紅週刊 特約 | 梁杏
近期央行超額續作MLF，並下調MLF利率10bp，同時也下調OMO利率10bp。後續在穩增長基調下，更多寬鬆政策可能落地。近期盤面上數字經濟概念熱度較高，《“十四五”數字經濟發展規劃》印發，對中國數字資訊化產業發展具有全面統籌意義，並提出量化目標，支撐計算機、通訊等行業長期發展空間。
“穩增長”升溫政策發力
數字經濟迎重磅利好
近期央行的一系列操作，寬鬆程度整體超出市場預期。機構投資者對於一季度央行下調利率水平已經有所預期，但普遍認為視窗期會在2月。此外，上週四央行公佈的資料顯示，1年期和5年期以上LPR較上一期分別下調10個和5個基點，1年期LPR降至3.7%，5年期以上LPR降至4.6%。這是2020年4月20日後，央行首次降息。
整體來看，LPR非對稱下降，基本符合市場的預期。值得注意的是，5年期LPR下降有助於降低增量的個人住房貸款利率，更好地滿足合理的住房消費需求。
結合經濟資料來看，12月經濟資料反映今年一季度穩增長壓力不小，一方面是地產的下行還沒有看到拐點，一季度很可能延續下行拖累經濟增長和就業，另一方面是疫情對消費的負面影響繼續凸顯，一季度消費也存在不小的壓力。
後續來看，雖然美聯儲加息預期導致市場調整，但國內更多穩增長政策有望落地。盤面上，數字經濟概念熱度較高，近期迎來重磅政策利好。近日，國務院印發《“十四五”數字經濟發展規劃》，部署了最佳化升級數字基礎設施、發揮數字要素作用、推動產業數字化轉型、加快推動數字產業化等八方面重點任務；1月16日，高層強調數字經濟是戰略選擇，要不斷做強做優做大我國數字經濟。數字經濟的發展將從核心技術攻關、數字技術與傳統產業結合兩個方面，對計算機、通訊等板塊未來發展提供助力。
其中，《“十四五”數字經濟發展規劃》對中國數字資訊化產業的發展具有全面統籌意義，提出了量化目標，即2020年-2025年，數字經濟核心產業增加值佔GDP比重達到10%，IPv6活躍使用者數從4.6億提升至8億，千兆寬頻使用者數從640萬戶提升至6000萬戶，軟體和資訊科技服務業規模提升71.6%至14萬億，工業網際網路平臺應用普及率從14.7%提升到45%等。
指數估值低位修復空間大
計算機、通訊行業ETF或迎配置機遇
當前伴隨晶片產能恢復、海運價格企穩，前期行業利空因素已充分體現，2022年也將有望成為計算機、通訊行業全面復甦、加速發展之年。
計算機行業方面，網際網路、雲計算、大資料、人工智慧等技術正與各行業加速融合，幫助下游行業客戶降本提質增效，甚至可以構建平臺化、生態化發展模式。在數字經濟加速發展的背景下，製造業、共用事業等行業數字化將加速，看好工業網際網路及能源、公用事業智慧化企業。
計算機行業可以細分為硬體、軟體和服務三個子行業，其中軟體行業是使用一種或者幾種生產工具（程式設計平臺、設計工具）和生產資料（電腦、伺服器等），生產的產品是軟體產品，也可以透過雲服務提供給終端使用者。在國產替代、企業上雲及各類新應用推動下，軟體在計算機子行業中增速較快，或具備更高的彈性。
通訊行業方面，5G等通訊網路裝置週期是新基建、新經濟的重要一環，當前預期較低，2022年受益於數字經濟規劃，存在超預期的可能。此外，行業已進入應用創新階段，背後是硬體基礎設施、物聯網產業鏈、智慧製造等領域的投資機會。
從估值角度，計算機和通訊行業有較大的修復空間。經歷過去兩年的調整，板塊估值都處於相對低位。截至1月26日，中證計算機主題指數PE估值為48.20倍，位於歷史25.81%分位；中證全指軟體指數PE估值為79.65倍，位於歷史48.97%分位；中證全指通訊裝置指數PE估值為32.41倍，位於歷史7.06%分位。
橫向對比其他科技成長板塊，計算機和通訊板塊在估值絕對值和歷史分位上，都存在較高的安全邊際，當前市場風格切換較快的情況下，或是相對穩妥的選擇。從歷史表現來看，計算機和通訊行業的彈性不如新能源、晶片、軍工等，但隨著近期政策催化來臨，也可能會出現一定的板塊性行情。看好計算機和通訊行情的投資者，不妨透過計算機ETF、軟體ETF和通訊ETF佈局。
（本文已刊發於1月29日《紅週刊》，文中觀點僅代表作者個人，不代表《紅週刊》立場，提及基金僅為舉例分析，不做投資建議。）
