劉曉博
剛剛過去的2021年，哪些城市在“資金爭奪戰”中獲得了勝利？
或者說：中國的錢，正加速流向哪些城市，流出哪些城市？
今天，我們透過“金融機構本外幣存款餘額”這個指標，來觀察一下資金的流動。
“金融機構本外幣存款餘額”可以簡稱為“資金總量”，它對於研究城市的競爭力、發展潛力和不動產投資價值，具有特殊的重要意義。
大概從2013年開始，我就開始提倡重視這個指標，把它的重要性放在GDP之上。
原因很簡單：GDP是政績考核的核心指標，被注水的機率偏高。近年來，很多城市的GDP都經歷了擠水分，有些城市的水分之高令人震驚。
資金總量這個指標，沒有被納入政績考核，而且是央行系統（不歸地方管）統計出來的，基本上是“客觀指標”。
資金是經濟發展的要素，它既是一個城市未來發展的基礎、動力，也是城市競爭的總結果。它可以衡量出GDP無法衡量的很多東西，比如政策、基礎研究等“非直接生產因素”。這些因素，實實在在地影響著城市的發展。
下面是截至2021年12月末，主要城市的“金融機構本外幣存款餘額”（個別城市尚未公佈最新資料，使用的是11月或者9月末資料；個別城市只公佈了人民幣存款餘額）：
北京匯聚的資金總量最高，是唯一超過20萬億的城市，達到了20.8萬億，相當於“上海+天津”。
上海匯聚資金17.58萬億，位居第二。上海的資金總量，接近於3個杭州。
深圳匯聚資金11.25萬億，位居內地城市第三，相當於“廣州+天津”。
中國一共有4個城市的“資金總量”超過10萬億人民幣，香港截至2021年12月末的總存款為15.186萬億港元，摺合12.39萬億人民幣，同比增速為4.6%。（下圖）
按照目前深港兩地的資金增長速度，深圳有望在2年之後超越香港，成為中國的資金第三城。
廣州的資金總量，位居內地城市第四。
杭州匯聚資金超過了6.1萬億，位居內地城市第五，比身後的成都多了1.3萬億，優勢非常明顯。
中國內地資金總量介乎4到5萬億之間的，一共有4個城市：成都、重慶、南京、蘇州。臺北匯聚的資金，大約跟成都相當。
3到4萬億之間的內地城市，有天津和武漢。
怎樣界定“強二線城市”？我認為匯聚資金超過3萬億的城市，才能算強二線。所以，中國的強二線城市是：杭州、成都、重慶、南京、蘇州、天津和武漢。
至於一線城市，嚴格的標準應該是：匯聚資金超過10萬億。目前只有北京、上海、香港、深圳符合這個條件，廣州嚴格地說只能算“準一線”。
從資金總量上可以看出，城市的分化非常嚴重。
福州位居資金前20名，算是一個非常不錯的省會城市，但匯聚資金只有北京的十分之一，或者深圳的五分之一左右。
至於烏魯木齊，則只有北京20分之一的資金總量。
在一線城市裡，分化也比較嚴重。上海已經非常強大了，但跟北京仍然差了一個天津。香港號稱全球第三大金融中心，但跟北京差了2個天津，或者1個廣州。至於深圳，匯聚的資金不過比北京的一半稍多。
從資金總量上可以看出，北京才是中國唯一的“超一線城市”。
記住我的結論：錢在哪裡，機會就在哪裡。錢，是跟著機會走的。在中國，機會主要是透過政策創造的。
有錢的城市，才有機會，不動產才有投資價值。
不僅要看錢的總量，還要看錢的密度。中國房價之所以香港第一、深圳第二，是因為錢的密度香港第一、深圳第二。北京和上海的資金密度，沒有港深高。
我簡單計算了一下，四大城市的資金密度為：
香港 112億元/平方公里
深圳 56億元/平方公里
上海 28億元/平方公里
北京 12.7億元/平方公里
關於資金總量和不動產投資價值的關係，還有一個重要結論：
省會城市、直轄市、副省級城市，如果匯聚的資金總量超過1萬億，就可以認為擁有了投資價值。如果非上述三類城市，則需要1.5萬億以上的資金總量，才比較適合投資。
海口和三亞例外，這兩個城市主要不是靠本地資金推動樓市的。
下面看一下主要城市的資金增長速度，這是判斷城市近期發展狀況的重要指標。
部分城市GDP增長較快，但資金總量的增長卻跑輸了全國平均水平，只能說明其增長質量不高，或者“含水率”偏高。
截至2021年12月末，全國本外幣存款餘額238.61萬億元，同比增長9.3%。
9.3%的資金增長速度，就成為一把標尺（使用廣義貨幣M2的同比增速9%也可以）。在資金總量50強城市裡，超過一半的城市沒能跑贏大盤。
寧波、上海、廈門、杭州，在2021年資金增速最快，都達到或超過了12.5%。
增長最快的8個城市裡，除了廈門都是長三角城市。
四大城市群裡，長三角增長得最好，其次是珠三角，成渝、京津冀的城市稍差一些。
增長最差的，是昆明和瀋陽，竟然出現了資金的負增長，說明熱錢在2021年明顯流出了這兩個省會城市。
其次是天津、鄭州、蘭州、南通、哈爾濱、大連等城市，都明顯跑輸了大盤。
重慶、佛山、長沙、石家莊、南昌、武漢等城市，也都沒有能跑贏9.3%（或9%）的全國平均水平。
一線城市裡，上海表現最為突出，增速達到了12.8%，增量接近2萬億。上海1年的資金增量，就接近福州的總量。
上海為什麼增長這麼好？應該跟三大原因有關：
第一，2021年是科創板上規模的一年，給上海帶來顯著的增量資金；第二，上海調整發展思路，要求5大新城成為相對獨立的、功能完善的城市，還放鬆了人才落戶門檻。第三，上海樓市在2021年整體不算冷。
廣深的資金增速，在2021年都跑贏了大盤。深圳在前9個月都領先其他城市，最後3個月增速有所放緩，跟2020年四季度樓市的高基數和2021年四季度樓市偏冷有關。
再總結一下：
2021年，長三角成為資金爭奪戰最大贏家，其次是珠三角。成渝偏弱，京津冀和東北地區普遍跑輸大盤。中部、西南部的主要城市，也普遍跑輸大盤。
經濟下行壓力下，跑輸大盤的城市會越來越多，而且會出現一大批高級別城市。比如天津已經連續幾年跑輸大盤了。
一線城市裡，上海增長最好，其次是廣州和深圳。北京12月資料尚未公佈，很可能跑輸了大盤。隨著北京證券交易所的設立，以及北京放鬆人才落戶門檻，北京在2022年的增長會顯著反彈。
