球競爭力。
堂堂後來一想，自己寫東西的時候並不多，每次分享理應分享一些更有價值的公司。堂堂就選了一家相對更具競爭力的道通科技與大家進行一個分享。
堂堂之前一直在過科創板的招股書，陸陸續續也就看了一半的公司，效率太低，實在汗顏，不過也還發現了40多家公司，今天先露一些出來，今後可能會在分享的過程中，也會因為所處賽道和競爭格局的不同還會進行篩選，截至發文前，松井股份已經從1-優秀變成了2-良。
那麼今天堂堂要分享的道通科技競爭力到底怎麼樣呢？
道通科技的業務理解
堂堂始終認為要想了解一家公司，業務理解很重要，如果連業務都不理解，是看不懂成長邏輯的，和財務資料的。看不到風險點就是最大的風險點，尤其是打算長期跟蹤的股票，風險不可謂不低。
道通科技發家於汽車診斷分析產品，並向ADAS、胎壓監測、電池檢測、雲服務領域進行拓展。
公司始終堅持自主研發和持續創新，核心技術凝結於自有的汽車智慧診斷、檢測軟體之中， 並逐步形成了自身獨有的五大核心繫統：
包括汽車診斷通訊系統、汽車診斷專用作業系統、智慧模擬分析系統、智慧診斷專家系統和雲平臺維修資訊系統。
業務系統光看名詞非專業人士估計會看得比較懵，所以堂堂在接下來做了一個簡單的解讀:
汽車醫生髮現問題的兩大工具：
汽車診斷通訊系統和汽車診斷專用作業系統: 其產品作用就是汽車需要維修的時候，拿來檢查汽車毛病的。
產品的優勢就是高效穩定和超強相容，聯網快，且在全球眾多國家都可以實現聯網，同時也跟眾多公司協議相容。簡而言之就是上網穩定，檢測準確。
汽車醫生解決問題的三大工具：
將現場發現的問題透過網路上傳到雲平臺維修資訊系統，透過智慧模擬分析系統、智慧診斷專家系統進行案例分析透過人工智慧匹配大資料從而給使用者提供精準的解決方案。
實在還不能理解就看下面這個業務邏輯圖：
還是不能理解的朋友，堂堂就只能買塊豆腐撞牆了，實在無能為力！
公司各業務情況：
分產品看：2020年度，公司營收佔比依次為汽車綜合診斷產品、TPMS產品、軟體雲服務、ADAS產品。
從2020年年報可以看出雲服務的毛利率最高。
分地區看：
因為有2021年上半年最新資料就更新這個了。
北美市場主營業務收入同比增長 105.99%，主要系報告期汽車綜合診斷產品、TPMS 產品和 ADAS 產品實現高速增長；第三代 Ultra 系列智慧診斷產品以及電池檢測等新產品自去年推出 後，市場反饋良好；
歐洲市場主營業務收入同比增長 102.30%，主要系報告期汽車綜合診斷產品、TPMS 產品和軟 件雲服務實現高速增長；
中國及其他地區主營業務收入同比增長 32.61%，主要系報告期 TPMS 產品、軟體雲服務實現 高速增長，汽車綜合診斷產品實現快速增長。
道通科技主要亮點：
一、具備全球競爭力
美國機構PTEN在2017度對4.6萬電子訂閱人員進行的調查顯示，近期曾購買公司產品的受調查者達到34.4%。
二、重視研發投入
持續的高投入有助於公業務拓展以及在新的領域開展。
公司在研專案：致力於打造類似平安好醫生、阿里健康、京東健康一樣的商業模式，只是面向物件不同，公司面對的是汽車，而前者面對的是人。
新一代定位與ADAS標定系統將減少30%以上的工作量，核心指標超國際同行
三、所處行業賽道具備較大空間。
1、汽車綜合診斷系列產品線：
汽車後市場從市場結構角度可以分為 OEM 後市場和獨立第三方後市場，兩類 細分領域在歐美市場等海外市場和中國國內市場存在較大差異。歐美汽車後市場 較成熟，以獨立第三方維修廠商為主（大約佔 70%-80%），集中度高，質量體系完 善，對產品質量和服務要求較嚴格，新參與者難以進入，具備較高的行業壁壘。
中國國內市場，OEM 後市場目前佔據大部分市場份額，獨立第三方後市場行業集中 度較低，服務水平較弱。隨著《汽車維修技術資訊公開實施管理辦法》（交運發 【2015】146 號）、《機動車維修管理規定》（交通運輸部令【2019】20 號）、 《汽車銷售管理辦法》（商務部【2017】1 號）、《國務院反壟斷委員會關於汽車 業的反壟斷指南》（國反壟發〔2019〕2 號）等法規的施行，4S 店壟斷格局被打 破，獨立第三方後市場將逐步規模化、標準化、品牌化。根據德勤釋出的 2019 中 國汽車後市場白皮書，預計未來 5-10 年獨立第三方汽車後市場將快速發展，市場 份額將超過 OEM 後市場。
2、TPMS 行業情況
公司是全球唯一一家自研推出 TPMS 系統診斷匹配工具和 TPMS sensor 的公司，透過產品組合方案形成生態護城，良性迴圈。相比 OEM 胎壓感測器，通 用型胎壓感測器可大幅降低第三方維修店備貨庫存壓力，減少資金成本。
SaaS:汽車後市場診斷檢測領域已將 SaaS 廣泛應用於軟體升級（車型更新）、車輛維修資訊查詢以 及門店管理系統等服務中，並已形成成熟的訂閱收費商業模式。
3、ADAS 系列產品。
具有 ADAS 功能的汽車如發生碰撞，導致車身的雷達或攝 像頭等感測器發生偏移，就需要 ADAS 標定產品進行校準。在北美和中國市場，公 司 ADAS 標定系統為市場首發產品，在車型覆蓋面、易用性、可摺疊等方面具有優 勢，同時實現標定工具、診斷軟體、標定方法三大核心整合，智慧精準、大大提 高終端使用者效率。
ADAS:根據 Jefferies 研究報告，未來十年 ADAS 應用量的複合增長率為 28%，預 計到 2025 年全球 ADAS 市場體量達 745 億美元。未來，汽車不僅是交通工具，更是一個智慧機器 人。麥肯錫預測，2030 年出售的乘用車中，約 50%是高度自動化的，約 15%是全自動化的。
ADAS 校準軟體實現了全球 2021 及 2022 年款部分新車型的覆蓋，新增 Tesla、Maserati、上汽大通/LDV、Bendix、Wabco、Detroit、Freightliner、International、 Peterbilt、Volvo、Kenworth 等品牌 ADAS 校準功能軟體覆蓋，實現全球車系覆蓋率 95%以上，為 行業內最新最全的 ADAS 標定系統。
同時公司還具備了ADAS系統軟體能力，目前大部分 ADAS 系統設計 工作已經完成,A 樣件已在 實車實現部分核心功能；完成可滿足 L3 級別以 上功能的環境感知演算法的 設計工作，並在模擬環境 中實現大部分功能。
4、軟體雲服務。
公司軟體收入主要來自海 外，以歐美市場為主，國內基本免費，這和不同地區使用者的消費習慣和市場環境 有關。軟體升級的定價標準為硬體產品終端售價的三分之一到四分之一，按照公 司的銷售價格計算約佔產品的二分之一到三分之二，公司採用較為友好的升級策 略來推動終端數量的銷售，目前整體升級率仍然不高，隨著產品功能的穩步提 升、公司品牌知名度的提高以及智慧汽修 APP 等雲化功能的豐富，軟體升級率將 進一步改善。
道通科技經營質量幾何？
近5年營收復合增長率超過20%，在去年那樣極端的情況下都還有30%以上的營收增長率，到了21年營收增速更是放量達到70%以上。
毛利率近四年維持在60%以上，21年上半年毛利率下行，主要也是由於會計準則的變化，將運費轉為了成本，同時還有匯率問題。而公司的淨利率有20%。
公司現金流在21年上半年出現短暫的缺口，主要原因就是因為業績增長過快從而導致回款跟不上運營費用，
但是公司應收賬款週期反而時間變短了，所以說業績增速導致經營現金流出現斷層是能夠站得住腳的。
由於公司處在高速增長的程序中，所以目前的財務資料只要穩健，不出現資不抵債，貼錢融資促進銷售的情況就不會出現大的問題。
總結
公司立足汽車醫生：從硬體、軟體再到SaaS訂閱，產品矩陣豐富，同時穩定高效的產品力有力的保障了每年的利潤。
汽車檢測領域由於公司相比同行業產品具備更好的增速，且同時國內市場滲透率過低，能夠有一個高於行業的一個業績增速。
TPMS領域由於國內強制安裝的政策已經實施，也在短期內不具備較大增速，公司只能憑藉其產品迭代和市場競爭獲得更高的增速，實際上這塊並未有太多的一個亮點。
SaaS領域按照正常邏輯是隨著客戶的不斷拓展其增速也會隨之增長，且會隨著市佔率提升，營收佔比會相應變多。
ADAS領域是未來公司業績增速的一個重要發力方向，2021年上半年就是由於其放量從而帶動公司業績實現高速增長。現在還只是ADAS檢測領域，如果公司的ADAS系統最終也大獲成功將對公司的業績繼續起到一個積極的影響，但是投入市場還需要一兩年，暫時先不做考慮。
對於利潤增速與營收增速不匹配的問題，雖然沒有21年最新的業務細分資料，但是大致也能猜得出，公司為了拿到更多的ADAS訂單在對應產品上做了一定的讓利，且同時公司主要收入來自於國外，匯率波動估計會對公司業績造成一定的干擾。
公司近兩年的研發人數增長和每年營收百分之20的研發費用有力地保障了公司的業務落地。
更難得可貴的是公司作為一家汽車相關行業公司，竟然多年保持60%以上毛利率、20%以上淨利潤，著實難得，這比很多披著科技公司的外衣，幹著搬磚一樣的活的公司還是要強上許多。
從公司上市以來市場估值情況來看：
市場給出的最高估值是127PE，最低估值是48PE，中位值是63.5。
公司在全球汽車後市場擁 有數十萬高度客戶黏性的行業終端使用者，同時擁有海量汽車診斷資料庫及核心演算法，得天獨厚的 市場及技術基礎使得公司能夠不斷在汽車後市場推出橫向和縱向新產品和服務種類，同時新的產品和服務類別又進一步提升公司品牌形象，形成產品生態護城。
相比於塗料行業，道通科技所處行業是汽車行業，空間更大，且同時公司目前還處在高速增長的過程中，暫時還未看到公司增長的天花板。
好了今天的分享就到這裡了，覺得堂堂分享得還不錯的朋友不妨點個關注，並轉發給你們的朋友吧。
咱們下次分享一家在高階製造領域，能實現大部分自主可控的，被外資重倉比例超過30%的公司。
下期見。
