今天分析兩隻白酒行業股票：貴州茅臺和五糧液。該行業屬於非週期行業。這兩個公司的品牌是中國白酒中知名度最高的兩個品牌。經營白酒的利潤很高，所以這兩個公司的股票一直被市場主流資金追捧。一段時間裡，被一些別有用心的人引導後，似乎只有購買貴州茅臺和五糧液這種公司才是價值投資。我一直反對將購買貴州茅臺和五糧液股票當成價值投資，稱這種行為為價值投機。被一些不明真相的人不斷攻擊。反而目前真正具有價值投資潛力的股票，市場上沒有人願意關注。表現為今年元旦假期，為讀者提供的三篇具有價值投資潛力的高速公司股票分析文章沒有幾個人願意看。可見當前股市價值投資被誤解到什麼地步。本著對價值投資正名的態度，週末分析這兩隻股票，讓理性投資者看看這些被市場稱為價值投資股票的真面目。
貴州茅臺目前股價1942元，每股淨資產138.79元。預期淨資產收益率30.11%左右，今年每股利潤預計約41元。按照企業往年分紅比例計算，預期每股分紅約22元。預期利潤率約2.11%，股息率約1.13%。該公司長期淨資產收益率為30.75%左右。目前該股明顯高估。行業市值排名第一。公司經營良好，沒有競爭對手。品牌形象國內第一。由於投資者看好它的公司發展前景，不斷買入它的股票，使得它的股票價格遠遠高於它的價值。當前價格購買茅臺股票六年後，才可能取得10%左右的收益。這還是假設茅臺酒的營收保持穩定增長15%以上的情況下實現的。假設茅臺經營保持增長，以後六年時間內持有股票投資者理論上的收益率將分別是2.74%、3.56%、4.64%、6.02%、7.83%、10.3%。六年時間誰知道會發生什麼樣的變化。當然若是投資者能夠堅持下來七年，以後的時間會證明這筆投資是價值投資了。
五糧液目前股價217.66元，每股淨資產23.96元。預期淨資產收益率26.2%左右，今年每股利潤預計約6.2元。按照企業往年分紅比例計算，預期每股分紅約3.1元。預期利潤率約2.85%，股息率約1.43%。該公司長期淨資產收益率為22.26%左右。目前該股明顯高估。行業市值排名第二。公司經營良好，沒有競爭對手。品牌形象國內第二。由於投資者看好它的公司發展前景，不斷買入它的股票，使得它的股票價格遠遠高於它的價值。當前價格購買股票七年後，才可能取得10%左右的收益。這還是假設五糧液酒的營收保持穩定增長25%以上的情況下實現的。假設五糧液經營保持增長，以後七年時間內投資者理論上的收益率將分別是3.5%、4.32%、5.26%、6.47%、7.89%、9.63%、11.74%。投資者堅持八年不賺錢，可能會取得價值投資的資格。
從以上分析可以看到，目前價格購買這兩個公司的股票，想取得正常收益的投資，必須要分別忍耐六年和七年的時間。在這段時間裡，要經歷股票的上升和下降。前提是這些企業的營收能保持以前增長的水平。白酒能夠一直保持銷售增長嗎？未來中國呈現出人口減少的趨勢，白酒市場將進入萎縮期。這兩個公司的營收增長不可能保持過去的水平。一旦營收下降，公司的收益還能保持目前這種情況嗎？以六七年的時間賭未知。當前購買這些股票的投資者只能佩服他們的膽大。
