一、有色金屬春節行情總結
春節假日期間，金屬基本面相關的訊息較清淡，海外有色金屬漲跌互現，鎳、錫、銅收漲，鋁、鋅、鉛收跌，大多延續高位震盪，其中鎳、錫漲幅較大超過2％，倫鉛則跌幅超過4％。從庫存看，LME各品種庫存均出現不同程度的去化，低庫存仍給予有色金屬明顯支撐。
假期期間宏觀面對外盤有色金屬起到主導作用，其中有三點因素值得注意：一是歐央行態度意外由鴿轉鷹，歐央行行長承認通脹上行風險在增加，放棄了對2022年不會加息的承諾，同時英央行再次上調基準利率25BP，歐洲貨幣政策收緊，歐元大漲美元指數明顯下行，由最高的97.6降至95附近，有色金屬壓力暫緩。二是美聯儲加息預期變化，美國1月非農就業人數高達46.7萬人，大幅超預期，前兩月的資料也大幅上修，市場對3月美國進行首次加息的預期明顯提升。海外政策的收緊對受宏觀影響較大的品種仍形成壓制。三是俄烏衝突仍在發酵，雖在此前有緩解跡象，但假日期間拜登批准向歐洲地區增兵數千人，地緣政治危機仍未結束，鋁、鋅冶煉仍有干擾可能。
二、品種節後展望
春節期間，截至2月4日收盤倫銅報9875美元/噸，較1月28日下午15點累計上漲1.24％，主要是受到美元回落和LME庫存持續下降的共同作用。節日期間LME銅庫存下降7900噸至82225噸，降幅達8.77％，節前國內累庫幅度也偏低，目前全球銅庫存仍處歷史低位，對銅價形成較強支撐。從基本面看，供應端銅精礦供應逐步恢復，銅精礦TC持續回升，1月精銅產量維持高位，受節假日影響2月產量會有一定回落，但冶煉檢修計劃偏少仍將維持偏高位置。節後隨著下游企業開工，消費將逐步回暖，但目前銅價維持在7萬附近，且精廢價差維持在2000元以上的高位，或對精銅消費有一定抑制。整體上節後低庫存仍有支撐，，而節前的穩增長預期需要節後需求的印證，需關注節後的庫存變化，如果累庫超預期，銅仍有壓力。另外從宏觀角度看在3月美聯儲加息未落地之前，銅仍將受流動性收緊預期壓制。
鋁
春節期間，倫鋁先跌後漲，整體維持區間寬幅震盪，截至2月4日收盤倫鋁報3087美元/噸，較節前跌1.2％。截至2月4日LME鋁錠庫存為775475噸，較節前下降2.4萬噸，創2007年以來歷史低位。節前支撐鋁價偏強的因素主要有三點，一是俄烏地緣政治衝突，市場擔心歐洲能源問題再次引發鋁廠減產。二是因天氣和疫情原因運輸效率較低等原因，鋁錠累庫速度不及預期，以往在節前一個月左右庫存便進入累庫週期，今年幾乎在節前一週才出現拐點。此外，氧化鋁受冬奧會影響北方地區減產預期較強，預計最大減產幅度在50％左右，氧化鋁價格上漲使成本支撐上移。目前看俄烏衝突未結束，國內復產緩慢，穩增長預期使市場對於節後需求樂觀，此輪累庫高度大機率不及往年。短期看，節後的持續累庫和產能恢復對鋁價有一定抑制，但成本氧化鋁和海外供應擾動仍有支撐，預計節後仍維持高位，關注節後累庫情況和需求復甦力度。
本文源自海通期貨
