節後開市以來，鋁市喜迎“開門紅”！受國外多家鋁企減產、停產影響，近日現貨鋁價再度突破23000大關，期鋁迎來四連漲，主力合約一度逼近23500關口；倫鋁最高漲至3278美元/噸，創下2008年7月以來的最高水平。就當前有色盤面來看，鋁表現“一枝獨秀”！
滬鋁主力合約連續
01
能源危機持續發酵
海外減產預期仍存
自節前1月起，歐洲多地區因天然氣以及電力價格大漲導致當地多家鋁企停產、減產現象頻發，在減產炒作推動下，內外盤鋁價也不斷衝高；同時，由於俄烏對峙不斷，拜登近日聲稱若俄羅斯執意進攻，則或停止北溪二號天然氣的開通，此訊息無疑加劇了歐洲市場能源緊張局勢，或促使鋁企進一步減產；另一方面，海外庫存的大幅下降也一定程度上體現著供應端的緊張局勢，從LME庫存來看，截止2月7日，lme庫存收報768250噸，已下滑至近年來最低位，且從趨勢上而言，當前庫存去庫拐點仍未出現，後續庫存或將進一步下滑。
02
疫情侵襲綠色鋁都——廣西百色
國內供應缺口再度增加
近日廣西百色地區因疫情來襲，當地物流運輸大幅受限，而作為我國新興“綠色鋁都”，百色市無論是電解鋁亦或氧化鋁產能佔全國比重均不可忽視，在疫情風波下，國內鋁市場供應也遭受重創。自2月7日起，基於疫情形勢嚴峻，廣西百色市開始實施“封城”。全域執行“不進不出”措施，百色市轄內縣域之間、鄉鎮之間執行“不進不出”措施。各鄉鎮、村屯（社群）內部嚴格管控，人員、車輛非必要不流動，禁止人員聚集活動。百色市範圍實施嚴格管控，各高速路口暫時關閉，邊境口岸延遲正常開放。機場執行“不進不出”管控措施，機場經停飛機執行“不上不下”措施。轄區內所有高鐵站點執行“不上不下”措施。公路客運暫時停運，私家車輛暫停跨區域通行。
目前據富寶有色網統計，廣西作為我國鋁重要產區之一，該省的電解鋁、氧化鋁產能主要集中在百色市。而當前百色市電解鋁建成產可達230萬噸左右，不過因電力等原因，實際開工率不足，截止1月底，百色地區電解鋁執行產能在173萬噸附近，佔全國執行產能比重的4%—5%；就2月9日疫情新增資料來看，廣西省新增72例，均在百色市；從資料上而言，當前百色疫情仍在持續，不確定性仍較強；據富寶有色網瞭解，目前百色市大部分電解鋁企業氧化鋁原料採購仍以當地資源為主，而鋁企常規庫存一般可使用5-10天左右，但在疫情以及物流壓力下，區域間運輸將面臨較大困難，鋁企面臨減產、停產風險將逐步增加。
此外有訊息稱，前日廣西吉利百礦電解鋁廠因疫情擴散，員工被全員拉走隔離導致電解槽被迫停產，目前影響產能大概42萬噸。且由於撤離突然，電解槽鋁液未來得及抽出，導致鋁水槽內凝固，後期必須經過大修後方可復產，大大延遲了可以復產的時間。目前疫情影響下，已有吉利百礦田陽廠區42萬噸電解鋁停產，華銀鋁業120萬噸氧化鋁產能停產；在當前疫情未完全穩定下，我們仍不能排除後續有進一步減產可能。
不過透過與廣西當地鋁廠溝通我們也得知，儘管當前多家再生鋁廠以及電解鋁廠面臨產量減少的困擾，但預計這種情況不會持續太長時間，企業已經開始與政府進行協商，以確保原材料和成品的運輸。
03
春節期間庫存趨勢表現良好
下游消費可期
據統計，截止2022年2月7日，我國國內電解鋁社會庫存累計增長至86.6萬噸，春節期間累庫不到14萬噸；假期內各地消費表現相對弱勢，其中無錫地區累庫量達7萬噸，鞏義、南海地區各存在小幅累庫現象，杭州、重慶、上海等地累庫量較小，不超過1萬噸。而透過與往年比較我們可以看出，今年社庫累庫量達到十年來同期第二低的水平，一定程度上也反映著下游消費預期良好。
從上期所庫存來看，自年初以來，庫存已下降近20%，截止2022年1月28日，收報266906噸；趨勢上看，上期所庫存仍保持持續去庫勢頭，拐點仍未出現，而在往年年初，上期所庫存一般呈上升勢頭；
綜合來說，庫存端表現良好同樣對當前鋁價攀升起到一定支撐作用。
總結
總體來說，在當前全球鋁供應缺口擴大的背景下，廣西疫情所導致的國內供應短缺無疑助漲了鋁價攀升勢頭，滬鋁近期有望觸及24000高位，不過鋁價持續上漲的同時也有以下幾點風險點值得警惕：
①海外減產炒作力度較大，需警惕多頭資金獲利離場風險；
②雲南地區電力充足，可支援100-120噸的電解鋁產能增加，市場供應預期或逐步增加；
③發改委以及市場監管總局近日發聲要求嚴厲打擊鐵礦石哄抬價格行為，對鋁行業或起到敲山震虎作用，需警惕市場情緒回落風險。
綜合來說，短期鋁價高位趨勢或將保持，但過分追漲需謹慎，我們認為滬鋁在24000處或有較大壓力，有望觸及但或難以站穩，平穩執行區間可關注22200-23500區間內。
