原標題：靈魂拷問！節後A股怎麼走？嘉實、銀華、光大保德信、永贏、諾德等五大公司知名基金經理最新研判！
9月以來A股成交額連續43個交易日破萬億，市場活躍性不減。但市場震盪加劇，行業輪動明顯，預測市場投資風格的難度持續升級。在把握“金九銀十”行情的關鍵時間節點，市場卻缺乏整體性機會。
一方面，傳統消費旺季和施工旺季的到來似乎並未帶來預期中的消費板塊復甦。另一方面，前期表現強勢的新能源、半導體板塊在經歷震盪調整後波動顯著加大，走勢多次變臉。展望年內剩餘時間行情，A股行情將如何演繹？哪些板塊獲得領域更有機會？是否存在系統性風險？
中國基金報記者專訪了多位公募投資總監及知名基金經理，包括嘉實基金成長風格投資總監姚志鵬，銀華心怡基金經理李曉星，永贏基金權益投資總監、惠添利基金基金經理李永興，光大保德信基金海外投資部總監詹佳，諾德基金投資總監硃紅來共同探討接下來的市場及後市投資操作策略。
這些公募投資人士認為，市場整體資金面由增量入場轉為存量博弈，或是A股蹺蹺板效應突出及呈現結構性行情的主要原因。市場可能有風格切換，但需要注意的是，行業景氣依然是風格切換的最重要依據。
同時，這些人士展望四季度表示，市場驅動力量跟上半年相比可能有所逆轉，整體市場的走勢或趨於平穩。業績可以持續維持增長的行業和公司有望迎來比較好的投資機會，結構性行情依然顯著。投資方向上， 看好個股重於板塊，低利率環境下或更有利於成長行業投資，市場風格將向週期進行平衡。
多位基金經理依然相對看好國家支援鼓勵的硬科技方向，包括新能源車、光伏、半導體、軍工等，建議投資者震盪市不要追漲殺跌，而是以較長的視角進行定投。
李曉星：四季度的市場驅動力量跟上半年相比，可能正好有所逆轉。在四季度經濟增速沒有上半年快的情況下，一些行業和公司可能因為業績的低預期而帶來一些點的下跌，而流動性的合理充裕對於估值是有支撐的，整體市場情緒是穩定的。所以整體市場的走勢會是平穩，不會出現上半年的大起大落，業績可以持續維持增長的行業和公司有望迎來比較好的投資機會，結構性行情依然顯著。
姚志鵬：新能源板塊近期調整比較大，所以大家會關注會不會出現一些分化。但是在我們看來，當下碳中和成為全球共識的重大產業趨勢，新能源汽車也開始形成全球共振上行趨勢。新能源汽車國內滲透率已經達到15%的黃金成長點，相比去年的5%大幅度提升。10%左右的滲透率是成長性行業從萌芽期到成長期的關鍵拐點，往後是一個五到七年滲透率提升到70%的過程。隨著中國和歐洲市場相繼越過這個關鍵拐點，新能源汽車的發展已經成為趨勢。
李永興：市場可能有風格切換，消費股或出現階段性反彈行情。但需要注意的是，行業景氣依然是風格切換的最重要依據，過去一段時間週期股十分強勢，同時金融板塊也有不錯的收益，都源於基本面的邏輯，未來消費反轉行情還需等待政策影響褪去以及基本面預期的轉好。
詹佳: 當前消費股估值與國際成熟市場相比已基本沒有泡沫。部分消費細分賽道已出現明顯動銷改善，隨著業績的改善，估值也有望企穩。消費龍頭股已普遍具備配置價值。
硃紅：中長期來看，國內經濟具備韌性，同時國內“房住不炒”疊加理財產品打破剛兌，類資產荒狀態延續，A股市場有望逐步承接居民資產配置的需求，震盪上行的可能性較大；同時結構性行情特徵也有望延續，結構方面，中長期看好景氣度向上的細分行業，如醫藥、新能源、科技和消費等。
資金存量博弈下蹺蹺板效應明顯
中國基金報記者：9月份以來A股市場板塊輪動比較快，風格也在不斷轉換，賺錢效應一般，而且節奏難以把握，結構性行情十分明顯，尤其前期表現強勢的新能源、半導體板塊在經歷震盪調整後波動顯著加大。您認為，近期行情如此演繹邏輯是什麼？
李曉星：從年初的核心資產到電動車、半導體，近期隨著基本面變化，半導體、醫藥、高階白酒近期出現調整，而景氣度高的行業如電動車依然還有著不錯的漲幅。此外，由於鋼鐵、煤炭等現貨價格漲幅很大，相關上市公司的盈利突飛猛進，靚麗的中報業績疊加非常寬裕的流動性，一些之前不為大家特別關注的週期性股票近期表現都特別好。
用一句話來概括，在流動性充裕、政策呵護的背景下，各板塊都有自己表現的機會。其中，核心演繹邏輯還是流動性的寬鬆。
姚志鵬：近期新能源板塊震盪明顯，核心原因是市場自3月以來持續火爆，短期交易層面風險累積，市場有震盪調整的需求。同時，宏觀經濟增速放緩，意味著從中報開始，甚至包括三季報時期，多數行業的企業盈利邊際放緩，由此對股票的估值產生一定的壓力，整個市場開始主動進行調整。不過從基本面來看，新能源板塊所處的環境正在快速改善，尤其是新能源汽車，處於需求高速增長的過程中，企業有望透過業績的高增長消化靜態高估值。
李永興：行業景氣的相對變化決定了市場風格輪動行情。其一，對於成長股而言，新能源車的中下游景氣預期已經計入較為充分，同時賽道也較為擁擠，需要進行高低估值切換，行業景氣以及市場行情均往上游進行擴散；半導體板塊由於芯片價格下行預期導致整體板塊估值承壓。
其二，對於消費股而言，在疫情反覆的影響下，中觀消費資料疲弱，疊加政策擔憂影響，均導致消費板塊估值調整。其三，市場風格向週期進行平衡，對於週期股而言，在供給端受限的情況下，上游資源品價格攀升，同時部分板塊的需求受益於新能源的景氣週期，使得盈利彈性較大，帶動相關板塊顯著上漲。
詹佳: 主要邏輯是宏觀超額流動性不夠充裕，因此增量資金僅支援市場存量博弈，市場蹺蹺板效應明顯。
硃紅：最近一段時間，隨著網際網路平臺和教育加強監管的政策出臺，海外資金流入出現階段性放緩，同時國內公募基金髮行大機率已過高峰，大型公司的IPO和再融資對市場的資金壓力加大。股票市場增量資金有限，趨勢性上漲或下跌的機率都不大，整體呈現存量博弈、結構性行情。
市場高成交額或源於三方面因素
中國基金報記者：9月16日，上證指數下跌1.34%報收3607.09點，但成交額沒有萎縮，兩市成交近1.5萬億，已連續42個交易日突破萬億。無論市場怎樣震盪，成交額依然維持在萬億元以上。為何保持如此高成交額？萬億活水從哪裡來？體現哪些訊號？
姚志鵬：從宏觀流動性來看，全球對於流動性保持了相對寬鬆存在預期；國內方面經濟發展也對流動性、信用環境提出了較高要求。從增量資金角度來看，機構的持續流入為市場注入了一些流動性，今年來北向資金對於A股市場持續保持淨流入態勢。
根據WIND資料，社保基金、公募基金投資於A股市場的比例也在不斷擴大。此外，量化基金的高頻交易、公募基金的繼續發行以及一些傳統投資於房地產等板塊的資金進入股市，或許也構成了成交量放大的原因。
成交額屢破萬億表明，A股市場可能正在進入一種新常態，目前市場流動性仍較充裕。中國不僅在經濟復甦上領先全球，中國的企業在成本優勢的基礎上，越來越多地在技術創新、管理和創意輸出、品牌力提升等方面推行積極的變化。未來經濟將進入中長期的高質量增長。社會調控也將更加註重價值創造的正外部效應，而不是存量利益的博弈。
李永興：市場高成交額可能來源於三方面，一是公募、槓桿和北上資金等淨流入，二是量化資金對 A 股成交額的貢獻度有所上升，三是市場呈現存量博弈特徵，在風格切換中貢獻了部分交易量。
增量資金主要源於寬鬆的貨幣政策環境，二季度以來無論是國內還是海外資金利率水平都持續下降，在利率較低、資金尋找高收益資產的背景下，股票市場成為資金首選的方向。
高成交額主要體現交易活躍度上升，資金在積極尋找新方向。
資金在各板塊間發生了加速切換，成交量貢獻度最大的仍為成長板塊，從電子往軍工、機械方向擴散，新能源內部往上游材料及下游電力運營等方向延伸。週期股的關注度以及成交額明顯上升，同時消費板塊的成交額有所下降。
詹佳：表觀高成交額有部分資金來自量化策略，換手率較高，推升了成交量，但對市場輸血功能有限。
硃紅：成交額保持萬億以上，說明市場目前還是處於比較活躍的狀態。一方面，是由於近年IPO和再融資帶動上市公司數量增加和股本擴張，A股自由流通市值逐年提升；另一方面，貨幣供應量也在逐年增長。
這兩點使得兩市成交額能夠增長到並維持到較高的量級水平。而市場主要寬基指數的表現卻不溫不火，說明市場分化比較厲害，結構性行情特徵非常明顯。
消費股或出現階段性反彈行情
中國基金報記者：新能源板塊震盪調整的同時，消費股開始出現轉機，這意味著市場風格要切換了嗎?您為什麼會做出這樣的判斷？
姚志鵬：新能源板塊近期調整比較大，所以大家會關注會不會出現一些分化。但是在我們看來，當下碳中和成為全球共識的重大產業趨勢，新能源汽車也開始形成全球共振上行趨勢。新能源汽車國內滲透率已經達到15%的黃金成長點，相比去年的5%大幅度提升，而且滲透率提升的速度甚至明顯快於國家的規劃。10%左右的滲透率是成長性行業從萌芽期到成長期的關鍵拐點，往後是一個五到七年滲透率提升到70%的過程。隨著中國和歐洲市場相繼越過這個關鍵拐點，新能源汽車的發展已經成為趨勢。
同時，我們正處於全球智慧汽車新的產業週期的啟動時刻，未來的新的需求的爆發可能會超出市場預期，特別是新供給的創造者，不僅僅引領了技術的變遷，也成為了需求的創造者。短期在晶片短缺的擾動仍未完全消除，但需求端的因素我們認為才是真正的長期的主導力量。作為新科技終端的智慧汽車將是中長期最重要的產業方向之一。
詹佳：市場風格趨於平衡。消費股基本面已經渡過了最困難的時期。去年上半年業績高基數，以及估值泡沫化風險已獲得較充分的釋放，消費股配置價值已逐步體現。
硃紅：今年到目前來看，股票市場增量資金有限，趨勢性上漲或下跌的機率都不大，整體呈現存量博弈、結構性行情，這一點基本可以確認。
因此當前期熱門板塊漲幅過快時，估值和基本面匹配度出現了偏離，資金自然會流向已經完成了調整，同時基本面不錯的板塊，比如消費、醫藥這些板塊。短期內面臨相互博弈的情況，但中長期持有景氣度向上的行業或者公司，大機率能夠賺到業績成長的錢。
未來消費投資更關注邊際變化
中國基金報記者：9月份是把握“金九銀十”行情的關鍵時間節點，按照以往的慣例來看，這個時間段消費相關板塊也確實上漲機率較大。如何看待當前消費板塊的估值及配置價值？
姚志鵬：我認為新消費這些領域目前仍然面臨著擁擠的賽道和過去幾年過度擴張的估值壓力。
我們可以看到，隨著Z世代的崛起，新的消費趨勢的確值得關注，19年我們提出Z世代消費是未來重要的消費趨勢後，我們已經見證了電子煙、醫美、國潮化妝品、運動休閒等產業的爆發。
展望未來，Z世代的消費具備實用主義、迭代快、民族自信等特徵，其中部分特徵非常類似於日本的90年代以後的消費特徵。因此未來消費的投資可能會告別過去數年的所謂消費升級的邏輯，而是更關注邊際變化，更加快速應對Z世代的消費機遇。
李永興：經過前期調整後，消費板塊估值仍難言便宜，需要等待政策影響褪去及基本面預期好轉。過去半年，我們看到一些外資持倉較重的行業和公司跌幅較大，這主要源於外資對產業政策不確定的擔憂。
這種不確定性的增加會體現在外資對於估值模型中風險溢價這一引數的上調，在盈利穩定的情況下估值會出現系統性下調，對於這些公司而言，如果估值能夠回到合理區間，那麼仍具備長期投資機會。中秋國慶期間的消費資料是觀察行業景氣的重要時間視窗，需要觀察近期部分地區疫情反覆對終端消費的影響。
詹佳：當前消費股估值與國際成熟市場相比已基本沒有泡沫。部分消費細分賽道已出現明顯動銷改善，隨著業績的改善，估值也有望企穩。消費龍頭股已普遍具備配置價值。
硃紅：消費板塊今年從創新高到目前回撤較大，一方面因為之前估值水平相對較高，另一方面有基本面更加出色的新能源、科技板塊的抽水作用。回撥到現在，我們認為消費板塊的估值水平已經處於比較合理的位置。
從基本面來看，中國市場人口眾多依舊是全球最大的消費市場之一，同時我國消費水平遠遠低於發達國家，具備較大提升空間，消費升級是一個長期的趨勢。消費行業變革慢，格局穩定，龍頭公司具備品牌、規模等優勢，普遍具備盈利的持續性和確定性，因此我們認為消費的龍頭白馬值得關注。
目前保持中高倉位
中國基金報記者：您目前管理的投資組合倉位如何？是否進行了調倉換股操作，接下來有什麼倉位變動的打算嗎？
姚志鵬：新基金如果沒有大盤劇烈波動，一般情況下我會迅速先打20%左右的倉位到40%之間，等到淨值稍微往上飆一飆以後慢慢往上打，開放式基金和持有型基金有些區別，如果是開放式基金我可能建倉建到70%多到80%我就停下來，因為新基金開啟後通常會有贖回，而贖回也就自動滿倉了。但對於封閉式基金，就沒有這些問題。
我們基於ROE-DCF的投資框架，結合ROE週期位置、產業長期發展空間，結合DCF框架，主要選取了五個未來核心配置的方向，主要是新能源車、新消費、汽車電子、軍工、資訊化。這也是我們的投資方法論決定的，就是在投資中，首先要挖掘景氣度進入上升週期的行業。在確定週期上升行業的基礎上，透過分析行業供需格局的變化程度、量價可能發生的變化趨勢、行業歷史執行規律等，推斷行業的上升空間和持續時間，重點投資拐點行業中景氣敏感度高的公司。
詹佳：倉位在市場震盪中小幅變化，規避反彈較快產生的過熱情況。
硃紅：目前倉位相對處於中高倉位，倉位也不會有太大變化，原因是我們對未來A股市場還是中長期看好的。Delta新冠病毒變異株導致的這一波國內疫情高峰已過，呈現總體可控的態勢，目前屬於疫情、疫苗接種和常態化防控三者共存的後疫情時代。
今年流動性相對去年邊際收緊，但由於經濟面臨著下行壓力，總量流動性相對偏寬鬆。半年報已披露完畢，半年報業績超預期，以及三季報景氣度延續的公司值得重點關注。國內“房住不炒”疊加理財產品打破剛兌，類資產荒狀態延續，A股市場有望逐步承接居民資產配置的需求。
A股整體走勢或將趨於平穩
中國基金報記者：展望2021年接下來的行情，A股市場的總體行情走勢將如何？會出現比較大的反彈機會嗎？
李曉星：在去年底我們提出，今年的年度策略是“聚焦比較優勢，迴避犀牛風險”。我國的比較優勢是消費和科技，最大的消費市場會誕生最大的消費公司，最多的工程師紅利會誕生最好的科技公司；而犀牛風險指的是房地產相關業務。從前三個季度的市場表現來說，消費裡的醫藥、科技裡的新能源漲幅居前，房地產相關鏈條的公司表現較差。
對於四季度的看法，我們對於指數的看法是總體平穩，結構性行情會顯著。上半年是經濟向好帶來的上市公司eps的升力和流動性邊際收緊帶來的估值墜力之間的比賽。由於估值的變化帶來的情緒變化一般是迅速的，所以整體市場體現了大起大落。隨著情緒的平穩和對流動性的預期平穩，指數逐漸收復失地，整體市場走勢符合我們去年底提出的前低後高的走勢判斷。市場只是把我們對今年一年的預期變化，在半年內走完。
展望四季度，經濟的快速增長會面臨一些挑戰。從三大經濟增長因素，消費、投資和出口來看：消費跟居民收入相關，並不會有劇烈的變動，體現平穩；房地產投資和基建投資會面臨一些壓力，投資整體負面；隨著海外產能競爭國的疫苗接種率的提升，歐美的通航逐漸恢復，我們目前沒有明確的開啟國門的時間，出口會面臨不確定性。在經濟的快速增長受到挑戰的時候，貨幣政策跟上半年最緊張的時候相比，可能會有邊際的好轉。
我們認為四季度的市場驅動力量跟上半年相比，可能正好有所逆轉。在四季度經濟增速沒有上半年快的情況下，一些行業和公司可能因為業績的低預期而帶來一些點的下跌，而流動性的合理充裕對於估值是有支撐的，整體市場情緒是穩定的。所以整體市場的走勢會是平穩，不會出現上半年的大起大落，業績可以持續維持增長的行業和公司有望迎來比較好的投資機會，結構性行情依然顯著。
姚志鵬：整個市場來看，包括市場上一些重要的投資線索，如白酒、新能源、軍工等波動率在加大。由於過去一段時間累計了比較大的漲幅，波動率天生在加大，帶動整個市場相關板塊的波動。市場暫缺系統性機會，但也沒有系統性風險，更多是結構性的機遇，後續的波動率可能依然會較大。
在震盪市的背景下，把握結構就變得尤其重要。中期維度來看，我們仍然看好碳中和背景下，新能源和新能源汽車的發展機會，因為這背後隱含的是能源領域變革和新的硬體終端的機會。投資要在代表未來方向的戰略級行業和消費趨勢中尋找投資機會，接下來也將長期看好新能源汽車、新科技等產業。
李永興：我們對於A股市場整體仍相對樂觀。低利率背景下資金有望繼續流入股票市場，這有利於估值的提升，同時企業盈利增速暫時也不存在大幅下滑的風險，這使得A股市場仍具備較好的投資機會。
詹佳：總體走勢預計震盪向上。預計反彈不會非常迅速，因為人民幣和美元流動性正在重要十字路口，大石頭未落地，流動性趨勢年底前有望明朗。
看好景氣度向上的細分行業
中國基金報記者：後續你最看好A股的哪幾個板塊？理由是什麼？
李曉星：對於當前市場的投資策略，應該尋找高景氣度行業進行趨勢投資，也就是投資景氣度向上的朝陽行業中的優質公司。其中包括三個關鍵詞：“景氣度向上”、“朝陽行業”以及“優質公司”，景氣度向上指的是未來收入和利潤都會快速增長，市場份額會快速提升；“朝陽行業”指的是沒有明顯天花板的行業；而“優質公司”所在可以是大行業也可以是小行業，但一定是要有產業定價權、也就是行業中最有競爭力的公司。管理一定規模的基金，從博弈上是很難賺錢的，更多還是要透過公司業績的持續增長，實現淨值的增長。
有幾類行業符合景氣度長期向上的標準：一是電動車、風電光伏運營和製造等行業，符合碳中和的趨勢；二是半導體行業等國產替代產業，儘管有產能週期變化，但是從長維度來看，進口替代的邏輯非常通順；三是CXO板塊、疫苗、國產器械等行業，受政策刺激處於景氣度向上區間；四是消費升級行業，隨著社會結構慢慢會從K型結構轉變成橄欖型結構，大眾消費品的消費升級趨勢依舊明顯。
姚志鵬：今年可能成為非常重要的轉折之年，成為佈局未來3-5年贏家資產的關鍵時刻。順應時代趨勢、具備全球競爭力的“寧組合”的關注度目前正在持續醞釀和提升，目前可能是佈局這類企業的黃金時刻，正如2016年對於茅指數佈局的意義。
隨著可再生能源和人工智慧的發展，我們看到了很多新產業趨勢在以令人驚歎的速度快速崛起，也看到了很多中國人從未涉足的空白逐步被填滿。這樣一個大江大河的大時代，必將誕生一批具備全球競爭力的先鋒企業。如同我們在2012年把握光伏的歷史拐點，2014年看到電動車的蓬勃興起，2016年看到汽車電子的逆勢，我們作為投資者會慶幸在這樣的時代做投資。
從中長期5-10年的維度來看，中國企業擁有全球範圍內最為稀缺的穩定成長性，特別是具備全球競爭力的先進製造企業，社會財富向權益資產的配置提升也是長期趨勢，我們非常看好中長期的市場表現。其中我們可以看到，能源革命、人工智慧仍然是新康波週期重要的中期驅動力，同時新消費和生物醫藥也不乏亮點。
李永興：投資方向上，低利率環境下或更有利於成長行業投資，市場風格將向週期進行平衡。其一，週期行業中，化工股在油價上升週期裡盈利表現較好，同時龍頭公司進軍新能源材料提升估值中樞；銀行股盈利持續改善，經營質量提升，在利率穩定的情況下，業績釋放或將帶來投資機會。
其二，成長風格中，關注新能源汽車滲透率的質變帶來高景氣，行業放量的情況下，中上游環節出現供不應求，景氣向上遊擴散。
其三，消費板塊中，醫藥和白酒基本面較為穩健，主要是市場過度擔心政策風險，如果外資減持導致估值回落至合理水平，或將具備較好的投資機會。
詹佳：看好個股重於板塊。板塊可能會比較均衡。
硃紅：我們依舊看好景氣度向上的細分行業，如醫藥、新能源、科技和消費等。
醫藥方面，從中長期來看，醫藥是內需中的剛需，醫藥行業具備確定性、持續性和可預測性等比較優勢。人口老齡化會促使醫保資金使用效率的提升，同時也會推動老齡化相關消費品和醫療服務的發展。
我們認為，一方面藥品和器械的集採政策具有連貫性，短期加碼可能性不大；另一方面民辦醫療機構是對公立醫療機構的重要補充，政策上大機率不會有實質性的影響。我們繼續看好扮演藥企研發的賣水人角色，受益於藥企研發投入加大、醫藥外包滲透率提升、外包產業向國內轉移趨勢的CXO公司；以及基本不受醫保控費限制，並且龍頭公司具備強品牌、較高盈利能力和複製能力的民營連鎖醫療服務。
新能源方面，全球合作應對氣候變化已經成為共識，我國力爭2030年前實現碳達峰，2060年前實現碳中和；美國政府提出2030年零排放汽車銷量佔比達到50%，全球新能源汽車市場共振向上，滲透率將持續提升，帶動鋰電池產業鏈維持高景氣。
目前行業仍處於下游需求旺盛、上游產能緊張格局，產業鏈價格維持高位執行，看好業績增長確定性高的細分龍頭，以及產業鏈中供需緊俏帶來業績彈性較大的環節。在碳中和逐漸形成全球各國共識的背景下，未來全球光伏新增裝機量有望逐年提升，光伏行業也有望延續高景氣。
科技方面，硬科技成長板塊仍受益於政策和制度紅利，北交所的設立將對創新型中小企業的發展起到重要推動作用。半導體產業受益於下游行業復甦，景氣程度較高，從主要企業的季報裡也持續得到驗證；在大國博弈背景下，中國廠商進口替代開始逐步實現。
受新冠疫情的蔓延，半導體制造再次受到影響，或將進一步加劇全球晶片供貨緊張狀態，一方面引發晶片漲價潮，另一方面也有望加速封測訂單向中國大陸轉移。在漲價帶來業績高增長的情況下，科技行業有望迎來補漲的機會。華為已釋出鴻蒙作業系統，以鴻蒙作業系統為底層架構，國產軟體有望進入快速發展期，逐漸擺脫對國外基礎軟體的依賴。
消費方面，中國人口眾多，市場巨大，容易產生大公司。同時我國消費水平遠遠低於發達國家，具備較大提升空間，消費升級是一個長期的趨勢。消費行業變革慢，不容易受到太多技術衝擊，格局相對穩定；同時由於馬太效應，龍頭公司具備規模效應、網路效應和先發優勢，行業集中度持續提升。
優質的消費品公司，普遍具備盈利性、持續性、確定性等屬性，因此普遍可以獲得不同程度的估值溢價。從中長期看，白酒行業需求旺盛，使用者粘性強，商業模式方面資產較輕且現金流好，同時具備社交屬性和投資屬性。從競爭格局看，沒有海外競爭對手，也很難有新品牌入局，同時行業的價格分層，競爭格局穩定。
建議投資者適當進行均衡配置
中國基金報記者：站在當前時點，您對普通投資者的投資配置有什麼建議？
姚志鵬：這裡我想要給投資者四個投資建議。一是要長期分散投資，無論多看好一個行業，也不能把所有資產都放在一個籃子裡面，要堅持長期在市場活下去，就要適當分散風險。
二是投資分配方面，要在理論上能賺大錢的地方做核心配置，就是要尋找有長期產業發展的投資機會，絕對不要拒絕時代最重要的產業趨勢。
三是在找準擁有大級別發展前景的行業後，還要注意選擇未來的龍頭企業，尤其把握企業在盈利向上改善的階段。
最後也是最重要的就是估值。在權衡組合配置時，一定要對它們的估值做動態平衡，爭取買到一個有價效比的資產，在長期的配置中慢慢積累超額收益。
李永興：對於普通投資者而言，在風格頻繁切換下操作難度加大，短期難以把握市場節奏，可以適當進行均衡配置，中長期景氣賽道可能是堅持的方向，需要重視業績彈性較大的週期品種。
詹佳：投資熟悉的領域，長期投資，熱點追逐需注意風險。
硃紅：從基本面出發，同時結合估值水平，選擇行業和個股。同時，建議以中長期的視角去看待市場和行業以及公司。
警惕流動性與基本面下行風險
中國基金報記者：能否談談當前市場的風險點在何方？
姚志鵬：未來還有兩大風險需要注意。一是交易層面的風險，新能源汽車自五六月份開始反彈以後，短期漲幅非常大，且由於“市值下沉”等因素，大量二三線標的出現了更加猛烈的上漲，這類標的長期基本面兌現度較差，產生的交易風險將影響整個板塊。
二是要注意宏觀經濟對需求終端的影響。宏觀經濟增速放緩帶動企業盈利邊際放緩，一些高估值的個股就會有較大壓力。
今年的高波動率，疫情和流動性的反覆，對短期操作會帶來明顯的難度和挑戰，同時對於未來具備較大產業意義的企業的挖掘也是一件艱苦的工作。不論是行業的分析，還是管理層的評估本身都牽扯大量的精力，也會有一定失敗的機率。
李永興：在流動性寬鬆的條件下，市場整體風險較小，但需要關注可能來自基本面下行的壓力。上半年GDP增長並未失速，很重要的支撐力量源於資本形成或庫存增長，由於基建、地產投資以及消費均較疲弱，在較低的利率環境下，寬鬆的流動性並沒有找到傳統載體，疊加PPI和利率的價差發生了嚴重背離，導致大量資金流向原材料以及中小市值股票。未來需要跟蹤和警惕PPI增速向下的拐點，一旦大幅轉向可能將引發企業加速去庫存行為，這將放大經濟向下波動的風險。
詹佳: 流動性釋放低於預期。通脹過快制約流動性釋放，擠壓中下游企業盈利。
硃紅：一方面，當前部分行業估值處於歷史較高水平，有回撤的風險；另一方面，經濟或將下行，國際關係的走向，也是潛在的風險點。
