世茂集團創始人及董事局主席 許榮茂 / 圖源世茂官網
1.
先是恆大，然後是世茂，地產大佬賣賣賣不停。
上海世茂集團主席許榮茂日前被曝，計劃以3.4億英鎊（約合29.4億元人民幣）的價格，出售位於倫敦金融城的Christ Church Court大樓，單價為1100英鎊每平方英尺，相當於10.2萬元人民幣每平方米。
被出手的倫敦大樓地址位於15 Newgate Street, EC1A 7AZ，此前曾為華爾街巨鱷高盛集團倫敦總部，不過高盛後來遷出此地，此處由此空置，不帶長期租約。
時間回到2015年7月10日，當時許榮茂開啟英國地產投資第一單，收購Christ Church Court辦公大樓，收購價格約為2.7億英鎊，並被曝光全部租給高盛集團，還被媒體以“許榮茂進軍英國豪購高盛承租辦公樓”大肆報道。
如今不到7年，還沒高盛集團當時的租約（至2025年）長，世茂出手套現30億元人民幣。當然，高盛後因其新總部落成遷離，並未完成租約，但這是另外一個故事了。
從價值上來說，世茂在不到7年前買下的這棟大樓，位於倫敦金融城的核心地段，如今出手扣除通脹因素並沒賺多少，但為了回籠資金，世茂看起來別無選擇。
倫敦金融城 / 圖源unsplash
2.
其實，世茂集團的資產負債表不到恆大集團的三分之一，若以銷售額計，甚至都擠不進中國前十大地產公司行列。但對不少投資者來說，世茂近來最令人擔憂。
世茂一直被認為是業內財務狀況比較健康的企業，直到去年年底前，大體沒有受到引起同業違約的信貸市場動盪的影響。
但在年底，風雲突變，世茂支付困難之說驟起，公司債券暴跌。市場發現，許多世茂債券的持有人對違約的容忍度，遠低於恆大等債券的投資人。
“在我們看來，世茂崩盤要比恆大糟糕得多。”Lombard Odier亞洲信貸主管Dhiraj Bajaj當時表示。市場擔心的是，如果世茂集團無法償付，可能引起整個地產行業大範圍風險重估，推高較高評級開發商的融資成本。
時間來到今年1月，世茂集團的部分美元債券價格已經不到面值的40%，拋售潮意味著投資者對公司的信心急劇下滑，債權人嚴重懷疑“自己將無法得到全額償付”。此後，對世茂集團財務健康狀況的擔憂持續升溫。
引人注目的是，世茂集團1月底稱，將向國有合作伙伴出售一個房地產專案的股權，還表示已同意將上海的一塊土地出售給政府背景企業，盡力展示變賣資產還債的態度。
據財聯社報道，上海世茂集團目前正在全國範圍內轉讓36個專案，總報價逾771億元，除去抵押融資部分，預計可回款236億元。
截至目前，世茂已出售3個專案，其中2個位於上海，分別為外灘茂悅酒店及北外灘一宗商業辦公地塊，成交價分別為45億元及10.6億元，接盤方均為上海國資企業。
據說世茂擬轉讓上海的10個專案，仍有8個專案正在尋找買家。其中，上海世茂廣場和上海世茂皇家艾美酒店也在待售清單之列，合計評估值為135.5億元，抵押融資餘額為65億元。
一般認為，與三四線城市商業專案不同，一線城市位於核心商圈的商業專案較受關注，也會被投資方優先考慮接手，關鍵還是價格折扣問題。
接下來，世茂還計劃出售上海佘山世茂洲際酒店，預計接手方亦為國資背景企業。
另據財新報道，世茂集團的待售資產包裡已納入34個重點專案，包括酒店、商業、辦公、住宅及城市綜合體，涉及上海、北京、大灣區、杭州、南京、福州、天津、武漢、長沙、重慶等17個區域。世茂集團對其中15個專案給出明確估值或報價，總報價約422.35億元。
隨著世茂出售資產減債出現進展，近來股債俱升，初露緩解跡象，但投資者仍不敢掉以輕心。
外灘茂悅酒店 / 圖源官網
3.
當然，靠著變賣資產籌措現金堵窟窿的，近來最受關注的還是恆大集團。
恆大此前通過出售兩架私人飛機套現逾5000萬美元，此舉令該公司獲得了當時急需的現金，避免其美元債發生違約。
在恆大如日中天的日子裡，這家房地產開發商的創始人兼董事局主席許家印大手筆購買了豪華噴氣式飛機，載著他本人、恆大高管和其他人士飛赴世界各地。
如今，這種輝煌已經成為過去。不僅如此，許家印還在加緊變賣個人資產為恆大輸血。
截至去年年底，為了維持集團流動性，許家印已透過變賣個人資產或質押股權等方式，累計向恆大注入超過70億元現金。他還被香港媒體曝光出售半山豪宅，當時被扒得連管家姓名都藏不住了。
此外，恆大早已宣佈，欲出售恆大物業、恆大汽車等旗下資產以快速回籠資金，緩解流動性壓力。此間，還有訊息稱恆大將出售香港總部大樓等資產，擺出一副“砸鍋賣鐵”還債的姿態。
本週，恆大再度引發投資圈子熱議，表示公司用作一筆5.2億美元貸款擔保的香港土地已被委任接管人。
當時就有知情人士稱，債權人是位於洛杉磯的不良債務管理公司橡樹資本，這塊土地是該公司向中國恆大提供抵押貸款的擔保。
此外，據說橡樹資本已獲得恆大在中國內地最有價值的資產之一，這家專門投資不良債務的美國企業現在控制著上海附近的大型度假居住區“海上威尼斯”。
橡樹資本創始人霍華德·馬斯克曾是“垃圾債券之王”邁克爾·米爾肯的追隨者，也被譽為是最精明的不良資產專家之一。儘管他擅長從陷入困境的公司債務中獲取利潤，但其介入中國地產業仍舊受到了不少質疑。
無論如何，恆大看起來正在使出渾身解數，承諾進行債務重組。像恆大和世茂這樣開啟“賣賣賣”模式籌資，雖然無奈，但目前也沒有更好的辦法了。
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撰文 夏言
