股票投資的基本面分析（一）
股票投資的基本面分析往往是投資者不太重視的一方面，相對於技術面分析而言，大多數投資者往往更注重於後者。一般而言，基本面分析對預期大勢或個股中長期發展前景具有舉足輕重的作用，而技術分析更側重於對中短期股市的變化，對選擇買賣股票的時機提供較為明確的提示。
基本面分析又分為質因分析和量因分析二個方面，質因分析包括經濟分析、行業分析和公司分析三個層次，量因分析主要是對公司的資產負債表、損益表等財務報表進行指標分析。
一、質因分析
（一）經濟分析
1、社會經濟總體指標和經濟結構分析
（1）經濟發展速度：衡量一國經濟發展速度的主要經濟指標是國民生產總值、國內生產總值和國民生產淨值等宏觀經濟指標。所謂的國民生產總值，是指一國在一定時期內以市場價格表示的最終產品和勞務價值的總和，它是綜合反映一個國家經濟活動的最概括、最主要的指標。國內生產總值，是指一個國家在一定時期內生產的最終產品和勞務價值的總和，它是綜合反映一個國家經濟活動的主要指標。國民生產總值與國內生產總值不同點在於國民生產總值根據國民原則計算，國內生產總值根據領土原則計算，兩者的差額為國外淨要素收入。國民生產淨值是從國民生產總值中減去固定資產折舊後得出的數值。上述指標無固定標準，一般認為一本國國力相符又能保持國民經濟持續穩定協調發展的速度可以被認為是適當的發展速度。
（2）經濟比例關係分析：主要是第一、二、三產業的比例關係；工業與農業的比例關係；重工業與輕工業的比例關係；積累與消費的比例關係；固定資產積累與流動資產積累的比例關係；生產性投資與非生產性投資的比例關係；進出口值佔國內生產總值的比例關係；財政收入佔國民生產總值的比例關係；社會總需求與社會總供給的均衡關係等。
2、固定資產投資分析
（1）固定資產投資規模分析：一是固定資產投資總額佔國民收入總額的比重，國民收入經過分配和再分配，形成積累和消費，在國民收入總額中，積累必須保持適當比例，積累過多會擠佔消費，因此，一般固定資產積累佔國民收入的比率保持在25%較為適宜。二是固定資產與流動資產積累的比例關係，一般情況下，它們之間存在此增彼減的關係，適當的比例就不會造成只鋪攤子，面忽視配套的流動資金供給。固定資產投資與重工業總產值的比例關係，固定資產投資需要冶金、化工、電力、機械等重工業部門為它提供物質資料，當固定資產形成對重工業產品的需求大於供應時，過多的固定資產投資就無法實現。年度固定資產投資規模與鋼材、木材、水泥之間的比例關係，若固定資產投資對它們的需求超過它們的供應能力，會引起“三材”供應緊張，價格上漲，從而造成固定資產投資工期延長，投資成本加大。
（2）固定資產投資分析：一是生產性和非生產性投資結構，生產性投資主要對工業、農業、商業、交通郵電和建築業等部門投資，而非生產性投資主要用於居民、服務、國家管理等方面基本設施建設，關係到人民物質文化生活水平的提高，兩者必須統籌兼顧，保持一定的比例。二是物質生產部門內部投資結構，工業、農業、商業、交通郵電和建築業五大行業相互依存，相互制約，必須共同發展，才不會出現“瓶頸”。三是非物質部門內部投資結構，要注意公用事業、科研、文教衛生、社會福利、保險金融、機關團體的協調發展。四是基本建設投資與技術改造投資的比例，一般認為技術改造投資屬於內涵擴大再生產，而基本建設更偏重於外延擴大再生產。
3、消費分析
一是消費需求分析，主要又是分析居民的購買力，一般來說，如果全社會工資總額增長大致相當於全員勞動生產率增長的50%左右，可以認為購買力增長是合理的。二是消費供應能力分析，主要是分析社會商品的供應量，消費需求的實現情況可透過社會商品零售總額指標來體現，它的增長幅度與居民貨幣收入增長相適應，是消費需求與消費供給大致均衡的重要表現。
4、生產形勢分析
一是生產速度分析，我國是以工業總產值、農業總產值、社會總產值等指標來表示，生產總產值速度越快，說明勞動者新創造的價格和物質資料轉移的價值量越多。二是生產結構分析，主要包括生產資料與消費資料的比例關係，如果比例關係不適當就會影響社會生產的正常執行。三是經濟效益分析，主要分析產品銷售狀況、資金周圍狀況和盈利能力。四是經濟週期分析，主要採用先行指標綜合分析，包括先導指標、同步指標、滯後指標：先導指標，是指先於經濟活動達到高峰或低谷的指標，它提示了經濟活動發展的方向，具體包括貨幣政策指標、財政政策指標、GND平減指數、勞動生產率、工業原材料批發物價指數、消費支出、住宅建設、證券價格指數。同步指標，是指與經濟週期大約同時達到高峰和低谷的指標，這些指標用於確定經濟到達高峰和谷底的時間，具體指標有按不價格計算的國民生產總值、名義國民生產總值、工業生產指數、個人收入、商品零售額、失業率等。滯後指標，是指落後於經濟活動的指標，主要有優惠貸款利率、商業票據利率、商品庫存、零售物價指數。
5、貨幣指標分析
貨幣政策是松或緊，往往會影響經濟的發展速度和規模，央行運用法定存款準備金率、再貼現率及公開市場政策政策手段來控制經濟的發展，當經濟過熱時，就提高法定存款準備金，提高再貼現率或是在公開市場上出售政府證券，從而減少基礎貨幣投放，進而使信貸規模縮小，利率水平上升，貨幣供應量減少，反之就用相反的方式刺激經濟的發展。一般情況下，從中央銀行採用某一政策手段和對社會經濟活動產生作用，一般有6～9個月左右的滯後期。
6、國際收支分析
主要分析對外貿易收支、對外非貿易收支、外資引進和外匯儲備情況。對外貿易收支主要是進出口商品收支，是國際收支的主要部分，組織出口商品一方面養活了國內市場的商品供應，另一方面，又因組織商品出口要相應增加國內貨幣供應量，因此，出口規模要合理；進口商品一方面要根據國內市場的需要，另一方面也受出口創匯的限制，也有一個合理規模的問題。對外非貿易收支，主要是指運輸、保險、金融、旅遊、對外承包勞務合作等引起的對外收支活動，由非貿易活動所獲得的外匯收入，對擴大進口，平衡外匯收支，增強對外支付能力都有重要的作用。
7、物價分析
物價指數是反映宏觀經濟執行狀況最靈敏最集中的反映，也是進行宏觀分析的工具，物價變化歸根到底是貨幣現象，根據經驗分析，從貨幣供應量增加到物價上漲大約需要半年時間，從貨幣供應量得到控制至物價回落也需要半年左右的時間，因此，物價分析不僅要注意當前的物價水平，還要注意物價變化的趨勢及引起物價變化的主要原因。可供分析的物價指數有：全社會零售物價指數、職工生產費價格指數、批發物價指數、國民生產總值平減價格指數等。
